报告导读： 转债走出新高，平均价格突破 124 元，转债条款理论上压制了转债价格上 限，低价和弹性策略或成为破局关键。 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 风险提示： 理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 转债新高，困局何解；报告日期：2025.07.10；报告作者： 刘玉（分析师），登记编号:S0880523050002 重要提醒 转债指数突破新高，价格存在理论上限的情况下后续涨幅较正股收敛。 截至 7 月 8 日，转债指数较年初 上行 8.28% ，转债加权平均收盘价为 124.00 元（为 2020 年以来 93% 分位数），收盘价中位数为 125.78 元（为 2020 年 ...

证券研究报告 | 2025年06月29日 转债市场周报 正股高波强势的平衡型品种最具性价比 核心观点 固定收益周报 上周市场焦点（6 月 23 日-6 月 27 日） 上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.08%，价格中位数+2.55%， 我们计算的算术平均平价全周+4.54%，全市场转股溢价率与上周相比 -2.67%。个券层面，三羊（汽车物流服务）、奥飞（数据中心）、海泰 （小米汽车概念）、集智（全自动平衡机）、欧通（数据中心电源）转 债涨幅靠前；联得（显示模组设备）、金陵（足球概念）、博瑞（创新 药）、晶瑞（湿电子化学品）、雪榕（食用菌）转债跌幅靠前。 观点及策略（6 月 30 日-7 月 4 日） 转债位置不适合低价类策略，正股高波强势的平衡型品种最具性价比， 若对回撤高要求应降仓而非转至低价： 6 月末上证指数突破前期阻力线再次站上 3400 点，投资者对后市分歧明 显加大。我们认为当前投资者不安感来源于两方面矛盾：1.短期快涨只 能用（已多次被叙述的）长期逻辑解释：中长债持有者因票息太低转向 高股息标的的长期逻辑在 6 月引发银行板块的快速上涨；2.股市方向与 经济现实/预期不匹配：上证指数突 ...

固定收益 | 动态跟踪 超长信用债行情能持续多久 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 报告发布日期 2025 年 06 月 23 日 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521120001 | | 杜林 | dulin@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522080004 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080003 | | 临近季末关注机构行为冲击：固定收益市 | 2025-06-16 | | --- | --- | | 场周观察 | | | 债市增量资金来自哪里：固定收益市场周 | 2025-06-16 | | 观察 | | | 继续以挖掘票息为先：固定收益市场周观 | 2025-06-09 | | 察 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或 ...

证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 06 月 11 日 固定收益点评 [Table_Main] 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 宋康泰 资格编号：S0120524060003 邮箱：songkt＠tebon.com.cn 金晓溪 资格编号：S0120524110002 邮箱：jinxx＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 固定收益点评 以逸待劳，重视负债端变化 [Table_Summary] 投资要点： 最后，我们建议转债品种"以逸待劳"，在权益市场尤其是中小盘出现拐点前继续寻 找结构性机会，同时关注负债端变化，对部分高位品种做适度止盈。考虑到当前时点 距离半年业绩公告期上有 2-3 周交易时间，且转债供需仍处错位过程，当前风格仍建 议弹性>债性。结构上从三个策略出发： （1）期权价值策略下，科技与消费都是技术进步以及优质供给能催生新需求并迸发 了产业趋势。尽管短期有海外不确定性扰动，科技接力消费或成为下半年胜负手，分 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周转债市场整体表现积极，指数走出连续上行过程。整体层面，中证 ...

平衡型策略跟住指数，等待冲击带来的配置机会 —— 5 月转债投资策略与关注个券 [Table_ReportTime] 2025 年 05 月 04 日 [李一爽 Table_ First固定Author 收益]首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+86 18817872149 邮 箱：zhangchi3@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 债券研究 [T债券able_ReportType] 专题 | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益 首席分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | | 联系电话：+86 18817583889 | | | 箱： liyishuang@cindasc.com | 邮 | 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+ ...