齐鲁晚报·齐鲁壹点记者尹睿 魏银科 74%商品实现零关税、47大类免税商品扩容、双15%税收优惠、30%本地增值免关税......2025年12月18日，海南全岛封关运作将正式启动。作为我国自贸港 建设的里程碑事件，封关不仅将重塑海南的政策格局，更将释放涵盖消费、产业、贸易的多重红利。16日晚，记者抵达海口，实地探访封关前夕的热潮与 变革。 海口氛围拉满，免税店掀起"封关前消费热" 12月17日，海口沉浸在全岛封关运作前最后的倒计时氛围中，从空中门户到城市街巷，历史性时刻的期待感扑面而来。 在海口美兰国际机场，出港通道两侧、核心区域的电子大屏乃至悬挂的条幅，无不醒目地标注着"2025年12月18日 海南自贸港 全岛封关 正式启动"的标 语，让每一位抵达的旅客都直观感受到历史性时刻的临近。 市区里的氛围同样浓厚。在海口市骑楼老街北门广场，一块显示"距离海南自由贸易港封关运作还有01天"的巨型倒计时牌，成为市民游客争相打卡的焦 点。"我们是从湖北武汉来，先在海口玩两天，等18号封关后再去免税店逛逛。"游客李女士笑着说，她特意将免税购物安排在了封关之后，期待体验新政 带来的变化。像李女士一样抱有期待的游客不在少数， ...

2025 年 12 月 17 日星期三 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 15 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 16 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 17 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 21 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30 年期主力合约跌 0.19%报 111.390 元， 10 年期主力合约涨 0.05%报 107.905 元，5 年期主力合约涨 0.03%报 105.795 元，2 年 期主力合约跌 0.02%报 102.426 元。 美国 11 月季调后非农就业人口增 6.4 万人，预期增 5 ...

Xml [Table_Page] 投资策略|专题报告 2025 年 12 月 16 日 证券研究报告 [Table_Title] 黄金：不确定性时代的确定性资产 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 近期黄金走势：8 月以来伦敦金现货最高冲破 4380 美元/盎司，衍生品 净多头+ETF 天量流入是本轮行情的主要驱动因素。金价 10 月深度回 调后反弹，短期市场情绪已经回暖：（1）衍生品净多头+ETF 流入格局 不变；（2）黄金期权隐含波动率已从前期高位回落至近 6 个月均值附 近，超涨压力基本释放；（3）地缘政治格局呈现"局部缓和与多点升温 交织"特征，避险情绪小幅升温。 ⚫ 黄金价格回调但仍长期看多黄金的三大原因： 1. 宏观叙事：债务危机或将重塑全球秩序。疫情以来，美国的债务和基 础财政赤字持续扩张，联邦政府债务水平升至历史最高，且持有者更加 分散。美国双赤字的扩大迫使其向外转嫁危机，近年全球经济政策不确 定性和地缘政治风险明显抬头。若债务问题未解决，黄金和科技在中长 期将持续获得上涨动力。 2. 基本面：实际利率下降将边际支撑金价。2022 年后真实利率和金价 的负相关性有所弱化，但并非消失 ...

摘要周二（12月16日）亚市盘中，铂主力合约日内涨幅达4.00%，现报493.40元/克；钯主力合约日内涨 超6.00%，现报429.00元/克。继上周走出强势行情后，本周一国内外贵金属市场延续亮眼表现。国际方 面，纽约黄金日内涨超1%，现货白银重回历史高位附近，最终收涨3.28%；国内方面，黄金期货主力合 约上涨1.92%，铂、钯期货惊艳亮相，其中铂期货主力合约涨7%，封涨停板，钯期货主力合约大涨 4.73%。 周二（12月16日）亚市盘中，铂主力合约日内涨幅达4.00%，现报493.40元/克；钯主力合约日内涨超 6.00%，现报429.00元/克。继上周走出强势行情后，本周一国内外贵金属市场延续亮眼表现。国际方 面，纽约黄金日内涨超1%，现货白银重回历史高位附近，最终收涨3.28%；国内方面，黄金期货主力合 约上涨1.92%，铂、钯期货惊艳亮相，其中铂期货主力合约涨7%，封涨停板，钯期货主力合约大涨 4.73%。 【要闻聚焦】 交易员们目前正密切等待定于周二公布的美国非农就业报告和零售数据，这些数据将为美联储的政策路 径提供更多线索。 美国劳工统计局将于北京时间周二21:30发布11月和10月的非农就业 ...

2025 年 12 月 16 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 16 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 21 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.99%报 111.530 元， 10 年期主力合约跌 0.12%报 107.870 元，5 年期主力合约跌 0.03%报 105.785 元，2 年 期主力合约跌 0.01%报 102.454 元。 公开市场方面，央行公告称，12 月 15 日以固定利率、数量 ...

中国宏观经济 2026 年年报 中国宏观经济：今朝虽未开盛宴 街头巷尾已 闻钟 ——2025 年中国宏观经济回顾与 2026 年展望 方正中期期货研究院 宏观金融与航运团队 李彦森 Z0013871 ➢ 摘要： 2025 年以来经济整体走弱，四个季度 GDP 增速逐步下行，即使排除四季度基数因 素，增量贡献也有所减弱。从需求角度看，消费表现稳定是主要支持，背后以来消费 补贴等政策驱动，本质仍是财政政策的出口。净出口带动力先升后降，整体表现超预 期，且绝对贡献超过投资。投资表现不佳，贡献相对最低。尤其是三季度开始进一步 走弱。其中地产维持长期下行趋势不变，基建投资受到资金端影响，制造业投资与中 美贸易冲突后企业信心变动有关。此外，年内经济运行逻辑出现明显两段变动：上半 年是高实际增速叠加通缩，名义 GDP 表现并不佳；下半年转向通缩修复同时产出减 速，名义 GDP 放缓程度收窄。"反内卷"政策是最主要的影响因素，且其局部性影响 仍将继续体现。我们认为，2026 年库存周期将迎来修复，节奏上看底部或位于二季度， 全年经济将呈现前低后高态势，内生动能有所增强。同时中美贸易紧张关系缓和，逆 全球化趋势放慢后也有利于外 ...

Group 1 - The new tariff law passed by the Mexican Congress will impose tariffs ranging from 5% to 50% on 1,463 categories of goods from China and other Asian countries, with auto parts tariffs increasing from 20% to 50% [1] - The Mexican government claims the new tariffs will generate an additional $3.76 billion in revenue and save 325,000 jobs, but industry leaders argue that the decision was made without proper consultation and could harm the economy [3] - China's direct investment in Mexico over the past five years reached $990 million, indicating a deep integration of Chinese companies in the Mexican economy, which could be jeopardized by the new tariffs [4] Group 2 - The Mexican government's decision to align more closely with U.S. supply chains may undermine its trade autonomy, as other Latin American countries seek to strengthen ties with China [6] - The increase in tariffs is expected to raise the prices of imported materials, impacting profit margins for Mexican businesses and ultimately affecting low-income consumers the most [3] - The Chinese government has initiated an investigation into trade barriers with Mexico and is prepared for potential retaliatory measures, highlighting the risks of the new tariff policy [4][6]

他高度评价中国发展的长远眼光："'十五五'规划聚焦高质量发展，我认为这非常英明。" 他说，与中国"脱钩"就是与世界"脱钩"："我一直主张，对美国而言更明智的做法是停止遏制中国发展，因为中国的发展势不可挡。" 期待中国创新发展惠及世界，他表示："全世界应当为中国在机器人制造与生产领域引领全球而感到高兴。" 新加坡前常驻联合国代表马凯硕接受《高端访谈》专访，敬请收看。 0:00 邹韵：2025年接近尾声，刚刚结束的中央经济工作会议为明年的经济发展做出了部署，也将为"十五五"规划落实夯实基础。回顾"十四五"时期，我国走过了 极不寻常、极不平凡的发展历程。那么中国经济不断扩大高水平对外开放对国际合作有怎样的推动作用？中国发展新质生产力对世界有何积极意义？带着这 些问题，我们专访了新加坡前常驻联合国代表马凯硕，一同在对话中寻找答案。 邹韵：马凯硕教授，晚上好！感谢您接受《高端访谈》专访。本次采访前，您出席了《世界开放报告2025》的发布会，这是虹桥国际经济论坛和进博会发布 的旗舰报告之一。首先，能否请您和我们分享一下报告中让您印象深刻的一些核心要点？ 马凯硕：西方普遍认为世界正走向"逆全球化"，因此这份《世界开放报告》 ...

异动点评：白银持续创新高海外市场情绪高涨 电话：020-88818051 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 行情导读：隔夜，美联储降息叠加启动 RMP 债券购买的偏鸽派行动对市场影响持续发酵叠加 COMEX 白 银交割月行情的演绎，海外市场情绪高涨的带动内外盘白银价格继续摸高，12 月 12 日早盘，沪金主 力合约 AG2602 涨幅超 2%，价格持续上涨带来波动率的走强，白银 VIX 波动率指数维持在 40%的高位。 数据来源：文华财经 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292 号 叶倩宁（投资咨询资格编号：Z0016628） 今年 COMEX 白银市场出现大规模的实物交割需求越超往年的情况，合约在交割月的首周后仍有较 多未了结的头寸，而当前伦敦白银拆借和租赁利率再度抬头升至 7%以上为 10 月末以来的高位，空头 获得实物的成本增加，进一步表明履约的困难。这也成为多头持续看好银价上涨的理由，由于市场规 模相对更小，在大国博弈和逆全球化背景下，随着包括白银等金属矿产被美国政府发列入《2025 版关 键矿产清单》，未来可能有更多实物库存政府或机构锁定，当白银进入交割月容易发生供需错配。20 ...

美联储延续宽松，但未来降息步伐或放缓 ——美联储 12 月会议解读 研究员：万亮 邮箱：xnqh_wl@swfutures.com 一、12 月美联储会议主要看点 北京时间 12 月 11 日凌晨，美联储如期降息 25 个基点，将联邦基金利率 目标区间下调至 3.50%–3.75%。这是美联储继 9 月 17 日、10 月 29 日降息后 年内的第三次降息，幅度均为 25 个基点。 美联储以 9-3 的投票比例将基准利率目标区间下调至 3.5%-3.75%。9 比 3 的投票结果再次出现了鹰派和鸽派的不同意见——斯蒂芬·米兰赞成更大幅度 的降息 50 个基点，而堪萨斯城地区主席杰弗里·施密德和芝加哥地区主席奥 斯顿·古尔斯比则支持维持利率不变。用美联储的话说，鹰派通常更担心通胀， 倾向于加息，而鸽派则专注于支持就业市场，希望降息。 期货从业证书号：F03116714 交易咨询从业证书号：Z0019298 报告时间：2025.12.12 1 FOMC 声明显示，现有指标显示，经济活动一直以温和速度扩张。今年就业 增长放缓，失业率在 9 月前小幅上升。近期更多指标与上述趋势一致。通胀自 今年早些时候以来有所上升， ...