Q2多数茶饮品牌保持较快同店增长;外卖平台价格竞争趋缓有望长期利好行业竞争格局改善。该行看好 公司国内保持稳健较快同店和开店、对盈利能力保持较强掌控度。建议关注海外存量市场调整进展和新 市场开拓。 Q2多数现制茶饮品牌同店高增长;外卖平台价格竞争趋缓短期或对同店造成扰动，但长期利好行业竞争 格局改善 智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑蜜雪集团(02097)国内同店和开店趋势向好，上调25-26年归 母净利润预测7%/7%至54.5/65.1亿元。当前股价对应25-26年33/28倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司 较强利润掌控度和进入港股通的催化，上调目标价18%至555港元，对应25/26年36/30倍P/E，上行空间 8%。 中金主要观点如下： 公司近况 该行预计印尼和越南市场短期仍在调整期，建议关注当地产品创新、门店运营和供应链能力建设等进 展。公司积极开拓海外新市场，如公司计划25年在巴西开出首家门店、未来建设供应链工厂以实现本地 化产销闭环，3月28日宣布正式开放日本加盟。 风险提示：未能有效应对市场动态和消费者偏好变化;行业竞争;食品安全。 该行预计在相对稳定消费环境和更丰富产品升级/推新 ...

Core Viewpoint - The Ministry of Industry and Information Technology and the China Automobile Industry Association advocate against disorderly price competition, promoting fair market practices to foster healthy industry development [1] Group 1: Market Competition Dynamics - Car manufacturers are shifting focus from price competition to technological innovation and enhancing user experience, recognizing that long-term competitive advantages cannot be achieved solely through pricing strategies [1][10] - Despite the shift, price competition remains prevalent in terminal sales, with 4S dealerships employing various limited-time promotional activities to capture market share [1] Group 2: Promotional Strategies - Many 4S dealerships are implementing aggressive promotional strategies, such as cash discounts and additional incentives, to attract customers during events like the "6.18 Mid-Year Sale" [2][3] - For instance, a BMW dealership offers a cash discount of up to 10,000 yuan, with some models seeing discounts as high as 50%, indicating a significant reduction from the official price [2] - Toyota's promotional activities also reflect substantial cash discounts, with some models offering up to 60,000 yuan in total incentives [3] Group 3: Inventory and Supply Chain Challenges - The industry faces high inventory levels, with national passenger car inventory reaching 3.5 million units in April, a 120,000-unit increase from the previous year, necessitating promotional strategies to alleviate stock pressure [5] - Sales personnel emphasize that accepting in-stock vehicles can lead to greater discounts, highlighting the need for manufacturers to manage inventory effectively [5] Group 4: Economic Pressures on Dealers - The automotive industry is experiencing significant economic pressure, with profit margins projected to drop to 4.3% in 2024, below the average for downstream industries [9] - A substantial portion of dealers are facing financial difficulties, with 41.7% reporting losses, and 84.4% experiencing price discrepancies that threaten their viability [9] Group 5: Consumer Behavior and Market Trends - Despite the industry's recognition of the dangers of price wars, consumer attraction through cost-effectiveness remains a critical sales strategy, as evidenced by the ongoing reliance on promotional pricing [10] - Sales personnel express confidence in their products and technologies, actively promoting new features to enhance consumer appeal, indicating a gradual shift away from price-centric sales tactics [10]

每经记者｜赵雯琪 每经编辑｜魏官红 6月19日晚间，A股四家快递公司顺丰控股（002352.SZ，股价50.65元，市值2528.8亿元）、圆通速递（600233.SH，股价12.9元，市值444.63亿元）、韵达股 份（002120.SZ，股价6.67元，市值193.38亿元）、申通快递（002468.SZ，股价10.76元，市值164.71亿元）发布了2025年5月经营业绩快报。 今年电商"618"大促于5月13日启动，5月快递业务数据成为观察四家企业旺季竞争态势的重要窗口。 数据显示，顺丰速运业务以31%的业务量增速再度领跑，但单票收入降幅最大；韵达、申通单票收入均跌破2元，行业竞争格局与企业发展策略差异进一步 显现。 整体来看，"通达系"虽通过规模效应维持收入增长，但单价下行压力普遍存在。如何在顺丰的"降维打击"下守住市场份额，同时避免陷入过度依赖价格战的 恶性循环，成为摆在"通达系"面前的核心课题。 顺丰业务量增速赶超"通达" | 公司名称 | 快递业务量(亿票) | 业务量增速(%) | 快递收入(亿元) | 收入增速(%) | 单票收入(元) | 单票收入同比变化(%) | | --- | -- ...

图片来源： Scale AI 据 OpenAI 发言人及近期与该初创公司洽谈的两家大企业高管透露 ， OpenAI 已开始对同意购买额外 AI 产品的企业客户提供 ChatGPT 应用订阅折扣。 • OpenAI 为购买附加产品的客户提供 10% 至 20% 的 ChatGPT 企业版折扣 • 该公司预计到 2030 年， ChatGPT 企业客户将贡献近 150 亿美元年收入 • 微软最大折扣仅5%-10%， 微软 销售人员因无法匹配 OpenAI 的折扣而错失交易 这一举措令微软的销售人员感到沮丧。作为 OpenAI 最大商业合作伙伴，微软销售与之竞争的应用和 模型，但通常不会提供同等力度的折扣。 此次降价表明， OpenAI 对企业客户的定价能力可能不如对消费者市场强势——后者目前贡献了其绝 大部分收入 。这也反映出 AI 公司在找到降低数据中心模型运行成本的方法后，正尝试将部分节省成 本让利给大客户。 OpenAI 对 ChatGPT 提供的折扣幅度可达 10% 至 20% ，前提是客户签署多年协议购买其他 OpenAI 工具，包括可生成完整报告的定制版 Deep Research 智能体，以及能自主 ...

作为国际指标之一的大阪交易所期货价格进入6月以来，徘徊在1年零4个月以来的低点附近。天然橡胶 行情在4月初特朗普宣布对等关税后极速下跌，随着中美对立缓和而有所回升。目前下跌的契机是比亚 迪降价…… 用于汽车轮胎等的天然橡胶的国际价格正在下跌。在纯电动汽车（EV）和插电式混合动力车 （PHV）迅速普及的中国，价格竞争的隐忧不断加强。而在征收高关税的美国市场，抢搭末 班车需求也笼罩阴影。天然橡胶需求的约7成用于轮胎，价格下跌显示出汽车市场放缓。 作为天然橡胶国际指标之一的日本大阪交易所的期货价格（RSS、交易最活跃的结算月）进 入6月以来，徘徊在1年零4个月以来的低点附近。虽然6月10日出现反弹，但仍处于比5月27 日创出的近期高点低1成的水平。 比亚迪近期实施了降价（REUTERS） 敏感反映中国内需的上海交易所的天然橡胶期货（交易最活跃的结算月）6月4日一度跌破每 吨1万3300元，随后处于2024年2月以来的最低水平。 天然橡胶行情在4月初美国总统特朗普宣布对等关税后极速下跌，随着中美对立缓和而有所回 升。目前下跌的契机是比亚迪（BYD）宣布降价。 比亚迪主力品牌的22款车型最多降价34%。该公司5月新车销 ...

证券研究报告 汽车 供应链现金流有望转好，汽车零部件企业资金或进一步充裕 内卷行情拨云见日,车市生态优化向上 华泰研究 2025 年 6 月 11 日│中国内地 动态点评 多家车企承诺缩短账期至 60 天内，促进汽车产业链生态改善向好 6 月 10-11 日，比亚迪、吉利、上汽、长城等车企承诺表示：将供应商支付 账期统一为 60 天内。我们认为该承诺有效缓解市场此前对车企还款能力的 担忧，或促进行业健康发展。纵观零部件→整车厂→经销商的链条，24 年 三大环节的平均资金周转率分别为 4.5/2.2/8.9（零部件为应收），此次账期 缩短，将传导资金向产业上游转移，我们预计整车厂向上平均输出约 424 亿元，短期可能造成一定现金流压力，但我们认为资金敞口影响可控（银行 授信正常进行，车企可根据情况和节点有序推进）；零部件普遍受益于生态 改善，此前"收现比"承压的企业，有望获得较大的货币补充。经销商端或 继续保持高付款率，维持相对稳定。综合来看，我们看好国内具备强全球竞 争力的车企，以及零部件头部企业。 车企账期缩短对整车公司影响有限，折扣收窄有利于行业良性竞争 1）账期缩短至 60 天以内，对整车企业现金流压力 ...

在消费领域，新零售持续迭代，汽车零售则深陷价格竞争的泥潭，与新零售理念的理想状态尚存较大的差距。 最近，618电商购物节如火如荼，汽车行业也被卷入其中。车企和经销商纷纷推出促销活动，甚至喊出"没有底价只有击穿底价"的口号。但看似诚意满满的 价格，却引发了消费者的吐槽，加重了他们的观望情绪。车企一边高喊反内卷，一边又不得不继续卷价格，俨然成为行业的怪现状。 跳出汽车业的内卷式竞争，将目光投向同样身处红海的零售业，河南本土商超胖东来无疑是一个独特的存在。近日，在央视《经济半小时》关于新零售的专 题报道中，将胖东来推到了聚光灯下，甚至直言"胖东来就是新零售的破局答案"。这让众多消费者和零售从业者开始思考：胖东来凭什么能以"对人好、货 真价实"这样朴素的经营逻辑成为行业标杆？汽车业能否从胖东来的成功密码中，找到摆脱价格内卷之道？ 汽车业深陷价格内卷 数据显示，今年一季度，我国汽车利润率进一步下滑。中国汽车流通协会报告显示，2024年汽车行业利润率仅为4.3％，低于整个下游工业利润率及2023年 同期水平。而力度空前的618促销活动，或许会进一步拉低行业利润率。自2023年初，特斯拉宣布对国产Model 3与Model ...

2025.06. 05 本文字数：1742，阅读时长大约3分钟 导读 ： 盈利是硬道理、制止恶性价格竞争，降成本、提技术，做好内功赢得消费者，加快行业内淘汰重组、积极培 育龙头企业，这些都是亟需解决的重要课题。 作者 | 一财评论员 截至6月3日，在港交所上市的造车新势力均已发布了今年一季度财报，多家企业明确了盈利"时间 表"。 虽然蔚来汽车一季度仍然出现较大数额亏损，但董事长李斌表示，蔚来汽车经营表现会逐个季度得到 改善，企业很笃定第四季度会实现盈利；小鹏汽车董事长何小鹏预计小鹏汽车将在第四季度实现盈 利；零跑汽车副总裁李腾飞表示，零跑汽车力争在二季度实现当季度盈亏平衡；6月3日，雷军在小 米投资者大会上表示，小米汽车业务的亏损正在逐步收窄，预计将在2025年第三或第四季度实现盈 利。 企业财报和企业相关表态可以反映企业现状和发展预期。对此，有观点称，2025年，造车新势力或 将迎来"规模化盈利元年"。 全国乘联会秘书长崔东树日前表示：行业已经到了扭亏为盈的节点，以造车新势力为代表的车企近期 给出扭亏为盈"时间表"是可喜的现象；增收不增利，甚至赔本赚吆喝的情况是难以长期维持的。 虽然造车新势力表达了实现盈利 ...

618遇上空调销售旺季，多个电商平台空调产品售价1499元甚至千元出头，董事长亲自下场"当网红"、做直播……记者注意到，一方面，近期空调线上均 价出现明显下探趋势，引发市场关注；另一方面，越来越多的"新势力"正加速布局，为家电行业走势带来新的变量。业内分析称，6月份是空调行业最为 关键的一个月，头部企业或将凭借自身成本红利等，继续对腰部、尾部市场进行规模扩张。 线上均价再下探头部厂商抢占"腰部"市场 记者在奥维云网市场罗盘查询发现，数据显示，在5月19日至5月25日的监测期间，空调线下均价在4207元，同比增长3.87%；线上均价为2549元，同比下 降2.22%；今年以来，空调线上均价累计同比下降3.54%。 对比来看，空调线上渠道均价有一定幅度的回落，但线下渠道均价稳中有升。这意味着，线上平台竞争更加激烈，均价下降相对明显。事实上，自今年2 月起，空调行业就已陆续开启新一轮的价格竞争。 长江证券也分析认为，2025年年初以来，大部分企业采取了更为积极的竞争策略，具体体现在加大促销力度与增加低价款投放比例两个方面，因此本次空 调行业价格下探主要由供给端而非需求端主导。 斌科技家电战略研究咨询机构首席研究员张 ...

Core Insights - In Q1 2025, the company achieved operating revenue of 10.89 billion yuan, a year-on-year increase of 9.4% [1] - The net profit attributable to shareholders reached 1.99 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 39.8% [1] - Adjusted net profit for Q1 was 2.26 billion yuan, with a slight increase of 1.6% year-on-year [1] Business Performance - The company's express delivery volume in Q1 was 8.54 billion pieces, marking a year-on-year growth of 19.1% with a market share of 18.9% [1] - The average revenue per express delivery piece decreased by 0.11 yuan to 1.25 yuan, a decline of 8.1%, primarily due to increased incremental subsidies and a decrease in average weight [1] - The company reported a year-on-year increase of 46% in the volume of differentiated products, including time-sensitive and customized services [1] Cost Analysis - The cost per express delivery piece remained stable at 0.94 yuan, with transportation costs decreasing by 0.06 yuan to 0.41 yuan, a decline of 12.8% [1] - Sorting costs also saw a reduction of 0.03 yuan to 0.27 yuan, down 10.0% year-on-year [1] - The adjusted net profit per express delivery piece was 0.26 yuan, reflecting a year-on-year decrease of 14.7% [1] Future Outlook - The company maintains a business volume growth guidance of 20%-24% for 2025, aiming for high-quality growth [1] - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 50.215 billion, 56.275 billion, and 62.163 billion yuan, with corresponding growth rates of 13.40%, 12.07%, and 10.46% [2] - Net profit forecasts for the same period are 9.535 billion, 11.107 billion, and 12.213 billion yuan, with year-on-year growth rates of 8.14%, 16.49%, and 9.96% [2]