8月25日，中国人民银行(以下简称"央行")以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元逆回购操作，对 冲当日到期的2665亿元逆回购后实现净投放219亿元。 与此同时，央行还以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF(中期借贷便利)操作， 期限为1年期。由于8月26日有3000亿元MLF到期，意味着8月份央行MLF净投放3000亿元，为连续第六 个月加量续作。 从本月来看，央行还在8月8日开展了7000亿元3个月期买断式逆回购操作、在8月15日开展了5000亿元6 个月期买断式逆回购操作，累计12000亿元，对冲到期的9000亿元买断式逆回购，实现净投放3000亿 元。 回顾7月份，当月MLF和买断式逆回购分别净投放1000亿元、2000亿元。民生银行首席经济学家温彬对 《证券日报》记者表示，央行8月份中期流动性净投放规模达到6000亿元，相当于7月份的2倍，展现适 度宽松的货币政策取向。 对于8月份央行中期流动性净投放规模显著扩大的原因，温彬分析，一方面，8月份处于政府债券发行高 峰期，政府债净融资规模或达到1.8万亿元，同时监管也在引导金融机构稳固信贷支持力度。央行持续 注入中期流动性， ...

[Table_ReportTime] 2025 年 8 月 25 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 债券成为弱势资产了吗？ 债券研究 [T专题able_ReportType] 报告 [Table_A 李一爽 uthor 固定收益 ] 首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 3债券成为弱势资产了吗？ [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 25 日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 [➢Table_Summary] 7 月以来债券市场的调整幅度已与去年 924 后大致相当，但由于基金久期较 长、年内累积的浮盈较低，当前的市场情绪似乎更弱，甚至有观点认为由 于缺乏趋势性行情带来的赚钱效应，债券已经变成了一种弱势资产，甚至 需要转入熊市思维。但债券还 ...

为保持银行体系流动性充裕，今日（8月25日），中国人民银行（以下简称人民银行或央行）将以固定 数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 MLF目前定位于为金融机构投放中长期流动性。东方金诚首席宏观分析师王青分析，8月有3000亿元 MLF到期，这意味着8月央行MLF净投放达到3000亿元，符合预期，为连续第六个月加量续作。考虑到 截至8月22日，央行还开展了3000亿元买断式逆回购净投放，这意味着8月中期流动性净投放总额达6000 亿元，相当于上月的2倍。 有助于稳定市场预期 王青分析称，在5月份降准释放长期流动性1万亿元之后，近三个月中期流动性持续处于净投放状态，且 8月净投放规模显著扩大，主要有以下三个原因。一是现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管 层也在引导金融机构加大货币信贷投放力度。 王青进一步表示，7月新增信贷出现罕见负值，主要受6月信贷透支，以及隐债置换等短期因素影响，8 月新增信贷将恢复正值。央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助 于推动宽信用进程，更好满足企业和居民的融资需求。 二是受"反内卷"牵动市场预期，以及股市走强等 ...

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道 8月25日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民 币7.1161元，相较前一交易日中间价7.1321元，调升160个基点，创2024年11月以来新高。 此前，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，暗示尽管当前通胀上行风险依然存 在，但美联储仍可能在未来数月降息。市场对美联储降息的预期升温，多位分析人士认为人民币有望升 值。 总体来看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，未来人民币走势主要受三大因素影响：中美经贸对话磋 商进展、美元走势以及国内宏观政策的节奏和力度。鉴于中美围绕高关税问题的磋商过程复杂曲折，人 民币汇率难以持续单边升值，谈判波折或冲击汇率。不过，下半年财政加力、货币宽松以及推动房地产 市场止跌回稳等政策将陆续落地，这些不仅能对冲外部波动对经济的影响，巩固高质量发展基本面，还 将有力支撑人民币汇率，国内稳增长政策持续发力是稳汇率的最大确定性因素。 （编辑：朱紫云 审核：何莎莎 校对：颜京宁） 中国首席经济学家论坛理事长连平分析，人民币有望加快恢复性升值。2025年以来，美元指数累计下滑 超过10%，一度 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完 整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否 符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 端在期货 国债期货日报 2025/8/25 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 107.950 | 0.27% T主力成交量 | 21616 | -14647↓ | | | TF主力收盘价 | 105.530 | 0.15% TF主 ...

特朗普再次将目标瞄准了美联储。 作为总统，他关注经济增长，也希望美联储的货币政策，能够迎合他的目标。 美联储理事会的席位，成为特朗普施压的重要阵地。 他的目标是什么？他能否成功地让美联储做出他想要的改变？ 特朗普与美联储的关系，一直以来就不太友好。 自2016年竞选总统以来，特朗普便公开批评美联储的货币政策。 他认为，美联储过于保守，经济复苏的步伐太慢，尤其是在他提出的一系列税务改革和贸易政策的背景下，希望美联储能够采取更为宽松的货币政策。 2018年，特朗普更是公开指责美联储加息太快，影响了股市表现，并且对美国经济的长远发展造成负面影响。 他的言辞直白、批评猛烈，直言美联储没有看到经济增长的潜力，也没有认识到低利率对促进就业的重要性。 这些话语映射出特朗普对于美联储决策的深刻不满，尤其是他不喜欢美联储主席鲍威尔的政策。 随着2020年的选举临近，特朗普在经济政策方面变得愈加激进。 他的目标依然是推动美联储放松货币政策，继续采取降息的手段刺激美国经济，尤其是在面对新冠疫情带来的经济衰退时，特朗普坚持认为降低利率能够快 速恢复经济活力。 面对鲍威尔的坚持不降息，特朗普的施压手段显得更加明显。 特朗普要求美联储理 ...

上周（8月18日-22日）央行公开市场净投放13652亿元，此外财政部周一开展1200亿元1M国库现金定存 操作，中标利率1.78%，与前值持平。上半周央行逆回购净投放规模逐步加码，但在税期走款等因素影 响下，资金面仍明显收敛，周中DR001一度升至1.47%；周四后逆回购规模下降但仍维持净投放，资金 面边际转松。 "鉴于当前货币政策重心正转向'落实落细'，更关注政策执行效果和灵活应对。短期内降准概率应该不 大，央行更可能通过买断式逆回购和MLF等政策工具保持市场流动性充裕，意味着接下来MLF还会加 量续做，多种工具结合，使得市场流动性持续处于稳中偏松状态，市场利率大幅上行空间也相应受 限。"温彬称。 在华西证券首席经济学家刘郁看来，税期过后，市场关注点或将转向跨月流动性。8月最后一周伴随2万 亿元+大额逆回购到期。考虑到当前央行显性呵护的态度，预计资金面波动可能不会明显超出季节性， 7天期资金利率中枢或维持在逆回购利率之上10-15个基点附近。 消息面上，人民银行25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1 年期。因当月有3000亿元MLF到期，意味着8月央行MLF净投放 ...

稳定币似乎是企业规避加密货币薪资波动风险的热门选择。随着加密货币薪酬的普及，了解稳定币的采 用将成为驾驭数字经济时代薪酬未来的关键。 简而言之，高盛预测的降息可能会为加密货币投资创造更有利的环境，尤其是在企业考虑采用加密货币 等薪酬解决方案的背景下。但监管审查绝对是值得警惕的因素。展望2025年，货币政策与加密货币之间 的关系将在塑造数字资产的未来中起到关键作用。 从历史来看，加密货币市场在货币宽松期通常会上涨。降息意味着持有投机性资产的成本降低，这使得 加密货币更具吸引力。比特币往往在美联储释放鸽派信号后反弹，而高盛预测的三次降息可能为2026年 的大反弹铺平道路。但仍需警惕监管审查的加强，这可能会让情况复杂化。 随着加密货币市场的发展，合规性将变得更加重要。欧盟的《加密资产市场(MiCA)框架》已经实施了 严格的透明度和运营监督要求，这对小型企业来说可能难以应对。监管合规的复杂性和加密货币的波动 性给考虑采用加密货币支付薪酬的企业带来了挑战。它们需要通过一系列努力来确保合规并避免法律纠 纷。 即将到来的降息也可能导致市场波动加剧，因为投资者会对不断变化的经济形势做出反应。为了应对这 一点，分散投资到比特币 ...

Economic Overview - The U.S. economy's GDP growth slowed to 1.2% in the first half of 2025, approximately half of the 2.5% growth rate expected for the first half of 2024[2] - The unemployment rate increased to 4.2%, with non-farm payroll growth averaging only 35,000 jobs per month from May to July 2025, significantly below the 2024 average[2] Inflation and Monetary Policy - July 2025 CPI rose by 2.7% year-on-year, while core CPI increased by 3.1% year-on-year, indicating persistent inflation pressures[2] - Powell emphasized the uncertainty surrounding the natural unemployment rate and the need for a balanced approach when employment and inflation targets conflict[1] Policy Framework Changes - The Federal Reserve announced a shift back to a flexible inflation targeting framework, abandoning the previous compensatory strategy adopted in 2020[3] - The consensus statement removed references to the "employment shortfall," highlighting the uncertainty in estimating the natural unemployment rate[3] Future Outlook - The probability of a rate cut in the September meeting has increased, reflecting concerns over the labor market's fragility and potential economic downturns[6] - The adjustments in monetary policy framework may lead to increased market volatility due to reduced predictability in future policy paths[5]

为保持银行体系流动性充裕，8月25日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元 MLF操作，期限为1年期。8月26日有3000亿元MLF到期，这意味着8月MLF净投放达到3000亿元，为连 续第六个月加量续作。 中国民生银行首席经济学家温彬表示，结合买断式逆回购净投放情况，央行在8月中期流动性净投放规 模达到6000亿元，相当于7月的两倍，也是今年2月以来最大规模净投放，继续展现适度宽松的货币政策 取向。 中期借贷便利，也就是MLF，是央行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要 求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放，金融机构提供国 债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。中期借贷便利利率通过调节 向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向实体经济部门提 供低成本资金，促进降低社会融资成本。 近年来中国人民银行持续深化利率市场化改革，从央行政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场利 率，总体上能够实现顺畅传导；但同时也面临政策利率品种比较多、不同货币政策工具之间利率关系比 较复杂 ...