证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 证券分析师 张家璇 商贸零售行业跟踪周报 林清轩正式递表港交所，国产高端护肤开启 资本化新篇章 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 06 月 04 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 34% 40% 46% 2024/6/3 2024/10/1 2025/1/29 2025/5/29 商贸零售 沪深300 相关研究 《酒店集团业 ...

重组胶原蛋白成分之争的舆论战再度升级。 美妆博主 "大嘴博士" （郝宇）近日连续发文质疑，巨子生物（02367.HK）旗下品牌可复美的核心产品 "胶原棒" 中重组胶原蛋白实际含量低于宣传的 "≥0.1%"。 6月1日深夜，巨子生物的微信公众号发布了一份声明，标题为《巨子接受"大嘴博士"（郝宇）所用检测 机构道歉，但将追究造谣者法律责任》。 巨子生物方面称，有关"可复美"未添加重组胶原蛋白的争议，5月30日公司收到了来自"大嘴博士"（郝 宇）所用检测机构的道歉声明，并贴出了检验机构的原文。 巨子生物在声明中表示，已将相关产品送至多家检测机构，对多个样品从多个维度进行合法合规检 测。"鉴于相关检测工作极为复杂，需要足够的时间，截至目前，我们还在回收相关报告。" 6月2日开盘，巨子生物股价一度跌超5%，截至记者截稿，报67.25港元。 "成分争议"风波持续发酵 5月24日，美妆博主"大嘴博士"发布博文、视频称，护肤品牌可复美的一款名为重组胶原蛋白精华的明 星产品涉嫌造假。相关话题在上周末一度冲上热搜。 公开信息显示，"大嘴博士"原名郝宇，在抖音、小红书、微博平台共计拥有超280万粉丝，是美妆领域 知名的专业KOL。 ...

林清轩业绩的快速增长很大程度得益于精华类明星单品的带动。光是精华油产品在2024年就贡献了4.48亿元的收 入，占总收入37%，在所有产品品类中占比最大，而这一比例前两年分别为31.5%和35.3%，呈现明显的上升趋 势。林清轩在招股书中提到：我们产品组合的核心是标志性的山茶花精华油，截至2024年12月31日，已累计销售 逾3000万瓶，根据灼识谘询的数据，按全渠道总零售额计自 2014年以来连续11年在所有面部精华油产品中稳居全 国榜首。该产品同时也在中国面部精华油品类中唯一连续8年零售额超过人民币1亿元的产品。 美妆赛道似乎在资本市场迎来回暖迹象。继毛戈平成功上市后，5月29日，上海林清轩生物科技股份有限公司（以 下简称"林清轩"）向港交所递交招股书，正式开启上市流程。凭借"山茶花精华油"这一明星单品切入国内高端护 肤赛道，林清轩在2024年实现营收12.1亿元，经调整后的净利润为2亿元，虽然营收和净利润并不算高，但毛利率 却高达82.5%。 林清轩近年加码布局线上渠道，业绩增长显著，但营销费用也连年上升，这几乎是所有头部国货美妆品牌的共性 问题。目前国内高端护肤市场大部分被国际大牌占领，作为国货美妆中 ...

业内流传一句话："顺境投分众，逆境李佳琦，绝境找肖战"。这句看似戏谑的调侃，却精准道出了当下品牌营销的生存法则——当传统渠道增长乏力，顶流 明星依然能为品牌带来商业奇迹。 但近年来频繁出现的问题艺人暴雷事件，让内娱成了个法制节目精选案例库，找流量明星代言已经分不清是在买彩票还是买定时炸弹——前一秒还是"国民 老公"，下一秒就变"法制咖"。代言人翻车，品牌轻则被骂上热搜，重则销量跳水，商业价值与品牌形象严重受损。 明星塌房就像开盲盒，品牌签代言人约等于玩扫雷。流量这把双刃剑，终究成了悬在品牌头顶的达摩克利斯之剑——带得动销量，也带得崩口碑。 01 内娱流量还是销售增长的万能钥匙吗？ 数据显示，2024年品牌代言市场持续升温，全年官宣代言人品牌数达1222家，较上年增长11%。在这个火热的营销赛道中，明星身价更是节节攀升——头部 艺人单年代言报价普遍突破1000万元，这个数字，已经相当于许多中小型企业全年的净利润总额。 重金投入换来了现象级声量——上月珀莱雅官宣顶流易烊千玺为品牌代言人，这位坐拥9000万微博粉丝的国民偶像，单条官宣微博就斩获百万级互动数据。 官宣一周后，珀莱雅品牌全平台曝光量达6亿+，互动量20 ...

以下文章来源于万能的大叔 ，作者万能的大叔 万能的大叔 . 《刷屏》作者，30万品牌公关人关注的自媒体。爆料找资源招人进社群，请加wannengdedashu009 作者 | 万能的大叔 来源 | 万能的大叔 导语 ：华熙生物发文后短短10天，巨子生物市值蒸发174亿。 华熙生物向巨子生物发起的公关战，还不如枕头大战…… 这句点评，是我在10天前说的…… 现在，我正式收回！ 618前，国牌护肤行业的首场公关战，相当惨烈。 5月17日，上上周六深夜，华熙生物发文，痛斥资本市场"捧胶原、踩玻尿酸"的行为！直接点名巨子生物和多家券商。 以5月16日（上上周五）的市值计算， 短短10天，巨子生物的市值从909亿跌到735亿，跌去了174亿…… 花旗研报称，尽管巨子生物迅速否认指控，但此类负面宣传仍可能影响消费者情绪，进而损害可复美在即将到来的618促销活动中的表 现。 双方到底经历了什么？公关战有哪些看点呢？我做个阶段性复盘，重点谈3个问题。 争议的检测方法 这是目前最大的争议点。 海参炒面里，到底有没有海参？ 宋小宝在小品里的经典台词，又重现了。 美妆护肤圈，上一次闹这么大的类似事件，还是油橄榄事件。 港大化学博士 ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发文称，今年5月13日至26日的618促销期间，各品牌的促销力度参差不齐。珀莱雅在天猫美妆仍位 居第一，彩棠在抖音彩妆排名第一。巨子生物(02367)旗下Comfy 品牌5月13日排名第3，5月15日排名第9，5月16日至26日在天猫美 妆排名第12。大摩注意到，Comfy 在电商购物节初期往往排名较高，随后会有所下降。大摩认为，这是因为Comfy更倾向于平衡销 售增长和利润率，而不是追求高排名。 高端护肤品牌比以往更关注抖音，有 7 个品牌进入前十。大摩注意到，抖音将更多资源倾斜给头部品牌。 抖音-护肤 | Douyin - Skincare | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ranking | 2024.3.8 | 2024 6.18 | 2024 11.11 | 2025.3.8 | 2025 6.18 Presale | | | Festival | (5.24-6.18) | 2024 Full-year (10.8-11.10) | Festival | | | | (2024.2.28-3.8) ...

5月24日，一名坐拥70万粉丝的社交平台博主发出"巨子生物疑似造假：重组胶原竟然测不到胶原！"的 视频及图文网帖。 该博主表示，为了准确定量检测重组胶原蛋白，反复比较了各种检测方法，最终选择了国际标准的高精 度HPLC高效液相色谱氨基酸定量法。同时，为了防止配方中其他成分可能带来的干扰，添加了18个氨 基酸内标，来精确校准和定位氨基酸。为了确保结果的可靠性，同时进行了盲测和复测。 帖子配图中，该博主展示出一份写有"上海检测技术服务有限公司检测报告（附全谱图）"，报告编号为 SHZY—20250520，委托人郝宇。 数据显示，检测结果中精氨酸、谷氨酸两种成分与配方表一致。甘氨酸为"ND未检出"，即说明样品中 不含有该氨基酸。 丝氨酸&丙氨酸，检测结果为"水解氨基酸"，说明这两个氨基酸应该来自样品中所添加的"可溶性胶 原"即"重组胶原蛋白"，总含量为0.0177%。 该博主指出，考虑到两个氨基酸缩合成为肽将失去一个水分子，所以样品中的"重组胶原蛋白"应低于 0.0177%，具体含量还需要进一步测量肽链长度 。 基于此，该博主提出质疑。 1、在可复美这款产品（Human-Like重组胶原蛋白肌御修护次抛精华，又名" ...

5月24日，美妆博主"大嘴博士"发布视频称，巨子生物（02367.HK）旗下的可复美重组胶原蛋白精华涉嫌严重造假，在这款可复美销量最大的产品中，重 组胶原蛋白真实添加量仅为0.0177%。 同时该博主表示，在这款产品中，重组胶原蛋白最核心的构成要素"甘氨酸"缺失，并喊话巨子生物创始人范代娣"我们真的很难接受'重组胶原蛋白里没有 胶原'"。 对此，5月24日深夜，巨子生物发布《严正声明》称，针对所谓"巨子生物涉嫌严重造假""重组胶原测不到"等不实指控，我们予以严正驳斥并坚决否认。 同时该公司表示，事发第一时间，公司对相关产品进行检测，多批次检测结果胶原蛋白含量均大于0.1%，与网传的"0.0177%添加量"严重不符。 可复美胶原蛋白精华被质疑"不含胶原"，称"产量跟不上销量" 美妆博主"大嘴博士"在微博上喊话范代娣，称公开探讨三个问题： 一是：为什么这款可复美销量最大的产品，在重组胶原蛋白真实添加量仅为0.0177%的情况下，却把重组胶原蛋白标注在"非微量成分"里？这符合法规 吗？当时这款产品在药监局是如何备案通过的？ 来源于美妆博主"大嘴博士"微博 二是：如果号称"重组胶原蛋白"的产品，连其最核心、最基础、最 ...

作 者丨凌晨 编 辑丨朱益民 张伟贤 金珊 5月2 4日，一名坐拥7 0万粉丝的社交平台博主发出"巨子生物疑似造假：重组胶原竟然测不到 胶原！"的视频及图文网帖。 该博主表示，为了准确定量检测重组胶原蛋白，反复比较了各种检测方法，最终选择了国际 标准的高精度HPLC高效液相色谱氨基酸定量法。同时，为了防止配方中其他成分可能带来的 干扰，添加了1 8个氨基酸内标，来精确校准和定位氨基酸。为了确保结果的可靠性，同时进 行了盲测和复测。 帖子配图中，该博主展示出一份写有"上海检测技术服务有限公司检测报告（附全谱图）"， 报告编号为SHZY—2 0 2 5 0 5 2 0，委托人郝宇。 数据显示，检测结果中精氨酸、谷氨酸两种成分与配方表一致。甘氨酸为"ND未检出"，即说 明样品中不含有该氨基酸。 丝氨酸&丙氨酸，检测结果为"水解氨基酸"，说明这两个氨基酸应该来自样品中所添加的"可 溶性胶原"即"重组胶原蛋白"，总含量为0 . 0 1 7 7%。 该 博 主 指 出 ， 考 虑 到 两 个 氨 基 酸 缩 合 成 为 肽 将 失 去 一 个 水 分 子 ， 所 以 样 品 中 的 " 重 组 胶 原 蛋 白"应低于0 ...

当"科学热浪"席卷中国美妆市场，"医研共创"正从行业共识演变为一场激烈的科研竞赛。在这 场以皮肤科学为底色的功效比拼中，品牌们既要追赶技术迭代的浪潮，又要破解同质化突围的 密码——如何在坚守科学精神的同时，构建独特的品牌叙事体系，成为终极命题。 作为这场时代大考的"满分答卷者"，理肤泉LA ROCHE-POSAY在品牌创立5 0周年之际，用 一组震撼业界的数字诠释了"长期主义"的真正内涵：这个源自法国温泉小镇的皮肤学级科学护 肤品牌，不仅引领欧莱雅集团皮肤科学美容事业部去年首破7 0亿欧元销售额大关，更以逆势上 扬的姿态 跻身全球第三大全渠道护肤品牌 [ 1 ] 、全球皮肤学专家NO. 1推荐护肤品牌 [ 2 ] ， 成 为一个名符其实的全球专业标杆。 为什么是理肤泉？ 站在百年征程的新起点，刚履新理肤泉品牌总经理何心怡女士首度接受《FBe a u t y未来迹》专 访，深度解析理肤泉半个世纪以来坚守的品牌价值观，并从全球视野解码中国功效护肤市场的 新周期法则。 理肤泉品牌总经理何心怡女士 放眼美妆圈，"医研共创"已成为越来越多品牌提升专业背书、创新产品开发的主流趋势，但盛 况之下也滋生出不少以"医"为幌子的 ...