Core Viewpoint - The article indicates that the first left-side reduction signal for 2025 has been confirmed, leading to a market trend shift as anticipated [1][2]. Weekly Recommendations - The suggested positions for the main board and small-cap sectors are both medium positions, with a balanced style recommendation [1]. Market Performance - Last week, the market experienced significant adjustments, with the CSI 300 index down by 2.29%, the Shanghai Composite Index down by 1.60%, and the CSI 500 index down by 2.10% [2]. - The article highlights that the first reduction signal after two months of optimism was timely, coinciding with a notable market decline [2]. Fundamental Analysis - The expectation for monetary easing has not materialized, as evidenced by the unchanged LPR rates on March 20, which were below market expectations. The domestic economy is stabilizing but not showing strong recovery [2][3]. - The article discusses the "Trumpcession" narrative in the U.S., suggesting that the market's previous optimism regarding Trump's policies leading to economic prosperity was misguided. The current economic downturn is viewed as a forced and unavoidable recession rather than a deliberate outcome [2][3]. Technical Analysis - The market's technical adjustment has shifted from left-side signals to right-side signals, confirming the reduction signal as a precise indicator of the market peak [3]. - The article emphasizes that without significant positive news, the current technical trend suggests that any rebound should be viewed as an opportunity to reduce positions [3]. Sector Focus - The short-term momentum model suggests focusing on industries such as light manufacturing and machinery [3].

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 在当前市场中，分析师报告数量众多，以行业报告为例，每周通常有超过 500 篇的报告。而阅读这些报告通常要花费大量的时间和成本。针对这一 需求，我们利用 DeepSeek-V3 大模型的总结能力对分析师行业报告进行智 能总结和整合，提炼出核心观点和关键信息。 利用大模型衡量景气度 行业研究报告通常提供分析师对行业趋势的深入分析与总体评价，但其应 用性较弱，主要有两个原因。首先，行业评级是行业研报中的标准化输出， 但其并非连续指标，通常仅分为三类，缺乏足够的区分度。因此，分析师 细微的态度和用词变化可能不会导致行业评级的调整。其次，不同证券公 司采用的行业分类标准并不一致，这些差异使得行业比较变得困难。 大模型普及之前，并不容易解决这些问题，而大模型的应用可能为此提供 更有效的支持。为了深入挖掘行业研报的信息，我们对其进行了进一步的 整理与标准化。我们构造了一个能够提取行业研报所涉具体中信一级、二 级行业名称以及对应行业景气度的提示词，并使用 DeepSeek-V3 模型，将 研报摘要作为输入文本得到该研报所属行业、景气度等指标结果。 最新行业研报文本景气度 我 ...

2025 年 3 月 16 日 总量研究 本周市场各指数全面上涨，上证综指上涨 1.39%，上证 50 上涨 2.18%，沪深 300 上涨 1.59%，中证 500 上涨 1.43%，中证 1000 上涨 0.97%，创业板指上 涨 0.97%，北证 50 指数上涨 1.33%。 中信一级行业分类来看，石油石化、电力及公用事业、食品饮料、交通运输处于 估值分位数"安全"等级。 截面波动率来看，最近一周沪深 300 指数、中证 500、中证 1000 指数成分股横 截面波动率环比上周下降，短期 Alpha 环境减弱。 时间序列上来看，最近一周沪深 300 指数成分股时间序列波动率环比上周上升， Alpha 环境好转；中证 500、中证 1000 指数成分股时间序列波动率环比上周下 降，Alpha 环境恶化。 市场或将震荡上行，小盘成长弹性占优 ——金融工程市场跟踪周报 20250316 要点 截至 2025 年 3 月 14 日，宽基指数来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板指处于估值分位数"适中"等级。 本周市场核心观点： 本周（2025.03.10-2025.03. ...

证券研究报告 [Table_Title] 每日复盘 2025 年 03 月 13 日 2025 年 3 月 13 日市场全天低开低走，煤炭板块表现活跃 报告要点： 2025 年 3 月 13 日市场全天低开低走，煤炭板块表现活跃。上证指数下 跌 0.39%，深证成指下跌 0.99%，创业板指下跌 1.15%。市场成交额 16063.98 亿元，较上一交易日减少 771.12 亿元。全市场 1519 只个股上涨，3820 只个 股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：稳定>0>金融>消费>周期>成长；中盘 价值>大盘价值>小盘价值>大盘成长>中盘成长>小盘成长；中证全指表现优 于基金重仓。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：煤炭 （4.24%），钢铁（1.21%），石油石化（0.78%）；表现相对靠后的是：电子 （-2.36%），计算机（-2.17%），机械（-2.12%）。概念板块方面，多数概念 板块下跌，昨日连板_含一字、昨日连板、煤化工等大幅上涨；3D 玻璃、减 速器、同步磁阻电机等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 3 月 13 日净流出 915.63 亿元。其中超大单净 流出 ...

今日午后，华商基金发布7条公告，其中有6条是周海栋旗下的6只基金变更基金经理公告。周海栋因个人原因卸任华商新趋势优选等基金的基金经理。卸任基 金经理后，周海栋不转任华商基金其他工作岗位，且已按规定在中国基金业协会办理注销手续。券商中国记者12日从业内确认了周海栋离职消息。 根据公告，周海栋离职后，除了以往共同管理基金的孙蔚和崔志鹏两位基金经理继续管理相应产品，还有童立、余懿、张明昕、王毅文、张晓、张文龙等基 金经理接任相关基金。其中，余懿和张明昕的证券从业经验接近10年，童立和王毅文的证券从业经历均超过10年。童立现为华商基金研究总监、研究发展部 总经理，倾向于从景气度、潜力强、真成长三维度挖掘企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司。 在"去明星化"和费率、薪酬改革背景下，2025年以来还有王鹏（宏利基金）、曹名长（中欧基金）、洪流（嘉实基金）等"台柱子"基金经理离职。与此同 时，主动权益基金近年来乏善可陈，指数基金成为基金规模增长的主推手。 名下基金已完成交接 此外，华商基金在12日午后还发布了一则自购公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心与华商基金主动管理投资能力的信心，华商基金已于2025 ...

每周思考总第619期 《 A股仍在政策窗口期 》 本系列周度择时观点回溯表现（2023.1.1 至今），其中2024年全年累计收益53.69%。2025年至3 月9日累计收益6.11%。 上周市场重回上行，沪深300指数涨幅1.39%，上证综指周涨幅1.56%，中证500指数周涨幅 2.63%。 上周我们标题观点提示"A股节奏以我为主"，实际A股在海外美股标普单周大跌3%背景下， 依旧实现中阳反弹，与我们预判吻合 。 基本面上，1-2国内进出口平稳，美欧关系出现间隙。 国内方面，上周继续披露1-2月多项经济数 据，进出口整体保持高度韧性符合我们预期，此前已发布的PMI数据预示了2月关税对中国经济影响 依旧在可控范围内，周末发布的物价数据虽双双低于市场预期，但考虑到春节期间物价季节波动因 素，数据趋势仍有待后续再确认，全国两会也给出全年经济目标及财政赤字指引，国内经济整体平稳 可控；海外方面， 上周我们提到了俄乌停战谈判对全球地缘政治关系的深刻长远影响，简要更新谈 判进程，美方宣布暂停对乌军援，俄方加大进攻力度并基本保卫乌军库尔斯克方面突进主力1万人， 战场形势的发展与我们上周给出的推演基本完全一致 ，以上都是 ...

Core Viewpoint - The North Exchange 50 Index has shown strong performance, significantly outperforming other major indices in 2023, with a year-to-date increase of 34.72% as of March 6, 2023, and a monthly increase of 30.62% [3][6][11]. Performance Summary - The North Exchange 50 Index experienced a slight decline of nearly 2% over two days but remains ahead of other indices such as the CSI 300 and the Shanghai Composite Index, which saw monthly increases of 4.25% and 4.76%, respectively [2][6]. - Eighteen stocks listed on the North Exchange have doubled in price over the past two months, including notable performers like Wanda Bearing and Haomiao Technology, with increases of 317.95% and 271.87% respectively [3][7]. Fund Performance - The average return of theme funds focused on the North Exchange has reached 29% this year, with some products nearing a 40% increase [4][5]. - Specific funds, such as the Huaxia North Exchange Innovation Small and Medium Enterprises Fund, reported returns of 37.77% and 37.14% year-to-date, significantly outperforming the average return of 8.02% for similar funds [8][9]. Market Dynamics - The North Exchange is benefiting from supportive policies aimed at small and innovative enterprises, which are expected to attract more capital [4][7]. - The market is characterized by a high concentration of companies in sectors like TMT, automotive, and pharmaceuticals, which are experiencing growth due to technological advancements [7][11]. Future Outlook - Analysts predict that the North Exchange may continue to experience fluctuations but will benefit from policy support and improving performance metrics, providing opportunities for investment [4][12]. - The North Exchange is expected to maintain its appeal to investors as it serves as a primary platform for innovative small and medium enterprises, with enhanced liquidity anticipated as market conditions improve [4][12][13].

中金研究 2025年3月5日，李强总理向十四届全国人大三次会议作政府工作报告，全面部署2025年经济社会发展总体要求和政策取向，设定今年发展的主要预期 目标，安排今年部分重点工作[1]。2025年政府工作报告对经济和金融市场具体可能如何影响？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。 宏观 积极回应多方面关切 2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告（以下简称《报告》），延续了 2024 年中央经济工作会议的基 调。《报告》将 GDP 目标被设定为 5% 左右，既考虑了短周期的稳增长需要，也 " 与中长期发展目标相衔接 " 。 CPI 通胀目标被设定为 2% 左右，在通胀偏弱 的情况下，这是一个更为务实的目标，但《报告》也指出 " 实现这些目标很不容易，必须付出艰苦努力 " 。 除了稳增长之外，《报告》也指出要大力发展 以大 AI 为代表的新质生产力，并积极防范金融领域风险， " 稳住楼市股市 " 。总体而言，《报告》对短期与长期、金融与实体等方面的问题都予以积极回 应，报告还指出 " 充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策 " ，后续我们将紧密关注各项 ...

春节后第三周市场继续全线上涨，沪深300指数涨幅1.00%，上证综指周涨幅0.97%，中证500指 数周涨幅1.84%。市场在我们节前最后一个交易日全面空翻多信号后连续第三周中阳线上涨。行业方 面六维度行业多头组合与空头组合今年以来累计收益差已达12%，上周趋势动量策略的通信行业单周 上涨7.2%，排名30个中信一级行业首位。 基本面上，美国开始背弃俄乌战争中的欧洲利益。 国内方面，中央时隔6年再度开启民营企业家 座谈会释放积极信号， 从当前中美关系、国内经济状态等维度对比，当前与2018年11月都具备一定 可比性，而2019年开启的经济与股市的逆转也是当前时点值得期待的 ，虽然2月20日的央行LPR利率 继续维持不变低于预期，但来自海外资金的做多热情依旧将A股继续推升，中美竞争中的美国每一个 退全球化倾向都可能转化为一份做多中国的力量，不宜单边悲观；海外方面，上周重点提到的美国快 速推进俄乌战争中止的步伐快速推进，2月 20日已开始施压乌克兰以资源换和平的方案，并进一步绕 开欧洲盟友利益，结合美国国内政府效率部先后对美国国际开发署、中情局、国防部的一系列人员裁 撤与变更， 特朗普上任1个月后其执政理念进一步 ...

Group 1 - The trading sentiment of the A-share technology sector is currently at a high level, primarily driven by valuation rather than earnings, in contrast to the US market which is driven by both valuation and earnings [3][6][29] - The trading congestion in the A-share TMT sector has reached 43%, surpassing the previous historical high of 40%, while the US market is at 38% and Hong Kong at 39% [3][8][13] - The trading congestion of the ChiNext index is also high, currently at 37%, close to its historical peak of 41% [3][13][15] Group 2 - A-share technology sector valuations are overall high, with the computer industry PE (TTM) at 83 times, the electronics industry at 58 times, and the communication industry at 44 times, all above their historical percentiles [3][16][20] - The A-share Sci-Tech 50 index has a PE (TTM) of 87 times, which is at the 98th percentile of the past decade, while the ChiNext index is at 35 times, at the 22nd percentile [3][22][24] - A-share technology leaders have a PE average of 39 times, which is comparable to the US market, while the Hong Kong market is lower at an average of 29 times [3][26][27] Group 3 - The A-share technology market is primarily reliant on valuation fluctuations, with recent trends showing that the market's expectations for the technology sector's success rates are converging [3][29] - The performance of US technology stocks has been driven by earnings growth, with a significant portion of the gains attributed to profitability rather than valuation increases [3][29] - The report highlights a divergence in pricing logic between the US and A-share markets, with the latter being more sensitive to valuation changes [3][29]