二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降 息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷较大规模投放，以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。 由此，央行2月加量续作MLF，延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态 势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行、引导银行稳固信贷支持力度的同 时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。 开年以来，更加积极的财政政策靠前发力，国债、地方政府专项债券等政府债券发行进一步提速。1月 政府债券融资增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平。央行保持市 场流动性充裕，将支持政府债券顺利高效发行。 2月25日，人民银行在公开市场上以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借款便 利（MLF）操作，期限为1年期。 当日，央行还以固定利率、数量招标方式开展了4095亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日 有4000亿元逆回购、3000亿元MLF到期，叠加央行开展的6000亿元MLF操作，公开市场实现净投放 30 ...

目前，市场普遍预计美联储今年将实施约三次降息操作，每次降息幅度为25个基点。这种市场预期与美联 储官员表态之间的差异，反映出当前经济环境下，市场与政策制定者对经济走势、通胀前景的判断存在一 定分歧，后续需持续关注相关经济数据的变化，以观察双方预期是否会出现调整。 贸易领域，美国近期推出了新的关税举措。周二，美国正式开始临时征收10%的全球关税，而在此之前， 美国最高法院于上周驳回了特朗普此前提出的报复性关税提案。尽管临时关税已落地，但白宫正推动将这 一税率进一步提高至15%，相关举措的后续推进情况，将对美国国内企业及全球贸易往来产生影响。 特朗普在国情咨文演讲中，着重强调了其执政期间推行的各项政策及取得的经济成就，并宣称美国当前的 发展状态比以往任何时候都更强大。这一表态既是对其执政成果的总结，也反映出当前美国内部对经济发 展的一种认知倾向。 美联储官员的近期表态，进一步印证了市场对利率政策的部分预期。波士顿联储主席Susan Collins指出， 当前劳动力市场呈现改善态势，同时通胀风险仍未完全消退，在此背景下，维持现有利率水平可能是合适 的选择。 里士满联储主席Thomas Barkin则补充说明，当前的 ...

今日周三（2月25日)欧盘时段，黄金小幅走高，但仍受阻于5200美元关口。本轮上涨主要受两大因素推 动：一是中东军事部署升级，美伊核谈判前夕冲突担忧升温，避险需求抬升；二是美元阶段性走弱，提 升以美元计价黄金的吸引力。不过，美联储纪要显示，多数官员坚持偏鹰立场，认为通胀未明显回落前 不宜过快降息，货币政策仍对金价构成制约。 黄金日线及4小时结构仍维持多头趋势形态。价格在5100美元上方形成重要结构支撑区域，说明多头防 守较为稳固。 当前市场的关键价格行为特征是：上涨动能放缓，但未出现趋势反转信号。 相对强弱指标(RSI)约在62附近运行，表明市场仍处于强势区间但未进入超买极端状态。MACD指标正 动能逐渐收缩，显示市场进入高位整理阶段，而非趋势顶部结构。 摘要今日周三（2月25日)欧盘时段，黄金小幅走高，但仍受阻于5200美元关口。本轮上涨主要受两大因 素推动：一是中东军事部署升级，美伊核谈判前夕冲突担忧升温，避险需求抬升；二是美元阶段性走 弱，提升以美元计价黄金的吸引力。不过，美联储纪要显示，多数官员坚持偏鹰立场，认为通胀未明显 回落前不宜过快降息，货币政策仍对金价构成制约。 【要闻速递】 美联储官员近期强 ...

周三亚洲交易时段，纽元/美元汇率上涨0.16%，至0.5980附近。美元走弱是推动这一变化的主要原因，尤 其是在美国总统特朗普的国情咨文演讲后。 在新西兰方面，新西兰元的走势整体较为平稳。由于新西兰的经济日程在本周相对清淡，纽元并未受到太 多外部冲击。 新西兰中央银行（RBNZ）行长安娜·布雷曼在本月的货币政策声明中表示，随着新西兰经济逐步回暖，经 济增长有望加速，但她同时指出，当前的经济形势并未显现出再度引发强烈通胀的风险。因此，市场对新 西兰央行加息的预期并不强烈，纽元的短期走势主要依赖于全球市场的变化。 新西兰的货币政策保持相对宽松，但全球经济形势的变化仍可能对纽元产生影响。在全球经济面临不确定 性的情况下，新西兰元作为一种较为风险的货币，可能会在市场情绪波动时经历一定的调整。尤其是新西 兰作为出口导向型经济体，其货币受全球需求变化的影响较大。目前新西兰央行的政策立场显示出对经济 复苏的乐观态度，这为纽元的走强提供了一定的支持。 当前全球经济形势复杂，对汇率市场影响深远。特朗普的经济政策可能对美元带来短期压力，但美联储的 立场为美元提供了较强支撑。新西兰方面，尽管经济增长良好，央行的温和政策使得纽元短期 ...

0:00 / 0:24 今天，中国人民银行计划通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行 2026年第一期和第二期中央银行票据，发行量分别为人民币300亿元和人民币200亿元。此次央行票据发行旨在 丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。 （总台央视记者 孙艳） 为保持银行体系流动性充裕，今天，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿 元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。由于本月有3000亿元MLF到期，这意味着当月MLF净投放量达 3000亿元，为连续第12个月加量续作。 0:00 / 0:34 专业人士分析：中期流动性保持净投放，显示货币政策延续支持性立场，有助于支持银行加大信贷投放力 度，支持政府债券发行，稳定市场预期。 央行今天将在香港发行500亿元央行票据 ...

来源：人民网 对此，东方金诚首席宏观分析师王青向记者表示，为保障重点领域重大项目资金需求，稳定宏观经济运 行，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，今年财政继续前置发力。这意味着尽管2月存在春节长 假因素，但仍有较大规模的政府债券发行。另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕， 加之2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷较大规模投放。以 上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，央行2月加量续做MLF，延续较大规模中期流动性净 投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。 也有专家认为，央行此举在助力政府债券发行、引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政 策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。 为保持银行体系流动性充裕，2026年2月25日，中国人民银行（以下简称"央行"）将以固定数量、利率 招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 业内人士表示，今年2月有3000亿元MLF到期，意味着2月MLF续作加量3000亿元，为连续第12个月加 量，加量规模小于上月的7000亿元。不过 ...

从货币政策层面来看，美联储官员的近期表态，为美元指数提供了一定支撑。波士顿联邦储备银行负责人柯林斯周二公开表示，当前阶段维持利率区间稳定 是较为合适的选择；里士满联邦储备银行负责人巴金也指出，现有货币政策能够较好应对经济前景面临的风险。多位美联储政策制定者传递出维持利率稳 定、暂缓调整政策的信号，整体偏向稳健，这类表态有助于稳定市场对美元的信心，在一定程度上限制了美元指数的下跌空间。 美元指数（DXY）作为衡量美元对一篮子六种主要国际货币比价的核心指标，近期在国际汇市呈现弱势整理态势。周三亚洲交易时段，该指数围绕 97.85 水 平窄幅波动，整体交投情绪偏向谨慎，市场参与者正等待关键信息指引，以判断美元指数后续运行方向。 当前美元指数的弱势表现，与多重外部因素存在直接关联。近期美国相关贸易政策调整带来的不确定性，持续影响市场对美元资产的配置偏好。政策层面的 频繁变动，使得市场对美元的稳定性预期有所下降，部分资金选择暂时观望，进而对美元形成阶段性抛售压力，这也是美元指数维持弱势的重要原因之一。 周三市场的核心关注点，集中在美联储官员施密德与穆萨勒姆的后续讲话。市场参与者希望通过两位官员的发言，获取更多关于货币政 ...

马年春节过后，黄金市场呈现出显著的波动特征。2026年2月，国际金价一度突破5000美元/盎司大关，国内黄金饰品价格同步走高，部分品牌足金报价突 破1700元/克，达到前所未有的水平。然而，在春节休市期间（2月17日至24日），市场流动性下降，价格出现短期回调，国际金价一度回落至4900美元以 下，国内金饰价格也随之小幅下调。截至2026年2月24日，市场整体进入震荡整理阶段，投资者普遍持观望态度。 宏观经济与货币政策、地缘政治风险和季节性消费规律，是影响黄金走势的三大关键性因素。 宏观经济与货币政策：美联储的降息预期仍是主导金价的核心变量。若降息进程如期推进，美元趋于走弱，将对金价形成有力支撑；反之，若通胀数据反 弹导致货币政策转向鹰派，则可能抑制金价上行空间。当前全球经济复苏动能不足，债务压力持续累积，进一步强化了黄金作为避险资产的吸引力。 地缘政治风险：俄乌冲突、美伊关系紧张等地缘热点事件加剧全球不确定性，显著推升避险需求。与此同时，各国央行购金趋势不减，例如中国已连续14 个月增持黄金储备，为金价提供长期支撑。但需警惕地缘局势短期内缓和可能引发的价格回调。 季节性消费规律：春节后通常迎来黄金消费淡季， ...

研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 日期 2026 年 2 月 25 日 行业 国债日报 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | 表1：国债期货2月24日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2603 | 112.730 | 112.790 | 112.960 | 112.930 | 0.230 | 0.20 | ...

行业 贵金属日评 日期 2026 年 02 月 25 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 开征关税，而特朗普政府在取消 IEPPA 关税的同时宣布开征 122 条款临时关税且 威胁加征更多关税，国际贸易形势的混乱势必带来更多避险需求并抑制经济增长 前景，加上美伊冲突一触即发且俄乌谈判毫无进展，来自宏观市场和地缘政治的 避险需求推动伦敦黄金企稳回升至 5150 美元/盎司上方。我们判断贵金属中长期 上涨驱动力不变，贵金属板块已有从 1 月底暴跌中恢复的迹象，建议投资者继续 持偏多思路参与交易；但波动性 ...