欧盘前，金价出现连阳走势我分析中给出提示不着急猜顶，顺势看涨到3338附近等待拐点的出现。欧盘开盘走势偏于震荡直到晚间拉涨到3342 附近由涨转跌，但是跌势不强在欧盘震荡的位置再度拉涨，现在金价交投于3350附近。从盘面上来看，这波涨势由趋势线支撑3300这里起涨， 不管是地缘冲突或者中美贸易谈判的各种消息面刺激买盘令金价上行，美盘的二次上涨已经越过3338。 下一个关键压制位处于3360附近，这里是3403到3300的618位置，可以作为一个转折点对待。下方初步支撑关注3338昨日高点的位置，其次是 今晚二次起涨点3328这里，只有有效跌破这两个位置才能继续往下看。后市具体的操作思路是等待3360附近去介入空单看跌，首要目标是3340 位置，其次3328附近。 没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升浸染金融行业十余载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球稳健的交易 系统在这里，对黄金、原油、等投资领域研究多年，具有扎实的理论基础和实战经验，擅长技术面消息面结合式操作，注重资金管理和风险控 制，操作风格稳健果断，以随和负责的性格与犀利果断的操作而被广大投资朋友认可。分析文章只是对市场未来可 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】5 月通胀数据点评 今年物价，哪些"强"，哪些"弱"？ 事 项 5 月，CPI 同比下降 0.1%，预期下降 0.2%，前值下降 0.1%；核心 CPI 同比上 涨 0.6%，前值上涨 0.5%。PPI 同比下降 3.3%，预期下降 3.2%，前值下降 2.7%。 主要观点 物价环比的意义较同比可能更为重要。我们系统分析，从环比来看，今年以来 的物价，哪些"强"，哪些"弱"，更有助于全面和定量地看待物价的分化特征。 ❖ CPI 的"强"与"弱" 就 CPI 而言，因季节性较为明显且变动相对较小，若今年前 5 个月的环比累 计涨幅大于 2021-2024 年同期环比累计涨幅，定义为"强"，反之定义为"弱"。 第一，整体来看，今年以来 CPI 环比累计涨幅为 0%，弱于 2021-24 年同期的 0.4%；但核心 CPI 环比累计涨幅为 0.5%，略好于 2021-24 年同期的 0.4%。 第二，从大类来看，食品（今年环比累计涨幅-0.6%，过去 4 年同期为-1%，下 同）、房租（0.1%，0%）、核心商品（0.9%，0.1%）价格"强"，能源（-2.3%， 3.8%）、除 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生（18482259975） 事 项 5月，CPI同比下降0.1%，预期下降0.2%，前值下降0.1%；核心CPI同比上涨0.6%，前值上涨0.5%。PPI同 比下降3.3%，预期下降3.2%，前值下降2.7%。 核心观点 物价环比的意义较同比可能更为重要。我们系统分析，从环比来看，今年以来的物价，哪些"强"，哪 些"弱"，更有助于全面和定量地看待物价的分化特征 。 CPI的"强"与"弱" 就CPI而言，因季节性较为明显且变动相对较小，若今年前5个月的环比累计涨幅大于2021-2024年同期环比 累计涨幅，定义为"强"，反之定义为"弱" 。 第一，整体来看 ，今年以来CPI环比累计涨幅为0%，弱于2021-24年同期的0.4%；但核心CPI环比累计涨幅 为0.5%，略好于2021-24年同期的0.4%。 第二，从大类来看 ， 食品 （ 今年环比累计涨幅-0.6%，过去4年同期为-1%，下同） 、 房租（0.1%， 0%）、核心商品（0.9%，0.1%） 价格"强"，能源（-2.3%，3.8%）、除房租以 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 5 月价格趋势"不变"背后的潜在变化 ——5 月通胀数据解读 5 月 PPI 环比降幅与 4 月一致，CPI 同比降幅也保持不变，但剔除油价、食品 等供给因素影响后，可以发现在总体价格趋势"不变"的背后，结构上出现了 边际新变化。 PPI 方面，5 月环比降幅保持为-0.4%，但剔除油价 0.2 个百分比的拖累后基 于贸易的拖累效应有所缓解。 （1）出口型行业的 PPI 对贸易环境较为敏感，5 月中美贸易会议取得进展后 价格边际改善。出口交货值占营业收入占比靠前的出口型行业价格有所改善， 例如计算机、通信和其他电子设备制造业 5 月价格上涨 0.1%，处于 76%分位 数；纺织服装、服饰业 5 月价格上涨 0.2%，处于 74%分位数。 （2）PPI 耐用消费品制造业价格有所回升：伴随汽车制造、电子设备等制造 业的价格回升，5 月 PPI 耐用消费品环比上涨 0.1%，同比降幅由 4 月的 3.7% 收窄至 3.3%。 CPI 方面，食品表现好于季节性，但核心消费品价格上涨动能继续减弱，关 注新一轮促消费政策启动。5 月 CPI 表现仍有分化，食品供给阶段性收紧对价 格有 ...

股指早报 中美贸易会谈中，A 股收 3399 2025 年 6 月 10 日 股指期货早报 2025.6.10 报告摘要： 海外方面，美 4 月批发销售月率录得 0.1%，低于预期 0.3%和前 值 0.8%；美 5 月纽约联储一年通胀预期录得 3.2%，低于前值 3.63%， 数据指向美经济的边际回落。另外美国与中国贸易会谈昨日在伦敦举 行第一轮谈判在今日凌晨 3 点结束，第二轮将在今日 10 点开始。市 场密切关注会谈信息，从隔夜市场走势来看，美元指数震荡走低，美 债收益率短端和长端均上涨，黄金收涨，美三大股指涨跌不一，道指 收平，纳指和标普收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇 率升值。从走势来看，市场处于谨慎乐观。此次谈判关注重点在于是 否会降低关税，以及 90 天关税暂停期是否会延长等。 国内基本面上看，周一统计局公布 5 月通胀数据，5 月 CPI 同比 录得-0.1%，与前值一致，5 月 PPI 同比录得-3.3%，前值-2.7%。农 产品和猪肉价格对 CPI 期到拖累，PPI 则更多受能源价格的拖累。通 胀数据指向目前国内总需求依旧偏弱，经济修复依旧需要政策支持。 盘面上看，周一大盘高开 ...

麦高证券研究发展部 分析师：刘娟秀 资格证书：S0650524050001 联系邮箱：liujuanxiu@mgzq.com 联系电话：15210154632 联系人：黄章越 资格证书：S0650124060014 联系邮箱：huangzhangyue@mgzq.com 联系电话：13870460122 相关研究 证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2025 年 06 月 10 日 能源价格拖累物价表现 ——5 月通胀数据点评 5 月，CPI 环比受能源价格下降影响回落至-0.2%，同比与上月持平仍 在负增区间，录得-0.1%。核心 CPI 环比由涨转平，同比录得 0.6%，小幅上 涨，或反映提振消费相关政策持续显效。 5 月食品价格同比降幅微阔至-0.4%，环比回落 0.4pct 至-0.2%，环比 来看，应季蔬菜上市量增加，鲜菜价格下降，同时受部分地区暴雨天气、伏 季休渔期等因素影响，鲜果、淡水鱼和海水鱼供应有所减少，价格均上涨。 5 月非食品价格同比与上月持平录得 0.0%，环比回落至-0.2%。环比来看， 消费需求持续回暖，叠加假日和各地开展文体娱乐活动等因素影响，宾馆住 宿和旅游价格上涨，均高于季 ...

证券研究报告 | 固定收益研究*周报 2025 年 06 月 10 日 5 月 CPI 环比为-0.2%，前值为 0.1%，再次下滑 0.3 个百分点回落到负区 间。另外，从往年数据来看，5 月环比低于去年同期，较 2014-2023 年环 比均值大体相当。环比拆分来看，能源价格环比下降 1.7%，影响 CPI 环 比下降约 0.13 个百分点，占 CPI 总降幅近七成；应季蔬菜上市量增加，鲜 菜价格下降 5.9%。 5 月 PPI 同比数据为-3.3%，前值为-2.7%，降幅扩大了 0.6 个百分点， PPI 同比在负区间继续下滑。同比拆分来看，5 月生产资料价格下降 4.0%，较前月的-3.1%降幅扩大 0.9 个百分点，其中，淡季下采掘和原材 料价格降幅是主要拖累项；生活资料价格下降-1.4%，主要是食品和耐用 消费品的下滑带动。 5 月 PPI 环比数据为-0.4%，与前月增速相当，也已经连续处于负增长状 态。环比拆分来看，5 月生产资料价格下降 0.6%，今年以来持续处于负区 间且降幅扩大；生活资料价格增速为 0，较 4 月（-0.4%）和 5 月（- 0.2%）有所收敛。 总体而言，5 月 CPI ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、 耿佩璇 摘要 事件： 6月9日，国家统计局公布5月通胀数据，CPI同比-0.1%、前值-0.1%、预期-0.2%、环比-0.2%；PPI 同比-3.3%、前值-2.7%、预期-3.2%、环比-0.4%。 核心观点：消费需求改善令核心CPI企稳，但供给侧对通胀读数有较大压制。 特征一：核心商品PPI明显回弹，主因需求改善，且关税对价格的冲击尚未进一步加剧。 5月核心商品 PPI同比回升0.3pct至-1.4%，一是提振消费政策效果持续显现，部分消费品需求释放带动相关行业价格回 升；二是关税对价格的冲击趋于缓和，部分出口行业价格的回落幅度并未加大。具体行业看，制鞋业价 格上涨0.8%，计算机整机制造价格上涨0.2%，家用洗衣机、电视机制造、汽车整车制造价格降幅比上月 分别收窄1.6、1.4、0.6pct。 而5月PPI跌破-3%，更多反映大宗商品价格的拖累。 5月PPI同比较前月回落0.6pct至-3.3%。其中国际油 价下行拖累国内油价，测算油价拖累PPI环比-0.1%。同时地产、基建投资走弱，煤炭供应充足，钢、煤 价格也有回落，测算钢、煤价拖累PPI环比-0.3%。而铜 ...

截至2025年6月10日 10:05，30年国债ETF(511090)上涨0.05%，最新价报123.87元。流动性方面，30年国 债ETF盘中换手4.34%，成交7.86亿元。 规模方面，30年国债ETF最新规模达181.09亿元。 资金流入方面，30年国债ETF近20个交易日内有12日资金净流入，合计"吸金"20.98亿元，日均净流入达 1.05亿元。 东方金诚指出，从基本面来看，本周将陆续公布5月通胀、贸易以及金融数据。其中，5月CPI和PPI同比 仍处负值区间，反应居民消费信心不足，内需整体疲弱，同时，受海外关税政策反复影响，外需整体走 弱，5月出口增速有所放缓，基本面对债市影响将偏利多。从资金面来看，尽管本周逆回购与存单到期 规模较大，但央行提前开展1万亿买断式逆回购操作予以对冲，释放"呵护"信号，资金面有望维持宽松 格局。另外值得一提的是，本周一贸易谈判将在英国开启第二轮磋商，谈判结果仍存不确定性，但考虑 到市场已趋于理性，对关税政策的反应逐渐钝化，预计对债市的扰动将较为有限。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 6 月 10 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均震荡小幅反弹。昨日统计局公布的最新通胀数据继续走弱，说明国内需求方 面表现不足，稳增长政策预期持续升温。目前政策利好预期升温，市场情绪偏 ...