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申万宏源,最新研判!
天天基金网· 2025-06-11 05:12
傅静涛预计,本轮潜在牛市,最终演绎出第一个"中国版慢牛"。时间已经是市场的朋友,2026年好于2025年, 牛市主要区间在2026年—2027年。2026年开始,供需格局将改善,市场赚钱效应有望进一步累积。 6月10日,申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。会上,申万宏源首席经济学家赵伟、申万宏源研 究所A股策略首席分析师傅静涛等分享了宏观和市场的最新观点。 宏观方面,赵伟表示,2025年下半年关注"反内卷""服务业"等关键词。支撑经济运行的主要宏观指标结构上或 迎来"强弱转换"。伴随"抢出口"与设备自然更新周期结束、"反内卷"政策的加码,前期表现强劲的制造业,下 半年或面临一定下行压力。前期表现较弱的服务业投资和消费,上半年已出现积极改善。下半年政策有望进一 步加码,服务业修复有望适度对冲制造业压力。 策略方面,傅静涛表示,A 股市场具备演绎牛市级别行情的潜力。居民"资产荒"愈演愈烈,2025年是存款到期 再配置高峰期;A 股投融资功能建设,公司治理水平提升、股东回报改善,将抬升A股回报中枢;此外,中国 企业"反内卷"将抬升企业盈利。一个历史级别的供给出清周期正在到来。 产业蜕变已成"星火燎原"之势 ...
年中展望 | 星火燎原(申万宏观·赵伟团队)
申万宏源研究· 2025-06-11 01:58
关注、加星,第一时间接收推送! 文 | 赵伟、屠强、贾东旭、侯倩楠 联系人| 屠强 摘要 沉星月启:产业" 蜕变"vs政策 "革新"。 转型进入"新阶段",面临的"新问题"。 2022年以来,转型进入"新阶段",以地产为代表的传统链条对经济的贡献 出现趋势性下行,经济指标表现分化的同时,产业"冰火两重天"的情况常见。转型"新阶段",压力更集中在终端 需求,导致PPI承压的同时CPI表现更弱,产能过剩领域转至中下游;更多供给转向海外的过程中,外贸板块内卷 更甚。 转型新阶段,传统政策框架有效性下降,政策"革新"全面启动。 居民、企业和地方政府在经历报表冲击的同时, 不同主体间互相影响、修复过程慢于过往周期。传统宏观调控手段的传导机制异化,政策"革新"必要性上升。 2024年9月底以来,政策框架全面优化启动;总量政策空间打开、结构性政策的针对性增强,新阶段的"供给侧改 革"呼之欲出。 产业"蜕变"已成"星火燎原"之势,居民信心筑底现象已现。 历经十余年,新动能占比已"初具规模",高技术产业 在工业中占比达16.3%,渐成星火燎原之势;近两年悦己消费、体验消费等新消费形式不断涌出。2025年以来,节 假日居民出行意 ...
大摩宏观闭门会议-纪要
2025-06-09 15:30
大摩宏观闭门会议 20250609 摘要 中美贸易谈判重启,但双方目标错配,美方侧重战术性贸易协议,中方 则希望涵盖关税、贸易、科技和地缘政治等更广泛领域,预示谈判或仅 为战术性,难达全面共识。 美国消费者短期表现稳健,但受关税影响,中低收入群体消费意愿预计 将受拖累,叠加劳动力市场增速放缓和移民净流入下降,美国名义消费 增速或将从 5.5%降至年底 3.9%左右。 中国加强稀土管控旨在重塑全球科技竞争格局,通过缩量提价反内卷。 尽管面临供给侧内卷,但中国在稀土精炼和永磁材料领域占据主导地位, 短期内难以被替代。 中国社会零售总额名义增长高于美国,但补贴效应减弱后将面临压力。 部分省份暂停旧换新补贴,反映出结构性改革的必要性,以及对消费刺 激政策的反思。 中国二季度实际 GDP 增速维持在 4.8%左右,主要依靠抢出口和财政前 置,但通缩压力依然存在,预计全年名义 GDP 增速可能只有 3.8%。下 半年经济可能进一步放缓,需更实质性的政策转向。 全球投资人对中国股票资产配置意愿逐渐增强,原因包括中国结构性改 善、投资回报率触底反弹、新兴科技领域竞争力提升以及美元整体走弱。 中国吸引资金流入可能性非常高。 华 ...
稳妥发展线上贷款、提高线下办理效率——多举措助小微企业融资提质增效
Jing Ji Ri Bao· 2025-06-08 22:04
近日,国家金融监管总局等8部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》明确提出,要提高小微企 业融资效率。 当前,部分小微企业仍面临缺乏抵押物、信用记录不完善等难题,导致银企信息不对称,银行等金融机 构难以准确评估其风险,贷款成本较高。 提质增效支持小微企业融资需要直面痛点、难点。"近年来,我们不断深化金融供给侧结构性改革,引 导银行保险机构持续提高服务适配性,鼓励开发差异化、个性化产品,更好满足不同规模、不同类型企 业的金融需求。特别是针对小微企业、民营企业融资难题,我们牵头建立了专门的融资协调工作机制, 推动低成本资金快速直达企业。目前,各地累计走访经营主体超过6700万户,发放贷款12.6万亿元,其 中约三分之一是信用贷款。总局将推动银行简化内部流程,提高贷款审批时效,灵活满足各类融资需 求,缓解企业的资金周转压力。"国家金融监管总局局长李云泽说。 《若干措施》明确提出,稳妥发展线上贷款,指导银行利用科技手段改进授信审批和风险管理模型,独 立自主地对贷款进行风险评估和授信审批。同时提出,要提高线下贷款办理效率。 近年来,大型国有商业银行通过数字化转型提升了服务实体经济的质效。商业银行依托大数据与模型进 行 ...
多维度投石问路 券商标新立异破内卷
Zheng Quan Ri Bao· 2025-06-08 16:55
本报记者 周尚伃 见习记者 于宏 目前,证券行业已步入从量增向质变的转型关键期。中国证券业协会数据显示,截至2024年末,行业内共有150家券商, 总资产为12.93万亿元,较2023年末增长9.3%;净资产为3.13万亿元,较2023年末增长6.1%。 多年来,凭借牌照红利,券商逐步做优做强,行业也实现了阶段性的大发展。但同时,受业务模式高度趋同的影响,行业 同质化竞争态势日益凸显,在一定程度上对券商的高质量发展形成了制约。价格战、部分中小机构业绩增长乏力、从业人员在 KPI(关键绩效指标)考核中出现倦怠、部分券商业务实践逐渐偏离金融服务的本质,都是同质化竞争下产生的副作用。 在此背景下,降费和行业集中度提升成为必然趋势,但这并不意味着券商专业金融服务价值的减弱。相反,高水平的从业 人员和高质量的特色化金融服务仍较为稀缺,券商对于综合一站式金融服务能力、全球化资产配置能力、产业链深度研究能力 等方面的提升需求更加迫切。逐步突破同质化竞争困局,寻求更高质量的发展,成为证券行业正在探索的方向。 业务高度同质化 制约行业发展 "内卷式"竞争是一种低水平、低效率的同质化竞争,已成为当前经济运行中不容忽视的现象,受到 ...
北大汇丰智库:2025年赤字、债务及中国财政可持续性研究报告
Sou Hu Cai Jing· 2025-06-07 02:48
今天分享的是:北大汇丰智库:2025年赤字、债务及中国财政可持续性研究报告 报告共计:38页 该报告围绕中国财政可持续性展开分析,核心内容如下: 财政可持续性定义与评估法则 财政可持续性通常指债务占GDP比率长期稳定或下降,或未来公共收入覆盖支出与债务。保持债务率稳定的赤字率公式为 \(x = b(\gamma + \pi)\)(赤字率=负债率×名义GDP增长率),此公式是欧盟设定3%赤字率和60%负债率的依据,也被美国学者用于债 务分析。 中国债务现状与风险 截至2023年末,中国政府显性债务占GDP的56.14%,隐性债务占11.34%,总债务占67.48%,地方融资平台债务占57.24%。地方 债务高企的原因包括基础设施投资冲动、GDP政绩考核等。尽管中国未大规模刺激经济,但债务扩张压力显著,若赤字率超过 可持续阈值,债务率将攀升。 债务对经济的影响 债务的合理用途包括基础设施建设、反经济周期调节等,但长期依赖债务支撑经常性支出不可持续。古典与当代经济学家普遍 认为,高债务可能挤出私人资本、增加财政风险,而经济增长和适度通胀可缓解债务负担。国际经验显示,发达国家债务率在 疫情后普遍下降,但部分发展中国家 ...
习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十四次会议强调依靠改革应对变局开拓新局 扭住关键鼓励探索突出实效 李克强王沪宁出席
Ren Min Ri Bao· 2025-06-06 03:16
■ 要把抓好党的十八届三中全会以来部署改革任务的落实同完成"十三五"规划主要目标任务、决胜脱贫 攻坚、全面建成小康社会结合起来,把统筹推进常态化疫情防控和经济社会发展工作贯通起来,有针对 性地部署推进关键性改革。要提前谋划"十四五"时期改革工作,更加注重制度和治理体系建设,更多解 决深层次体制机制问题。改革创新最大的活力蕴藏在基层和群众中间,对待新事物新做法,要加强鼓励 和引导,让新生事物健康成长,让发展新动能加速壮大 会议强调,推动媒体融合向纵深发展,要深化体制机制改革,加大全媒体人才培养力度,打造一批具有 强大影响力和竞争力的新型主流媒体,加快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局,建立以 内容建设为根本、先进技术为支撑、创新管理为保障的全媒体传播体系,牢牢占据舆论引导、思想引 领、文化传承、服务人民的传播制高点。 新华社北京6月30日电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近 平6月30日下午主持召开中央全面深化改革委员会第十四次会议并发表重要讲话。他强调,胜利完成"十 三五"规划主要目标任务、决胜脱贫攻坚、全面建成小康社会,乘势而上开启全面建设社会主义现代化 国家 ...
习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十六次会议
Ren Min Ri Bao· 2025-06-06 03:16
■ "十三五"以来,全面深化改革取得重大突破。"十四五"时期我国将进入新发展阶段,改革又到了一个 新的关头。贯彻党的十九届五中全会精神,要继续把握好改革和发展的内在联系,深刻认识我国社会主 要矛盾变化带来的新特征新要求,深刻认识错综复杂国际环境带来的新矛盾新挑战,深刻认识全面深化 改革的阶段性新特点新任务,紧扣贯彻新发展理念、推进高质量发展、构建新发展格局,紧盯解决突出 问题,提高改革的战略性、前瞻性、针对性,使改革更好对接发展所需、基层所盼、民心所向,推动改 革和发展深度融合、高效联动 ■ 改革推进到今天,在改革顶层设计方面,我们已经有了比较清晰的大盘子。今后一个时期,要将主 要精力集中到整体推进、督促落实上,以落实"十四五"时期重大发展战略任务为牵引,多策划战略战役 性改革,抓纲带目。对党的十九届五中全会部署的构建新发展格局、完善要素市场化配置、完善公平竞 争制度、创新链产业链融合发展、激发市场主体活力、稳定保障就业、完善收入分配制度、促进经济社 会发展全面绿色转型、建设开放型经济新体制等,都要抓在手上、抓出成效。各地区各部门要强化改革 创新的政治自觉和行动自觉,落实好主体责任 会议指出,推进国有经济布局 ...
习近平主持召开中央深改委第十五次会议并发表重要讲话
Xin Hua She· 2025-06-06 03:16
新华社北京9月1日电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近 平9月1日下午主持召开中央全面深化改革委员会第十五次会议并发表重要讲话。他强调,加快形成以国 内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,是根据我国发展阶段、环境、条件变化作出 的战略决策,是事关全局的系统性深层次变革。要继续用足用好改革这个关键一招,保持勇往直前、风 雨无阻的战略定力,围绕坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化,推 动更深层次改革,实行更高水平开放,为构建新发展格局提供强大动力。中共中央政治局常委、中央全 面深化改革委员会副主任李克强、王沪宁、韩正出席会议。 习近平在讲话中指出,构建新发展格局,我们是有显著制度优势和坚实改革基础的。党的十八大以来, 我们围绕落实新发展理念、推动高质量发展、扩大对外开放推出一系列重大改革举措,形成了一系列理 论成果、制度成果、实践成果。要运用好这些改革成果,在抓落地见实效上加大力度、加快进度、拓展 深度,使各项改革朝着推动形成新发展格局聚焦发力。 会议审议通过了《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》、《关于新时代振兴中西部高等教育的若 ...
刘鹏获准出任广东省联社副理事长、主任
南方财经记者 庞成 广州报道 一位业内人士表示,刘鹏任职揭阳市期间,大力推动揭西农商银行风险化险工作,并取得阶段性成效, 牢牢守住不发生区域性、系统性金融风险底线,累积了丰富的地方金融治理经验。 值得注意的是,此前4月,广东省联社首度对外"官宣"其改革方向,受到外界瞩目。广东省联社在2024 年度报告中明确表示:"深入推进金融供给侧结构性改革。突出管理体制机制改革,严格按照省委、省 政府部署要求,积极推动改制组建农商联合银行工作。" 广东省联社是2005年以发起方式设立,由广东省内的4家地市农信社(农村商业银行)和95家县(市、 区)农信社(农村商业银行)自愿入股组成,主要履行行业自律管理和服务职能。截至2024年末,广东 省联社社员股东总数为81户。广东81家农商行总资产为4.80万亿元,实现账面财务收入1605.59亿元,实 现拨备前利润462.97亿元,净利润242.85亿元,缴纳税费123.78亿元。 6月5日,南方财经记者注意到,广东金融监管局发布的一则行政批复显示,核准刘鹏广东省农村信用社 联合社理事、副理事长、主任的任职资格。此前,刘鹏曾担任广东省揭阳市副市长一职,负责科技、工 业、商务、口岸、 ...