中金研究 展望2025年下半年，我们认为端侧AI多终端落地及逐步下沉，部分环节渐进式升级将引领消费电子行业成长，建议关注AI手机硬件升级及加速渗透、 AI可穿戴新终端形态的创新、光学行业重启升规升配三大投资机会。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 手机&光学市场：2H25手机市场需求平稳，关注光学行业升规升配和盈利改善。 展望2H25，综合考虑地缘政治不确定性、关税波动等宏观经济挑战导致 下游消费支出放缓，我们预计手机市场需求平稳，IDC预计2025年全球智能手机出货量增速为0.6%，并预计未来5年CAGR为1.4%。此外，我们认为2025 年手机光学升级趋势有望持续，并带动市场规模双位数增长，建议关注传感器大像面化、玻塑混合镜头加速应用、模组结构升级等创新趋势，市场扩容之 下，行业盈利能力有望进一步提升。 端侧AI硬件：多终端创新加速落地，关注AI手机加速渗透、AI可穿戴新终端形态。 1）AI手机方面， 在端侧模型精简和次旗舰SoC加持的双重推动下， AI手机向中端价格带机型渗透。展望未来，Canalys预计2025年全球AI手机渗透率将达34%，并将于2027年提升至50%。 2）AI可穿戴 ...

Core Insights - The article discusses the contrasting fates of Apple's Apple Pencil and Samsung's S Pen, highlighting how Apple's product is evolving while Samsung's is being phased out [2][3][41]. Group 1: Product Evolution - Samsung has completely removed S Pen support from its latest Galaxy Z Fold7, marking the end of its once-prominent stylus [3]. - Apple is expanding the capabilities of the Apple Pencil, with new patents indicating it will be able to write on any surface without direct contact [4][18]. - The Apple Pencil is evolving from an accessory for iPads to an independent input device, capable of detecting motion from a distance of up to 10 centimeters [19][34]. Group 2: Product Positioning - The S Pen was designed as a supplementary tool, primarily catering to a niche market of older users who preferred handwriting over typing [5][6]. - In contrast, the Apple Pencil was aimed at professional creative scenarios, positioning itself as a superior tool for creation rather than just a stylus [9][30]. - The Apple Pencil has a robust ecosystem of professional software support, enhancing its utility as a productivity tool, while the S Pen's software ecosystem is limited [11][12]. Group 3: Market Trends - The trend towards thinner smartphones has led Samsung to abandon the S Pen, as it requires a thicker device for compatibility [7][26]. - Apple Pencil's design and functionality are aligned with emerging technologies, such as the Vision Pro, indicating a shift towards more immersive and versatile applications [32][33]. - The article suggests that companies must adapt to broader market trends rather than cling to outdated features that cater to a small user base [28][42]. Group 4: Philosophical Differences - The S Pen embodies a "functionality mindset," existing to solve specific problems, which diminishes its value as those problems become less relevant [37][40]. - The Apple Pencil represents a "platform mindset," aiming to create new possibilities and expand its application across various scenarios [38][42]. - The success of the Apple Pencil over the S Pen illustrates that great products are not just about meeting existing needs but about creating future opportunities [42][43].

消费既是生产的最终目的，又是经济增长的持久动力。新时代以来，随着我国经济发展条件和国际环境 发生深刻变化，扩大内需特别是消费需求在推动经济高质量发展中的地位日益凸显。习近平总书记指 出："必须大力实施扩大内需战略，采取更加有力的措施，使社会再生产实现良性循环。""要增强消费 能力，改善消费条件，创新消费场景，使消费潜力充分释放出来。"习近平总书记的重要论述，深刻揭 示了扩大消费在当前我国国民经济循环中的重要地位。 同时也要看到，金融支持扩大消费仍面临一些矛盾。比如，消费信贷资源过度集中于住房、汽车等大宗 消费，教育、医疗、养老等领域的金融产品供给不足；新市民、灵活就业人员等群体的金融服务可得性 仍有待提高；金融基础设施尚不完善，消费信用信息体系不健全，消费者权益保护仍需加强；等等。解 决这些问题，金融系统要主动担当作为，不断完善金融服务体系、提升金融服务能力，聚焦消费重点领 域和环节加大金融支持力度，为更好发挥消费对经济发展的基础性作用提供有力支撑。 金融作为现代经济的核心，在扩消费、促增长中处于重要地位，扮演着重要角色，主要体现在以下方 面。一是有利于释放居民消费潜力。居民消费不仅取决于当前的收入，也取决于 ...

今年以来，浙江开始实施"平台+产业"双向赋能行动，打造了诸暨珍珠、嵊州小笼等一批消费平台经济 的专业示范样板，取得了成效。《行动计划》提到，今年浙江计划打造25个以上百亿级消费品产业集 群，扩面100个县级消费品产业集群。 聚焦供需两旺，《行动计划》提出着力打造激发消费活力的新标杆。例如，通过实施"浙江精品"培育计 划，提升产品服务品质；大力推动"人工智能+消费"，打造一批创新应用消费场景；营造一流消费环 境，持续擦亮"放心消费在浙江"的金字招牌。 日前召开的浙江省平台经济高质量发展大会上，浙江省委副书记、省长刘捷表示，实施平台经济创新攀 高行动，强化关键核心技术攻关，打造人工智能应用场景，大力培育新业态新模式，推动平台经济从规 模驱动向创新驱动转型，着力打造科技引领的新标杆。聚焦开放共赢，实施跨境电商出海拓市行动，不 断提升平台竞争力，完善海外综合服务体系。 《浙江平台经济高质量发展强省建设三年行动计划》(以下简称《行动计划》)近日印发。 《行动计划》提出，到2027年，力争全省平台企业数量超过1000家，其中百亿级规模平台企业超50家， 活跃网络经营主体达到1000万家；平台企业营收总额达到2.2万亿元； ...

近日，国家金融监督管理总局宁波监管局公开了一张行政处罚信息公开表，剑指宁银消费金融多达5项的违规行为。 这份文书号为（甬金罚决字〔2025〕48-50号）的罚单，48、49、50号全部为宁银消费金融受罚信息。先来看消金主体的主要违法违规行为，包括如下五 项： 客户授信额度管控不到位、向不符合贷款条件的客户发放贷款、合作业务管理未尽职、数据质量存在缺陷、关联交易管理不审慎 | 序 | 当事人名称 | 行政处罚决 | 主要违法违规行为 | 行政处罚 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 득 | | 定书文号 | | 内容 | 机关 | | 1 | | | 客户授信额度管控不 | 罚款165 | 国家金融 监督管理 | | | | | 到位、向不符合贷款 | | | | | 浙江宁银消 | 角金罚决字 | 条件的客户发放贷 | | | | | 费金融股份 | (2025) | 款、合作业务管理未 | | | | | | | | 万元 | 总局宁波 | | | 有限公司 | 48号 | 尽职、数据质量存在 | | | | | | | 缺陷、关联交易管理 | ...

与此同时，国际航线网络不断织密。7月1日，阿联酋航空首航深圳至迪拜航线，230余名旅客顺利通 关，标志着深圳与中东地区的空中通道正式打通。这也意味着，深圳机场国际客运航线已扩至35个国 家、通航45个城市，为跨境旅游搭建了"空中快捷通道"。数据显示，"五一"假期期间，经深圳机场口岸 入境的外籍人员近2万人次，同比增长86.2%，免签入境外籍人员5000余人次，同比激增244%……一系 列亮眼的数据折射出跨境消费、文旅融合的澎湃动能。 跨境支付便捷催生"中国购"新趋势 6月27日，深圳新增福田、深圳湾口岸为离境退税陆路口岸，让深圳成为全国离境退税口岸数量最多、 类型最全城市。旅客关女士成为福田口岸首单退税"尝鲜"受惠者，谈及体验，她形容："快！方便！" 今年以来，深圳跨境旅游市场迎来新一轮热潮，免签政策"朋友圈"持续扩容成为关键推手。6月1日起， 我国对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭五国实施单方面免签政策，这是中方免签政策首次拓展至拉 美和加勒比地区。巴西籍旅客GOMES COSTA ANDRE是深圳机场口岸首位享受免签便利的外籍旅客， 他表示："这是我第一次来到中国，免办签证节约了很多时间。听说这里有许多高 ...

Core Insights - The consumer electronics sector is experiencing a structural recovery driven by demand rebound and technological upgrades, with 47% of the 23 listed companies in the sector expecting profit growth for the first half of 2025 [1][2] Industry Performance - The consumer electronics industry is benefiting from global digital transformation and the explosion of AI, leading to improved industry sentiment [2] - AI is deeply empowering the consumer electronics industry, driving innovation in products such as smartphones, AI PCs, and wearable devices [3] - The automotive electronics business is becoming a core growth engine for listed companies in the consumer electronics sector, fueled by the rapid development of the new energy vehicle industry [5][6] Company Performance - Six companies in the consumer electronics sector are expected to achieve over 100% year-on-year profit growth, with Shuo Bei De Wireless Technology Co., Ltd. projecting a profit increase of 867.27% to 1028.49% [2] - Huqin Technology Co., Ltd. anticipates a profit of 1.87 billion to 1.9 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 44.8% to 47.2% [3] - Foxconn Industrial Internet Co., Ltd. is seeing significant growth in its core products, particularly in advanced AI computing products, and is focusing on smart manufacturing and AI integration [4] - Luxshare Precision Industry Co., Ltd. expects a profit growth of 20% to 25% due to its vertical integration strategy and global resource optimization [5]

继罗马仕用户和普 通员工后，罗马仕中层也开始加入维权行列。 据搜狐科技，一位罗马仕中层表示， 罗马仕五个最核心的老板，在出事后就基本失联跑去马来西亚了，甚至还多次完成了法人变更。 "他们是把罗马仕当提款机了，在香港买楼、买车，但一出事就没出现过。" 他还提到，罗马仕每个 月销售额大概是2亿元左右，但实际上账面现金没这么多，因为比如每个月进账后会自动扣掉上个月的成本，包括货款、渠道商 的点位费、员工工资等等。 每年公司的利润都是被年底就直接被老板提走了，风险资金就只多留一个月。 目前，公司账面上的资金应该是断掉了。原因是在6月初给两家头部供应商结款了，金额大概是几千万，后面因为召回的问题钱直接断掉了。 最让人寒心的是什么？不是你赔不起，而是你不愿意赔。 这几个大的老板，每个人手里有个三五亿是很正常的，每人拿5000万也能把员工、用户给妥 善处理了。 罗马仕的5个老板 报道中并没有提到这5个老板的名字，不过企查查显示， 罗马仕 只有两个股东，雷桂斌和雷灿伙，各自持股50%。 前后有两位法人，雷杏容和雷社杏；另有一位监事， 雷燕玲。 | | 加学习困名员思想第一 全国企业信用查询系统 o m | | 深圳罗马仕科技 ...

胡润研究院近日发布 喜报！喜报！ 福田区再次传来好消息~ 《2025全球独角兽榜》 深圳福田6家企业上榜、2家进入百强 什么是"全球独角兽榜"？ 具体有哪几家福田企业上榜？ 一起来看看 揭秘"全球独角兽"榜单 很多人都听过"独角兽"这个词。广义上，独角兽企业一般指成立时间不超过10年，估值超过10亿美元的未上市企业，且具备独有核心技术、独特竞争优势 和市场潜力的未上市公司。 2013年，这个概念由风险投资家艾琳·李（Aileen Lee）最早提出，很快便在硅谷流行并风靡全世界。2015年，《财富》杂志首家以"独角兽时代"的封面报 道，梳理了全球80多家独角兽公司。 胡润最新发布的这份全球独角兽榜单（Global Unicorn Index 2025），列出了全球成立于2000年之后、价值10亿美元以上的非上市公司。2017年以来，胡 润研究院便开始对独角兽企业开展追踪记录，今年是其第七次发布全球独角兽榜。 这份新鲜出炉的榜单，传达了哪些值得我们关注的重要信息？ 截至2025年1月1日，全球独角兽企业数量达到1523家，刷新了世界纪录。当中，共有203家为新独角兽企业，也就是说，平均每2天就有一家新独角兽出 现 ...

关于业绩变动原因，深康佳A称，2025年上半年，公司消费电子业务所处行业竞争持续加剧，叠加 新品上市进度不及预期，产品结构未能有效匹配国补政策，同时清理部分非一级能效产品导致产生一定 的毛利损失，虽整体费用同比有所压降，但毛利获取仍未有效覆盖费用支出，消费电子业务仍处亏损状 态。 此外，深康佳A还表示，公司半导体业务尽管在技术研发上取得一定突破，但目前公司半导体业务 仍处于产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出，公司半导体业务整体经营处于亏损状态。 截至7月15日，深康佳A（000016.SZ）收盘报4.98元/股，大跌5.14%，最新市值仅为120亿元。 前一日晚间，深康佳A发布2025年半年度业绩预告，今年上半年，该公司预计归母净利润亏损3.6亿 至5亿元，同比收窄54.03%至66.90%。但扣非净利润仍亏损9.5亿至11亿元。 其中，2024年，深康佳A的消费电子业务虽以101.37亿元营收占比91.2%，但0.67%的同比微降表现 背后，实则是其他业务线的大幅收缩；曾被寄予厚望的半导体业务更遭遇"滑铁卢"，营收从3.4亿元断 崖式下跌94.99%至1.7亿元，仅贡献总收入的1.53%。财报坦言，该业 ...