建筑材料 2025 年 05 月 11 日 央行降准降息助楼市企稳，关注建材投资机会 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 建筑材料 沪深300 相关研究报告 《政治局会议巩固地产稳定态势，关 注 建 材 投 资 机 会 — 行 业 周 报 》- 2025.4.27 《提振内需预期加强，关注建材投资 机会—行业周报》-2025.4.20 《对等关税利空落地，内需刺激值得 期待—行业周报》-2025.4.13 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 央行降准降息助楼市企稳，关注建材投资机会 5 月 7 日，央行于国新办举行的新闻发布会上宣布重磅消息，降准 0.5 个百分点， 预计向市场提供长期流动性约 1 万亿元，同时降低政策利率 0.1 个百分点，政策利 率的下调预计带动 LPR（贷款市场报价利率）同步下行，住房商业贷款利率有望进 一步下探。尤为引人关注的是，个人住房公积金贷款利率下调 0.25 个百分点，调整 后，5 年 ...

行业报告 | 行业专题研究 建筑材料 证券研究报告 建材行业财报总结：24 年深蹲筑底，25Q1 曙光已现 建材行业 24 年经营持续承压，25Q1 曙光已现 我们跟踪的建材行业上市公司总计营收同比下降 15%达 5920 亿元，其中 Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现 1260/1621/1485/1556 亿元，同比降幅均在 15%上下。 2024 年归母净利润同比下降 46%达 223 亿元，所有子板块均有下降，其中 Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现 31/84/65/41 亿元，Q2 利润表现最优，且自 Q2 开始 同比降幅逐季收窄。2025 年 Q1 来看，全行业营收同比-6%达 1188 亿元，归母 净利润同比+7%达 34 亿元，实现自 21Q3 以来（近 14 个季度）的首次正增长。 子板块：24 年全部子行业利润下滑，25Q1 水泥、玻纤利润显著增长 风险提示：下游基建、地产需求不及预期，原材料、煤炭涨价超预期，产能投放超预期等。 2025 年 05 月 05 日 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业评级 | 强于大市(维持评级) | | 上次评级 | 强于大市 | 作者 ...

Investment Rating - The investment rating for the building materials industry is "Positive" (maintained) [1] Core Views - The recent Politburo meeting emphasized the need for proactive macro policies to stabilize the real estate market, which is expected to create investment opportunities in building materials [3] - The report highlights the importance of local government bond issuance and the acceleration of urban renewal actions to support the industry [3] - Recommendations for consumer building materials include companies like Sankeshu, Dongfang Yuhong, Weixing New Materials, and Jianlang Hardware, while beneficiaries include Beixin Building Materials [3] Market Performance - The building materials index increased by 0.22% in the week from April 21 to April 25, 2025, underperforming the CSI 300 index, which rose by 0.38% [4][13] - Over the past three months, the building materials index has risen by 3.00%, outperforming the CSI 300 index by 4.19% [4][13] - In the past year, the building materials index has increased by 2.03%, underperforming the CSI 300 index by 3.63% [4][13] Cement Sector - As of April 25, 2025, the average price of P.O42.5 bulk cement was 332.84 RMB/ton, a slight decrease of 0.03% [6][26] - The clinker inventory ratio reached 63.80%, an increase of 2.46 percentage points [6][26] - Regional price variations were noted, with Northeast prices increasing by 7.14% while prices in other regions like North China and South China saw declines [26][28] Glass Sector - The spot price of float glass remained stable at 1331.00 RMB/ton as of April 25, 2025, while the price of photovoltaic glass was 139.06 RMB/weight box, also stable [6][90] - The inventory of float glass decreased by 6,000 weight boxes, a decline of 0.11% [84][85] Fiberglass Sector - The report indicates a growing interest in the LowDk electronic cloth supply chain, which is primarily used in 5G communication and AI applications [3] - Recommendations for the fiberglass sector include China Jushi, with beneficiaries being Zhongcai Technology and Changhai Co [3] Valuation Metrics - The average PE ratio for the building materials sector is 27.25, ranking it 17th lowest among all A-share industries, while the PB ratio is 1.10, ranking it 5th lowest [21][24]

建筑材料 2025 年 04 月 27 日 政治局会议巩固地产稳定态势，关注建材投资机会 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 建筑材料 沪深300 相关研究报告 《提振内需预期加强，关注建材投资 机会—行业周报》-2025.4.20 《对等关税利空落地，内需刺激值得 期待—行业周报》-2025.4.13 《建材出口区域多元化，"对等关 税"实际影响有限 —行业周报》- 2025.4.6 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 政治局会议巩固地产稳定态势，关注建材投资机会 4 月 25 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议强 调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽 松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层 "三保"底线。会议并指出，继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政 府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进 ...

Investment Rating - The investment rating for the building materials industry is "Recommended" [3][38]. Core Views - The impact of the tariff policy on the building materials industry is limited, and the real estate sector is expected to drive domestic demand, leading to industry valuation recovery [5][38]. - In March 2025, the average cement shipment rate increased by approximately 26 percentage points month-on-month and 8 percentage points year-on-year, indicating seasonal recovery in demand [16][38]. - The glass industry is experiencing slow demand recovery, with overall market prices expected to remain weak in April 2025 [39][40]. - The fiberglass sector is seeing strong demand from wind power and new energy vehicles, with the tariff policy having a limited impact on the industry [30][31][38]. Summary by Sections Cement Industry - In March 2025, the national cement production reached 158 million tons, a year-on-year increase of 2.5%, showing better-than-expected performance [10]. - The average price of cement in March 2025 was 394.92 yuan per ton, a decrease of 4.5 yuan from February [16][38]. - Key stocks to watch include Shangfeng Cement (000672.SZ), Huaxin Cement (600801.SH), and Conch Cement (600585.SH) [16][38]. Glass Industry - The flat glass production in the first quarter of 2025 was 234 million weight boxes, a year-on-year decrease of 6.4% [23]. - The overall market demand is expected to improve in April, but the growth pace remains slow [39][40]. - Key stocks to consider are Qibin Group (601636.SH) and Jinjing Technology (600586.SH) [39][40]. Fiberglass Industry - The fiberglass industry is experiencing a slight increase in PPI, with strong demand from the wind power and new energy vehicle sectors [30][31]. - The tariff policy has a limited impact on the fiberglass and products industry, with a focus on expanding domestic markets [31][38]. - Key stocks to monitor include China Jushi (600176.SH) and Zhongcai Technology (002080.SZ) [31][38]. Consumer Building Materials - The consumer building materials sector is expected to benefit from real estate policies aimed at stabilizing the market, with limited impact from the tariff policy [9][40]. - Key stocks to focus on include Weixing New Materials (002372.SZ), Beixin Building Materials (000786.SZ), and Dongfang Yuhong (002271.SZ) [9][40].

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摘要 Q&A 2025 年第一季度消费建材行业的整体情况如何？ 2025 年第一季度，消费建材行业呈现出一定的特征。B 端需求相对稳定，中央 加杠杆力度显著，重点工程需求量有所验证。市场化方面如地产和工商业虽然 有压力，但并不明显。市政基建受地方债务影响压力较大，但由于 2024 年的基 数较低，今年工程端表现不差。从春节后的情绪来看，比 2024 年四季度更好。 C 端方面，由于前几年竣工交付环境较高，今年基数也较高，因此一季度短期 内问题不大，但全年预期不会爆发式增长。 • 2025 年一季度，市政基建受益于去年低基数，工程端表现良好，但受地方 债务影响存在压力。C 端方面，虽竣工交付环境良好，但全年预期增长有 限。 • 防水行业一季度营收承压，价格下滑是主因，但高端品种提价力度较大。 行业策略倾向于控制渠道库存，若沥青降价且价格稳定，盈利能力有望回 升。 • 石膏板行业一季度景气度高，渠道库存低位，销量增长可期。尽管价格同 比下降，但纸价和煤价也下降，盈利角度同比不差。 • 涂料行业 C 端主要企业增速达两位数，B 端持平，但终端去化不强。部分 企业通过渠道拓展实现增量，整体表现相对强劲。 • 水泥行业 ...

文 ｜ 孙明新 建材行业作为与房地产高度关联的领域，自2 0 2 1年起面临收入、利润的下行压力，行业也迎来了 出清和竞争格局的优化。当前，我们预计需求下行幅度收窄，二阶导转正，配合"反内卷"政策导 向，部分细分行业迎来涨价及经营利润的提升，超出市场预期，行业配置价值已经显现。配置节奏 上，我们认为需求压力越小、既有竞争格局越好的板块，越先迎来配置机会。我们的推荐次序为玻 纤、水泥、消费建材。市值弹性上，我们认为出清产能越多，后续弹性越高。消费建材行业虽然尚 未迎来利润拐点，但是底部确立，考虑到龙头企业的长期成长性和行业出清情况，我们认为今年下 半年后或将迎来趋势性投资机会和相较玻纤、水泥更好的市值弹性。 ▍ 2 0 2 5年建材需求的判断：需求下滑，但二阶导转正。 基建端，随着化债工作的深入推进，地方政府债务压力得到有效缓解。一方面，有息负债增速明 显放缓，2 0 2 4年全国城投有息负债4 1 . 2亿元，同比增速由双位数大幅下降至2 . 8%。另一方面， 城投平台融资成本显著下行，2 0 2 5年1 - 2月新发城投债平均票面利率2 . 5%，同比下降0 . 6 p c t。待 城投平台通过化债资金偿还 ...