当华尔街在2007年仍沉浸于房地产泡沫的狂欢时，迈克尔·伯里的独眼凝视着一份份次级房贷合同。这个患有阿斯 伯格综合征的基金经理，用铅笔在报表边缘写下："2008年，这些纸片将变成废纸。"随后，他斥资13亿美金购买 次级房贷的信用违约掉期，最终斩获7.5亿个人收益，让"深度价值投资"从华尔街词典的冷僻词条，变成全球投资 者的必修课。伯里的投资哲学不仅是一套方法论，更是对市场本质、人性规律与时间价值的深度解构，为创业投 资者提供了穿越周期的思想工具。 强调："风险不是避免出来的，而是计算出来的。当市场恐慌指数VIX突破40时，83%的下跌都是情绪溢价，而非 价值回归。" 三、反共识能力：打破认知茧房的投资修行 伯里的成功，本质是对群体认知偏差的系统性利用。行为金融学中的"羊群效应"理论在此显现：2006年，华尔街 92%的分析师看涨房地产市场，这种一致性预期导致风险被严重低估。而伯里通过阅读被投行刻意忽略的贷款文 件，独自构建了完全不同的认知坐标系——他发现" ninja loan（无收入、无工作、无资产）"在次级贷款中的占比 已从2003年的6%飙升至2006年的32%，这组数据在当时的研报中从未出现。 这种反 ...

作为一个个人投资者，最起初给自己定下的目标也就是10%足矣，不奢望更多。在标的选择上也多以深 度价值为主，人弃我取。前两年开始，更关注公司的质地、关注公司的长期ROE，是因为我深知施洛斯 这样的频繁滚动烟蒂股赚取估值水平回归的打法，既不适合不那么勤奋的自己，也不适合这个参与者众 多、一眼便宜极少的时代。 当下更多思考的是人性在获得感充盈后能否承受失去的痛楚，自己能否承受？通俗的举例子，就是直接 获得10块钱，和先获得100块再失去90块，这两者之间感性上的差异。说实话逃离人性真的很难，即便 是一次次做思想实验，我仍然无法保证真的到那一刻自己会怎么想。而这两年的收益率确实也让我有些 惴惴不安，始终保持一颗在路上的心，stay hungry stay foolish。 我羡慕段永平每天打高尔夫的研究方法，但这个方式对于绝大部分人来说可以说是贻误终生，这不仅强 调了非常强大的商业模式和未来格局的远见，也要求了极强的择时能力，而后者是99.999%的人无论处 于自身还是外部原因都无法拥有的。 中午抽了点时间看了一下A股账户，总的来说这两年由运气导致的回报还是远超出了自己的预期。 至于会不会卖掉，我觉得三种情况各个大神 ...

诺和诺德(NVO.US)股价终于在经历了从 2024 年 6 月峰值的痛苦下跌后触底反弹，这是因为 GLP-1药物 方面的不利因素有所缓解。这得益于与众多传统医疗/远程医疗企业的合作范围扩大，预计 2025 年下半 年的业绩将逐步改善。 尽管管理层下调了 2025 财年的预期，但诺和诺德扩大的产能支撑了乐观的市场预期，该股票有望从当 前的超卖水平中实现超越。这得益于该股票本身被低估和丰厚现金流的故事，从而似乎引发了一次具有 机会性的深度价值投资。 诺和诺德超卖状态预示着巨大的上涨潜力，因不利因素减弱 目前，诺和诺德股价较去年创下新高的水平激进腰斩，经过大幅下跌后，诺和诺德市盈率低于 10 年均 值，且低于行业平均的水平与主要竞争对手。 许多不利因素归因于竞争加剧、营收增长趋势放缓以及管理层对CagriSema减肥目标 25%的过度承诺。 而更为重要的因素自然归因于医保行业所面临的监管审查，而"特朗普总统旨在大幅降低消费者处方药 价格的新行政命令"所带来的潜在影响更是雪上加霜。 事实上，美国医疗保险和医疗补助服务中心针对诺和诺德的 Wegovy、Ozempic 和 Rybelsus 的价格谈才 将于 2027 ...

在当前市场环境下，信达澳亚基金的良好表现并非偶然。公司始终坚持客户利益至上的原则，严格控制 风险，积极寻找具备长期增长潜力的投资标的。公司一直致力于强化权益投研能力，不断优化研究方法 和提升团队专业素养，汇聚了一批具有丰富经验和深厚研究功底的投研人员，团队成员多来自国内外知 名金融机构，平均从业年限超过七年。研究方法上，信达澳亚注重深度价值挖掘和前瞻性研究，构建了 涵盖宏观、行业、公司三个层面的研究框架，形成了系统化的投资决策流程。通过自上而下与自下而上 相结合的方式，精选具备核心竞争力和成长潜力的投资标的。 作为国内首家由国有资产控股的基金管理公司，信达澳亚成立近19年来已成为公募行业专业的资产管理 机构。公司始终以身作则，未来将继续致力于提升投研能力，优化产品布局，以更好地满足投资者的多 元化需求，助力投资者在波动的市场中把握机遇，实现财富增长，为我国资本市场的高质量健康发展贡 献力量。 风险提示：文中数据来自于公开数据，今后可能发生改变，仅供参考。市场有风险，投资须谨慎。 今年来，随着A股市场逐步企稳，公募权益类产品发行呈现回暖迹象，不少产品纷纷提前结束募集，投 资者信心逐步修复。在此背景下，部分绩优老 ...

正是得益于这种追求"高效安全驾驶"效果的投资风格，袁航在管6只产品，在2024年不断分化的市场环 境中，均取得正历史收益，且净值增长率均超15%，向投资者交出了一张靓丽的投资成绩单(数据来 源：2024年四季报，截至2024.12.31)。根据海通证券和银河证券数据榜单显示，截至2025年3月31日，6 只产品中有5只获得五星评级。其中，鹏华先进制造获得双榜单三年期五星评级和银河证券五年期五星 评级，鹏华策略优选获得银河证券三年期、五年期双五星评级，鹏华品质优选、鹏华鑫远价值一年持有 期、鹏华品质成长获得双榜单三年期五星评级。 选基如选人，当公募基金管理进入风险共担、利益共享的新时代，买基金不再完全取决于产品本身，而 是买基金经理和其背后的团队。鹏华基金作为公募基金行业的先行者，一直以来，始终紧跟国家政策导 向，以创新驱动发展，多次推出市场首批或首只重点产品，引领行业趋势。从国内首只公募REITs基 金、首批科创主题基金到积极布局同业存单指数、个人养老金，我们都能看到鹏华基金的身影。鹏华基 金在公募领域的前瞻布局和团队投研能力，都为袁航获取超额收益提供了强大支撑。 回归持有人利益的本源，浮动费率的产品设计，将 ...

机构持有比例84%。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 今天给大伙介绍一只红利主题基金——中欧红利优享灵活配置混合（A类：004814.OF；C类：00481 5.OF，以下简称"中欧红利优享"），它由基金经理蓝小康管理，目前合并规模72.35亿。 该基金的投资目标是，在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越 业绩比较基准的收益。 从目前为止的业绩和回撤来看，该基金确实做到了"严控风险"和"超额收益"。 （来源：wind） 因而，该基金在2020年的牛市行情中跑输大盘也就不足为奇了，而其余年度里均能稳定跑赢基准、沪 深300以及同类平均水平。 | स्टेस | 中欧红利优享A | 中欧红利优享A基准 | 沪深300 | 灵活配置型基金 | Wind三年评级 | 同类排名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 8.24% | 0.71% | -2.43% | 1.23% | ★★★★ | 255/2329 | | 2024 | 21.36% | 4.07% | 14.68% | 4.15% | ★★ ...

作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 风云君继续给大伙介绍"吾股"基金排名靠前的产品。 今天的主角是鹏华优选价值股票A（008134.OF，以下简称"鹏华优选价值"），它由基金经理伍旋管 理，目前合并规模30.13亿。 机构持有比例近93%！ 该基金的投资目标是，在严格控制风险的前提下，精选具有良好盈利能力和价值被低估的股票，力求 超额收益与长期资本增值。 从业绩和回撤的结果来看，该基金确实"言行一致"，做到了"严控风险"和"超额收益"。 业绩上，不论从短期还是长期来看，鹏华优选价值都比较能打，基本在同类排名靠前位置，且近五年 年化达11.4%。 | | YTD | 近六月 | 近一年 | 近两年年化 | 近三年年化 | 近五年年化 | 近十年年化 | 总回报年化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | (5.4年) | | ● 鹏华优选价值A | 8.77% | 12.35% | 15.21% | 10.88% | 12.02% | 11.44% | | 8.89% | | ● 鹏华优选价 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金2025年的1季报更新 完毕， 螺丝钉也梳理了一下投顾组合基金经理池中，主动基金经理的 1 季报 。 包括基金经理的观点，以及基金的一些数据信息。 基金经理观点怎么看 基金经理在季报中会有两个主要的内容。 • 一个是回顾过去一段时间的投资； • 另一个是对未来市场的观点。 后者会更重要一些。 不同基金经理，对待这一部分的态度也不同。 • 有的基金经理会很详细的写很多 ，例如景顺长城的杨锐文，就以报告观点详细著称。 • 有的基金经理写的不多（可能投资做的不错，但在报告里不怎么解释）。 并且，基金经理因为投资风格不同，每个人的偏好自然会有区别。 例如： • 价值风格的基金经理，偏向于低估值的品种一些。 • 成长风格的基金经理会更看重品种的增长速度。 所以，对基金经理的观点，也要辩证看待～ 我们把基金经理分成了几组。 • 2016-2017年表现不错； • 2019-2020年跑输市场； • 2021 -2024年跑赢市场。 报告期内,本基金持仓基本不变,基 金业绩基本跑平市场,考虑到当前持 仓公司的基本面，我们对未来的信心 还是比较强的。 展望以后，我们认为影响市场的因 ...

近日，《推动公募基金高质量发展行动方案》在公募基金行业引发强烈关注，其中一个重点是将基金经 理薪酬和业绩挂钩，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪 酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪 酬。 回顾近三年来的市场，有哪些基金经理取得了显著超越业绩比较基准的收益，可以适当加点薪了？ 我们统计了近三年业绩显著超过业绩比较基准的基金，挑出几个典型的来看一下，这些值得加薪的基金 经理超越基准的背后，有哪些秘诀。 股票型基金优秀代表 | 证券代码 | 证券简称 | 基金经理(现任) | 沂三年区间 净值超越基 | 近五年区间 净值超越基 | 近三年区间 基金规模 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | T: | 准收益率 | 准收益率 | 收益率(年化)[单位] 亿元 | | | 001167.OF | 金鹰科技创新A | 陈题 | 85.96 | 151.52 | 23.49 | 24.82 | | 009601.OF | 招商科技动力3个月滚动持有A | 张林 ...

➢ 动态、风格配置和选股均贡献明显超额。组合的超额收益主要来自于动态、 风格和选股的贡献。偏好低动量、低弹性、低波动率风格，价值属性突出，当前 更偏中盘。从板块布局来看，2020 年之前基本都在周期和金融间切换，近期提 高了对于消费赛道的配置比例，同时在制造和 TMT 板块也有所涉猎。 ➢ 深度价值型基金定义与精选。主要以持仓的绝对低估值特征进行深度价值型 基金的定义，计算基金在 BP 因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平 均因子暴露分别为正且排名前 1/3 的基金样本为价值型基金。对于深度价值基 金池的筛选，我们主要考虑了持仓预期净利润等因素，构建相关基金池，选取因 子打分较高的基金等权，当前组合持仓列表如下： 新一期深度价值组合基金列表 基金分析报告 深度价值基金池 202505：保持绝对收益 2025 年 05 月 12 日 ➢ 深度价值属于格雷厄姆"捡烟蒂"式投资方式。按内在价值定义的不确定性 程度和估算难度，价值投资理念可大致分为：深度价值、成长价值、景气价值。 深度价值的投资理念源自于格雷厄姆，在 1929-1933 年美国经济大萧条期间， 许多股票价格远远低于其清算价值，投资此类股票即便 ...