文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 报告正文 （一）中财办解读 2025 年中央经济工作会议精神 中央财办有关负责同志12月16日接受中央主要媒体采访，围绕宏观政策、提振消费、扩大投资、全国统 一大市场建设、高质量充分就业等主题深入解读中央经济工作会议精神。财政政策方面：政策力度上，保持 必要的财政赤字、债务总规模和支出总量；政策质效上，提高精准性和有效性；实施时机上，主动靠前发 力。货币政策方面：把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量；加力支持扩大内需、科 技创新、中小微企业等重点领域。 | 图表 18: 中财办同志解读 2025年中央经济工作会议精研 | | | --- | --- | | 时间 主题 | 解读内容 | | | 展望明年，世界经济有望延续温和增长态势，但变数较多。从国内看，我们面临的困难挑战不少，但经济基础稳、优势多、和性强、潜 | | 经济形势 | 能大等长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变...投资和消费增速明年有望恢复，产业转型升级加快，科技和产业创新进入成果集中爆发 | | | 阶段,我国经济发展前景是十分光明的。 | | | 政策力度上，保持必要的财 ...

每经AI快讯，据央行网站12月26日消息，中国人民银行近日发布了《中国金融稳定报告(2025)》。报告 提出，下一步，中国人民银行将继续认真贯彻落实党中央、国务院部署，密切关注房地产市场及金融形 势边际变化，抓好保障性住房再贷款等已出台金融政策落实，加强房地产金融宏观审慎管理，稳妥有序 完善房地产信贷基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展，助力构建房地产发展新模式。 ...

全文共4449字，阅读大约需要9分钟 文 财信研究院宏观团队 伍超明 胡文艳 李沫 段雨佳 11月经济主要供需指标呈现"生产稳需求弱，外需强内需弱"的分化特征，经济短期下行压力较为明显。具体看，产业升级持续支撑工业生产与出口韧性； 但消费增速回落，投资延续负增，内需不足矛盾进一步凸显，市场持续深度调整是主要拖累。物价延续温和回升态势，主要由低基数、外部输入性因素以 及反内卷政策带动，需求侧支撑仍待增强。金融数据呈现"社融同比多增、信贷同比少增"的结构分化，反映政策驱动的融资边际改善，实体部门尤其是居 民有效需求待提振。展望未来，在存量政策和增量政策集成发力的推动下，四季度GDP有望增长4.5%，2025年实现5%左右增长目标无虞。面对高基数、 短期经济下行压力，2026年宏观政策将更加积极有为、主动靠前发力，为实现"十五五"良好开局奠定基础。 正文 一、经济内生动能待增强 11月经济主要供需指标呈现"生产强需求弱，外需强内需弱"的分化特征。消费增速回落、投资低位筑底，经济短期下行压力较为明显，需政策进一步发力 稳固内需。 （一）消费：工业总体稳定，服务业有所放缓 产业升级需求支撑工业生产稳定增长。1-11月份 ...

在很多人的感受中，今年的房地产市场似乎完全由"买家主导"。 什么意思呢？就是说，由于房地产的供给比较丰富，买家并不急于买房。但只要愿意，就一定可以在心仪的地方买到房，而且往往能获得较高的折扣。 这似乎反映了一部分现状，但在实际中，也要具体情况具体分析，因为并非所有的地区都是由"买家主导"，在英国一些地区，有人甚至必须"迅速行动"才 能抢到心仪房产。 Ben Hanley和Chris Adams住在伦敦东区时尚的Fish Island。 就在不久前，他们留意到马路对面有一套更大的公寓在售。尽管两处房产离得并不远，但他们感到必须迅速行动，赶在房价进一步攀升前搬过去，才不至 于被挤出这片心爱的街区。 同时，他们还担心抵押贷款利率突然变动，生怕错过难得的时机，无法锁定更优惠的利率。 37岁的Ben说道："我们看了几套房，它们转眼就没了。机不可失。这是一个我们真正热爱、也想扎根的街区。机会来了，就必须抓住。" 在该行政区的另一端，28岁的George Reynolds也体会到了陶尔哈姆莱茨区购房的激烈程度。 近期，他刚以32.5万英镑的价格，在金丝雀码头（Canary Wharf）南边的狗岛（Isle of Dogs） ...

12月25日，离岸人民币对美元升破7.0关口，为2024年9月以来首次；在岸人民币最高升至7.0061。当 天，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币 7.0392元，相较前一交易日中间价7.0471元，调升79个基点，续创2024年10月来新高。 中央经济工作会议在部署2026年经济工作时指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人 民币在岸、离岸对美元汇率12月以来均保持强劲，这中间所涉及到的房地产、通胀、价差、利差等一系 列重要因素都不容忽视。野村中国首席经济学家陆挺认为，不如利用出口大幅增长带来的这一时间窗 口，通过结构性改革，来拉动内需，苦练内功，带动经济增长。 中美价差对人民币实际汇率形成怎样的支撑？物价水平将如何改变人民币实际汇率？房地产和汇率之间 存在着什么样的关系？需要引导人民币继续升值吗？汇率政策的安全边际应该如何界定？汇率政策在明 年整体的货币政策中的影响权重如何？明年美联储的货币政策调整对汇率有什么样的影响？第一财经 《首席对策》专访野村中国首席经济学家陆挺。 过去5年中美汇率变化不大 真正的差别表现在物价上 预言明年结束负通胀为时 ...

12月26日，厦门国贸涨5.67%，截至发稿，报8.38元/股，成交17.31亿元，换手率10.39%，总市值179.13 亿元。厦门国贸股价已经连续5天上涨，区间累计涨幅27.7%。 资料显示，厦门国贸集团股份有限公司位于福建省厦门市湖里区仙岳路4688号国贸中心，成立日期1996 年12月24日，上市日期1996年10月3日，公司主营业务涉及供应链管理、房地产经营、金融服务。主营 业务收入构成为：供应链管理业务99.63%，健康科技业务0.36%，其他板块业务0.02%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，易方达基金旗下1只基金重仓厦门国贸。易方达国证自由现金流ETF（159222）三季度减持 52.49万股，持有股数171.62万股，占基金净值比例为2.8%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮盈 赚取约77.23万元。连续5天上涨期间浮盈赚取295.19万元。 易方达国证自由现金流ETF（159222）成立日期2025年4月9日，最新规模3.79亿。成立以来收益 27.31%。 易方达国证自由现金流ETF（159222）基金经理为张泽峰。 从厦门国贸十大流通股东角度 数据显示，易方达基金旗下1只基金位居厦 ...

华联控股股价创出历史新高，截至9:31，该股上涨10.00%，股价报7.81元，成交量4065.24万股，成交金 额3.17亿元，换手率2.90%，该股最新A股总市值达109.64亿元，该股A股流通市值109.43亿元。 证券时报·数据宝统计显示，华联控股所属的房地产行业，目前整体跌幅为0.10%，行业内，目前股价上 涨的有31只，涨幅居前的有华联控股、合肥城建、西藏城投等，涨幅分别为10.00%、1.94%、1.92%。 股价下跌的有53只，跌幅居前的有盈新发展、京投发展、海南机场等，跌幅分别为2.79%、1.61%、 1.33%。 （文章来源：证券时报网） 公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入3.24亿元，同比下降2.45%，实现净利润 3568.39万元，同比下降4.73%，基本每股收益为0.0243元，加权平均净资产收益率0.70%。（数据宝） 两融数据显示，该股最新（12月25日）两融余额为5.83亿元，其中，融资余额为5.82亿元，近10日增加 1.80亿元，环比增长44.71%。 机构评级来看，近10日共有1家机构对该股进行评级，12月23日华泰证券发布的研报给予公司目标价为 5 ...

临近年末，保险圈掀起了一场高管招聘潮！12月24日，北京商报记者注意到，近日猎聘、公众号"智联 招聘广州站"发布了珠江人寿保险股份有限公司(以下简称"珠江人寿")公开招聘高级管理人员公告，根据 招聘信息，珠江人寿将公开招聘包括总经理在内的5位高管。 珠江人寿开业至今13年，诞生于保险业快速发展期，曾在寿险市场崭露头角被视为"黑马"。如今却身陷 困局，偿付能力报告持续"难产"，年报也并未披露资产负债及盈利情况。人事调整下，珠江人寿能否翻 盘？谁又能扛起珠江人寿扭转乾坤的重任？ 集中选聘高管 根据招聘信息，珠江人寿本次招聘的高级管理人员岗位有总经理、财务负责人、董事会秘书、首席投资 官、首席合规官。简历投递截止时间为2026年1月15日。 以总经理为例，应聘者需满足15年以上金融/保险行业工作经验，其中10年以上寿险行业管理经验等要 求，做过寿险全面管理者优先。 珠江人寿前任总经理为傅安平，目前珠江人寿官网已经没有其简历。此外，根据幸福人寿公告，傅安平 将出任幸福人寿董事，任职资格尚待核准。 从珠江人寿目前高管构成来看，其高管团队仅有4人。其中，总精算师兼首席风险官由谷小春担任，去 年加入珠江人寿；还有副总经理李 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of effectively reducing real estate inventory as a key measure to stabilize the real estate market in the coming year, highlighting the need for coordinated efforts on both supply and demand sides [1][4]. Group 1: Inventory Reduction Strategies - The national inventory of unsold commercial housing has been decreasing for nine consecutive months since March, yet it still exceeds 750 million square meters as of the end of November, indicating significant inventory pressure [1]. - Revitalizing existing stock through the acquisition of surplus housing for affordable housing is a crucial strategy. This approach not only accelerates inventory reduction but also alleviates financial pressure on some real estate companies [2]. - The progress of the stock acquisition policy has been slow due to challenges such as funding sources, pricing mechanisms, and project selection criteria. Future efforts will focus on optimizing related policies to enhance local government autonomy in acquisition [2]. Group 2: Supply-Side Measures - The shift in urban development from large-scale expansion to improving existing stock necessitates a focus on quality housing rather than merely increasing supply. This includes limiting land supply in high-inventory areas to prevent exacerbating the inventory issue [2]. - The construction of high-quality housing is expected to stimulate demand for upgrading and improving living conditions, with an emphasis on orderly development to avoid short-term disruptions to existing inventory [2]. Group 3: Demand-Side Measures - The real estate market shows significant differentiation across cities, requiring targeted measures to unleash residents' rigid and improvement-driven housing demands. Policies may include loosening restrictions in first-tier cities and providing subsidies and housing fund support in others [3]. - Financial support policies, particularly regarding housing funds, are anticipated to strengthen, potentially including higher loan limits, lower down payments and interest rates, and expanded usage of funds to lower purchasing costs [3]. - The ongoing urbanization process is expected to continue driving the demand for housing among new urban residents, while the potential for upgrading existing housing remains substantial due to rising living standards [4].

2025 年 12 月 26 日 开源晨会 1226 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-12 2025-04 2025-08 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 国防军工 | 2.913 | | 轻工制造 | 1.588 | | 机械设备 | 1.513 | | 汽车 | 1.465 | | 非银金融 | 1.078 | | 数据来源：聚源 | | 源 证 券 证 券 研 究 报 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 综合 | -1.118 | | 有色金属 | -0.771 | | 商贸零售 | -0.472 | | 煤炭 | -0.240 | | 银行 | -0.178 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】组合管理崛起：公募新时代的投资体系重构——"组合管理"系列报告 之一-2025122 ...