每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 （一）重要市场新闻 1、美股三大指数集体收跌，道指跌0.52%，纳指跌0.08%，标普500指数跌0.28%，热门科技股涨跌不 一，甲骨文涨超3%，Meta涨超2%，英伟达、亚马逊涨超1%，苹果、谷歌跌超1%；区块链、稀土概念 涨幅居前，TreaWulf涨超10%，Hut 8涨近4%；贵金属、金属原材料跌幅居前，美国黄金公司、金田跌 超7%，泛美白银跌超3%，美洲白银公司跌超2%。纳斯达克中国金龙指数跌2.03%，中概股多数下跌， 小鹏汽车、蔚来跌超5%，理想汽车、阿里巴巴跌超4%，百度跌近4%，京东跌超2%。 2、现货黄金跌1.6%，报3975.95美元/盎司；COMEX黄金期货跌1.95%，报3991.10美元/盎司；现货白银 历史首次突破50美元/盎司，盘中最高涨至51.24美元/盎司，最终收盘时回落至49.21美元/盎司，涨幅 0.74%；COMEX白银期货跌2.73%，报47.66美元/盎司。国际原油集体收跌，美油主力合约跌1.65%，报 61.52美元/桶；布伦特原油主力合约跌1.57%，报65.21美元/桶。欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX 指数涨0.06% ...

已融资5轮的存储公司嘉合劲威，拟被时空科技（605178）收入囊中。 10月9日晚，时空科技披露公告显示，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市嘉合劲威电子科技有限公司（下称"嘉合劲威"）的控股权， 同时拟发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人的变更，不构成重组上市。 随后的7月29日晚，时空科技称，宫殿海与交易对方未能就某些核心条款达成一致，宫殿海决定终止本次控制权变更事项。 在此情况下，时空科技拟"跨界"存储行业。 天眼查显示，嘉合劲威成立于2012年，已完成5轮融资。张丽丽、陈晖及其控制的深圳普沃创达管理咨询合伙企业（有限合伙）、深圳东珵管理咨询合伙 企业（有限合伙）合计持有嘉合劲威50.19%股份。 时空科技初步确定的交易对手方为张丽丽、陈晖及其控制的深圳普沃创达管理咨询合伙企业（有限合伙）、深圳东珵管理咨询合伙企业（有限合伙）。张 丽丽与陈晖系夫妻关系，二人为嘉合劲威实际控制人。 截至9月30日，时空科技收盘价为35.83元/股，总市值为35.5亿元。时空科技股票已于10月9日（星期四）开市起停牌，10月10日（星期五）将继续停牌， 预计停牌时间不超过5 ...

时空科技初步确定的交易对手方为张丽丽、陈晖及其控制的深圳普沃创达管理咨询合伙企业（有限合伙）、深圳东珵管理咨询合伙企业（有限合伙）。张 丽丽与陈晖系夫妻关系，二人为嘉合劲威实际控制人。 截至9月30日，时空科技收盘价为35.83元/股，总市值为35.5亿元。时空科技股票已于10月9日（星期四）开市起停牌，10月10日（星期五）将继续停牌， 预计停牌时间不超过5个交易日。 已融资5轮的存储公司嘉合劲威，拟被时空科技（605178）收入囊中。 10月9日晚，时空科技披露公告显示，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市嘉合劲威电子科技有限公司（下称"嘉合劲威"）的控股权， 同时拟发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人的变更，不构成重组上市。 天眼查显示，嘉合劲威成立于2012年，已完成5轮融资。张丽丽、陈晖及其控制的深圳普沃创达管理咨询合伙企业（有限合伙）、深圳东珵管理咨询合伙 企业（有限合伙）合计持有嘉合劲威50.19%股份。 嘉合劲威官网显示，公司专注于DRAM及NAND Flash存储器的设计、研发、生产和销售，提供消费级、工业级、企业级存储器以及行业存储各类应用 ...

| 代码 | 名称 | 涨跌幅 * | | --- | --- | --- | | 517400 | 黄金股票ETF | 9.47% | | 561330 | ANVETF | 8.58% | | 159881 | 有色60ETF | 8.44% | 资料来源：wind 黄金方面，美元信用走弱仍是长期支撑逻辑。当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的 货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。从美国9月FOMC会 议纪要看，美联储官员在降息幅度问题上存在分歧。9月会议的投票结果为11比1。唯一反对的成员是由 美国总统特朗普任命、并在9月会议首日上午宣誓就职的新上任的美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），他主张降息0.5个百分点。而关于2025年是否会进一步降息，在参加会议的19位官员中，略多 于一半的人预计今年还将至少再降息两次，但有少数人预计2025年剩余时间内只会降息一次或不再降 息。 节后首个交易日迎开门红，沪指高开高走突破3900点整数大关，刷新2015年8月以来新高。沪深两市成 交额2.65万亿，较上一个交易日放量4718亿。截至 ...

目前DDR4报价有效期已缩短至不到一个月，代表价格可能在数周内再次上调。 DDR3涨势更强，第四季有望出现高双位数涨幅。 针对NOR Flash，维持第四季上涨5-10%预期。 随着AirPods等物联网产品与服务器需求潜在增长，NOR供应缺口将从低个位数扩大至中个位数。 闪德资讯获悉，据摩根士丹利报告指出，随着主流存储市场转强，DDR4和DDR3在第四季度将有更大涨价空间，传统型 NAND与NOR存储价格稳定迹象逐渐增强，并有望延续至2026年。 DRAM部分，存储供应商已停止向企业客户提供报价，意味价格仍有上行空间。 并将美光上调至"优于大盘"，目前参与内存上行周期仍不晚。 至于NAND，闪迪已与力积电接洽，讨论未来可能的产能支持，但认为合作机率偏低。 预期未来三季，DDR4供应短缺比例将达10-15%，后段制程瓶颈可能进一步加剧这一情况，因此部分DDR4合约价在第四 季可能翻倍。 闪德资讯，一个聚焦关注存储产业供应链和趋势变化的垂直媒体。 预期到2026年，AirPods将占全球NOR需求5–10%，因每副AirPods需使用三颗高密度NOR Flash芯片，意味NOR涨价趋势可 望延续至2026年。 ...

钙钛矿、固态电池等新兴需求催化下，用碘量或将激增，碘价有望高涨。碘是钙钛矿光伏材料必需组分，主流厂商均采用碘系材料，我们测算1GW钙钛矿 电池组件用碘约10吨。碘也是硫化物固态电解质重要添加剂，目前当升科技、有研集团正积极推广，我们测算1GWh固态电池用碘约90吨。此外，碘供给受 限于海外巨头而相对刚性，医药、面板等传统需求稳定，碘价易涨难跌。我们判断新兴需求放量后碘价有望高涨。建议重点关注拥有优质碘回收产能、拥有 氢碘酸规模产能以及拥有海外碘矿权益的公司。 从基本面出发，10月行业配置思路为：1）胜率思维下，高风险偏好环境中，科技成长和非银金融有望充分受益，建议关注受《关于深入实施"人工智能+"行 动的意见》催化的偏下游应用的方向传媒和计算机，以及强beta 品种券商；2）赔率思维下，"水往低处流"，关注大金融方向涨幅落后的房地产；3）美联储 降息预期升温，关注有色金属和基础化工。4）10 月日历效应，建议关注社会服务板块。 主力净流入行业板块前五：有色金属，国产软件，稀土磁材，军工，风电； 主力净流入概念板块前五：国企改革，一带一路，人工智能，央企改革，云计 算数据中心； 主力净流入个股前十：北方稀土、科 ...

Core Insights - The report emphasizes the potential for low-position industries to rebound in the current market environment, which is characterized by structural fluctuations and a focus on risk aversion and value investing [1][6]. Industry Recommendations - The report identifies four key low-position industries with marginal improvement potential: Environmental Protection, Non-Metallic Materials, Biological Products, and Automotive [5][6]. - The storage sector is highlighted as a critical area for investment, with rising prices for storage chips indicating the start of a new upward cycle, supported by demand from the Sora2 release [6]. - Precious metals continue to hold strong investment value, driven by short-term interest rate expectations and long-term geopolitical risks, which are expected to support gold prices [6]. - The innovative pharmaceutical sector is poised for valuation recovery as previous negative factors have diminished, making it a focus for investors [6]. - The environmental protection industry benefits from favorable policies and a rebound in related sectors [6]. - Non-metallic materials are supported by supply-side policies and demand-side initiatives, such as the revitalization of Xinjiang [6]. - The biological products sector is expected to gain from new productivity policies and the recovery of the innovative pharmaceutical sector [6]. - The automotive industry is benefiting from consumer incentives and synergies within the robotics supply chain [6]. Performance Indicators - The report provides detailed performance indicators for the identified low-position industries, showing positive trends in various metrics such as PPI and production volumes [7][10]. - For example, the waste resource utilization industry shows a 5.74% increase in PPI, while the automotive sector has seen a 3.10% increase in cumulative sales [7][10]. Market Outlook - The market is expected to continue its oscillating upward trend with structural differentiation, highlighting the importance of identifying and investing in undervalued sectors [1][6].

证券研究报告 6 从价格指数上看，9 月出厂价格指数为 48.2%，较上月回落 0.9 个百分点，处于收 缩区间；而主要原材料购进价格为 53.2%，较上月回落 0.1 个百分点，处于扩张区 间。9 月利润（出厂价格-主要原材料购进价格）指数，9 月为-5%，较上月回落 0.8 个百分点，这说明 9 月上游原材料价格的回升，未能顺利传导至下游产成品价格， 制造业企业利润难有持续的改善。 点评报告 2025 年 10 月 9 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件一： 9 月 30 日 9 点半国家统计局公布 9 月 PMI 数据。 评论一： 9 月中国制造业 PMI 为 49.8%，较上月回升 0.4 个百分点。其中，大型企业为 51.2%， 较上月回升 0.7 个百分点；中型企业为 48.8%，较上月回落 0.1 个百分点；小型企 业为 48.2%，较上月回升 1.6 个百分点；处于扩张区间的大型企业与处于收缩区间 的中小型企业间的景气度分化仍十分明显。 9 月生产指数为 51.9%，较上月回升 1.1 个百分点。从需求上看，新订单为 49.7%， 较上月回升 0.2 ...

联想集团(00992)盘中涨近5%，截至发稿，涨4.36%，报12.22港元，成交额8.05亿港元。 消息面上，近日，高端企业存储解决方案公司Infinidat正式宣布扩展其InfiniBox G4存储阵列产品线，推 出更小尺寸的新型号并升级现有产品；与此同时，Infinidat首席营销官(CMO)埃里克·赫尔佐格(Eric Herzog)在接受行业媒体采访时透露，联想集团对Infinidat的收购计划进展顺利，预计将于2025年底前完 成交割。此次InfiniBox G4产品线更新或成为Infinidat作为独立公司的最后一次重大产品动作。 值得关注的是，此次合作不存在显著的产品重叠，无需对现有产品线进行大规模调整。赫尔佐格强调， Infinidat为高端存储市场提供的100%可用性保障、网络恢复保障及性能保障等核心优势将保持不变，而 这些正是联想此前在高端存储领域未能覆盖的能力，"Infinidat的加入将完善联想的产品组合与解决方案 体系，尤其能为联想的合作伙伴提供更全面的高端存储支持。"收购完成后，Infinidat业务将归入联想基 础设施解决方案集团(Infrastructure Solutions ...

节后四季度电子行业投资机会梳理 20251007 摘要 算力需求持续增长，除英伟达外，AMD、ATC 等厂商或将获得更多市场 份额，海外 ASIC 和国产算力存在补涨机会，A 股通富微电及 PCB、液 冷产业链值得关注。 华为升腾系列芯片 2025 年表现低于预期，但最新发布的 950、960、970 系列在生态兼容性和技术支持上取得进展，预计 2026 年华为升腾产业链将迎来增长。 PCB 领域正焦倍版和预埋电容等新技术值得关注，液冷技术因散热密度 增加和节能需求将持续发展，英维克、飞荣达等公司存在潜在机会。 存储行业三季度价格环比二季度增长显著，业绩表现亮眼，DRAM 和 SSD 价格持续提升，产业链机会包括 SSD、DRAM 以及 HDD 领域。 美股 HPD 表现推动股价上涨，HDD 短缺导致价格上涨，企业加速转向 SSD，尽管 HDD 单单位容量成本较低，但 SSD 在企业级存储速度上具 有优势，国内厂商 ESSD 解决方案预计明年量产。 存储行业本轮周期由供需共振驱动，超越上一轮周期，近期 DRAM 和 SSD 价格均有所提升，10 月第一周和 9 月下旬期间 SSD 涨幅较明显。 端侧设备方面， ...