点击小程序查看报告原文 端午期间，市场关注哪些热点？ 端午节前，A股市场整体延续震荡格局，量能有所萎缩，资金在不同风格间快速切换，缺乏持续热点， 一方面由于内外不确定性偏高，市场仍在等待更为明确的政策或基本面改善信号；另一方面受节前效应 影响投资者风险偏好阶段性回落。我们对端午假期期间，影响市场的国内外重要事件梳理如下： ► 美国对外政策不确定性再次上升，影响全球产业链和经济增长预期。 具体而言， 1）特朗普称周三起钢铝关税翻倍。 5月30日下午，特朗普在美国钢铁公司参加集会时称，把美国的钢 铁进口关税从目前的25%上调至50%，以保护国内钢铁产业。随后，又在社交媒体平台上发文表示，将 在6月4日起把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%[1]。对此，欧盟5月31日声明准备采取反制措施， 包括对美国最新的关税上调作出回应。如果双方未达成共识，现有及新增反制措施将于 7 月 14 日生 效，亦不排除提前启动[2]。 2）中美贸易谈判进展有所反复。 中国商务部发言人近期称[3]，美方在日内瓦经贸会谈后，陆续新增出 台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、 宣布撤 ...

第二，这轮调整还没有结束，上方的抛盘压较大，有利空消息的影响，也有上方抛压的助力，把指数压 了下来。 可以说，美国关税政策的变化是今天下跌的直接原因，而上方的抛盘，是压力阻碍了指数的反弹。 今天市场探底回升，三大指数全线收跌，超4100只个股下跌。其中，创新药方向逆势走强，养殖业、银 行等偏防御性的板块再度活跃。核电概念遭遇集体重挫，数字货币和无人车概念陷入分化。两市全天成 交11392亿，较上个交易日减少462亿。收盘，沪指下跌0.47%，深指下跌0.85%，创指下跌0.96%。 那，两市突然下跌，原因是什么呢？我认为有两点原因：第一，美国关税政策的变化，是直接原因。昨 天，因为美国贸易法院裁定黄毛越权，要撤销关税，市场借此大利好，美股期货、A股科技股全线飙 涨，也引得A股指数大涨。但是，昨天晚上发生了变数，巡回法案阻止裁定，黄毛可能会钻空子给其他 国家加征关税，美股高开低走，A股科技股全线下跌，把指数也拉下来了。 我们再来看看板块的情况：1、创新药概念股逆势走强。从消息上看，今天的大涨主要是因为新的利 好，国药批准11款创新药上市。另外，ASCO大会多项国产创新药重磅数据公布，多家药企展示了优异 的临床数 ...

2025年正步入年中，机构调研动向渐明。据Wind数据统计，截至5月26日，券商今年已密集调研超过 2000家上市公司，其中5月调研超过700家。 以券商扎堆调研的安集科技（688019.SH）为例，该公司主营关键半导体材料的研发和产业化，5月以 来共被调研2次，参与调研的券商共有56家。此外，还有深南电路（002916.SZ）、闻泰科技 （600745.SH）等多家电子行业的上市公司被超过20家券商调研。 同时，医药生物行业今年也备受券商调研的青睐。Wind数据显示，从年初至今，接受券商调研的医药 生物行业公司数量与电子行业相差无几，均超过230家。5月以来，券商调研了超60家医药生物行业的上 市公司。其中，华东医药（000963.SZ）、新里程（002219.SZ）等多家公司接受了超过30家券商调研。 此外，近期有色金属、国防军工等行业的上市公司调研热度亦有所攀升，5月以来接受券商调研的公司 均有20家左右。从调研内容来看，券商主要关注近段时间国际形势变化及宏观环境的不确定性对行业内 公司主营业务的影响程度。 从券商一季度重仓股来看，券商主要看好低估值防御板块和高成长赛道。Wind数据显示，2025年一季 ...

｜2025年5月26日星期一｜ NO.3开源证券：医药板块首选创新药，关注消费复苏 开源证券研报表示，2025年，医药产业创新发展全力推进，并明确提出优化药品集采，医药政策稳中向 好。同时，老龄化背景下未满足的临床需求快速增长、企业创新能力不断提升等长期产业趋势未曾变 化，后续随着创新药驱动制药板块新周期、医疗合规常态化及消费医疗逐步回暖，医药板块有望重回稳 定增长。展望2025年下半年，开源证券认为，首选创新药，关注消费复苏。 NO.2银河证券：市场行情轮动较快建议关注三大主线配置机会 中国银河（601881）证券研报指出，近期风格切换较为频繁，大盘与小盘轮番占优，市场行情轮动较 快。建议关注三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背 景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性；第二，建议关注科技板块后 续产业趋势的催化机会。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块；第三，政策 提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期宠物经济、美客护理等 细分板块行情突出。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之 ...

● 本报记者 葛瑶 本周港股市场显现韧性，恒生指数累计上涨1.1%，南向资金以189.59亿港元净流入再度发力，今年以来 累计净流入规模突破6229亿港元，较去年同期激增近1.5倍。银行等红利板块获资金青睐，建设银行单 周吸金近60亿港元。值得关注的是，伴随南向资金持续流入，近期恒生AH股溢价指数已回落至近四年 低位，A股相对H股溢价收窄至31%。 具体到个股，本周，建设银行获57.2亿港元净流入，美团-W、中国移动分别获36.25亿港元、22.49亿港 元净流入。此外，中国海洋石油、泡泡玛特、中国银行、石药集团、信达生物、吉利汽车、康方生物位 居加仓榜单前列。腾讯控股、盈富基金、小米集团-W、阿里巴巴-W、小鹏汽车-W、美图公司、中芯国 际等公司在资金面上呈现净流出态势。 国泰君安国际首席经济学家周浩在研报中表示，本周南向资金维持净流入趋势，但速度有所放缓。期 间，南向资金最青睐银行行业。整体来看，内资再次拥抱高分红行业，选择在科技行业获利了结。资本 市场习惯性"买预期、卖现实"，由于内资在年初大举布局科技互联网行业，而多数科技互联网企业近期 公布的业绩超出市场预期，所以资本市场有获利了结的需求倾向。从政策 ...

5月21日，红利板块保持强势，其中，作为红利板块的主要代表，银行板块持续活跃。热门ETF中，红 利低波ETF天弘（159549）截至发稿上涨0.43%，银行ETF天弘（515290）上涨0.56%，成交额超4300 万元，溢折率0.06%，盘中频现溢价交易。 消息面上，5月20日，央行公布1年期、5年期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR报3%，上次为 3.1%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.6%。 与此同时，多家银行集体宣布降息。据红网时刻新闻报道，截至5月日21记者发稿，据不完全统计，加 上6家国有银行，已有15家全国性银行下调存款挂牌利率。 据21世纪经济报道，中金静态测算显示，本次 LPR 下调及存款利率调降对银行息差、营收、利润的影 响分别为上升7个BP、3%、6%，综合来看对银行的影响偏正面。此外，本次存款利率下调是近几年幅 度最大的一轮，调整后 1 年期存款挂牌利率首次降至 1% 以下，存款降息可能引发存款流向非银的风 险。 东吴证券表示，当前，A股已进入外部扰动阶段性平息的新阶段，下有支撑、上待催化，预计短期走势 偏震荡。在ETF选择上，主要基于公募增配和防御两条线索配置。从增量资金 ...

LPR年内首次下行 据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为 ：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。均较上期下 行10个基点。 回顾过去上一次LPR下调是在2024年10月，彼时1年期LPR和5年期以上LPR均下调25个基点。此后，央行连续六个月按兵不动。而本轮LPR下行也是年内首 次。但市场对此似乎早有预期，今年以来，央行已多次表态要择机"降准降息" 。 1年期与5年期LPR走势统计 数据来源：Wind 数据区间：2022.1.20-2025.05.20 六大行迅速行动，1年期定存利率下破1% 就在LPR下调的消息公布不就，包括中国工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、招商银行在内的六大行，均下调了活期存款、整存整取、 零存整取等多种人民币存款利率。 其中，三年和五年定存最大降幅为25个基点（bp），活期存款下调幅度最小，从0.1%下调至0.05%，降幅5bp；整存整取中，三个月至两年期降幅为15个 bp，三年和五年降幅为25bp；零存整取中，一年、三年和五年降幅均为15个bp。至此六大行一年期定期存款利率下破1%。 数据来源 ...

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 消息面上，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%。1年期LPR 为3%，上月为3.1%。 诚通证券表示，科技与内循环业绩兑现良好，后续有望仍为年内主线。全年来看，自上而下角度，科技 与提振内需仍是年内产业政策主线。自下而上角度，AI产业链国内外产业趋势已经共振。但阶段性而 言，市场4月中旬反弹至今已进入利好兑现阶段，风险偏好或面临回落，红利板块阶段性配置价值更占 优。 国盛证券表示，伴随中长期资金占比提升与短期投机资金退潮，市场波动率显著收敛，企业盈利质量 （ROE）对股价的驱动作用持续强化。当前，资金面阶段性收紧与公募新规的长周期考核要求，进一步 抑制题材炒作惯性，引导资金流向盈利稳定、估值合理的价值型资产。市场逐步回归基本面定价，具备 可持续竞争优势的企业将赢得长期资本青睐。 5月20日，A股三大指数全线飘红，中证A500指数截至发稿涨0.18%，华海药业涨停，上海家化、泰格 医药、信立泰等跟涨。 相关ETF方面，A500指数ETF（159351）小幅走高，截至发 ...

市场人士分析认为，降息进一步降低银行资金成本，对银行来说，无疑算利好。另外，在全社会广谱利 率下行的背景下，有资金配置需求的机构会持续考虑诸如银行等在内的红利板块。因为决定股市长期回 报，最关键三个因素是初始投资时刻的股息率、投资期内的盈利增长率和市盈率变化率。而除了股息率 是确定的正向贡献，其他两个指标有太多不确定性。 数据显示，四大行近五年平均股息率稳定在5%左右，成为长线资金的"价值洼地"，吸引保险、社保等 长期资金不断涌入。如个人投资者也有资金配置需求，也可考虑借助银行ETF基金(515020)等指数化投 资工具布局。另外，沪港AH溢价指数已回升到143左右，相较于A股港股的投资性价比更为突出，港股 通金融ETF，在港上市银行含量超65%，也值得关注。 5月20日起，多家国有大行及部分股份行再度下调人民币存款挂牌利率。活期利率下调5个基点至 0.05%，定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，三年期和五年期均下调25 个基点。此次调整涉及活期存款、定期存款和通知存款等多种产品类型。 此前在国新办新闻发布会上，央行行长宣布，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作 利 ...

银河证券指出，长期来看，A股市场走势仍将体现"以我为主"的内涵，有望展现出更强韧性。配置上， 建议关注三大方向：第一，外部环境不确定性加大，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板 块具备防御属性。第二，A股市场"科技叙事"逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会。第三，关 注大消费板块的配置机会，政策密集支持服务消费，"两新"政策扩围提质，带动行情修复。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 5月19日，市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一，中证红利低波动100指数(930955.CSI)上涨0.37%， 该指数成分股中，苏泊尔、养元饮品与粤高速A上涨超2%，浦东建设上涨近2%，隧道股份与重庆水务 等12只上涨超1%。相关ETF方面，红利低波动ETF（159549）收涨0.17%。 红利低波动ETF（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数，该指数选取100只流动性好、连续分红、 股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动 率低的上市公司证券的整体表现，该基金配备了3只场外联接基金（A:00 ...