就业市场数据同样面临失真风险。5月非农就业数据初值的13.9万个新增岗位遭质疑，分析认为最终修 正值可能下修至10万左右。BCA研究首席策略师彼得·贝雷津揭示，小企业因关税政策延迟申报导致统 计遗漏，而BLS在低回复率环境下沿用历史趋势推算，可能系统性高估就业增长。 深层矛盾直指联邦财政拨款缩减。特朗普政府"美丽大法案"拟再削减BLS5600万美元预算，延续年初经 费紧缩趋势。资金缺口已直接削弱数据采集能力——BLS团队需覆盖75个城市、200个商品类别才能计 算CPI，而当前统计网络收缩正迫使机构更多依赖估算模型。 市场担忧，数据失真可能误导美联储政策路径。若通胀被低估或就业市场疲软被掩盖，货币决策或与真 实经济周期产生偏移。这场由财政紧缩引发的数据危机，正成为悬于美联储政策框架之上的新不确定 性。 美联储主席鲍威尔近期公开表达对美国劳工统计局（BLS）数据质量下滑的担忧，揭示联邦预算紧缩可 能正侵蚀通胀、就业等核心经济指标的可靠性。这一警示引发市场对政策制定依据可信度的深度质疑。 鲍威尔在国会听证会上坦言，尽管当前数据尚未达到"令人担忧"的程度，但BLS调查覆盖范围收缩的趋 势"确实令人不安"。他强调，精 ...

2025年6月26日 集运日报 (航运研究小组) 各合约继续下跌，符合日报预期，若有空单可继续持有，近期博弈难度较大，建议轻仓参与或观望。 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 6月23日 | 6月20日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1937.14点，较上期上涨14.1% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1382.05点，较上期下跌10.07% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）2083.46点，较上期下跌28.4% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1299.58点，较上期下跌0.64% 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1586.05点，较上期下跌28.91% | | 6月20日 | 6月20日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1869.59点，较上期下跌218.65点 | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1342.46点，较上期上涨8.0% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1835USD/TEU, 较上期下跌0.49% 上海出口集装箱运价指数SCF ...

鲍威尔：美国应当继续投资经济数据（的统计方式）。 ...

美联储主席鲍威尔：美国应继续投资于经济数据。政府数据收集方向令人担忧。 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 高频跟踪：工业生产呈现淡季特征，基建开工整体较弱，港口货运量有所回升。 【工业生产】工业生产呈现淡季特征。 本周，高炉开工小幅下降，同比-0.3pct至1.0%。中游生产有所分 化，纯碱、涤纶长丝开工同比+0.4pct至-3.0%、+0.4pct至3.8%，而PTA开工同比-0.2pct至5.0%，汽车半钢 胎开工率同比-3.1pct至-0.8%。 【 建 筑 业 开 工 】 基 建 开 工 整 体 较 弱 。 本 周 ， 全 国 粉 磨 开 工 率 、 水 泥 出 货 率 同 比 分 别 -3.6pct 至-4.6%、-0.2pct至-4.2%。沥青开工率也有小幅回落，同比-0.4pct至5.3%。 【下游需求】港口货运量回升，集运价格涨幅较大。 本周，与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐 量回升，同比分别+5.7pct至3.6%、+4.1pct至5.3%；集运价格也有较大上涨，环比8%，美西航线运价涨幅 显著。地产方面，全国新房日均成交面积大幅下行，同比-38.3pct至-14.2%；其中，一线成交降幅较大。 【物价】农产 ...

国内经济 宏 观 研 究 2025 年 06 月 25 日 国内高频 | 集运价格连续上涨 ——国内经济周报 ⚫ 高频跟踪：工业生产呈现淡季特征，基建开工整体较弱，港口货运量有所回升。 【工业生产】工业生产呈现淡季特征。本周，高炉开工小幅下降，同比-0.3pct 至 1.0%。 中游生产有所分化，纯碱、涤纶长丝开工同比+0.4pct 至-3.0%、+0.4pct 至 3.8%，而 PTA 开工同比-0.2pct 至 5.0%，汽车半钢胎开工率同比-3.1pct 至-0.8%。 【建筑业开工】基建开工整体较弱。本周，全国粉磨开工率、水泥出货率同比分别-3.6pct 至-4.6%、-0.2pct 至-4.2%。沥青开工率也有小幅回落，同比-0.4pct 至 5.3%。 【下游需求】港口货运量回升，集运价格涨幅较大。本周，与出口相关的港口货物吞吐量、 集装箱吞吐量回升，同比分别+5.7pct 至 3.6%、+4.1pct 至 5.3%；集运价格也有较大上 涨，环比 8%，美西航线运价涨幅显著。地产方面，全国新房日均成交面积大幅下行，同 比-38.3pct 至-14.2%；其中，一线成交降幅较大。 【物价】农产品价格 ...

许多人误以为中国家庭普遍拥有20万元的现金储备，这一观念源于对宏观经济数据的解读偏差。虽然 2021年底，全国居民存款余额高达103.34万亿元，人均存款达到7.3万元，一个三口之家平均存款甚至超 过21.6万元，似乎暗示着近半数家庭能够轻松拿出20万元现金。然而，这种推论忽略了存款分配的不均 性以及其他重要的财务因素。 其次，沉重的房贷压力是许多家庭无法忽视的现实。全国个人房贷规模已达38.8万亿元，这意味着有超 过2亿家庭背负房贷，每月的大部分收入都用于偿还贷款。这些家庭的存款普遍较低，甚至低于10万 元，更别说一次性拿出20万元了。 最后，我国居民的收入水平和生活成本也构成重要制约。大多数家庭月收入在3000元到6000元之间，日 常开销（包括生活必需品、子女教育、人际交往等）占据很大一部分，再加上物价上涨和收入的不稳定 性，维持日常收支平衡已属不易，更遑论拿出20万元的巨额现金储备了。 总而言之，虽然宏观数据显示居民存款总额庞大，但将其简单地推算到个体家庭的储蓄能力，是缺乏现 实基础的。房贷压力、消费观念、收入水平等因素共同作用，导致能够一次性拿出20万元现金的家庭比 例远低于表面数据所暗示的水平。 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 6 月 25 日 请阅读正文后的声明 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 ＃summary＃ 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 每日报告 研究员：聂嘉怡(股指) | | 表1：国债期货6月24日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2509 | 121.260 | 121.230 | 120.930 | 120.940 | -0.330 | -0.27 | 76770 | 117168 | 1043 | | TL2512 | 121.120 | 121.050 | 120.780 | ...

欧洲央行管委卡兹米尔：欧洲央行必须保持警惕，评估即将到来的经济数据。 ...

小时级别价格与均线纠缠，没有明显的方向，当前临近前日的低点附近，可以等市场选择方向后再操作。15分钟级别昨日尾盘下跌力度较强，大概率还有新 低，可以考虑逢高空。 今日操作建议：15分钟级别逢高空，止盈3310.00，止损3370.00。 白银技术面分析： 黄金消息面解析 1、美国对伊朗核设施发动袭击，伊朗进行报复性攻击，地缘政治冲突升级。但市场对地缘风险出现"疲劳效应"，投资者更关注美联储政策路径及经济数据 对黄金的中长期影响，所以黄金价格并未因冲突升级而显著上涨。不过，地缘政治局势的不确定性依然存在，仍为黄金提供一定的避险支撑。 2、美国经济数据存在一定的疲软态势，5月零售销售月率大幅下滑0.9%，远超预期的-0.1%，工业产出月率也意外下降0.2%，显示消费需求和制造业动能减 弱。这可能强化市场对美国"经济软着陆"难度的担忧，间接支撑黄金的避险属性。 3、美联储鹰派信号推动美元指数在6月19日冲高至99.03，23日亚洲盘维持在98.64附近震荡。美元走强直接压制以美元计价的黄金，纽约金期货在3380美元 附近承压。同时，美国两年期国债收益率短线跳水5个基点至3.88%，但10年期收益率仍维持在4.2%以 ...