核 心 观 点 临近年中，财政政策效力已初步显现，但收入相比于预算目标仍有距离。那么，财政收支当前究竟处于怎 样的水平？政府融资的节奏和结构如何？后续还会有增量政策么？ 收支目标能完成么？ 一般公共预算收入方面 ，前4个月全国一般公共预算收入增速不及预算目，不过呈逐 月改善的态势，收入进度略低于近五年同期平均进度。今年财政收入端的修复主要缘于税收的改善，4月 税收同比增速年内单月首次转正，不过主要贡献是波动较大的个人所得税，修复持续性还有待观察。 一般 公共预算支出方面 ，1-4月一般公共预算支出同比增长已超目标，进度创2020年以来同期新高，一是国债 发行节奏前置形成的支出效应，二是收入端对于狭义财政支出的拖累减弱。结构上民生类支出明显强于基 建类支出，反映财政对于消费的支持强于投资。 政府性基金收支方面， 收入进度处于历年同期较低水 平，不过4月土地出让收入已有改善迹象；支出端来看，1-4 月政府性基金预算支出增速已较接近预算目 标，强于收入端。 政府融资快还是慢？ 今年1-4月，狭义赤字规模创历史同期新高，进度远高于近五年同期平均水平；广义 赤字的使用进度高于狭义赤字，不过仅略快于近五年同期平均水平，前 ...

这意味着，财政部时隔26年再度发行特别国债注资国有大行正式落地。加上建设银行、邮储银 行正在推进的定增计划，四大行此次定增募资额合计达到5200亿元，其中财政部出资规模为 5000亿元，目前落地规模已过半。 从定价来看，中行、交行股票增发价格分别为5.93元和8.51元，较最新收盘价溢价率在11%左 右。 受访人士认为，此次大行定增在量和价上均有充分考虑，一方面综合考虑了各行资本充足 率情况，另一方面兼顾了二级市场交易价格和中小股东接受程度。注资完成后，几家大行的资 本充足率将得到不同程度提升。 中行、交行完成超千亿定增 2025.06. 16 本文字数：2651，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 亓宁 交通银行、中国银行近日陆续发布公告称，已成功向特定对象发行A股股票，募集资金规模分 别为1200亿元、1650亿元。 充分保护原有股东权益 从公告宣布启动定增流程到募资完成，交行和中行仅用了两个半月左右时间。 此前的3月30 日，中行、建行、交行、邮储银行四家国有大行集中发布了定增预案。 根据交行6月13日晚间发布的《向特定对象发行A股股票发行情况报告书》，该行此次定向增 发共发行约141亿股A股股票， ...

相关报告 | 1、中东冲突升级、美再加征关税,美联储还能降 | | --- | | 息吗? ——宏观周报(第8期)——2025.06.13 | | 2、降息当月为何贷款偏少？——金融数据速评 | | (2025.5) -- 2025.06.13 | | 3、美国核心 CPI 会连续走低吗?——美国 CPI | 点评(2025.5) -- 2025.06.12 2025年06月16日 消费强地产弱分化加剧,货币财政或将先后加码 -- 经济数据点评(2025.5) 投资要点: > 社零增速回升创阶段新高,家电通讯补贴效果强化。5月社会消费品 零售总额同比增长 6.4%,较前月回升 1.3个百分点,创 2024年以来阶段性 新高。家电通讯两大类消费补贴效果再度得到强化是主要推升因素,当月 家电音像、通讯器材同比分别增长达 53.0%和 33.0%,增速分别较前月上行 达 14.2 和 13.1个百分点。房地产市场再度趋弱导致对后地产链条耐用品消 费的持续拖累,汽车尽管同样享受以旧换新补贴但同比1.1%第二个月低位 徘徊,建筑装潢材料、家具同比增速分别下滑 3.9、1.3个百分点;此外油 价走低亦拖累石油制品同比跌幅 ...

宏 观 研 究 华福证券 投资要点： 宏 观 点 评 社零增速回升创阶段新高，家电通讯补贴效果强化。5 月社会消费品 零售总额同比增长 6.4%，较前月回升 1.3 个百分点，创 2024 年以来阶段性 新高。家电通讯两大类消费补贴效果再度得到强化是主要推升因素，当月 家电音像、通讯器材同比分别增长达 53.0%和 33.0%，增速分别较前月上行 达 14.2 和 13.1 个百分点。房地产市场再度趋弱导致对后地产链条耐用品消 费的持续拖累，汽车尽管同样享受以旧换新补贴但同比 1.1%第二个月低位 徘徊，建筑装潢材料、家具同比增速分别下滑 3.9、1.3 个百分点；此外油 价走低亦拖累石油制品同比跌幅扩大 1.3 个百分点。限额以上必需品、必 需品占比较高的限额以下商品零售、餐饮收入同比分别增长 9.6%、5.3%、 5.9%，分别较 4 月上行 0.7、1.3、0.7 个百分点，显示必需品和餐饮等服务 消费增长稳健。 固定投资增速降至年内新低，房地产和传统基建是两大拖累。5 月固 定资产投资同比 2.7%，连续第二个月回落 0.8 个百分点，降至年内增速新 低。房地产开发投资同比-12.0%，跌幅较前月扩大 ...

Core Viewpoint - The rapid growth of social financing in May is primarily driven by government bond issuance, as highlighted by the People's Bank of China's recent data release [1] Group 1: Social Financing Growth - The scale of social financing in May maintained a rapid growth rate [1] - Government bonds are identified as the main factor contributing to this growth [1] Group 2: Government Bond Issuance - The issuance of government bonds has been accelerated this year, with net financing exceeding 3.8 trillion yuan in the first quarter, an increase of 2.5 trillion yuan compared to the same period last year [1] - A significant portion of the bond issuance is aimed at replacing hidden debts through special refinancing bonds [1] - In the second quarter, the issuance of special government bonds has further accelerated, alongside the ongoing issuance of special refinancing bonds [1] Group 3: Local Government Bonds - There is a noticeable increase in the issuance of new special bonds by local governments, with May's issuance reaching 443.2 billion yuan, marking a new monthly high for the year [1]

财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（一期） 招标面值总额500亿元 智通财经6月13日电，财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（一期），本次续发行国债为20年 期固定利率附息债。次续发行国债竞争性招标面值总额500亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发 行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.98%。招标时间为2025年6月20日上午10:35至11:35。 ...

近段时间以来，多个城市将目光聚焦消费，计划出台提振消费的专项行动实施方案。 记者从广州市商务局网站了解到，《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》（简称《实施方案》）公开 征求意见，围绕居民就业增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、 限制措施清理优化行动等多个方面，提出33项具体行动举措，旨在全方位激活消费市场。 来看《实施方案》重点内容： 1.拓展财产性收入渠道。组织国有企业开展国资收益申报上缴工作，加强国有上市公司市值管理。推动证券机构发展 柜台债券业务，支持个人投资者投资交易所市场政府债券。 2.严格执行最低工资保障制度，调整落实最低工资标准为2500元/月。完善劳动者工资正常增长机制、按照国家、省部 署要求，常态化推进清理拖欠中小企业账款工作。 5.落实240小时过境免签政策，提升通关便利化服务保障水平。推动离境退税商店"扩围拓品"，推广离境退税"即买即 退"服务，扩大外卡POS机覆盖率，提升入境旅客购物体验。推动市内免税店尽快开业，争取开设更多口岸免税店。 6.用好消费品以旧换新资金，结合产业和居民消费实际增加补贴品类，开展"五进"团购活动，持续带动 ...

中信证券研报表示，新型政策性金融工具时隔3年重启使用，规模为5000亿元，主要用于补充项目资本 金，加快投资项目落地进度。从近期地方政府召开的政策解读会、项目调度会相关报道看，新型政策性 金融工具的投向既包括城市基础设施、水利设施、交通基础设施等传统基建领域，也包括数字经济、人 工智能、低空经济等前沿科技产业。传统意义上政策性金融工具具有较大的撬动作用，化债环境下本次 撬动作用需结合企业贷款投放情况观察，但总体上财政政策显示出积极发力姿态，稳增长决心坚定。新 型政策性金融工具从推出到落地时滞约1-2个月，预计后续地方债发行使用将加速，特别国债支持的"两 重"项目也将加速落地，对今年下半年经济形成有力支撑。 ...

根据今年政府工作报告，2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元。据财政部负责人早前透露，其中 8000亿元用于更大力度支持"两重"（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目。生态环境保护 修复被纳入重点支持领域。 土壤修复前期手续滞后。一部分拟申报项目在立项、用地、环评等关键环节手续不全，有的连基本的可 行性研究报告都未完成。面对手续不全的窘境，一些地方对项目立项批复、用地预审、环评批复等核心 手续办理滞后，试图通过政府承诺函替代，增加了项目实施风险和合规性风险。 土壤污染成因复杂，治理修复难度大、周期长，需要大量资金，如能获得超长期国债支持本是利好机 遇。然而，今年申报窗口期较以往大大缩短，加之前期手续要求严格、绩效目标量化标准提高，如何高 质量完成土壤修复项目超长期特别国债申报，成为各地赢得资金支持需要解决的问题。各地应以项目申 报为契机，完善工作机制，提升治理能力，推动我国土壤修复工作取得新的发展。 申报工作存在的突出问题 从具体实践来看，当前土壤修复类超长期特别国债申报工作存在一些突出问题，影响了申报结果。 前期谋划不足。许多地市平时不重视待修复地块的储备工作，没有建立动态更新的土壤修复项目库， ...

本文字数：981，阅读时长大约2分钟 2025.06. 09 作者 | 第一 财经 陈益刊 近期，一些消费者反映当地国家补贴无法领取引起了外界的广泛关注。恰逢"618"大促期间，消费 者担心，今年国补已经结束，后续不能再享受相关优惠。 笔者了解到，今年中央财政明确国补资金额度为3000亿元（不含地方部分），其中1620亿元已下达 至各省市，剩余1380亿元尚未下达，由此看来今年国补并未结束，大多数省份国补优惠活动也在正 常运行。 一些地方官员告诉笔者，有些地方无法领取国家补贴，一部分原因是少数省份对一些品类消费品暂停 了国补，属于正常的政策调整；还有一些省份由于消费者购物热情高涨，申报国补额度超过了当地政 府获得的现有额度，因此暂停国补，等待上级下达新一批国补额度。 为了提振消费，国务院去年下半年拿出1500亿元超长期特别国债资金，直接补贴消费者来推动家 电、汽车等以旧换新，消费者称之为国补。由于政策效果不错，今年国补资金额度提升至3000亿 元，补贴范围也扩大至手机等产品。 部分省份也可以统筹国补资金额度，适当回收一些国补资金闲置地区的额度，将其分配至国补资金使 用较快、管理较好的地区。在不同品类国补资金额 ...