股指早报 20 年美债拍卖遇冷，A 股震荡反复 2025 年 5 月 22 日 股指期货早报 2025.5.22 报告摘要： 海外方面，近期虽然美联储、美国财政部对穆迪下调美信用评级 进行了预期管理，但市场对美国财政问题的担忧并未消退。周三 160 亿美元的 20 年期美国国债拍卖最终得标利率为 5.047%，突破 5%大 关，反映投资者对美国国债的情绪进一步恶化。隔夜市场走势来看， 美债利率拍卖遇冷风险资产，美元指数进一步回落，10 年期美债收 益上升至 4.6%，黄金上涨，美三大股指跌幅均在 1%以上，纳斯达克 中国金龙指数下跌 0.72%，离岸人民币汇率升值。关注美国资产资金 流出后流入新兴市场的迹象。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡上涨 0.21%，深成指上涨 0.44%，创业板指上涨 0.83%，市场呈现指数震荡反弹，但个股缺走弱 的走势。板块依旧是电风扇行情。从一级板块上看，煤炭、有色、电 力设备、银行涨幅靠前，美容护理、电子、社会服务、传媒跌幅靠前。 全市场 1615 只个股上涨，3599 只个股下跌。消息上看，中国与东盟 十国全面完成中国—东盟自贸区 3.0 版谈判。 整体来看，隔夜美 10 ...

Group 1 - The core strategy from UBS and Goldman Sachs is to buy consumer stocks while shorting housing-related sectors due to rising bond yields and concerns over U.S. fiscal outlook [1] - UBS's basket of consumer stocks has outperformed the S&P 500 index, rising nearly 28% since April 8, compared to the S&P 500's 17% increase [2] - Concerns over rising bond yields have led to a sell-off in U.S. equities, with disappointing auction results pushing yields to levels seen during market turmoil in April [1][5] Group 2 - Goldman Sachs reports that low-income consumer stocks have reached a new high, with the ratio of low-income consumer stocks to housing stocks at its highest level since November 2023 [2] - The average gasoline price is near a three-year low, providing low-income households with more disposable income for consumption [5] - UBS's basket of U.S. housing stocks has declined by 3.5% since mid-May due to rising yield concerns [5] Group 3 - Options traders are betting on continued consumer demand resilience, particularly for stocks showing upward momentum [8] - The cost of options protecting against a 10% decline in the consumer staples sector ETF has decreased, indicating investor confidence in the sector [8] - The SPDR S&P Homebuilders ETF's options ratio has surged to its highest level since February 2024, reflecting increased investor interest [8]

2025 年 05 月 22 日 证券研究报告 | 策略专题报告 2025 年美债到期压力有多大？ 海外市场观察系列之一 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 021-20515355 投资要点 分析师：刘芳 美债实际的到期压力相对可控。尽管美债 5-7 月存在集中到期的压力，但短 债占比较高。考虑到短债市场流动性相对充足，展期压力整体可控。除短期国 债外，美国其他期限的国债到期分布相对较为平稳，未出现集中兑付峰值，到 期压力不高。由于一年以内利率上升的幅度有限，短期国债到期滚续带来的额 外利息支出压力有限。后续利息支出负担增加的压力主要来源于中期国债的到 期，2025 年来源于美国中期国债的新增利息支出约为 266 亿美元。 销售服务电话： 相关研究报告 2025 年美债到期引发的流动性冲击整体可控，当前可以择机进行美债配 置。当前 10 年期美债收益率受到评级下调、减 ...

有消息披露，美国有6万亿美元的债券将在今年6月到期，届时如果美方无法找到下家，就必须偿还本 金，而美债的总额已突破36万亿美元，美国联邦政府2024年的财政赤字突破1.8万亿美元。要让特朗普 政府拿出6万亿并不现实，偏偏美联储没有任何表态，如果美国债务违约，带来的是全球性的经济动 荡，以美元为核心的世界经济秩序有可能崩塌。这么一来，中国大量进口黄金更显得有必要了，一旦金 融危机到来，黄金将成为最为稳妥的避险资产。 不管是美债、商品还是关键材料，美国都有求于中国，但特朗普的做法却是典型的"没牌硬打"，试图施 压中国来达成自身目的，这是对中国的严重误判。从历史上看，不管是抗日战争还是抗美援朝，中国在 中美关税战再生变数，特朗普要掀桌子？中国黄金进口量创下新高，防着美国崩盘，关键时刻，东盟与 中国达成共识。 5月21日，中国海关发布数据，表示中国在4月份的黄金进口量高达127.5公吨，创造了过去11个月以来 的最高纪录，增幅为73%。中国运回大量黄金的背后，是特朗普发起的"全球加税"，其中把对中国商品 的税率提升到了145%，而中方对等反制，中美贸易战迅速升级，在这种背景下，不排除中美贸易禁运 的风险，中国做好万全 ...

（原标题：和讯投顾程佳：市场情绪不好，高标股出现分化） 5月22日，和讯投顾程佳分析，指数出现了这个一定的调整，但调整以后迅速拉上去了，沪指数还是比较明显的。那在这种状态下我们已经说过 了，昨天没有上冲成功以后，呢说在受阻的过程当中整个重心就会往下移了。第一个问题，就是呃第一外围市场啊我们看到这个美债的影响，所 以导致了美股开始调整，A股能不能独善其身，我们打一个问号。第二个我们在整个过程当中说了，高标的股票出现一定的一个分化，甚至有一 些调整了，那说明管理层关注到这一点了，我们说了管理层一旦关注到这一点，那么这些炒情绪的股票那就会受到压制，对于市场的情绪也会有 一定的一个影响。 所以在这种程度上我们看到了对吧？那么我们在昨天晚上的直播当中也说到了指数调没有问题，稍微想往下跌，但是要有一个承接承接在哪里？ 承接在大多数板块长时间不涨，它是人气比较旺的，像算力机器人，人工智能这些板块，包括芯片，这些东西涨起来是带动人气的，但是我们看 今天早上冲了冲以后又下来了，说明承接资金包括整个在上冲过程中，它的量能是不够的，现在的卖单比买单要多，也就是逢板块上涨就要卖。 好，所以我们看今天调整的板块过程当中也有很明显的啊像 ...

美债拍卖不及预期，黄金避险情绪升温！黄金亚盘买盘减弱，回踩是机会还是风险？立即观看超V推荐 官Jason的分析，马上进入直播间>>> 相关链接 ...

目前欧盘时段当前金价最低回踩到3322附近起涨，我们给出的3320-22附近多单目前已经小幅反弹，没 单回落可继续多，这种行情回落就是进多机会，但是进多不要太着急，如果进场点位不是很好一定要注 意缩小这样才能避免刚好下探扫损再上来，并且把风险控制的相对合理。欧美盘重点就是这一波反弹力 度，如果这一波能反弹上到3340上方，重点关注3350-52压制情况，未能直接上破考虑在3348-50短空一 次，下方回落3328-30可继续多。 若直接突破3350-52可能继续拉升冲击3370，跟此前3252破位多是一个 道理。 反之，若意外跌破3315，那么这一波强势格局可能暂时结束，下方考虑在3300-02接回多单。综 合来看，今日黄金短线操作思路上金晟富建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注3350- 3360一线阻力，下方短期重点关注3310-3320一线支撑，各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止 损问题、严格设止损，切勿抗单操作。具体点位以盘中实时为主，欢迎前来体验，交流实时行情，进群 关注实时单。 5.22黄金操作策略参考： 换资前言： 黄金市场涨跌转换频繁，走势非常极端、市场出现剧烈洗盘走法。导致 ...

靠着关税，老美4月份赚了一大笔，但特朗普却怎么也高兴不起来。 按照美国财政部的说法，4月份特朗普政府斩获关税总额163亿美元，跟3月份的87.5亿美元相比，增长86%，跟去年同期的71亿美元相比，超了一倍还多。 然而，这跟特朗普的期望值比起来，依旧差得有点远，更严重的问题是，极度缺钱的特朗普政府，可能又又又要关门了。 关税收入翻倍还不够，特朗普的野心有多大？为何白宫再次面临"关门危机"？ 今天我们就来谈谈这些问题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。 4月2日起，特朗普政府实施"对等关税"政策，对57个贸易伙伴加征10%到49%不等的关税。 一夜之间，特朗普政府的关税收入大增，根据美国财政部的预算结果，每天美国从关税中获得的收入超过5亿美元。 但特朗普是怎么说的？ 当初特朗普曾夸下海口，说"美国靠关税赚了一大笔钱，每天20亿美元"。 每天20亿美元和每天5亿美元，实在差得不少。 而且这背后还存在一个逻辑： 进口的商品少了，关税收入当然也会减少，这就相当于把稳定的长期现金流变成了一波"快财"。 美国现在最大的问题，特朗普最大的烦恼是啥？ 就俩字——缺钱！或者换俩字——太穷！ 这种相当于饮鸩止渴的收入增加方式，特朗普 ...

贵金属日报 2025-05-22 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 0.92 %，报 777.74 元/克，沪银涨 0.86 %，报 8285.00 元/千克；COMEX 金涨 0.33 %， 报 3324.50 美元/盎司，COMEX 银涨 0.12 %，报 33.69 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.58%，美元指数报 99.64 ； 市场展望： 昨日，不论是从特朗普政府所推进的财政政策还是美债拍卖结果来看，黄金价格均受到美元信 用弱化所带来的利好因素提振。 美国总统特朗普表示已非常接近敲定最终版本的税收法案，对于国会的审议流程表示乐观。法 案中确定的条款在未来十个财年间将减税 4 万亿美元，同时将债务上限提升 4 万亿美元，旨在 延续多项即将到期的减税政策（如 2017 年减税和就业法案）。法案的通过将进一步提升美国的 财政赤字水平，以及债务上限解决后的美债供给。 今日凌晨所进行的美国 20 年期国债拍卖投标倍数为 2.46，低于前值的 ...

美国霸道再上一层楼，竟然威逼国际金融机构，只为给中国下绊子，阴谋能够成功吗？ 日前，美债收益率集体大涨，各期限美债收益率都超过了4%。一般来讲，美债收益率暴涨，很可能和美债遭到市场抛售有关，4月美债收益率曾一度激增， 当时日本就有媒体称很可能是因为特朗普政府的关税政策，促使中国大幅减持美债，反制美国。但中方还没表态，美国就有媒体宣称，美债的确遭到了抛 售，但不是中国在抛，是谁呢？恰恰是暗戳戳把火往中国身上引的日本。吓的日方连忙跑出来辩解，称自己不会用抛售美债来针对美国。 相比于美国满世界挑起动荡不安甚至制造战火的行径，中国秉持开放和包容的姿态，为常年被迫沦为美国"后花园"甚至"垃圾堆"的拉美国家带来发展的契 机，主动提出合作，拉美国家高兴还来不及。就在日前，巴西总统卢拉还高调访华，可见当下很多拉美国家对中国是欢迎之至的。然而现在美方因为害怕中 方发展超过自己，加上担心以后不能将拉美当"后花园"了，就不许国际金融机构为中企提供贷款，可谓把美国自私自利、恶人先告状的本质暴露的淋漓尽 致。 可笑的是，美国这回通告全球，强行对华使绊子，然而中方还未出手，没料到美债就先崩了，显示如今的美国，正面临一大堆现实问题，甚至可 ...