2025 年 12 月 26 日 开源晨会 1226 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-12 2025-04 2025-08 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 国防军工 | 2.913 | | 轻工制造 | 1.588 | | 机械设备 | 1.513 | | 汽车 | 1.465 | | 非银金融 | 1.078 | | 数据来源：聚源 | | 源 证 券 证 券 研 究 报 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 综合 | -1.118 | | 有色金属 | -0.771 | | 商贸零售 | -0.472 | | 煤炭 | -0.240 | | 银行 | -0.178 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】组合管理崛起：公募新时代的投资体系重构——"组合管理"系列报告 之一-2025122 ...

主编：于佳欣、刘夏村 记者：刘慧、王优玲 拍摄：郝晓江、刘晓霞 制作：胡戈、刘羽佳 新华社国内部出品 策划：邹伟 【纠错】 【责任编辑:王萌萌】 ...

晨报讯（南京晨报/爱南京记者 许崇静）近日，南京网上房地产发布的数据显示，上周（12月15日至21 日），南京二手房成交1772套，环比增长10.8%，日均交易253套，高于近10周均值的11.2%；12月市场 累计成交4849套，同比增长0.4%。 贝壳南京站提供的数据显示，上周成交的房源中，60—90㎡房源占比最高，占36.1%；其次90—120㎡ 的房源，占28.1%。60—120㎡的房源为成交主力，占总成交量的64.1%。总价在100万元的房源占比最 高，占44.3%；其次为总价100万—200万元的房源，占33.3%；总价在200万元以内的房源为成交主力， 占总成交量的77.6%。 （来源：南京晨报） 上周贝壳成交套均总价149万元，环比下降2.3%。建邺区套均总价最高261.5万元；其次为鼓楼区套均总 价为195.1万元。成交均价为16413/㎡，环比增长1%。鼓楼区成交均价最高，为25655元/㎡；其次为建 邺区成交均价为25654元/㎡。上周新增房源挂牌均价为21460元/㎡，环比上周增长6%。 转自：南京晨报 ...

企业出口高增的结汇需求在年底集中释放，而美联储一再降息推动的美元走弱趋势，共同将人民币重新推回6时代。 2025年12月25日，离岸人民币对美元即时汇率升破7.0大关。自今年4月触及低点7.3498后，人民币呈现"先抑后扬、震荡走升"的趋势，最终在年末重返"6时 代"。 从宏观经济角度看，这一变化不仅是中国经济超市场预期与美元走弱交织共振的结果，更将直接影响到每个人的投资决策和资产配置。 01 汇率破局 人民币对美元中间价报7.0392，较前一交易日上调79个基点。这一关键心理关口的突破，标志着自2024年9月以来人民币首次回到7以下水平。 回顾2025年全年，人民币汇率走出了一条明显的V型轨迹。Wind资讯数据显示，在岸人民币对美元汇率从4月9日的年内最低点7.3498开始震荡上行。 截至5月底已上涨1.48%，随后持续走强直至突破7.0关口。与此同时，美元指数从年初的109高位一路下滑，年内累计下跌超过8%，目前已回落至100以内。 截至2025年第一季度，外资仅持有A股市值的3.4%，这限制了资金流入带来的实质提振作用。 02 升值动力 此次人民币汇率升值的背后，是国内经济韧性与外部环境变化共同作用的结 ...

公开资料显示，揽奥望座项目位于杭州市萧山区，规划用地面积1.8万平方米，计容规划建筑面积7.56万 平方米。第三方购房平台显示，揽奥望座均价约46000元/平方米，套均价格约1300万元。 公告显示，上述关联交易的价格根据该项目商业大平层相关销售政策确定，交易价格公平合理。俞理立 拟与滨澳公司签署《商品房买卖合同》，合同条款及内容与普通购买者一致，未做其他特殊约定。 揽奥望座项目商业大平层，标的资产产权清晰，不存在抵押、质押及其他任何限制转让的情况，也不涉 及诉讼、仲裁事项或查封、冻结等司法措施，亦不存在妨碍权属转移的其他情况。 （文章来源：每日经济新闻） 12月25日，滨江集团（SZ002244，股价9.81元，总市值305.2亿元）发布关联交易公告称，因个人需 求，俞理立以总价2600.6168万元购买滨江集团控股子公司杭州滨澳房地产开发有限公司（以下简称滨 澳公司）开发的揽奥望座商业大平层一套。 俞理立为公司董事长戚金兴配偶，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，俞理立为滨江集 团的关联自然人，本次交易构成关联交易。 公司独立董事已就本次关联交易事项召开了专门会议并发表了同意的独立意见。2025 ...

| 图1、2016年以来股价与美元兑人民币汇率负相关性居前的细分行业 | | --- | 智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，综合各行业2016年以来股价与美元兑人民币汇率的全时段相关性和滚动三个月相关性中位数，股价与美元 兑人民币汇率负相关性靠前(即人民币升值驱动股价上行)的细分行业，核心逻辑可归纳为三类：原材料进口依赖度较高、人民币升值驱动进口成本下降： 包括焦炭、钢铁、部分化工品(塑料、化学原料、农化制品、橡胶)、能源金属、造纸、航空机场、农产品加工等。 美元负债成本较高、人民币升值驱动美元负债成本下降：典型如通过海外融资降低融资成本、拓宽融资渠道的建筑地产链(房地产开发、房地产服务、专 业工程)、出于跨境业务货币匹配需求持有较高美元负债的物流、光学光电子、贸易、多元金融。人民币购买力提升带动内需/跨境消费需求：主要集中在 服务消费和高端消费领域，包括跨境电商、酒店餐饮、饰品等。 | 人民币升值受益逻辑 | 一级行业 | 二级行业 | | 股价与美元兑人民币汇率相关性 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2016年以来-整体 | 2 ...

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强 21世纪经济报道记者崔文静 2025年，凭借独特的产业链、工程师红利与超大规模市场优势，中国正为前沿科技引领全球竞争蓄势。与此同 时，为了有效应对价格低位运行等内在压力，国内宏观政策重心正朝着更加注重民生保障、人力资本与内需驱动的方向深化调整。如何协同推 动科技自立自强与民生福祉提升，已成为观察中国经济的重要议题。 近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在接受21世纪经济报道记者专访时指出，中国经济的未来在于实现"星辰大海"式创新与"柴米油 盐"民生改善的"双向奔赴"。他强调，这不仅需发挥中国在产业链、工程师红利与超大规模市场的既有优势，更依赖于推动一场深刻的财政资 源再配置——从侧重"投资于物"（基建与产能）更多转向"投资于人"（社保与公共服务）。 邢自强分析，自2024年9月以来，资本市场信心修复源于政策、企业、资金面的三重"觉醒"。然而，要将市场回暖转化为可持续的"制度牛"， 关键在于"十五五"期间能否在夯实全国统一大市场与深化社保改革上取得清晰进展。这既是打破"内卷"、释放消费潜力的治本之策，也为科技 创新提供了可持续的内需基础。 双轮驱动：创新与民生协同发力 《21 ...

为着力稳定房地产市场，12月24日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分 行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》 （以下简称《通知》），自2025年12月24日起施行。 【 精选快读 】 一、 北京祭出重磅楼市新政，激活年末市场热度 前言 投资信息如迷雾？市场节奏总踏空？那是你缺少利器！想精准捕捉研报价值？想抢占投资先机？《行研 精选》为你破局！覆盖每个交易日，从事件中发现机会，提炼研报精华，助力捕捉行业风口。 12月25日，《广州市扶持游戏电竞产业发展的十八条措施》在广州市人民政府官网正式发布，这是 广州市首个扶持游戏电竞产业发展的专项政策。 点击付费阅读，挖掘行业机会，把握投资风口！ 二、 广州重磅扶持游戏电竞产业，千万元级补贴催化板块行情 ...

截至2025年12月21日，中泰资管风险系统对股债市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为54.89，较上月52.77略有回升。市场整体风险偏好维持温和修复态 势，多维度指标分化持续缓和。 沪深300估值较上月小幅回升（本月61.54，上月60.68），仍处于近半年以来的中高位区间。行业间估值分 化依然持续，28个申万一级行业中，钢铁、电子、房地产、商业贸易、综合、国防军工、计算机、通信、 汽车、机械设备等行业估值仍高于历史60%分位数；仅农林牧渔和非银金融板块估值持续低于历史10%分 位数。 市场预期分数较上月略有回落（本月50.00，上月52.00）。分析师认为11月外需保持韧性，内需显著放 缓，生产相对稳定。消费复苏力度不及预期，工业生产边际改善但持续性待观察。财政政策支持对基建投 资的推动作用尚未明显体现。12月10日至11日，中央经济工作会议（以下简称"会议"）在北京召开，在财 政政策方面，会议指出"要继续实施更加积极的财政政策"，并要求"保持必要的财政赤字、债务总规模和 支出总量"。财政增量政策仍然值得期待。 市场情绪较上月持续回升（本月50.69，上月45.24；分数越低 ...

12月24日,北京市住房城乡建设委等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通 知》。通知明确,为更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求,进一步优化调整住房限购政 策。一是放宽非京籍家庭购房条件。将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限,由现行 的"3年"调减为"2年"；购买五环外商品住房的,由现行的"2年"调减为"1年"。二是支持多子女家庭住房需 求。二孩及以上的多子女家庭,可在五环内多购买一套商品住房,即:京籍多子女家庭,可在五环内购买3套 商品住房；在京连续2年缴纳社保或个税的非京籍多子女家庭,可在五环内购买2套商品住房。新华 ...