铟专家交流 20260303 摘要 中国主导全球铟供应，产量占比超 90%，储量超 70%；2025 年国内精 铟产量约 2000 吨，2026 年预期增长 10%-15%至 2,200 吨。 ITO 靶材为核心下游，占比超 70%，全球 80%以上产能集中于国内； 半导体（磷化铟）需求增速虽达 20%-50%，但年用量仅 10-20 吨，对 总供需影响有限。 铟作为铅锌冶炼副产物，流通性受持货心态影响偏弱；2025 年底资金 切换进入导致铟价快速冲破 500 万/吨，目前主要由投机因素主导。 下游对 500 万/吨以上价格接受度有限，靶材厂通过 60%以上的废靶回 收置换及 3-5 个月的常规库存抵御高价，外购意愿已明显萎缩。 行业库存结构：工厂端约 400 吨，下游靶材厂约 300-400 吨，先导 （原泛亚）库存预计超千吨且多用于抵押，社会投机库存近期增加超百 吨。 价格传导关键看 2026 年 Q2 长协签订；由于铟在终端 3C 产品成本占比 低于 1%，产业链具备一定消化空间，但 500 万/吨上方继续上涨阻力加 大。 Q&A 铟在资源端的禀赋特征、主要伴生矿种及全球供给格局如何？ 国内铟资源分布及 ...

战略金属价值发现之路 - 供需紧张难解，钨价有望持续上 行 20260303 摘要 战略金属受地缘政治囤货与新质生产力双驱动，美国 2025-2026 年拟 拨 195 亿美元用于关键矿产采购，国家收储成为核心 Beta。 钨矿供给确定性收缩：2014-2024 年全球产量 CAGR 为-0.7%，2025 年起国内配额转降且严查超采，表外 2 万吨缺口面临整治。 钨价一年内从 21 万/吨涨至超 80 万/吨，涨幅>4 倍；APT 炼厂利润转 正且粉末端盈利高，显示产业链价格传导顺畅，补库意愿强。 需求端库存周期处于底部，光伏钨丝、核聚变、航发等新兴应用提供边 际增量，军工与战略收储隐性需求景气度偏强。 80 万/吨钨价下，厦门钨业、嘉鑫国际等标的估值约 11 倍，价格上行有 望进一步消化估值，建议以持仓周期思路参与。 核心风险点：需跟踪 APT 炼厂利润指标，若转负则预示下游抵触价格； 关注 3 月底特朗普访华等可能缓和地缘局势的和平信号。 若市场因 Risk-off 触发流动性冲击导致下跌，或为战略金属提供二次配 置机会，看好未来 2-3 年主线行情及二次通胀下的价格泡沫化。 如何从宏观时代背景理解战略 ...

[tabl中e_山pa每ge日1点] 评 [table_subject] 2026 年 2 月 27 日 证券研究报告·中山每日点评 资源股保持强势 ——2 月 27 日 A 股市场点评 [中ta山bl证e_券inv研es究t]所 [[分ttaa析bbll师ee__：rree唐ssee晋aarr荣cchh]] 登记编号：S0290517120002 邮箱：tangjr@zszq.com 分析师：方鹏飞 登记编号：S0290519010001 邮箱：fangpf@zszq.com 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 表 1 主要指数涨跌幅度 1.市场整体表现 | 指数名称 | 涨跌幅（%） | 指数名称 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 0.39 | 北证 50 | -0.50 | | 深证成指 | -0.06 | 万得全 A | 0.41 | | 沪深 300 | -0.34 | 中证 500 | 1.18 | | 科创 50 | 0.15 | 红利指数 | 1.17 | 资料来源：Wind，中山 ...

研 究 专 题 新 股 发 行 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 ______________________________________________________________________________________________________________________________________ 2026 年 03 月 02 日 参与热度创新高，行业β加剧分化 - 证 券 研 究 报 告 ——定增市场双周报 2026.02.09-2026.03.01 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 定增双周报 ⚫ 过 ...

刚果金鲁巴亚矿区停产催化钽价上行，年内涨幅60%+。 参考阿格斯金属网，钽精矿已升至160-165美元/磅，刷新本世纪新高，但距离350美元的历史高点仍有明显距离。 东方钽业：资源溢价/产能扩张双击，目标市值640e，看150%空间 刚果金鲁巴亚矿区停产催化钽价上行，年内涨幅60%+。 参考阿格斯金属网，钽精矿已升至160-165美元/磅，刷新本世纪新高，但距离350美元的历史高点仍有明显距离。 集团钽铌锡矿技改稳步推进，扩产+涨价显著增厚矿山利润，远期利润22e。 实控人Taboca旗下矿山年产精炼锡6000 东方钽业：资源溢价/产能扩张双击，目标市值640e，看150%空间 扩产增厚0.5e（1.6e*0.3倍扩产），涨价10w增厚8e（10w*8000吨） 空间测算：2028年主业10e+矿22e，20Xpe，对应市值640e，空间150%。 钽铌：远期利润看12e。 扩产增厚1.1e（0.9e*1.2倍扩产），涨价60%增厚10e（10w*1万吨） 锡：远期利润看10e。 集团钽铌锡矿技改稳步推进，扩产+涨价显著增厚矿山利润，远期利润22e。 实控人Taboca旗下矿山年产精炼锡6000吨、钽铌铁合金 ...

步入2026年的全球宏观经济与地缘政治格局中，新能源产业链的核心矛盾已从早期的"技术路线之争"全面演化为底层资源端的"战略控制权博弈"。 关键矿产不再仅仅是标准化的工业大宗商品，而是被各个主权国家赋予了极强的地缘政治属性与国家安全权重。 在这种历史语境下，昨天津巴布韦矿业部突发宣布了锂精矿全面出口禁令。 明眼人都看得出，这是非洲资源国对全球利润分配格局的一次"掀桌子"。 津巴布韦作为全球第四大锂生产国，原本官方的内部口径是计划在2027年才实行全面精矿出口禁令，如今硬生生把时间表提前了一整年。 虽然有着极为丰富的关键矿产储量，但在国际分工体系里，非洲国家单纯依靠出口未经加工的原矿换取微薄的初级收益，而产业链中下游的高附加值环节 （如冶炼、前驱体制造、电池组装）则完全被亚洲和西方国家拿走了。 津巴布韦政府近年来一直在推行矿产资源本地增值战略，目的是让跨国矿企将资本、技术与产能沉淀在本土。 2022-2023年，津巴布韦政府便已初步试水，宣布禁止锂矿石的直接出口，并对品位稍高的锂精矿征收5%的出口税。之后又下达最后通牒，要求所有在本 国运营的锂生产商必须在2024年3月31日之前向监管部门提交详尽的本地选矿计划。 ...

2026年的A股市场，指数在震荡中缓慢上行，但个股行情却冰火两重天。 很多散户朋友每天追逐涨停板、跟风热门题材，结果往往是高位被套、来回亏损。 然而，就在市场喧嚣的背后，一股"聪明钱"正在悄然行动。 以社保、公募、外资为代表的主力资金，正避开人声鼎沸的热门股，默默建仓一批看似低调、 实则内核强大的公司。 这些公司不是靠故事和概念炒作，它们普遍拥有五大特征：身处国家重点支持的高景气赛道、近三年业绩持续增长、当前估值处于 历史低位、拥有难以替代的技术壁垒、并且获得了中长期机构的持续加仓。 它们就像武侠小说里的"扫地僧"，平时不显山露水，却身怀绝技。 本文将为你 揭开这10只被主力悄悄看中的"隐形冠军"面纱，看看它们究竟凭什么能成为穿越市场周期的底气。 厦门钨业是一家拥有钨、稀土、锂电材料三大主业的资源巨头。 市场通常把它看作传统的周期品公司，忽视了其在新材料领域的成长性。 2025年，公司实 现营业收入464.69亿元，同比增长31.37%；归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%。 在钨业务上，它是全球APT产能第一的企业，光伏切割用的钨丝全球 市占率超过80%。 在新能源材料领域，它的子公司厦钨新能是宁 ...

每经头条（nbdtoutiao）——中美大反转，中国AI调用量首超美国，A股嗨了，多板块掀涨停潮！华尔 街知名分析师：中国算力路径颠覆传统认知 （记者 张明双） 每经AI快讯，云南锗业2月27日晚间发布公告称，公司第九届第一次董事会会议于2026年2月27日在昆 明市呈贡新区马金铺电力装备园魁星街公司综合实验大楼三楼会议室以现场会议方式召开。会议审议了 《关于选举公司第九届董事会董事长的议案》等文件。 ...

近日，中国五矿化工进出口商会发布通知，将于2026年3月25日举办稀土和稀有金属出口政策及形势说 明会。通知称，本次会议将邀请商务部和海关总署有关部门领导参加会议并发言，就相关产品的出口政 策和形势进行解读，同时也有助于政府部门了解企业出口面临的问题。 受供需关系影响，稀土和小金属价格近段时间持续上涨。包头稀土产品交易所报价显示，氧化镨钕、金 属镨钕、金属钕、氧化镝、氧化铽价格2月24日均价分别为88.2万元/吨、103.67万元/吨、112万元/吨、 162.29万元/吨、643.8万元/吨，相较于节前分别上涨4.16万元/吨、3.17万元/吨、8万元/吨、17万元/吨、 11.8万元/吨。 对于可关注标的方面，筛选小金属概念股，截至2月26日数据，累计共有9股近1年机构调研量在100次以 上。其中，厦门钨业、中矿资源分别获920次、515次调研，东方钽业、雅化集团、北方稀土、赣锋锂 业、盛和资源等股也获机构关注。若统计其股价活跃度情况，湖南白银、华阳新材、翔鹭钨业、东方钽 业等股近1年涨停次数居前。 (文章来源：智通财经) 此外，从估值层面来看，以小金属(申万二级)指数统计，其目前市盈率77.5倍，处于近 ...

Core Viewpoint - The global tin market is currently experiencing a long-term structural tight balance, influenced by various supply and demand factors [1] Supply Side Summary - Supply is constrained by complex resource conditions, tightening environmental policies, geopolitical issues, and insufficient exploration investments [1] - New production capacity is limited, leading to overall slow supply growth [1] Demand Side Summary - Demand is driven by emerging industries such as photovoltaics, electric vehicles, semiconductors, and artificial intelligence, which provide stable growth momentum [1] Company Strategy Summary - The company will focus on its core business, continuously optimize production and cost management, and enhance resource utilization efficiency to strengthen its core competitiveness [1]