【策略分析】 逢低做多沥青09-12价差 供应端，本周沥青开工率环比回升1.0个百分点至32.7%，较去年同期高了4.7个百分点，沥青开 工率继续回升，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，7月份国内沥青预计排产254.2万吨，环 比增加14.4万吨，增幅为6.0%，同比增加48.5万吨，增幅为23.6%。本周，沥青下游各行业开工率多 数下跌，其中道路沥青开工环比下降1.0个百分点至25.0%，仍处于近年同期最低水平附近，仅略高 于2023年同期水平，受到资金和南方降雨高温制约。本周华东主力炼厂船发为主，出货量增加较多， 全国出货量环比增加10.91%至26.12万吨，降至中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比本周环比继续小 幅回升，但仍处于近年来同期的最低位，终端项目资金仍受制约，南方降雨再次增加，北方需求开 始受降雨减少影响而小幅走强。伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急 剧降温。但近日美国财政部再次宣布对伊朗的制裁措施。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸 易战阴云仍未完全散去，近期原油价格窄幅震荡，由于逐步进入旺季，建议逢低做多沥青09-12价差。 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期 ...

打开石化投资策略 研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 时间：2025年7月7日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 石油化工 | 品种 | 交易逻辑 | 多空观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 伊朗微弱的报复行动及伊以实现全面停火，无疑将此前紧张的中东地缘风险急剧降温，极大得缓解了市场对于原油的供给中断 | | | | | 的担忧。目前仍需关注停火后中东局势后续的发展，如双方是否会违反停火协议，伊朗核材料的处理，美国对伊朗原油出口的 | | | | | 制裁等。日前，伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗通过其核力量和导弹能力对以色列构成重 | | 此前原油空头仓 | | | 大威胁，中东地缘风险不能完全排除另外，特朗普表示中国可以继续从伊朗进口石油。基本面上，原油进入季节性出行旺季， | 震荡运行 | 位暂时离场 | | | 美国原油库存降至低位，只是最新的EIA报告显示美 ...

焦煤今日低开低走，日内下跌。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价 940 元/吨，较上个交易日+10 元/吨；蒙 5#主焦原煤自提价 745/吨，较上个交易日 +7 元/吨。基本面来看，供应端 5 月进口煤数量下移，另外蒙煤通关量保持今年 以来的低位状态，国内煤炭本期转为增产，矿山及洗煤厂产量均有增加，主要系 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 7 月 07 日 热点品种 碳酸锂： 碳酸锂今日低开高走尾盘收平。SMM 电池级碳酸锂均价 6.255 万元/吨，环比上 一工作日上涨 250 元/吨；工业级碳酸锂均价 6.095 万元/吨，环比上一工作日上 涨 250 元/吨，碳酸锂现货成交价格重心持续震荡上行。基本面来看，供应端流 通相对充裕，碳酸锂产能利用率本期为 61.8%，较上周略有下降，锂辉石精矿价 格为 660 元/吨，较上周其环比上涨周期环比上涨 30 美元/吨。下游需求端来看， 整个下游以 ...

原油：高开下行 【冠通研究】 制作日期：2025年7月4日 【策略分析】 轻仓买入原油看跌期权 在美军介入打击伊朗核设施后，市场关注伊朗的报复行动引发中东地缘风险进一步加大。然后 特朗普表示伊朗对位于卡塔尔的美军基地的导弹攻击非常微弱，且感谢伊朗提前发出通知，另外， 伊朗也未有封锁霍尔木兹海峡的行动。24日凌晨，特朗普更是表示"以色列和伊朗已完全达成一致， 将会有一个完全和彻底的停火。随后伊朗与以色列互相发射导弹后，表示达成停火。伊朗微弱的报 复行动及伊以实现全面停火，无疑将此前紧张的中东地缘风险急剧降温，极大得缓解了市场对于原 油的供给中断的担忧。目前仍需关注停火后中东局势后续的发展，如双方是否会违反停火协议，伊 朗核材料的处理，美国对伊朗原油出口的制裁等。另外，特朗普表示中国可以继续从伊朗进口石油。 俄罗斯表示在即将于7月6日召开的会议上支持石油再次增产。市场关注7月6日的OPEC+会议。基本面 上，原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，加上OPEC+增产不及预期，原油供需边际转 好，伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗通过其核力量和导弹能力 对以色列构成重大威胁，中东地缘 ...

【冠通研究】 沥青：震荡运行 制作日期：2025年7月3日 【策略分析】 逢低做多沥青09-12价差 供应端，上周沥青开工率环比回升1.1个百分点至31.5%，较去年同期高了6.9个百分点，沥青开 工率转而回升，处于近年同期中性偏低水平。据隆众资讯数据，7月份国内沥青预计排产254.2万吨， 环比增加14.4万吨，增幅为6.0%，同比增加48.5万吨，增幅为23.6%。上周，沥青下游各行业开工率 涨跌互现，其中道路沥青开工环比上升1.4个百分点至24.0%，仍处于近年同期最低水平附近，受到 资金和南方降雨高温制约。上周西北地区现货价格涨幅较小，出货量增加较多，全国出货量环比增 加0.42%至28.95万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的 最低位，部分地区仍有降雨高温间歇影响，资金仍受制约，北方需求表现尚可。伊朗报复行动力度 不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急剧降温。近日特朗普宣布决定终止原先计划对伊朗 的制裁放松措施。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，美国特朗普政 府向雪佛龙公司颁发了简化版的许可证，但禁止在委内瑞拉生产石油，关注委内瑞拉原 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 7 月 01 日 热点品种 沪铜： 今日沪铜低开高走尾盘拉涨。中国 6 月官方制造业 PMI 连升两月至 49.7，新订 单指数回升至扩张区 16040 间，非制造业延续扩张。特朗普的高级贸易官员正在 缩减与外国达成全面对等协议的雄心，寻求达成范围更小的协议，以避免美国重 新征收关税。伊朗驻联合国大使强势表态：铀浓缩是伊朗不可剥夺的权利，永远 不会停止！基本面来看，供给端，截至 2025 年 6 月 30 日，现货粗炼费为-43.56 美元/干吨，现货精炼费为-4.35 美分/磅。目前铜冶炼端偏紧预期暂时只反映在 数据上，铜供应量依然在走强；库存端全球铜库存去化，其中套利驱使下，伦铜 大幅去化，美铜依然在快速累库，国内目前铜去化幅度较缓，主要系逢低拿货为 主。需求端，截至截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨 跌+8.08 万吨，涨跌幅+6.30%。受铜关税事件影响，铜出口需求增加，带动表观 消费量的提振。全球经济不 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 制作日期：2025 年 6 月 30 日 冠通每日交易策略 热点品种 豆粕： 豆粕主力 09 合约今日盘面高开后窄幅震荡，收盘涨幅 0.78%。国际方面，美国 干旱监测报告显示，截至 6 月 24 日，大豆作物处于干旱地区的比例为 12%，一 周前 13%，去年同期 7%。气象预报显示，7 月初美国玉米带将迎来温暖且伴有适 度降雨的天气，有助于大豆作物生长。国内方面，监测显示，截至 6 月 27 日当 周，国内主要油厂大豆压榨量 249 万吨，周环比上升 10 万吨，月环比上升 22 万 吨，同比上升 31 万吨，创历史单周新高。预计本周油厂开机率维持高位，大豆 压榨量在 230 万吨左右。综合来看，美国大豆作物生长条件良好，未来几周还将 迎来适度降雨，提振大豆产量前景。国内油厂开工率不断攀升，豆粕库存持续增 加，终端需求平稳，部分地区出现胀库催提现象，但在美盘大豆反弹后带动进口 大豆成本增加对市场提供支撑，油厂及贸易商试探性小幅上调豆粕价格，不过油 厂挺粕动力依然不强，其上行幅度有限，预计豆 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 6 月 27 日 热点品种 焦煤： 焦煤今日高开高走，日内日上涨近 5%。现货方面，山西市场（介休）主流价格报 价 930 元/吨，较上个交易日-10 元/吨；蒙 5#主焦原煤自提价 724/吨，较上个 交易日+5 元/吨。基本面来看，俄罗斯乌海、山西等地受环保安全检查的影响， 供应端减量，数据来看，近期上游洗煤厂及矿山精煤产量下降，安全月后减产消 息频发，焦煤减产减轻了焦煤供需宽松的压力。需求端相对供应压力的缓解来说 表现较弱，焦炭四轮提降后，焦企利润降低开工率下移，本期铁水产量增加，钢 厂自用的情况下，焦炭的生产暂未收到太大的影响。终端在高温下开工率维持低 位，房地产仍然等待政策的托举。整体来看，前期价格长期阴跌后，市场情绪被 蒙煤事宜点燃，空头力量减弱，近期安全月多发检修，支撑盘面上行逻辑，但终 端需求不足依然是拖累，基本面宽松，后续关注逢高空机会。 原油： 在美军介入打击伊朗核设施后，市场关注伊朗的报复行动引发中东地缘风险进一 步加大。然后特朗 ...

考虑到中东对手间冲突的高风险，以色列突袭伊朗后油价上涨虽具意义但相对温和。基准布伦特原油期货价格从6月12日（以方袭 击前一日）的每桶70美元下方，升至6月23日美国空袭伊朗核设施后触及近80美元的峰值。但当日伊朗对驻卡塔尔美军基地的报复 被视为"降级行动"后，油价大幅下跌；周二特朗普宣布以伊停火后，油价跌至67美元，低于战前水平。 以色列与伊朗战争期间油价的有限波动，凸显能源市场效率的提升与全球原油供应的根本变革，表明中东政治已不再是石油市场 的主导力量。 全球近20%油气供应通过的霍尔木兹海峡未遭封锁，冲突期间中东油流几乎未受干扰。因此，就目前而言，市场不恐慌似乎是正 确的。 另一种解释是产油国未雨绸缪。作为全球最大石油出口国，沙特500万桶/日红海输油管道可绕过霍尔木兹海峡，阿联酋150万桶/日 管道连接富查伊拉终端，科威特约旦等在亚欧的储油设施也可应对短期中断。 更关键的是全球能源供应结构变革。随着美国、巴西等新兴产油区崛起，欧佩克全球供应占比从1970年代超50%降至2023年33%， 美国页岩油产量激增是主因。加之冲突前全球油市供应充足，进一步缓解担忧。 本次冲突中15%的价格波动表明，交易员已大 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 6 月 25 日 热点品种 尿素： 今日尿素盘面低开高走，日内拉涨近 3%。随着期货盘面的反弹，现货市场情绪转 为高涨，叠加出口集港加速，企业出货增加，部分装置出现停售。基本面来看， 近期出口集港数量增加，国内尿素供需宽松的压力有所释放。供应端近期河南装 置有临时停车情况，肥易通统计口径尿素产量短期降至日产 20 万吨以下，6 月 7 月高温天气影响装置多发临检。需求端，买涨不买跌情绪影响，反弹后市场备货 积极性增加，农需继续跟进中，复合肥工厂终端走货不畅，处于秋季肥淡季拿货 阶段，复合肥市场不温不火。本期库存去化，主要系港口法检的开放，企业陆续 出货集港，缓解厂内库存压力。整体来看，今日盘面反弹受多重原因影响，出口 港检的开放提振市场情绪，供需目前依然维持宽松状态，后续供需缺口还需出口 缓解，关注近期国内尿素出口情况，短期内价格预计震荡偏强。 原油： 在美军介入打击伊朗核设施后，市场关注伊朗的报复行动引发中东地缘风险进一 步加大。然后特朗普表示伊朗对 ...