证 券 研 究 报 告 吉利汽车（00175.HK）重大事项点评 强推（维持） 启动极氪私有化，打造"一个吉利" 事项： ❖ 吉利汽车发布公告，宣布向极氪提交非约束性私有化要约，拟以2.566美元/18.5 元或 1.23 股新发行的吉利汽车股份收购每股极氪股份（以上两种方案股东可 选择，后同），或以 25.66 美元/185 元或 12.3 股新发行的吉利汽车股份收购每 股极氪 ADS。该报价较极氪最后一个交易日收盘价溢价 13.6%，较过去 30 个 交易日成交量加权平均价溢价 20%。目前，吉利汽车持有极氪 65.7%股权，若 私有化建议落实及完成，极氪将成为吉利汽车全资子公司并从纽交所退市。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 240,194 | 336,392 | 441,972 | 514,187 | | 同比增速(%) | 34.03% | 40.05% | 31.39% | 16.34% | | 归母 ...

21世纪经济报道见习记者 何煦阳 报道 2025上海车展，外资车企纷纷祭出"在中国，为中国"战略，试图以本土化破局智能化短板，与自主车企 展开正面对决。 其中，一汽奥迪携PPE纯电平台的Q6L e-tron、PPC燃油平台的A5L亮相，打出"油电同智、软硬科技协 同"的口号，试图重塑高端市场格局。 交出电动化、智能化答卷 作为奥迪本土化首款产品，Q6L e-tron基于奥迪和保时捷联合研发的豪华纯电平台PPE平台打造。 其全新热管理系统首次引入环境热泵系统，在-10℃-20℃范围内提升30km续航，-10℃时可缩短18分钟 的充电时间；全域能量回收系统在理想条件下，最大能量回收功率为220kW，提供最大0.3G减速度，最 大化覆盖95%的日常工况。 技术配置层面，Q6L e-tron搭载华为乾崑技术，采用双激光雷达和视觉融合感知方案，共搭载2颗激光雷 达、5个毫米波雷达、12个超声波雷达、11个摄像头，构建起了一套全方位的感知体系；奥迪联合宁德 时代开发的800V三元锂电池包，最大充电功率可达到270千瓦，10分钟补能294km。 奔驰在2025年首次推出VAN.EA纯电架构平台和MMA模块化平台，基于VAN ...

2025年一季度，中国摩托车产业交出了一份亮眼的成绩单。在近日举行的中国摩托车产业发展报告会 上，中国摩托车商会常务副会长李彬用"三增长、双突破"概括我国摩托车行业现状，产销增长、出口增 长、利润增长，大排量休闲摩托车市场与电动化转型取得突破性进展。 产销数据：电动摩托车成内销主力 据中国摩托车商会最新统计，2025年1-3月全行业完成摩托车产销487.29万辆和489.7万辆，同比分别增 长16.61%和17.09%。其中两大细分市场表现尤为突出，电动摩托车产销81.09万辆和80.1万辆，同比增 长17.16%和18.31%，占内销总量的48%(2024年同期为42%)，广东、四川等地电摩渗透率已超60%。大 排量休闲摩托车(250cc以上)产销20.78万辆和20.48万辆，同比暴涨82.12%和77.23%，占燃油摩托车内销 量的15.3%，创历史新高。"跨骑车复苏明显，踏板车电动化替代加速"。李彬指出，一季度跨骑车销量 255.53万辆，同比增长26.74%，而传统燃油踏板车内销下滑1.87%，印证了通勤市场向电动化转移的趋 势。 外贸出口：单月破百亿美元结构持续优化 3月摩托车出口数据引发关注，出 ...

近年来，燃油车市场持续走低，新能源市场渗透率一路狂飙，曾在中国市场占据优势的合资企业如今处 境艰难，旗下多款王牌车型被国产电车接连超越。 广汽本田同样面临电动化转型的困境。从最早的混动技术到最近一两年的纯电探索，广汽本田对于单车 利润的执着追求，使其原本领先的插混技术难以实现规模化发展，而前期推出的油改电纯电动车也在市 场上反响平平。 但这一次，广汽本田决定放手一搏。4月15日上市的广汽本田P7以19.99万元起的一口价亮相，广汽本田 副总经理袁小华连用三个"非常"形容这款新车定价过程的艰难："P7的定价过程，非常、非常、非常的 痛苦！" 作为一款定位新驾趣纯电SUV的车型，广汽本田 P7 对于本田而言是一款"突破舒适区"的产品，从更贴 合中国市场的产品定义以及使用中国市场的供应链等方面，可看出本田在努力尝试改变。 不过，智能化能力的不足仍是P7的硬伤。 作为广汽本田电动化转型的关键车型，P7 能否成功开启其电动出行的新篇章，还有待市场的进一步检 验。 （文章来源：21世纪经济报道） 在辅助驾驶方面，P7拥有Honda CoPilot Pro高速领航辅助，包含高阶车道变更辅助（超车辅助）、高阶 车道变更辅助（ ...

穆希雅介绍道，相关调查显示，超过2/3的德国汽车行业受访者计划持续增加在华投资，尤其是在研 发、生产和销售等领域；1/3的受访企业将扩大在华产能，长期来看，80％的企业计划维持或扩大在华 生产规模。多数德国企业秉持"在中国，为中国"的策略，也有部分企业仍继续将中国视为出口基地。 对于产能布局问题，穆希雅解释道，德国车企扩大在华产能是为了适应中国市场激烈的竞争环境，基于 在中国积累的市场经验，更好地践行"在中国，为中国"的策略，通过投资研发和生产更适配中国市场的 产品，实现快速转型。产品方面，德国整车企业和零部件供应商在中国市场上非常注重本土化，无论是 从数字化还是产品设计方面来看都是如此。与此同时，她还提到，中国车企也在积极拓展海外市场，逐 渐积累在欧洲市场的经验，尝试"在欧洲，为欧洲"的发展路径。 市场需求方面，穆希雅强调，中国和欧洲市场的消费者需求存在差异且不断变化。中国消费者更看重车 辆空间和数字化功能，欧洲消费者则侧重于安全性和性能，但随着市场和技术的发展，消费者的需求将 逐渐趋近。她认为，如果车企想在不同的市场上取得成功，就必须灵活适应不同市场的独特需求，在经 销商、售后、营销、产品等方面因地制宜。 ...

近年来，电动化、智能化浪潮席卷汽车行业，这些新技术成为驱动行业发展的核心引擎。奥博穆认为， 长期以来，德国汽车工业以德国标准开发产品、以欧洲为生产核心基地并销往世界各地，向来成果斐 然。"但这种模式现在已经行不通了，我们必须更好地适应各大市场的需求，并且变得更加灵活。大众 在中国的全新发展战略就充分反映了这一点。" 奥博穆表示，在全新技术领域，不管是自动驾驶还是人工智能领域，大众集团正在加快步伐，并取得了 一些成果。其中，在自动驾驶领域，大众正与合作伙伴Mobileye一起，计划到2026年将L2＋级辅助驾驶 系统应用在奥迪和保时捷的车型上。此外，双方还在共同研发L4级自动驾驶系统，将基于ID.Buzz纯电 动MPV提供出行服务。 近日，大众与优步宣布建立战略合作伙伴关系，双方将在未来10年内在美国多个城市部署一支由数千辆 完全自动驾驶的ID.Buzz车辆组成的车队，预计今年晚些时候启动测试，并于2026年在美国洛杉矶进行 首次商业投放。 "一直以来，大众都在以长期主义视角来看待我们在中国市场上的机遇和挑战，这一点未来也不会 发生改变。"大众汽车集团管理董事会主席奥博穆近日在接受德媒《法兰克福汇报》采访时如是 ...

当美国总统特朗普的关税政策为全球汽车行业带来较大不确定性时，当外界质疑日本车企及供应商在电动化、智能化领域进展迟缓时，他们正在悄无 声息地加大投入。 近日，据《日本经济新闻》统计，丰田集团旗下7家主要零部件供应商计划将2025财年（2025年4月-2026年3月）的研发总投入和资本总投入均提升至 1万亿日元以上，以继续推进电动化、自动驾驶等领域的工作。 与此同时，丰田汽车董事长丰田章男近日提出了一项引人瞩目的收购计划，有意以6万亿日元（约合人民币3000亿元）的价格收购丰田自动织机 （Toyota Industries）。这一消息瞬间引发了市场的热烈反应，不仅丰田自动织机股价瞬间飙升，就连电装等其他零部件厂商同样出现股价上涨。 ■重金聚焦前沿赛道 具体来看，研发投入方面，2025财年，电装、爱信、丰田自动织机、丰田纺织、丰田合成、爱知制钢、捷太格特的研发总投入预计将增长6%，合计 达到1.22万亿日元（约合人民币615亿元）。其中，除捷太格特外，其他公司的研发投入都将创下历史新高。 资本投入方面，上述7家供应商2025财年的资本总支出预计将增长6%，合计达到1.11万亿日元（约合人民币560亿元），侧重于在混 ...

Core Insights - The 2025 Shanghai Auto Show marks a significant shift in the global automotive industry, showcasing China's transition from a "follower" to a "leader" in the sector [1][4] - The event highlights the increasing participation of foreign companies and the emergence of Chinese brands as key players in the global market [1][2] Industry Dynamics - Chinese brands are becoming the focal point for international buyers, with companies like Slovakia's Vihorlat increasing their order volumes from hundreds to thousands [1] - The collaboration between foreign automakers and Chinese companies, such as the joint development of electronic architectures by Volkswagen and XPeng, signifies a shift in the traditional "market for technology" model [2] - The presence of component manufacturers in core vehicle exhibits indicates a restructuring of the automotive value chain, with companies like CATL showcasing advanced battery technologies [2][3] Technological Advancements - The demand for transparency in technology is pushing component manufacturers to take center stage, as seen with Joyson Electronics' innovative cockpit solutions [3] - The competitive landscape is evolving, with local companies like Horizon Robotics capturing significant market shares in advanced driver-assistance systems, challenging established foreign players [3] Market Evolution - The Chinese automotive industry has transitioned from relying on scale and cost control to focusing on technological sovereignty, which is now crucial for industry influence [4] - The Shanghai Auto Show reflects a broader narrative of China's automotive evolution, from imitation to innovation, and from isolation to global engagement [4]

Core Insights - The 21st Shanghai International Automobile Industry Exhibition showcased nearly 1,000 domestic and foreign enterprises, highlighting bold explorations by Chinese new energy vehicle companies in product definition, pricing, and business models, as well as a high acceptance of digital and intelligent experiences among young consumers [1] Electric and Intelligent Technology Upgrades - Chinese smart electric vehicle companies and supply chain enterprises unveiled impressive new technologies, indicating that China's electrification and intelligentization are leading the global automotive industry's transformation [2] - CATL, a global leader in power battery shipments, introduced its sodium-ion battery, which reduces reliance on lithium resources and achieves an energy density of 175 Wh/kg, supporting a range of 500 kilometers [2] - The new dual-core battery architecture from CATL enhances energy density by 60% and weight energy density by 50%, significantly improving range [3] Advanced Driver Assistance Technologies - Major automakers presented advanced driver assistance technologies, including GAC Aion and Didi's L4 autonomous driving Robotaxi, set for delivery by the end of the year [4] - Huawei's ADS 4 system improves efficiency and reduces latency, with a flagship version designed for high-speed L3 applications [4] - Horizon Robotics showcased its high-performance chip with a processing power of 560 TOPS, marking a significant advancement in domestic L2 urban driving assistance systems [4] Global Collaboration and Innovation - Multinational companies are transitioning from "Made in China" to "Developed in China for the World," with significant R&D efforts localized in China [5][6] - Mercedes-Benz's new electric long-wheelbase CLA was developed entirely by a local team in just 18 months, reflecting the rapid innovation pace in the Chinese market [6] - GM's Buick brand introduced a new high-end electric sub-brand and plans to launch six new models based on a versatile architecture within the next 12 months [6] AI Integration in Automotive Development - AI technologies are increasingly integrated into vehicle development, with companies like Zhiji and Xpeng introducing AI-driven chassis systems that enhance safety and adaptability [8][9] - Geely has applied AI across various domains, including architecture, power, chassis, and driving assistance, achieving significant reductions in development cycles and costs [9] - The automotive industry is urged to adopt AI strategies to foster innovative organizational structures and accelerate transformation [10]

在全球经济风云变幻的当下，中国汽车产业发展愈发迅猛，车企的财务状况备受瞩目。 其中，负 债率这一关键指标更是成为关注的焦点。 因为在全球汽车业"油电切换"的节点上，负债率早已不 再是简单的财务指标，而是一部记录产业变迁的密码本。 透过2024年财报数据，我们看到的不仅 是数字的增减，更是传统巨头与新生力量在转型路上截然不同的生存哲学。 对于传统制造行业，资产负债率在40%-60%通常被认为处于正常水平。 然而在汽车行业，高负债 率成为普遍现象。 根据各上市公司财报及招股书统计了10家国外及4家国内主流车企发现，这些车 企2024年资产负债率普遍超过60%，部分车企甚至超80%。 在国外车企中，福特以84.27%居首， 通用汽车为76.55%，大众汽车为68.92%。 在国内车企中，奇瑞（截至2024年三季度末）最高，为 88.64%，蔚来为87.45%，比亚迪为74.64%。 | | | | 2024年全球主流车企负债情况 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 企业名称 | 销量 | 营业收入 | 资产负债率 | 总负债 | 有息负债 | ...