Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates that gold prices have significantly rebounded due to expectations of an expanding U.S. fiscal deficit, driven by Trump's "big and beautiful" legislation [1] - The Senate has narrowly passed a tax and spending bill, which is expected to increase the U.S. fiscal deficit by $2.8 trillion to $3.3 trillion over the next decade, depending on the version [1] - The weakening of the U.S. dollar and dovish signals from the Federal Reserve are also contributing factors to the rise in gold prices, with the dollar index hitting a three-year low of 96.37 [1][2] Group 2 - Market participants are divided on the outlook for interest rate cuts, with some believing that weak economic data and dovish Fed comments increase the likelihood of early cuts, while others point to a strong job market and inflation risks delaying cuts [2] - Ongoing global trade tensions and geopolitical risks are expected to maintain gold's safe-haven appeal, with short-term price fluctuations anticipated as the July 9 tariff negotiation deadline approaches [2] - The upcoming U.S. CPI data on July 15 will be crucial in assessing inflation trends and could influence market expectations for rate cuts, potentially driving gold prices higher if core CPI growth is weaker than expected [2]

据报道，当欧盟还在为稀土磁铁短缺焦头烂额，试图向中方施压"一个月内解决问题"时，一则来自中国商务部的公告率先打破了博弈的平衡。6月30 日，中国宣布自7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯及热轧板/卷继续征收反倾销税，实施期限长达5年。这一举 措恰似一面棱镜，折射出当前中欧贸易关系中既相互依存又摩擦频生的复杂图景——在欧盟驻华大使豪尔赫·托莱多高调呼吁"理解欧洲企业恐惧"的 背后，贸易政策的双向调整正重塑着产业链的博弈格局。 自今年4月中国对稀土磁铁实施出口管制以来，欧洲工业界的危机感持续升温。据彭博社6月25日报道，托莱多在公开表态中直言，磁铁短缺对欧洲 企业造成"非常、非常严重"的影响，甚至用"恐惧和顾虑"来形容欧企的处境。他特别强调，欧盟希望中方能在7月解决对欧稀土磁铁出口问题，这一 时间节点的紧迫性，与欧洲汽车及高科技产业供应链的"断档危机"直接相关。数据显示，近几个月中国对欧稀土磁铁出口量持续下滑，而欧洲在新 能源汽车、高端制造业等领域对稀土材料的依赖度极高，这种供需失衡让欧盟不得不将"稀土问题"摆上紧急议程。 事实上，中欧在钢铁领域的贸易摩擦由来已久。此前欧盟曾多次对中国 ...

具体来看，招股书显示，石头科技的收入来源包括直销及通过电商平台与其他经销商的广泛网络。广告 及营销开支占总销售费用比重较高，2022年至2024年，该项开支从8.33亿元增长至19.23亿元，占总收入 的比重也从12.6%上升至16.1%。2025年一季报显示，石头科技2025年一季度销售费用9.51亿元，占总营 收的比重进一步提升至27.7%，与此同时，一季度归母净利为2.67亿元，同比大减32.92%。 不过，招股书显示，广告及营销开支占总销售费用比重较高反映公司对提升品牌能见度及扩大客户群的 战略投入。尽管这些投入短期可能增加总经营开支，但公司认为其对扩大市场份额至关重要，并预期长 期将实现更显著的规模经济效应。 在募资用途上，拓展国际业务及提升品牌知名度也被写在第一位，具体包括进行多渠道品牌推广及市场 营销活动，通过本地化的多渠道活动提升品牌知名度和受众转换率；扩展全球直销及分销渠道；扩大自 营电商商店的规模，提升平台流量，提升重点市场（如美国、欧洲及亚太地区）的当地营运能力等。 应对地缘政治风险 布局海外产能 在增收不增利之外，地缘政治风险是摆在石头科技面前的另一大隐忧。海外市场对石头科技重要性十 ...

德国机械设备制造业联合会（VDMA）公布数据显示，受欧元区需求激增推动，5月德国工厂及设备制 造商订单量同比增长9%，释放出欧洲最大经济体工业复苏的积极信号。 值得关注的是，尽管欧元区需求强劲，但非欧元区订单表现疲软。此前数据显示，2025年第一季度德国 对美出口下降4.4%，对华出口降幅达12.2%，反映出地缘政治与贸易摩擦对全球供应链的持续冲击。 数据显示，5月德国国内订单同比增长2%，而国外订单增幅达12%，其中欧元区国家成为主要驱动力。 针对未来挑战，Gernandt敦促欧盟加快解决与美国的贸易争端。此前，特朗普政府对欧盟商品加征关税 的政策已导致德国机械行业承受成本压力。Gernandt表示："全球贸易体系的稳定性对德国工业至关重 要，政治层面需尽快消除不确定性，为企业投资创造长期可预期的环境。" VDMA指出，这一增长延续了年初以来的回暖趋势：2025年前五个月累计订单量同比增长3%，其中国 外业务增长4%，国内订单基本持平。 不过，国内与国外需求呈现明显分化。3月至5月的三个月期间，德国机械订单总量同比增长2%，但国 内订单同比下降1%，国外订单则实现4%的增速。这一趋势凸显德国工业对海外市场的 ...

上半年美元指数跌破九十七，在主要货币中录得近五十年来最差开局，市场对贸易摩擦、财政赤字和经 济放缓的忧虑层层叠加，让看空美元成为"共识"。然而就在悲观氛围最浓时，两条消息为这只疲惫的绿 背注入了新的变数：美国劳工部的职位空缺意外猛增，显示劳动力需求仍具韧性；参议院强行通过规模 空前的减税与支出法案，巨额财政扩张令长端收益率迅速抬头。美元兑日元与瑞郎在数据公布后一度收 复近半跌幅，投资者开始重新评估"美元过度下行"的风险。 债务压力固然为美元蒙上阴影，但从交易结构看，年初以来做空仓位已堆积至极值。财政法案一旦在众 议院闯关成功，市场将迅速把注意力从赤字本身，转向短期需求刺激与企业盈利提振。届时美债供给虽 增，但若经济预期同步上修，实质利差仍可能上行，对美元构成阶段性托底。与此同时，美联储主席鲍 威尔虽坚持观望，却并未排除年内再度降息，灵活表态既维持了政策独立，也给数据向好时的"鹰派转 身"留足空间。这种政策空间的不确定，反而帮助美元在多头和空头之间建立新的平衡区。 具体到货币对，美元兑日元在143附近徘徊，日本央行行长植田和男强调"需要更多通胀数据"后，日元 缺乏加息催化，静待美日长端利差重新扩阔。瑞郎则因避险 ...

国收研究报告 可证券|CGS 震荡格局下波段为主、关注大 6 月债市回顾及 7 月展望 核心观点 债市回顾:利率震荡下行,收益率曲线牛陡 ● 6月以来,债市在中美谈判未超预期、央行阿护资金面、以伊冲突等因素的影响下,债 市震荡走强,短端下行幅度更大,10Y、1Y国债收益率分别下行 3BP、11BP。上半 月,在央行两度公告开展买断式逆回购呵护资金面、中美谈判未超预期、国际地缘冲突 加剧的影响下,债市走强,10Y 国债收益率下行 3BP;月下旬,在央行买断式逆回购 落地、重启国债买卖预期短暂落空、市场预期监管窗口指导的影响下,债市震荡略走 强. 10Y 国债收益率下行 0.4BP;月末,受止盈压力、权益市场走强带来的股债路路 板等影响, 债市震荡走弱, 10Y 国债收益率上行 1BP。截至 6 月 27 日，10 年期国债 收益率自1.67%下行 2.5BP 至 1.65%,1年期国债收益率自1.46%下行 11BP 至 1.35%, 期限利差走阔 8.5BP 至 30.1BP。 ● 本月债市展望:资金面大概率无虞,关注政治局会议政策加力信号 基本面来看,对于 6月,一方面继续关注 CPI 在 0 附近徘徊的可 ...

在美国总统特朗普主导下的迅速变化的贸易局势和摩擦、美国经济衰退的不安以及对不断膨胀的赤字可能威胁到美国避风港地位的担忧导致金融市场在今年 上半年全面剧烈波动，以下为各大类资产今年上半年走势的总结。 汇市 美元在6月份录得自2017年以来最长的月度跌幅，今年上半年创下自1973年理查德·尼克松担任总统以来最糟糕的上半年表现。美元指数今年迄今已下跌约 10.8%，可以追溯到1973年上半年14.8%的跌幅。特朗普的贸易和关税政策的不确定性，给美元带来了沉重压力。 欧元兑美元在6月累计上涨约3.8%，今年上半年累计升幅达到13.8%，因市场担忧关税拖累经济、美联储独立及潜在降息路径导致美元走弱，尽管欧洲央行 持续降息，但资金依然流入支撑欧元，因部分欧元区经济数据录得改善，德国推出财政刺激计划，市场对欧元区增长前景转向乐观。英镑兑美元上半年累计 涨幅接近10%，英国央行暂停降息的情况下，市场关注经济前景的改善。与欧元类似，英镑也部分受益于美元走弱及市场避险情绪。 黄金 黄金上半年累计上涨25.8%，黄金ETF累计上涨25.9%，黄金在一季度的走势尤为突出，二季度虽然创出新高但未能持续，但依然得益于地缘政治局势的变化 ...

从贸易往来的整体情况来看，中欧之间的经贸关系既存在合作的广度，也面临摩擦的挑战。在稀土领域，中国拥有全球领先的稀土开采和 加工能力，欧盟在产业链下游的应用技术上具有优势，双方本可通过互补实现共赢。但近年来，欧盟出于产业保护的考虑，不断加大对本 土稀土加工能力的投入，同时试图通过政策手段影响中国的出口政策。这种单边主义的做法，无疑给双方的正常贸易往来蒙上了阴影。 欧盟（资料图） 据中国海关总署发布的信息，7 月 1 日起中国对来自欧盟、英国等地的进口不锈钢钢坯和热轧板卷继续征收反倾销税，实施期限为五年。 这一举措的公布，恰逢欧盟方面就稀土问题向中国发出紧急呼吁，双方近期在贸易领域的互动引发国际社会广泛关注。 欧盟驻华大使托莱多日前公开表示，欧洲企业当下正被 "恐惧和顾虑" 的情绪所笼罩，他急切地希望中方能够理解这种状况，并提出在一 个月内解决稀土磁铁出口问题的请求。数据显示，欧盟市场上超过六成的稀土磁铁供应依赖从中国进口，这种高度的供应链依存度让欧洲 企业在面对可能的出口限制时感到不安。尤其是在全球绿色能源转型加速的背景下，稀土磁铁作为风力发电机、电动汽车等关键领域的重 要原材料，其稳定供应对欧盟实现碳中和目标 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 7 月 1 日 相关研究报告 《如何看待美债利率回落》20231105 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《为外部经济降温做好准备——央行 5 ...

据台海网报道，由美方主动挑起的这场中美关税战和非关税壁垒战，最终走到今天这样一种地步，它给 中美尤其是给美方带来的教训与启示就是，第一美方得重新评估一下自己的霸权地位了，过去那种只能 任由你动手、中方却不能还手的状况，已经一去不复返了；第二，中美经贸关系已经处于"你中有我、 我中也有你"的状态，要想强行"脱钩"根本就没有可能；第三，虽然当前全球经济一体化存在着各种各 样的问题，但是，想要逆全球化，它所带来的伤害无疑会更大。 在此情况下，据了解，美国总统特朗普在社交平台发文称，中美已达成协议，美国将对华征收55%的关 税，中国将对美征收10%的关税，并且中国将和之前一样向美国出口磁体和稀土材料。对此，何亚东表 示，中美经贸磋商机制首次会议讨论并达成落实两国元首近日通话共识以及日内瓦会谈共识框架，就解 决双方彼此经贸关切取得新进展。何亚东还表示，中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的，敦促美 方恪守世贸组织规则，与中方按照相互尊重、和平共处。 特朗普（资料图） 特朗普（资料图） 这也恰好证明了中美之间如今的差距，中国始终掌握着中美谈判的主动权，而且中美贸易谈判始终都是 美国主动来找中国，这表明美国压根离不开中国， ...