以下文章来源于财联社 ，作者潇湘 财联社 . 财联社是上海报业集团主管主办，定位资本市场报道财经通讯社，以"准确、快速、权威、专业"为准 则，提供7x24小时金融信息服务。 来源|财联社 美元刚刚经历了自20世纪70年代初以来最糟糕的上半年表现。而不少业内人士表示，下半年美元的 前景可能也好不到哪里去…… 在2025年的前六个月，ICE美元指数累计下跌了近11%，这是自1973年尼克松时代以来该指数在 历年上半年的最大跌幅。 而1973年也正是布雷顿森林体系最终彻底崩溃的一年，西方国家在当时 放弃了固定汇率制，转而实行浮动汇率制。 对此， 杰富瑞集团全球外汇主管Brad Bechtel表示，"我认为美元的整体趋势仍将走低。" Bechtel和其他一些业内人士盘点了美元目前面临的三大利空。 01 外汇对冲需求 在2008年金融危机之后，美国股市飙升，轻松跑赢了大多数全球股指。这也推动了世界各地的投资 者将资金投入美国市场，并由此积累了巨大的美元风险敞口。 通常，这些以本国货币计算回报但投资于以其他货币计价资产的投资者，会使用远期等衍生品合约 来对冲货币风险。多年来，随着美国股市和美元持续攀升，持有美股和美债的外 ...

2025年上半年，美元创下自1970年代初以来最差开局。美元指数在前六个月暴跌近11%，这是自1973年 有记录以来最大的上半年跌幅。彼时布雷顿森林体系刚刚崩溃，全球货币进入自由浮动时代，而尼克松 正主政白宫。 过去十年间美元也曾经历疲软期，没有任何一次像过去半年这般惨烈。更令人担忧的是，风向正在转变 ——且对美元极为不利。如今华尔街鲜有机构预期美元将在未来一年走强，部分分析师甚至认为，这可 能是美元长期贬值的开端。 杰富瑞集团全球外汇主管布拉德·贝赫特尔（Brad Bechtel）直言："美元的整体趋势仍是向下。"三大原 因表明，其跌势还将进一步恶化。 "去美元化"对冲 2008年金融危机后，美股一路高歌猛进，轻松碾压多数国际市场。当全球资本疯狂涌入美国市场时，也 积累了巨额的美元风险敞口。通常情况下，投资者会通过远期合约等衍生品对冲外币资产风险，但在美 股与美元同步攀升的年代，这种操作长期被忽视。 如今情况正在逆转。国际股市的强劲表现，叠加特朗普贸易政策的不确定性，促使外资开始重新审视风 险。"持有美元资产的外国投资者将持续对冲美元风险，"贝赫特尔表示，"这将形成持续压力。" 不过从数据看，外资尚未大规模 ...

6月30日，美元指数尾盘跳水，刷新2022年3月以来新低。自1973年自由浮动货币时代开始以来，美元今 年开局表现最差。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据同样显示，6月24日当周，投机性资金做 空美元的规模达到2023年7月以来的最高水平。特朗普继任以来，多次表示希望通过"弱美元"来带动美 国制造业复苏。在白宫经济顾问委员会主席米兰撰写的《重构全球贸易体系用户指南》中，专门设置章 节讨论通过怎样的政策解决美元高估的问题。米兰认为，可以通过多边货币政策协议、单边货币政策调 整和积累其他国家储备资产的方法，修正美元高估问题。同时，他也承认美元下跌会导致美国资产吸引 力下降、债务压力增加等问题，并认为可以通过债务置换、渐进式的择机政策执行等方式降低美元下跌 的负面影响。以下内容翻译自《重构全球贸易体系用户指南》中第四章节"货币"部分，"IMI财经观 察"特推出此文，以飨读者。 1.货币政策与风险 在特里芬世界中，储备资产的需求导致货币市场偏离正常的贸易均衡。这种贸易失衡是因为实际汇率过 高。汇率的高估可以通过关税来解决，或者通过解决其他国家货币的低估问题来纠正。 货币政策与关税政策不同，主要的风险在于，追求 ...

5月16日，国内贵金属期货全线上涨，截止目前，沪金主力报价为751.80元/克，涨幅0.88%，沪银主力 报价为8101.00元/千克，涨幅0.61%；国际贵金属期则全线下跌，COMEX黄金报价3214.60美元/盎司， 跌幅0.90%，COMEX白银报价32.47美元/盎司，跌幅0.98%。 今日贵金属期货价格行情（2025年5月16日） | 品种名称 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 747.80 | 759.20 | 746.44 | 元/克 | | 沪银主力 | 8054.00 | 8165.00 | 8052.00 | 元/千克 | | COMEX黄金 | 3243.50 | 3255.80 | 3209.20 | 美元/盎司 | | COMEX白银 | 32.80 | 32.87 | 32.45 | 美元/盎司 | 【消息面】 Tanglewood Total财富管理公司的宏观投资策略师Tom Bruce表示："特朗普政府内部似乎越来越倾向于 通过削弱美元来提升美国制造业的竞争力。'如果这一政策方向继 ...

尽管黄金价格今年已飙升至创纪录的3500美元/盎司，但投资机构Incrementum AG在周四发布的《In Gold We Trust》年度报告中指出，黄金的长期牛市仍处于早期阶段，并有望在本十年后半段实现更高涨 幅。 由基金经理斯托费勒（Ronald-Peter Stferle）和瓦莱克（Mark Valek）领衔的研究团队重申了其长期预 测：到2030年黄金将达4800美元/盎司。但在当前通胀威胁加剧的背景下，他们更提出"牛市情景"下金 价可能飙升至8900美元。"今年以来，冲动型牛市已推动金价更接近通胀情景的预测路径，而非基准情 景。"分析师写道。 2020年首次发布这一预测时，Incrementum便警告美联储将难以遏制伴随政府债务攀升的通胀。如今五 年过去，两位分析师表示，随着黄金逐渐被全能型投资者认可，其作为重要货币资产的地位正重新确 立。数据显示，过去五年金价上涨92%，但在整体投资组合中占比仅约1%。 "我们正见证一场长期牛市缓慢成为主流。"报告强调，"根据道氏理论，当前处于牛市三阶段中的'公众 参与期'，其特点是媒体日益乐观的报道，最终将导向疯狂阶段。" 尽管今年金价表现亮眼，但相比历史牛 ...

要点 2016年美国大选特朗普首次胜选后，我们发布了报告指出"祸水外引"的风险（2016年12月7日《祸水东 引》）。今年特朗普再次胜选，其政策主张进一步引发市场关注。特朗普主张"加关税、减税收"，通过对 外构筑贸易壁垒、对内减税的方式吸引制造业回流美国，并实现美国的再工业化。这些主张与他在上一任 期的政策保持一致。然而， 无论从美国外部环境还是内部情况来看，本轮都与上一轮有所 不同。 特朗普1.0版本所面临的内政外交空间相对宽裕。 2016年，特朗普意外赢得大选，意味着美国持续"金融 化"带来的贫富差距扩大正加剧内部矛盾。尽管如此，特朗普"财政刺激+贸易保护"的1.0版本可实施政策 空间仍较现在大：一是通胀和美国债务水平均偏低；二是地缘问题对美国内政外交和两党的影响没有现在 那么突出。 相比特朗普上一任期，从国际环境来看，当前，尽管美国仍被普遍认为是"超级大国"，但其国际影响力正 在减弱。 相比2016年，美国经济、工业、贸易等多维度指标在全球中的份额均出现下降。而在这个阶 段，新兴市场国家的实力不断增强，新兴经济体GDP全球占比明显提升，区域性的贸易协定也持续增多。 同时，包括俄乌冲突在内的地缘冲突指向尽 ...