中国石油（601857.SH）2025 年半年报点评 天然气量价齐升、成品油需求边际改善，利润稳健性较强 2025 年 08 月 27 日 ➢ 事件：2025 年 8 月 26 日，公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年， 公司实现营业收入 14501.0 亿元，同比下降 6.7%；实现归母净利润 839.9 亿元， 同比下降 5.4%；实现扣非归母净利润 841.2 亿元，同比下降 8.4%。 ➢ 25Q2 公司利润同比下滑幅度较小，主因天然气销售和炼油业务业绩良好。 25Q2，公司实现营业收入 6969.9 亿元，同比下降 6.1%，环比下降 7.5%；实现 归母净利润 371.9 亿元，同比下降 13.6%，环比下降 20.6%；实现扣非归母净利 润 375.5 亿元，同比下降 18.3%，环比下降 19.3%。25Q2，公司总经营利润为 518.5 亿元，同比下降 14.4%；其中，炼油/天然气销售业务实现经营利润 51.1/51.2 亿元，同比+44.7%/+14.0%，油气和新能源/化工/销售业务分别实现 经营利润 395.9/5.6/25.2 亿元，同比-19.0%/-72.0%/ ...

中广核矿业（1164.HK）2025 年半年报点评 ➢ 哈原工拟下调 2026 年产量指引，利好铀价上涨。作为全球最大铀矿开采商 及公司参股矿山合资方，哈原工近日更新其 2026 年产量指引。哈原工重申将确 保铀供应与需求相匹配，以长期市场价值而非产量增长为经营目标，当前市场不 足以使公司产量恢复至 100%水平。公司修订旗下多个矿山地下资源使用协议， 预计 2026 年名义产量将从 32777tU 下降约 9.4%至 29697tU，最终产量指引 较修订后名义产量降幅最大可达 20%。2022 年，哈原工天然铀产量全球占比高 达 43%，其计划降低 2026 年产量并再次强调"value-over-volume"战略，对 铀市场长期供需具有积极意义，利好铀价上涨。 ➢ 自产贸易新协议已通过股东大会批准，2026 年起公司业绩加速释放。伴随 近年铀价上涨，公司自产贸易因 2023-2025 年厘定的基准价格较低呈亏损状态， 2026-2028 年新销售框架协议目前股东大会已投票通过，基准价格从 61.78 上 调至 94.22 美元/磅 U3O8，年度递增系数由 3.5%上调至 4.1%，现货价占比由 60% ...

永泰能源（600157.SH）2025 年半年报点评 25Q3 业绩有望修复，海则滩煤矿提供成长动力 2025 年 08 月 27 日 ➢ 事件：2025 年 8 月 26 日，公司发布 2025 年半年报，上半年公司实现营业 收入 106.76 亿元，同比减少 26.44%；归属于母公司所有者的净利润 1.26 亿元， 同比减少 89.41%。 ➢ 25Q2 业绩环比增长。25Q2 公司实现营业收入 50.35 亿元，同比减少 29.98%，环比下降 10.73%；归属于母公司所有者的净利润 7485.32 万元，同 比减少 89.65%，环比增长 46.58%。 ➢ 25H1 电力业务增利显著。25H1 煤炭业务实现毛利 5.92 亿元，同比下降 77.19%，但电力业务实现毛利 16.4 亿元、同比增长 20.51%。公司煤电互补经 营优势有望对冲煤价波动带来的负面影响。 ➢ 25Q2 煤炭盈利下滑。25Q2 公司实现原煤产量 400.4 万吨，同比增长 11.58%，环比增长 37.47%，实现煤炭销量 398.56 万吨，同比增长 12.33%， 环比增长 37.22%。测算吨煤售价为 345.19 ...

淮北矿业（600985.SH）2025 年半年报点评 业绩符合预期，煤炭产销环比恢复 2025 年 08 月 27 日 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 65,875 | 61,655 | 65,345 | 68,713 | | 增长率（%） | -10.5 | -6.4 | 6.0 | 5.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 4,855 | 1,715 | 2,312 | 3,184 | | 增长率（%） | -22.0 | -64.7 | 34.8 | 37.7 | | 每股收益（元） | 1.80 | 0.64 | 0.86 | 1.18 | | PE | 7 | 21 | 15 | 11 | | PB | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 26 日收盘价） 推荐 维持评级 | | | [Table_Author] ➢ 事件：2025 年 8 月 26 日，公司发 ...

| | | 8月26日重要公告精选 | | --- | --- | --- | | 类型 | 公司 | 主要内容 | | 热点 | 森特股份 | 不涉及"数据中心"相关业务 | | 项目投资 | 英科再生 | 拟投资约4000万美元建设越南英科清化(三期)项目 | | 合同中标 | 大金重工 | 签署首个海外重型甲板运输船建造合同 | | H股上市 | 咱菜雅 | 拟筹划H股发行 | | 股权收购 | 必易微 | 拟2.95亿元收购兴感半导体100%股权 | | 国购 | 中恒集团 | 已实际回购3.5649%公司股份 | | 业绩 | 寒武纪 | 上半年净利润10.38亿元 同比扭亏 | | 增减持 | 中微公司 | 異鑫投资拟大宗交易减持不超2%股份 | | | 朝阳科技 | 实控人及其一致行动人拟减持合计不超3%股份 | | 其他 | 南新制药 | 与未来医药签署《收购意向协议》 | | | 泛亚微透 | 拟定增募资不超过6.99亿元 F 1980 | 【热点】 森特股份(603098.SH)：不涉及"数据中心"相关业务 【项目投资】 英科再生(688087.SH)：拟投资约4000万美元建设越南英科清 ...

制作：产品中心 《策略|"十五五"前瞻初探——"十五五"研究系列》 1、"十五五"规划展望。自 1953 年开始制定第一个"五年计划"以来， 我国已发布十四个"五年规划"。完善统一大市场：推进统一大市场建设 重点在于打破地方保护和市场分割，促进资源的高效配置流动，激发各类 市场主体活力与创造力。2、促进民生消费："十五五"规划可能在以下几 方面进一步对消费进行支持：1.财政支出从投资进一步转向民生；2.大力 支持消费结构升级。3、深化国有企业改革：整体来看，预计"十五五" 中，国有企业改革整体思路或依旧延续精细化区分、"一企一策"的思路， 同时要积极探索尝试有利于创新的国有企业经营机制和公司治理模式。4、 健全资本市场稳定机制："十五五"期间资本市场改革思路或转向"构建 内在稳定、韧性强的现代化资本市场生态系统"。整体来看，"十五五"期 间的资本市场稳定机制建设将是一个系统性的工程，完成从"政策驱动" 到"制度驱动"、从"单一维度"到"生态系统"的转型，推动资本市场 高质量发展,助力加快建设金融强国。 证券研究报告 | 2025 年 08 月 27 日 $$\overline{{{\prod_{\mathrm ...

盘江股份（600395.SH）2025 年半年报点评 煤炭成本大幅下降，25Q2 盈利环比扭亏 2025 年 08 月 26 日 ➢ 事件：2025 年 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司 实现营业收入 51.52 亿元，同比增长 27.34%；归属于母公司所有者的净亏损 509.51 万元，上年同期净利润 3727.48 万元，由盈转亏。 ➢ 25Q2 业绩同比大增，环比扭亏。25Q2 公司实现归母净利润 9947.68 万 元，同比增长 523.69%，环比扭亏为盈。 ➢ 25H1 产量大增，价格下跌影响利润。25H1 公司商品煤产量 515.37 万吨， 同比增长 15.27%，实现商品煤销量 394.71 万吨，同比下降 3.1%。吨煤销售收 入为 648.79 元，同比下降 22.34%，吨煤成本为 513.23 元，同比下降 20.31%。 吨煤毛利 135.55 元，同比下降 29.16%。吨煤毛利率 20.89%，同比下降 2.01 个百分点。 ➢ 25Q2 产销同、环比增长，成本大幅下降。25Q2 公司商品煤产量为 297.38 万吨，同比增长 22.19 ...

➢ 25Q2 盈利同环比下滑。25Q2，公司实现营业收入 18.58 亿元，同环比- 42.2%/-15.3%；归母净利润 2410.47 万元，同环比-94.2%/-27.8%；扣非归母 净亏损-2.03 亿元，同环比盈转亏。 ➢ 25Q2 煤炭产销环比提升，售价下滑、成本抬升致盈利受损。1）25H1：公 司实现煤炭产销量 757.5/604.3 万吨，同比+7.3%/+4.9%；吨煤售价 486.0 元 /吨，同比-23.7%；单位生产成本 277.2 元/吨，同比-9.3%；吨煤销售成本 337.8 元/吨，同比-4.7%；煤炭业务毛利率 30.5%，同比-13.9pct。2）25Q2：公司实 现煤炭产量 389.2 万吨，同环比-1.2%/+5.7%；煤炭销量 315.6 万吨，同环比- 6.5%/+9.3%；吨煤售价 438.0 元/吨，同环比-31.7%/-18.7%；吨煤销售成本 343.9 元/吨，同环比-0.8%/+3.9%；煤炭业务毛利率 21.5%，同环比-24.4/- 17.0pct。 ➢ 25Q2 尿素产销环比恢复，毛利率环比提升。1）25H1：公司实现尿素产销 量 40.6/39. ...

业绩符合预期，业务销量环比增长 2025 年 08 月 26 日 ➢ 事件：2025 年 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年，公 司实现营业收入 43.95 亿元，同比下降 7.2%；归母净利润 4.48 亿元，同比下降 47.8%。 ➢ 25Q2 盈利同环比均降。25Q2，公司实现营业收入 18.59 亿元，同环比- 20.0%/-26.7%；归母净利润 1.72 亿元，同环比-57.8%/-37.9%。25Q2 公司四 费环比增加 0.20 亿元，费率环比增长 4.4pct 至 13.6%，其中销售/管理/财务/ 研发费率分别环比+1.6/+2.0/+0.1/+0.8pct。 ➢ 25Q2 煤炭销量同环比增长，价格跌幅较大致毛利率下滑。25H1，公司实 现煤炭产销量 975.7/971.3 万吨，同比+2.7%/+2.2%；吨煤售价 362.0 元/吨， 同比-17.0%；吨煤成本 225.5 元/吨，同比+15.4%；煤炭业务毛利率为 37.7%， 同比-17.5pct。25Q2，公司实现煤炭产量 487.4 万吨，同环比+4.6%/-0.2%； 煤炭销量 496.9 万 ...

格隆汇8月25日丨维塔尔能源(Vital Energy)盘前大涨超10%报17.45美元，此前新月能源(Crescent Energy) 宣布以31亿美元全股票交易方式收购该公司。 ...