导语：坚持品质、敢于创新，对探索新增量和破局内卷都有着出奇效果。 牛市开，好运来。 半个月前，珍酒李渡全新大单品牛市啤酒喊出的这句广告语，成了如今资本市场的真实写照。 牛市啤酒 近日，伴随着 A股成交额再次站上3万亿大关，白酒板块也迎来了资本关注。8月以来，A股20只白酒个股全线上涨，酒鬼酒、舍得酒业、古井贡酒 等多只个股涨幅超过20%，"港股白酒第一股"珍酒李渡股价一度超10港元/股，月内涨幅超过50%。 "A+H"两开花，资本市场情绪空前高涨，勾起白酒投资者内心期待：白酒板块拐点已至？白酒行业到了冲出调整深水的反转时刻？ 白酒板块近期走势 ；图源：同花顺app截图 估值修复时刻 整体来看，今年 3月以来，白酒板块一直处在波动回调态势，板块指数自3466.11点一路自上而下至2719.97点低位。进入8月，复苏迹象明显， 到8月25日出现4.50%大幅上涨。 其实，白酒股这一波强势回归早有前置信号。 作为港股唯一的白酒上市公司，珍酒李渡（ 6979.HK）也是积极转型新消费的代表性个股。8月以来，珍酒李渡股价一度突破10港元/股，尤其是 公司"悦己消费"理念核心载体——牛市啤酒上市以来，公司股价阶段性涨幅超 ...

1．终结茅台9年霸权，寒武纪成新"股王" 8月28日，中国资本市场迎来历史性时刻--在AI算力狂潮的推动下，芯片龙头寒武纪以1587.91元 的收盘价强势超越贵州茅台（1446.1元），终结了后者长达9年的统治，成为A股收盘价最高 的"股王"。这场新旧龙头的更迭，不仅标志着科技产业对传统消费的价值重估，更折射出中国经 济结构转型的深层逻辑。 【解读】寒武纪最新披露的半年报显示，今年上半年，其营收同比激增4347.82%至28.81亿元，净 利润扭亏为盈达10.38亿元，业绩拐点成为股价飙升的催化剂。近日国务院印发的《关于深入实 施"人工智能+"行动的意见》，更是为AI产业发展提供了强大政策支持。A股"股王"更替折射出中 国资本市场定价体系的重构，一个由科技创新与自主可控引领的时代正加速到来。 二、权益市场 1.申万宏源：时间已是牛市朋友 申万宏源证券傅静涛指出，时间已经是牛市的朋友，核心是"26年中基本面周期性改善+增量资金 正循环可能启动"的牛市条件逐步具备。市场休整幅度有限，岁末年初行情展望的下限是"复制"过 去一段时间的市场特征：少数景气方向做动量+26年拐点方向高切低+轮涨补涨普遍轮动。维持 25Q4 ...

公募基金2025年中报于8月31日公布完毕。中报数据显示，主动基金布局方向与市场热点高度吻合，大 幅增持股票全部上涨；纯债基金积极把握债牛行情，久期中位数提升至2.95。近一年公募基金持有人结 构总体趋于平稳，机构投资者偏好大盘风格基金，持仓沪深300ETF已突破9000亿元。 费率改革初显成效，2025上半年公募基金各项费用合计1149.35亿元，折算后上半年总费率为0.34%，相 比去年同期明显回落。 // 资产配置篇 // 1.1 主动基金全部持股TOP20 2025年中报，主动基金全部持股中前三大重仓股的所属行业分别为信息技术、工业和日常消费。其中， 腾讯控股的持股总市值位列第一，达640.31亿元，被1499只主动基金共同持有。 | l | 列勿宣 | LJJ.7L | | I,UOL Iロバリ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 8 | 恒瑞医药 | 219.05 | 1.182 | 医疗保健 | | ರಿ | 中际旭创 | 208.55 | 994 | 信息技术 | | 10 | 招商银行 | 200.92 | 1,162 | 第部 | | 11 | 五粮液 ...

从净利润规模来看，银行、非银金融、石油石化、通信、食品饮料位居前五名。上市银行上半年净利润 合计1.1万亿元，占所有A股净利润约37%，依然是高居榜首。其次是非银金融，上半年实现净利润3005 亿元。金融行业上半年净利润合计约1.4万亿元，占A股净利润接近五成。 记者注意到，A股大多数行业龙头业绩较为稳定。尽管白酒行业整体业绩不佳，但贵州茅台上半年实现 净利润454亿元，同比增长8.9%。锂电龙头宁德时代上半年营收、净利双双增长，公司上半年实现净利 润304.85亿元，同比增长33.33%。电信龙头中国移动上半年实现净利润842.35亿元，同比增长5%。 从营业总收入来看，上半年超过1000亿元的A股共56家。其中，营业总收入排名前十的公司分别为中国 石油、中国石化、中国建筑、中国移动、中国中铁、中国平安、中国铁建、工商银行、建设银行、比亚 迪，上半年营业总收入分别高达1.45万亿元、1.41万亿元、1.11万亿元、0.54万亿元、0.51万亿元、0.50 万亿元、0.49万亿元、0.43万亿元、0.39万亿元、0.37万亿元。 从净利润来看，上半年净利润超过100亿元的A股有48家。其中，排名前五名的是工商 ...

特别新易盛在八月内实现了惊人的涨幅，累计上涨超过88%，其最新收盘价已经达到了356.2元。这一表现无疑为投资者们提供了极大的 信心。 在行业配置方面，多家券商认为A股市场有望继续上行。科技、顺周期以及"反内卷"制造业等方向成为了券商们关注的焦点。申万宏源 指出，市场持续演绎牛市氛围，休整幅度有限。他们建议投资者关注国内科技链的突破以及先进制造业的"反内卷"趋势。同时，他们也 看好人工智能+的行情扩散以及顺周期低估值板块的修复机会。 中原证券则认为，八月市场呈现小市值占优、成长强于价值的风格特征。随着九月联储降息概率的提升，市场风险偏好有望进一步上 升，从而驱动TMT和周期板块的上涨。然而，他们也提醒投资者注意成长板块"拥挤度"不断走高可能带来的市场波动性加大。因此，他 们建议投资者均衡配置成长与价值风格，并在TMT板块调整时逐步增配金融、交运、消费等板块。 华龙证券则给出了更为具体的建议。他们建议关注科技和先进制造等成长方向，以及高技术制造业的高景气度对制造业利润的引领作 用。同时，他们也看好"反内卷"政策促进产业高质量发展的方向，以及内需政策发力带动的行业机会。在这些行业中，电力设备、基础 化工、机械设备 ...

每天三分钟 公告很轻松 华虹公司和泰凌微拟分别购入芯片资产 9月1日起双双复牌；华银电力等公司半年报净利同比增逾10 倍；东芯股份：拟斥资2.11亿元向上海砺算增资；华新水泥：筹划境外子公司分拆上市；贵州茅台控股 股东拟大额增持⋯⋯ 今日看点 聚焦一： 华虹公司和泰凌微拟分别购入芯片资产 9月1日起双双复牌 泰凌微：上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向STYLISH、上海芯闪、上海颂池等26名交易对 方购买其合计持有的磐启微100%股权，并募集配套资金。 磐启微与上市公司同属于低功耗无线物联网芯片设计领域企业，双方在业务上具有较高的协同性，本次 交易后，上市公司将与磐启微在产品品类、客户资源、技术积累、供应链资源等方面形成积极的互补关 系，借助各自已有的研发成果和行业地位，实现业务与技术上的有效整合。 经公司申请，公司股票将于2025年9月1日（星期一）开市起复牌。 杉杉股份：披露半年报。公司2025年上半年实现营业收入9,858,484,315.28元，同比增长11.78%；归属 于上市公司股东的净利润207,308,198.84元，同比增长1,079.59%；基本每股收益0.096元。 聚焦三： 东芯 ...

华虹公司和泰凌微拟分别购入芯片资产 9月1日起双双复牌；华银电力等公司半年报净利同比增逾10 倍；东芯股份：拟斥资2.11亿元向上海砺算增资；华新水泥：筹划境外子公司分拆上市；贵州茅台控股 股东拟大额增持 今日看点 聚焦一： 聚焦二： 华银电力等公司半年报净利同比增逾10倍 华银电力：披露半年报。公司2025年上半年实现营业收入4,119,585,863.01元，同比增长16.18%；归属 于上市公司股东的净利润206,562,076.51元，同比增长4,146.80%；基本每股收益0.102元。 亚太药业：披露半年报。公司2025年上半年实现营业收入152,074,731.41元，同比下降31.48%；实现归 属于上市公司股东的净利润105,176,469.82元，同比增长1,820.97%；基本每股收益0.14元/股。报告期 内，公司非流动性资产处置损益为149,363,531.55元，主要系出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司 100%股权所致。 华虹公司和泰凌微拟分别购入芯片资产 9月1日起双双复牌 泰凌微：上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向STYLISH、上海芯闪、上海颂池等26名交易对 方购买 ...

公司发布2025Q2业绩： 25Q2：营收158.31 亿（+0.10%），归母净利润46.32 亿（-7.58%），扣非归母净利润46.18 亿 （-5.75%）。 25H1：营收527.71 亿（+4.19%），归母净利润194.92 亿（+2.28%），扣非归母净利润194.80 亿 （+2.86%）。 25Q2 表现符合市场预期。 收入：量增价减，大商发挥更大作用 分品类：25H1 公司五粮液/系列酒营收各同比+4.6%/+2.7%，均呈量增价减。其中，五粮液销量/吨价各 同比+12.7%/-7.2%，预计普五仍处控量状态，低度五粮液及1618 贡献主要增量，开瓶量及宴席场次增 长稳健；系列酒销量/吨价各同比+58.8%/-35.3%，主因中低价位产品放量明显。 25Q2 公司毛利率同比-0.3pct，基本稳定，产品结构变化影响相对有限。同期，税金及附加/销售/管理费 率各同比+0.84/+1.54/-0.04pct，税金及附加占比营收上升预计主因生产销售节奏错位，销售费率上升主 因公司加大市场促销力度。综上，公司25Q2 净利率同比-2.4pct至29.3%。 回款质量：业绩蓄水池充足 25Q2 公 ...

分品类：25Q2 公司中高档/普通酒营收各同比-23.6%/-32.9%，中低端产品持续调整。其中，我们预计洞 藏系列表现略好于整体水平，但仍受政策冲击+竞品加大费用投放影响，整体省内市占率相对稳定；金 星银星、百年迎驾等中低端产品，仍面临产品老化、渠道合作意愿降低影响，处于持续收缩状态，期待 公司产品更新。 分区域：25Q2 公司省内/省外营收各同比-20.3%/-36.4%。其中，省内在洞藏引领下仍保持经营势能；省 外受中低端产品收缩影响较为严重，同期省外净新增经销商1 家。 利润：规模效应减弱拖累 公司发布202 5Q2业绩： 25Q2：收入11.13 亿元（-24.13%），归母3.02 亿元（-35.20%），扣非2.77 亿元（-40.24%）； 25H1：收入31.60 亿元（-16.89%），归母11.30 亿元（-18.19%），扣非10.93 亿元（-19.94%） 25Q2 公司加速出清。 收入：系列酒/省外拖累增长 投资建议：维持"买入" 我们的观点： 公司25Q2 外有政策冲击与竞品挤压，内有中低端产品与省外收缩压力，通过稳定洞藏系列渠道利润， 当前公司省内仍维持较强经营势能，看好公 ...

省内区域优势明显、占比提升，直营渠道占比提升。分区域看，2025Q2 安徽省内/省外市场分别实现营 收7.30/2.96 亿元，同比-20.29%/-36.38%，省外占比28.85%，明显下滑4.84pct。 我们认为，白酒需求承压背景下，各品牌基地市场的优势愈发明显，表现优于非基地市场，主要系其扎 实的渠道管理体系及良好的品牌认可度，消费者粘性更高。分渠道看，直销/批发代理分别实现营收 0.82/9.44 亿元，同比+1.46%/-27.40%，批发代理渠道占比下降2.15pcts，达到91.98%，说明公司直营渠 道拉动动销。经销商数量看，2025Q2 末为1383 家，其中省内/省外分别为761/622 家，较2025Q1 末净分 别增加3/1 家，经销商数量稳定。 盈利预测与评级：我们预计公司25-27 年归母净利润分别为21.32/22.58/24.61 亿元，同比增速分别 为-17.64%/5.90%/8.99%，当前股价对应的PE 分别为17.1/16.15/14.81 倍。我们选取古井贡酒、今世缘、 山西汾酒作为可比公司，我们认为公司价格带受政商务白酒需求影响相对较小，且公司在安徽基地市场 ...