小鹏汽车于北京时间2025年5月21日港股盘后、美股盘前发布了 2024 年一 季度财报。一季度财报表现都在预期之中，但二季度指引是呈现边际改善的，从实际表 现来看： 1）卖车毛利率仍然站上了低双位数，环比继续改善： 虽然本季度卖车单价还在下滑（主要低价小车Mona M03占比提高+清老款库存降价），但卖车毛利率因为 M03和P7+的热销带来的规模效应释放，仍然站上了低双位数10.5%的水平，环比继续提升0.5个百分点，也要略超市场10%的预期。 2）二季度销量指引符合预期： 二季度销量指引10.2-10.8万辆，隐含5/6月平均月销3.4万-3.7万辆，相比4月实际销量3.5万辆基本算是持平， 主要由于大产品周期在 三季度才能开启，二季度这样的销量指引也还可以。 3）收入预期隐含的卖车单价在环比回升： 收入预期隐含的卖车单价15.8万元，还继续环比回升0.5万元，仍然是呈现边际改善趋势，主要由于车型结构中更高价的 改款G6&G9占比的回升。 ① 新品周期非常强劲： 从小鹏2025年的产品周期来看，二季度末还有Mona M03智驾版本及中型SUV上市，预计开始放量都要集中在三季度，同时三季度及之后还有4款车型 ...

安凯微（688620.SH）2024年报显示，全年实现营业收入5.27亿元，同比下降7.94%；实现归母净亏损5676.82万元，同比暴跌311.48%，创上市以来首次年度 亏损；实现扣非净亏损6239万元。 2024年，安凯微在物联网芯片出货量上实现增长，但经营现金流恶化、存货高企及客户供应商高度集中等问题凸显潜在风险。年报显示，截至2024年底，安 凯微经营活动现金流净额转负至-5998.89万元，存货同比增长20.44%，预付账款激增495.46%，显示资金链压力显著。 安凯微强调将通过技术创新巩固市场地位，并推动供应链降本。值得关注的是，小米产业基金2024年持股3.35%后，2025年一季度已退出前十大流通股东， 安凯微回应称，客户对芯片产品的选用会结合产品性能、产品匹配度等因素综合考虑，但与是否持股没有必然联系，是否持股不会影响业务合作或者拓展。 投资人的股权只要非限售股或受到其他限制，都可以在证券市场自由交易。 安凯微在物联网芯片赛道仍具技术积累，但需注意平衡价格战与盈利能力，并通过多元化客户拓展及供应链管理化解风险。未来需持续关注其新品市场反馈 及降本措施落地效果，以验证战略有效性。 针对上述 ...

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告 发布时间：2025-05-06 股票投资评级 买入|维持 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 27.04 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.01 / 2.80 | | | 总市值/流通市值（亿元）108 / 76 | | | 52 周内最高/最低价 40.32 / 15.86 | | | 资产负债率(%) | 58.1% | | 市盈率 | 26.51 | | 第一大股东 | 章燎源 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 个股表现 -34% -24% -14% -4% 6% 16% 26% 36% 46% 56% 66% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 三只松鼠 食品饮料 三只松鼠(300783) 年货节错期影响净利，分销渠道表现亮眼 ⚫ ...

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告 发布时间：2025-05-06 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -34% -24% -14% -4% 6% 16% 26% 36% 46% 56% 66% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 三只松鼠 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 27.04 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.01 / 2.80 | | | 总市值/流通市值（亿元）108 / 76 | | | 52 周内最高/最低价 40.32 / 15.86 | | | 资产负债率(%) | 58.1% | | 市盈率 | 26.51 | | 第一大股东 | 章燎源 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 三只松鼠(300783) 年货节错期影响净利，分销渠道表现亮眼 ⚫ ...