商 品 研 究 2025 年 10 月 13 日 铜：宏观情绪扰动，价格下跌 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 85,910 | -0.97% | 83030 | -3.35% | | | 伦铜3M电子盘 | 10,374 | -3.73% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 212,468 | 74,652 | 216,115 | -5,600 | | | 伦铜3M电子盘 | 41,097 | -3,685 | 322,000 | 3,981 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 29,964 | 261 | - | - | | | 伦铜 | 139,400 | -75 | 5.99% | -0.05% | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 较前日变动 | | | LME铜升贴水 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 1.趋势判断观点主要基于各品种的基本面等因素。 2.详情请查看下文或扫描二维码查看中泰期货股份有限公司公众号宏观视点、商品看点栏目。 [Table_Report] 中泰期货公众号 晨会纪要 2025 年 10 月 13 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/10/13 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 液化石油气 | 工业硅 | 二债 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 铝 | 沥青 | 五债 | | | 研究咨询电话： | | 纸浆 | 多晶硅 | 十债 | | | | | 氧化铝 | 碳酸锂 | 三十债 | | | 0531-81678626 | | 原油 | 玉米 | | | | | | 铁矿石 | 红枣 | | | | 客服电话： | | 锌 | 苹果 | | | | | | 螺纹 ...

2025 年 1-9 月 PTA 均价同比下降 14.4%至 4,800 元/吨，价格波动区 间收窄，主要受关税政策和原油价格波动影响，四五月份受关税影响聚 酯产业链停摆，五六月份供应商参与度提升，价格重心上移，七月份后 逐渐下跌。 PTA 加工费低迷主因成本端下行，原油跌幅达 15%，PX 加工效益压缩 28%，7 月起 PTA 加工差断崖式下跌，9 月降至 161 元。尽管上半年去 库力度大，装置投产放缓，但成本端下行及 PX 加工效益压缩导致实际 效益表现不佳。 2025 年 1-9 月 PTA 产量同比增长 3.3%至 5,460 万吨，开工率同比下 降 1.6 个百分点至 77.5%，受意外检修影响。出口方面，土耳其新产能 投产减少中国采购量 30 万吨，叠加海外价格较低，部分供应商不愿低 价出口。 关税政策对 PTA 市场影响显著，2 月起逐步加征关税至 4 月 30%，导致 出口阶段性停止，5 月 12 日调整至 10%后市场情绪缓解。终端制造和 加弹机开机率分别下降 7%-8%，需求疲弱压制做多情绪。 PTA 近期行情情况及后期展望 20251010 摘要 Q&A 今年（2025 年）PTA ...

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 为什么特朗普政府的关税态度会出现如此快速的软化？美国为什么很难长期坚持对其他经济体的高关税政策？归根到底，是因为美国很难长时间逆着经济规律 做事情。 所以虽然关税政策短期有很大的不确定性，但是中长期来看，沿着经济规律演绎又是相对确定的。 本次关税再起波澜，我们认为政策的纠偏其实只是时间问题，对市场的影响预计会相对可控。 从宏观视角看，本次关税冲击和4月那次相比，我们认为也需要 考虑其他几方面因素：首先，市场是有"经验"和"记忆"的。其次，中国的应对经验更丰富。此外，当前的宏观信心和预期会更强一些。 所以总结来说，我们认为，外部因素的短期波动对国内的边际影响其实没有那么大，而真正需要关注的是国内经济、政策等因素的变化。只要我们继续坚持做 正确的事，就没什么好怕的。 风险提示： 全球地缘风险；美国政策的不确定风险；监管政策变化风险。 【宏观】胜人者有力，自胜者强 近期美国特朗普政府又开始酝酿对一些国家挑起关税摩擦，也引起市场诸多的关注。 我们认为对于外部环境变化不需要太悲观。就像我们在去年年度展望报 告当中提到的，"胜人者有力，自胜者强"，战胜别人看起来是有 ...

（央视财经《第一时间》）美国消费者新闻与商业频道CNBC日前报道，受美国政府关税政策影响，在今年年底的圣诞节传统消费旺季，人造圣诞树 等节庆用品的供应将面临明显短缺。 分析指出，受劳动力成本制约，人造圣诞树、彩灯以及装饰花环等商品在美国生产的成本较高。与在国外生产相比，一棵美国制造的圣诞树可能要贵 上2.5倍到3倍。 转载请注明央视财经 据CNBC报道，国民圣诞树公司是美国主要的人造圣诞树进口商。公司负责人在接受采访时称，受特朗普政府关税政策影响，该公司今年以来整体进 口量下滑了25%，其中，8月和9月的进口量同比降幅分别达到58%和70%。该公司指出，这导致圣诞树库存有限，在今年年底的圣诞季，肯定会出现 供应短缺的局面。 除了人造圣诞树，彩灯和花环等装饰品也同样会受到影响。与此同时，由于关税导致成本增加，该公司还计划将商品售价提高10%。目前，包括国民 圣诞树公司在内的多家企业正与美国财政部和美国贸易代表办公室就应对节日期间商品供应问题进行商讨。 编辑：潘煦 ...

近日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，自2025年11月1日起，将在现行关税基础上对中国加征100% 的关税。对此有投资者通过全景互动平台，就相关影响问及北交所上市公司巴兰仕(920112)，公司第一 时间给予了细致答复，表示相关政策对公司不会造成较大影响。 巴兰仕在互动平台回复称，目前公司在美国市场的销售收入占比较低。以2024年度为例，公司美国地区 的销售收入为309.78万元，占营业收入比例仅为0.29%。同时，因公司产品具有较强的性价比优势，美 国关税政策对公司在该地区的销售不会产生较大影响，对公司整体外销出口也不会产生较大影响。 同时，巴兰仕介绍了外销市场情况以及公司的优势竞争力。公司称，目前外销收入占比约为75%，在境 外市场，公司产品主要销往欧洲、南美洲、亚洲其他国家等100多个国家和地区。相对国外同行业主要 厂商，在保持技术和质量优势的同时，公司产品具有较高的性价比优势，产品竞争力较强，因此，逐渐 在对境外厂商的产品形成替代效应。 公开资料显示，巴兰仕是一家专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售的高新技术企业。 公司主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等 ...

据CNBC报道，国民圣诞树公司是美国主要的人造圣诞树进口商。公司负责人在接受采访时称，受特朗 普政府关税政策影响，该公司今年以来整体进口量下滑了25%，其中，8月和9月的进口量同比降幅分别 达到58%和70%。 该公司指出，这导致圣诞树库存有限，在今年年底的圣诞季，肯定会出现供应短缺的局面。除了人造圣 诞树，彩灯和花环等装饰品也同样会受到影响。与此同时，由于关税导致成本增加，该公司还计划将商 品售价提高10%。目前，包括国民圣诞树公司在内的多家企业、正与美国财政部和美国贸易代表办公室 就应对节日期间商品供应问题进行商讨。 分析指出，受劳动力成本制约，人造圣诞树、彩灯以及装饰花环等商品在美国生产的成本较高。与在国 外生产相比，一棵美国制造的圣诞树可能要贵上2.5倍到3倍。 （文章来源：央视网） ...

据曼谷邮报10月11日报道,随着美国对进口木制家具征收新的关税，泰国木 制家具制造商Deesawat Industries公司呼吁泰国企业不要放弃美国市场，而是应 该加强在该市场的竞争力。美国宣布，从10月14日起，将对进口的软木木材和 原木征收10%的关税；同时，对厨房橱柜、梳妆台以及软垫木质家具则征收 25%的关税。Deesawat公司的董事表示，这些新的关税不仅会影响泰国对美国 的出口，还会给对其他国家的出口带来不确定性。 （原标题：泰国出口商被敦促将重点放在美国市场上） ...

【导读】美联储官员关于降息的最新看法 中国基金报记者 泰勒 大家好，经历过昨晚全球暴跌，市场一片狼藉，今天没有特别多更进一步的消息。简单看看 美联储的官员，这两天对于接下来的降息路线，有何新的看法。 圣路易斯联储穆萨莱姆： 若劳动力市场走弱，愿意继续降息 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆 表示， 作为对劳动力市场走弱的"保险"， 他支持上月 的降息举措，但同时重申，决策者仍需继续对抗偏高的通胀。 美联储官员们将于10月28 日 —29日召开下一次政策会议。 美联储理事巴尔： 对进一步降息应持谨慎态度 美联储理事迈克尔·巴尔 呼吁在进一步降息问题上保持谨慎，强调关税可能带来持续性的通 胀。 巴尔在一场活动的讲话中表示："常识表明，当不确定性很高时，应该谨慎行事。" 他还说，联储官员"在调整政策时应保持谨慎，以便我们能够收集更多数据、更新预测，并更 好地评估风险平衡"。 巴尔表示他支持上个月美联储的降息举措，并称在就业走弱与通胀上行这两方面风险并存的 情况下，政策制定者如今处境艰难。 穆萨莱姆周五在一场活动上说："展望未来，我对进一步降息持开放态度，以便为劳动力市场 走弱提供更多保险。但我认为我们必须谨慎行事， ...

特朗普的关税政策成了一把双刃剑。 德国汽车工业协会主席希尔德加德·穆勒警告，特朗普的关税计划将导致美国汽车价格上涨，并给全球汽车 制造商带来不利影响。 美国进口商已把大部分关税以更高价格的形式转嫁给消费者。 美国标普全球4月份的综合价格指数升至一年多以来的最高水平，涨价主要受到关税、进口成本上升以及劳动力成本上涨的推动。 特朗普的关税大棒刚刚挥出，德国经济已经应声倒地，8月对美出口暴跌20%，创下四年新低。 但真正让人意外的是，这根关税大棒竟然弯了个 弯，反弹回来砸中了美国自己。 德国联邦统计局的数据显示，德国8月对美出口跌至109亿欧元，而自美进口却增长到80亿欧元。 表面上看，德国贸易顺差扩大至171.7亿欧元， 但这完全靠的是欧盟内部贸易在支撑。 德国经济研究所的测算描绘了更严峻的图景：如果美国持续对欧盟产品加征50%关税直至2028年底，德国经济将蒙受累计约2000亿欧元的损 失。 若欧盟实施对等反制，这一数字可能升至2500亿欧元。 白宫已多次表示可能通过提名更鸽派人士进入美联储理事会来影响政策方向。 鲍威尔任期将于2026年5月届满，特朗普对下一届主席提名人选的 态度及其可能推动的理事会结构重组， ...