美联储如期降息，行业继续共振上行 [Table_Industry] 有色金属 ——有色及贵金属周报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 李鹏飞(分析师) | 010-83939783 | lipengfei2@gtht.com | S0880519080003 | | 魏雨迪(分析师) | 021-38674763 | weiyudi@gtht.com | S0880520010002 | | 刘小华(分析师) | 021-38038434 | liuxiaohua@gtht.com | S0880523120003 | | 王宏玉(分析师) | 021-38038343 | wanghongyu@gtht.com | S0880523060005 | | 梁琳(分析师) | 021-23185845 | lianglin@gtht.com | S0880525070014 | | 李阳(分析师) | 021-23185618 | liyang7@gtht.com | S0880525040114 | 本报告导读 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for several companies in the non-ferrous metals sector, including Shandong Gold, Zijin Mining, and others [3][6]. Core Views - The report highlights that the Federal Reserve's interest rate cut and balance sheet expansion are favorable for precious metals, with expectations of further rate cuts in 2026 [1][35]. - For industrial metals, the report notes that copper inventories are increasing in the U.S., while non-U.S. regions face supply tightness, which could lead to a short squeeze [2]. - The aluminum market is supported by positive macroeconomic policies and low inventory levels, leading to a strong price floor [2]. - Nickel prices are expected to remain low due to seasonal demand weakness [2]. - Lithium prices are experiencing fluctuations due to supply disruptions, while cobalt supply is set to increase with the resumption of exports from the Democratic Republic of Congo [2]. Summary by Sections Precious Metals - The Federal Reserve's recent actions are expected to boost liquidity and support precious metal prices [1][35]. - The market anticipates two rate cuts in 2026, which could influence precious metal investments positively [1][35]. Industrial Metals - **Copper**: U.S. copper inventories are rising, while low inventories in non-U.S. regions raise concerns about supply [2]. - **Aluminum**: The aluminum market is experiencing a strong price support due to positive economic data and low inventory levels [2]. - **Nickel**: Nickel prices are projected to remain low as demand enters a seasonal downturn [2]. Energy Metals - **Lithium**: Prices are fluctuating due to supply disruptions, with recent increases in lithium carbonate prices [2]. - **Cobalt**: The resumption of cobalt exports from the Democratic Republic of Congo is expected to stabilize supply and maintain high price levels [2]. Key Companies to Watch - The report suggests monitoring companies such as Shandong Gold, Zijin Mining, and others for potential investment opportunities [1][2][6].

行业周报 | 有色金属 2026 经济开局定调+美联储降息扩表，看好有色景气上行 证券研究报告 2025 年 12 月 14 日 有色金属行业周报（2025.12.8 -2025.12.14） 核心结论 本周核心关注一：政治局会议定调明年经济工作，实施更加积极有为的宏观 政策 2026 年经济工作的政策基调已经明确，会议指出，做好明年经济 工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协 同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜 发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重 点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实 现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五 五"良好开局。2026 年是"十五五"开局之年，政策取向将直接 影响未来五年经济发展的节奏与质量。政策基调将更为积极，重点 解决经济运行中的结构性矛盾，通过更加精准有效的政策组合拳， 激发经济增长新动能。 本周核心关注二：美联储继续降息，同时重启扩表 12 月 11 日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 0.25 个百分点至 3.5%-3.75%，符合市场预期。其中声明新 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for all key companies listed, including Zijin Mining, Luoyang Molybdenum, and Huayou Cobalt [2][4]. Core Views - The report highlights that the metal prices are expected to continue rising due to the resonance of domestic and foreign fiscal and monetary policies, with a focus on the upcoming economic growth under the "14th Five-Year Plan" [8][21]. - The report emphasizes the strong demand in the lithium battery sector and the ongoing supply constraints in cobalt, indicating a bullish outlook for energy metals [8][83]. Summary by Sections Industry and Stock Performance - The report notes a decline in the Shanghai Composite Index by 0.34% and a 1.10% drop in the SW Nonferrous Index during the week [8]. - Key stocks in the nonferrous metal sector showed varied performance, with significant recommendations for companies like Zijin Mining and Luoyang Molybdenum [2][11]. Base Metals - Aluminum prices decreased by 0.88% to $2875 per ton, while copper prices fell by 0.96% to $11552.5 per ton, with zinc prices increasing by 1.31% to $3139 per ton [12][21]. - The report indicates that the domestic aluminum production capacity is stable at 44.39 million tons, with a slight increase in operational capacity due to high profits [21][23]. Precious Metals - Gold prices increased by 2.42% to $4329.80 per ounce, and silver prices rose by 5.59% to $62.09 per ounce, driven by the Federal Reserve's interest rate cuts [12][68]. - The report suggests a bullish outlook for gold and silver prices, supported by central bank purchases and weakening dollar credit [68][69]. Energy Metals - The lithium market is experiencing stable growth in supply, while demand from the energy storage sector continues to rise, leading to a positive outlook for lithium prices [8][83]. - Cobalt supply remains tight, with the Congo's cobalt export quotas expected to impact the market dynamics positively [8][83]. Other Minor Metals - The report discusses the fluctuations in prices for minor metals, including molybdenum and tungsten, with significant price increases noted for tungsten [15][83]. - The overall sentiment in the minor metals market remains cautious, with a focus on supply-demand dynamics and policy changes [55][85].

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京举 行。银河基金基金经理金烨在会上发表演讲，对2025年有色金属市场的"意外"上涨行情进行了深度剖 析。 他指出，金、银、铜、铝乃至小金属的价格普涨，正使得依赖传统宏观经济指标（如中国PMI、地产数 据或美元实际利率）的分析框架逐渐"失灵"。他认为，这一现象背后是深刻的范式转变：贵金属的定价 核心边际已转向以中国央行为代表的全球购金需求；而工业金属的景气度则与AI、新能源等新兴产业 的资本开支关联日益紧密，显著对冲了传统需求的下行。此外，金烨还分享了其在组合管理中控制回 撤、平衡风险收益的三项核心原则。 金价狂奔，股价"慢牛" 金烨在会上表示，回顾2025年，最令人意外的市场现象是上游有色金属价格的全面上涨。他列举了一系 列数据：国际金价在之前两年累计上涨50%的基础上，年内涨幅再超60%；白银价格涨幅也超过50%。 此外，工业金属中，截至11月30日，LME铜、铝、锡年内分别上涨27%、12%和35%，钨价上涨超 100%。 能源金属方面，钴价涨幅超过100 ...

从市场环境看，袁闯认为，海外经济保持韧性且流动性边际宽松，叠加美联储降息预期升温，外部 环境持续改善；国内层面，"双宽松"政策基调有望延续，经济大概率呈现弱复苏态势，而"反内卷"政策 推动行业供需格局优化，将有效改善上市公司业绩，预计2025年-2026年A股上市公司业绩拐点如期出 现，为上涨行情延续提供基本面支撑。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。财信证券首席经济学家、研究发展中心总经理袁 闯表示，中央经济工作会议明确延续积极有为的宏观政策取向，继续实施更加积极的财政政策和适度宽 松的货币政策，为宏观经济回升向好、上市公司基本面修复及资本市场平稳上行筑牢坚实支撑。作 为"十五五"开局之年，2026年经济工作聚焦提质增效，经济结构调整、产业结构优化与科技自立自强成 为核心方向，A股"科技成长"风格的中长期逻辑进一步夯实。 投资主线方面，袁闯表示，科技成长仍是中长期核心，其中AI产业链有望从硬件端向应用端切 换，传媒、计算机、恒生互联网等领域因商业闭环加速落地值得重点关注。同时，四条细分主线具备明 确配置价值：一是高股息资产获险资等机构持续加仓，白电、银行、通信运营商等板块红利策略可期； 二是 ...

证券之星消息，12月12日工业金属板块较上一交易日上涨1.66%，新威凌领涨。当日上证指数报收于 3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。工业金属板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 从资金流向上来看，当日工业金属板块主力资金净流入9.9亿元，游资资金净流出3.63亿元，散户资金净 流出6.27亿元。工业金属板块个股资金流向见下表： ...

有色金属行业 标配（维持） 有色金属行业双周报（2025/11/28-2025/12/11） 行 业 美联储 12 月如期降息 25 基点，持续关注后续降息节奏 2025 年 12 月 12 日 投资要点： 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： 行情回顾。截至2025年12月11日，申万有色金属行业近两周上涨4.79%，跑赢 沪深300指数3.97个百分点，在申万31个行业中排名第3名。截至2025年12月 11日，近两周有色金属行业子板块中，工业金属板块上涨5.97%，小金属板块 上涨5.55%，能源金属板块上涨3.72%，金属新材料板块上涨3.54%，贵金属板 块上涨0.19%。 周 报 有色金属行业重要新闻及观点 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 行 业 研 究 资料来源：东莞证券研究所，iFind 申万有色金属行业指数走势 工业金属。宏观层面，当地时间12月11日，美联储 ...

12月12日，沪深两市震荡调整，有色金属、食品饮料板块涨幅居前。截至10点，有色金属 ETF(512400.SH)涨1.14%，中金黄金涨3.49%。 国元证券分析指出：工业金属方面，铜铝供需矛盾凸显，短期主产区扰动及长期资本开支不足抑制供给 释放，新能源、基建等需求韧性支撑价格中枢上行；贵金属方面，美联储降息预期升温叠加地缘政治风 险催化，白银受益于金融属性与工业需求（光伏、电子）双重驱动，供需缺口扩大使其弹性优于黄金。 稀土及新能源金属方面，国内产业政策扶持叠加下游新能源车、储能等高景气赛道拉动，镨钕、碳酸锂 等价格企稳回升，中长期成长空间明确。综合来看，海外流动性宽松预期及国内经济复苏共振，行 业"资源稀缺性+需求成长性"逻辑强化，涵盖工业金属、贵金属及新能源材料的有色金属 ETF(512400.SH)有望持续受益于板块景气度提升，配置价值显著。 昨日凌晨，美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议 声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀 ...

又一个"黑色星期四"，指数调整叠加个股普跌 截至周四收盘，A股三大指数全线回落： 沪指收报 3873.32点，跌0.70% 深证成指收报 13147.39点，跌1.27% 创业板指收报 3163.67点，跌1.41% 盘中曾一度高开上行，创业板指数早盘涨幅一度超过1%，但午后走势明显转弱，尾盘快速下挫，形成典型的"高开低走、 诱多转杀跌"形态。 个股层面更具冲击感： 下跌个股近4400只，上涨约千余只，普跌特征明显 沪深北三市成交额约 1.88万亿元，较上一交易日放量约 936亿元 市值分化显著： 微盘股指数跌幅约 2.56% 中证2000跌 1.7%、中证1000跌 1.3%、中证500跌 1.02% 沪深300跌 0.86%、上证50仅跌 0.39% 资金显然在主动回避高估值、小市值标的，向头部资产与权重蓝筹回流，呈现出"以大抗跌、以小出清"的典型资金防御格 局。 结构上仍有少数主题发散：可控核聚变、商业航天等高景气赛道局部活跃；而地产、区域概念（福建、海南）持续承压， 说明市场更倾向交易"中长期确定性"而非"短期政策博弈"。 表象是A股单日大幅调整，实质却是一轮全球风险资产同步再定价在国内的集中反映。 ...