Group 1 - The core issue affecting China's economic growth is the demand problem, which has been prioritized in economic work for two consecutive years [1][2] - The main contradiction in economic operation has shifted from the supply side to the demand side, necessitating a focus on resolving demand issues for stable economic development [2] - The expansion of domestic demand policies has been extensive and impactful, contributing positively to economic performance this year [2] Group 2 - Consumption demand is influenced by both short-term market fluctuations and long-term structural factors, requiring a dual approach of immediate stimulus and addressing deeper issues [3][5] - The shift in consumer behavior from goods to services highlights the need for targeted support in sectors like education, healthcare, and elder care [5] - Effective investment remains crucial alongside consumption, with a focus on meeting consumer needs and expanding investment opportunities [6] Group 3 - Key areas for investment include urban renewal, old community renovation, rural infrastructure, and revitalizing homestead land, which present significant demand potential [8] - Promoting private and foreign investment requires continuous domestic demand policies and improvements in the business environment through reforms and openness [8]

"经济保持在合理区间，特别是名义增长保持在合理区间，最需要取得重大突破。"杨伟民指出，我国要 在大力发展新质生产力中、在建设现代化产业体系中、在明显提高居民消费率、在分配结构优化等多个 方面取得重大突破。 当前，我国正在大力发展新质生产力，是我国在全球新一轮科技革命和产业变革中，在百年大变局中取 胜的关键。在杨伟民看来，"十五五"重点就是要瞄准数智化、低碳化，加快关键核心技术、前沿技术的 突破，攻克"卡脖子"技术，要把科技成果转化为产品、企业和产业，创造新产业、新供给，通过技术的 革命性突破，完善现代化产业体系及其产业链，形成更多在关键时刻能够起决定性作用的技术和产品。 新京报贝壳财经讯（记者姜樊）12月27日，第十三届全国政协经济委员会副主任杨伟民在中国财富管理 50人论坛2025年会上表示，"十五五"期间，特别是"十五五"前期宏观调控，我国必须把推动价格回升作 为重要目标。 今年的中央经济工作会议指出，宏观调控的总基调是促进经济稳定增长，物价合理回升，货币政策要促 进物价回升。根据杨伟民的预测，"十五五"时期经济增速需要达到4.5%左右，"十六五"期间则需达到 4%左右，最终在2025年至2035年期间， ...

专题：中国财富管理50人论坛2025年会 12月27日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2025年会在京召开，本届年会的主题是"迈向'十五 五'建设金融强国"。第十三届全国政协经济委员会副主任杨伟民发表演讲并建言"十五五"规划需在五大 战略任务上实现突破。 经济增长保持合理区间："十五五"头等大事 杨伟民表示，经济增长保持合理区间是"十五五"时期我国发展的头等大事，是事关现代化全局的首要任 务，关系到确保基本实现社会主义现代化取得决定性的进展。杨伟民强调，它既是一个发展目标，也是 一个战略任务。关于合理区间的标志，他表示，"按照到2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目 标，这一合理区间大体为4.5%，且不仅实际增长要达到该水平，名义增长也应保持在4.5%以上。" 杨伟民指出，值得重视的是，2023年、2024年、2025年这三年，我国名义增长均低于实际增长，即GDP 平减指数为负。这导致城镇居民收入、企业利润、财政收入这三项指标的增长均弱于、低于经济增长， 进而助推内需不足，强化供强需弱的矛盾，而供强需弱与平减指数为负又相互关联。 杨伟民提到，过去我国宏观调控主要任务是防止物价上涨，无需过多考虑名义增 ...

广发证券资深 宏观分析师 文永恒 博士 wenyongheng@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 在论述"十五五"时期经济社会发展主要目标时，"十五五"规划建议稿提出"居民消费率明显提高"，这 是自"十二五"规划建议以来，时隔15年后再次针对居民消费率提出明确政策目标要求。相较"十二五"时 期"居民消费率上升"主要针对的是经济结构的战略性调整优化；此次提出"居民消费率明显提高"，则更多聚 焦的是解决"有效需求不足等突出问题"。在本篇中我们尝试对"居民消费率"这一概念做出系统梳理。 第二 ， 什么是消费率？消费率是指一个国家或地区在一定时期内的最终消费与GDP的比率，反映一个国家生 产的产品用于最终消费的比重，是衡量国民经济中消费比重的重要指标，一般按现行价格计算，用公式表示 为：消费率=（最终消费／支出法GDP）*100％。与之对应，投资率又称资本形成率，指资本形成总额占国 内生产总值的比重。开放经济模式下，国内生产总值除被用于消费与投资，还将用于净出口(出口减进口)。简 单来说，当净出口等于0的时候，消费率+投资率=100% 。 第三， 最终消费可进一步拆解为居民消费与政府消费两部分 ...

Core Viewpoint - It is expected that by 2026, there will be a marginal recovery in household consumption, driven by the implementation of subsidy policies in areas such as childcare and elderly care, along with the wealth effect from rising stock markets [2] Group 1: Economic Context - The "14th Five-Year Plan" aims to significantly increase the household consumption rate, which is defined as the proportion of final household consumption expenditure to GDP [2] - In 2024, China's household consumption rate is projected to be 39.9%, an increase of 4.3 percentage points since 2012, but still about 20 percentage points lower than major developed economies [2] Group 2: Consumption Rate Improvement Strategy - To raise the household consumption rate from 40% to 43% during the "14th Five-Year Plan," an average annual growth rate of 6.5% in household consumption is required, assuming a nominal GDP growth rate of about 5% [4] - The increase in consumption is not merely a temporary measure but a strategic move related to the transformation of the economic development model, emphasizing that consumption should enhance the well-being of citizens rather than being treated as a mere policy tool [4] Group 3: Systematic Approaches to Boost Consumption - Five systematic approaches are proposed to enhance household consumption: 1. Optimize the consumption environment to create a collaborative effort among government, enterprises, and residents [5] 2. Improve the income distribution system to solidify the consumption foundation, focusing on increasing disposable income and enhancing property income [5] 3. Strengthen the social security system to alleviate residents' concerns about future expenditures [5] 4. Relax market access to improve supply quality, which can stimulate entrepreneurial spirit and accelerate the development of service industries [6] 5. Optimize holiday systems to release service consumption potential, thereby balancing supply and demand [6][7] Group 4: Policy Recommendations - Short-term measures require more proactive macroeconomic policies to unleash consumption potential, while long-term strategies depend on reforms in income distribution, social security, and public services to continuously enhance residents' consumption capacity and willingness [7]

证券研究报告 | 宏观专题报告 2025 年 12 月 15 日 如何提高居民消费率？ 根据消费经济的一般演进路径，随着居民收入不断提高，消费重心会逐渐从日 常消耗品转向耐用商品，并进一步向服务领域扩展。当前，我国人均 GDP 已 跃升至 1.3 万美元以上，居民消费格局呈现出从商品主导向服务主导转变的趋 势。与一般发达国家相比，我国服务消费占比明显偏低，"十五五"时期提升 居民消费率的战略选择就是大力发展服务消费。 ❑ 消费的宏观特征：消费率低，但消费量并不低；政府消费占比较高，居民 消费率偏低；实物消费占比高，而服务型消费占比低。 1）中国整体消费率（最终消费支出/GDP）明显低于一般发达国家，但最 终消费量并不低，剔除价格、汇率等因素，按照购买力平价后的绝对消费 量接近美国，且大于整个欧盟总和；由于中国属于制造业大国，国内商 品、服务价格普遍低于国际平均水平。 2）最终消费结构中，中国居民消费率（居民消费支出/GDP）不仅低于全 球平均水平，而且低于同为发展中国家的印度、巴西等国；中国政府消费 额以及占 GDP 的比重均高于全球水平，亦高于一般发达国家，形成了 "官方消费比民间旺盛"的独特现象。 3）与 ...

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 12 月 15 日 服务消费是提高居民消费率的主要抓手之一 显微镜下的中国经济（2025 年第 47 期） 频率：每周 当前，释放服务消费潜力对提高居民消费的边际空间更大，地方政府的手段更 多。因此，我们预计未来五年服务消费是提高居民消费率的关键因素。 定期报告 相关报告 1、《央国企动态系列报告之 53 ——央国企整合呈现多元模 式，契合"十五五"盘活主 线》2025-12-15 2、《大国协调下的地缘冲突— ——国际时政周评》2025-12-14 3、《还需一点催化剂——宏观 与大类资产周报》2025-12-14 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 数据显示，2024 年我国居民消费率仅为 39.9%，同年美国居民消费率为 67.9%，韩国居民消费率也比我国高接近 10 个百分点左右，数据为 48.5%。"十五五"规划明确指出要提高居民消费率，这对于构建强大的国 内市场具有决定性的意 ...

人读 例 歲 用 玉 "居民消费率" 明显提高 将带来哪些改变? 编者按 消费关乎经济发展,也连着百姓 生活。"十五五"规划建议明确"居民 消费率明显提高，内需拉动经济增长主 动力作用持续增强"的目标要求,强调 大力提振消费，并作出了一系列具体部 署。居民消费率明显提高，将带来哪些 改变?一组数据来看。 当前,中国居民消费率处于怎样的水平? > 近年来,中国居民消费率总体有所提升 2024年达到 39.9% 较2012年提高4.3个百分点 根据国家统计局数据 近10年来，居民消费支出占最终消费 支出比重基本维持在70%左右 538646.1亿元 267379.8亿元 2015年居民消费支出 2024年居民消费支出 总体上升,但仍有差距 中国居民消费率与发达国家相比 仍有10到30个百分点的差距 特别是服务消费占比偏低 增长了1倍以上 "明显提高"如何实现? 扩大内需、提振消费是重要方向 根据有关机构测算 居民消费率每提升1个百分点 背后都是万亿级的市场空间 "十五五"规划建议 提出"居民消费率明显提高" 其中的"明显"意味着 未来5年消费支出的占比 将有显著的、实实在在的上升 这也意味着更多的消费需求将被释放 ...

() ( ) ( ) 中国 "居民消费率"明显提高 将带来哪些改变? 编者按 消费关乎经济发展,也连着百姓 生活。"十五五"规划建议明确"居民 消费率明显提高,内需拉动经济增长主 动力作用持续增强"的目标要求,强调 大力提振消费,并作出了一系列具体部 署。居民消费率明显提高,将带来哪些 改变?一组数据来看。 当前,中国居民消费率处于怎样的水平? ▷ 近年来,中国居民消费率总体有所提升 2024年达到 39.9% 较2012年提高4.3个百分点 ▷从规模看,中国居民消费支出持续增长 根据国家统计局数据 近10年来,居民消费支出占最终消费 支出比重基本维持在70%左右 538646.1亿元 增长了1倍以上 267379.8亿元 总体上升,但仍有差距 中国居民消费率与发达国家相比 仍有10到30个百分点的差距 特别是服务消费占比偏低 "明显提高"如何实现? 扩大内需、提振消费是重要方向 根据有关机构测算 居民消费率每提升1个百分点 背后都是万亿级的市场空间 "十五五"规划建议 提出"居民消费率明显提高" 其中的"明显"意味着 未来5年消费支出的占比 将有显著的、实实在在的上升 这也意味着更多的消费需求将被释放 如何 ...

编者按：人工智能的发展及其对就业和经济的影响，已成为舆论界、研究领域和决策圈关注的重点。中国社会科 学院学部委员蔡昉近日出版新书《中国就业新趋势：人工智能如何重塑劳动力市场》，作者并未止步于论述人工 智能带给劳动力市场的冲击和机遇，而是借助经济学、社会学、人口学等跨学科方法，将视野放宽到"人工智能 +"民生福祉和新人力资本。其中，作者精炼地指出中国的居民消费率为何与经济发展水平并不匹配的问题，进一 步挖掘出人口结构与消费分布之间的"人口金字塔消费悖论"，对实现"十五五"时期居民消费率明显提高目标很有 启发意义。 蔡昉/文 中国就业新趋势：人工智能如何重塑劳动力市场 蔡昉著 中信出版集团 2025年10月 如今，中国面临的更为紧迫的课题是，如何在更高的发展阶段顺势而为，在老龄化加深的条件下顶风而上，抓住 机遇显著提高居民消费率、居民消费在"三驾马车"中的比重，以及居民消费对经济增长的贡献率。 从支撑中国经济增长的需求因素来看，多年来货物和服务净出口的贡献已经不显著，周期性地呈现大起大落。以 往的应对举措通常是通过宏观经济政策加大投资刺激力度，进而弥补外需的周期性不足，但此举往往造成资本形 成的过度波动，伴随着基 ...