投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-10 股债双⽜ 股指期货：微观流动性提振股市 股指期权：备兑防御为主 国债期货：资⾦宽松，债市震荡偏强 国债期货方面，资金宽松，债市震荡偏强。昨日国债期货多数上涨。 现券市场方面，央行开展大额净投放，流动性整体偏宽松，叠加出口和通 胀数据走弱，债市整体震荡偏强。后续来看，考虑到央行近期维稳资金面 动机较强，因此短期流动性环境整体可能仍偏平稳，不过也需要关注贸易 谈判进展以及权益市场表现偏强对债市的扰动。因此短期看长端可能仍偏 震荡，短端表现可能略偏强。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性不及预期；3） 供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。 ⾦融衍⽣品团队 研究员: 股指期货方面，微观流动性提振股市。周末股市消息面偏暖，中美经 贸磋商机制形成提振风险偏好，A股高开高走，医药、装饰、纺服、军工 等领涨，大盘风格表现靠后。盘中披露了通胀及进出口等数据，其中PP I、出口同比略低于预期，但鉴于近期市场高频跟踪贸易流数据，上述数 据未能形成预期差。近期股市强势可以理解为弱盈利、宽流动性、弱美元 ...

2025年6月9日，全球加密货币市场迎来多重变数。币界网最新监测数据显示，SHIB 24小时代币销毁率飙升 至5762.9%，比特币网络交易量降至31.7万笔，创下近两年新低，而贝莱德IBIT持仓市值突破695亿美元，持 有比特币超66万枚。在特朗普-马斯克联盟破裂以及衍生品市场融资率指标发生微妙变化的背景下，投资者 对杠杆和合约等金融工具的选择显得尤为关键。 10xResearch在最新分析中指出，"比特币正在冲击关键技术阻力位，其下一步走势可能决定整个夏季市场基 调。资金费率、趋势突破和反向头寸正以数月未见的方式排列，形成高置信度信号。"这种宏观市场环境 下，币圈杠杆和合约的不同问题涉及深层次的金融心理学： 1.杠杆交易在不确定性增加时表现出更高的情绪敏感度，投资者因负债效应倾向于过度反应 2.合约交易则提供了更精细的风险定价机制，使投资者能够在市场剧烈波动中构建更稳健的对冲策略 杠杆与合约：金融衍生品的双重结构设计 币界网报道显示，SHIB的未平仓利率加权融资利率已转为正值0.0048%，表明资金正缓慢向多头仓位倾斜。 这一微妙变化是理解杠杆与合约根本差异的绝佳切入点。 XBIT去中心化交易所平台的金融 ...

华福证券 2025 年 06 月 06 日 股指期货深度贴水与期权市场共振：谨慎情绪初 现——5 月衍生品月报（2025/05） 投资要点： ➢ 股指期货 主要股指（沪深 300、上证 50、中证 500 和中证 1000）成交额在 2025 年初高点后有回落趋势，市场活跃度持续下降，最近开始趋于平 稳。 从贴水比例来看，远月贴水大于近月，且贴水幅度进一步提升，我 们认为主要原因在于： ➢ 国债期货 5 月份国债期货小幅下跌， 10 年期国债期货隐含收益率在 1.6-1.7 波动。 从升贴水结构来看，近远月合约价差显示远月大于近月，表示投 资者对于未来债券市场偏乐观。 ➢ 期权市场 期权市场波动率依然在大幅下行，大幅低于标的的实际波动率， 显示期权当前价值合理，投资价值高。 华福证券 期权市场 PCR 在 5 月中旬开始下降，PCR 指标显示市场情绪偏谨 慎。 ➢ 期权 PCR 择时策略的跟踪 期权持仓量 PCR 是一个市场情绪指标，我们的期权 PCR 策略逻 辑是顺趋势（PCR 上行情形，提示情绪较好）和反趋势（PCR 较低的 情形，指示情绪低点未来可能反转）。 从结果上来看，期权 PCR 策略在今年以来在 ...

军事虚构：锈迹斑斑的航母与天价咖啡杯 即便看似美军的11艘航母气势汹汹，但实际上能够正常行动的却不到4艘。福特级航母电磁弹射的故障率高达20%，这艘耗资130亿美元的钢铁巨兽，在演习 时连F-35战斗机都不敢进行弹射。更离谱的是，五角大楼的采购中出现的贪腐现象：一只羊售价竟然高达3万美元，而一只普通的咖啡杯居然要1280美元。 尽管军费达到了8000亿美元，但真正能够用在刀刃上的资金，足够买下3000架中国的歼-20战机。 当美国第12次升息震动全球金融市场时，我忽然察觉到一个奇怪的现象——这个GDP超过29万亿美元、军费预算高达8000亿美元的超级大国，为什么竟然连 胡塞武装的"拖鞋军"都无法战胜？今天，我们就来揭开美国的三重伪装，探究这位自诩为"世界霸主"的经济如同棉花糖般脆弱、军事实力犹如泡泡机、家底 更是通过信用卡所累积的真相。 经济疲软：华尔街的金融魔术 美国人总喜欢炫耀他们的GDP比中国高出10万亿美元，但他们从未告诉你这数字是如何计算的——比如，家庭主妇为家人做的一顿饭也会计入GDP，而华尔 街经过多次买卖的金融衍生品也同样被算在内。若真要深入探讨美国的实体经济，其所涉及的41个工业大类和666 ...

上纬新材料科技股份有限公司 证券投资与金融衍生品交易管理制度 第一章 总则 第一条 为规范上纬新材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）及下属子公司证券 投资及金融衍生品交易业务的管理，强化风险控制，防范交易风险，保护投资者的权益 和公司利益，根据《中华人民共和国公司法》、 《中华人民共和国证券法》、 《上海证券交 易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联 交易》等有关法律、法规、规范性文件及《上纬新材料科技股份有限公司章程》(以下简 称"公司章程")的有关规定，结合公司的实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度所称证券投资，是指在证券市场投资有价证券的行为，包括但不限 于新股配售或者申购、证券回购、股票及存托凭证投资、债券投资以及上海证券交易所 认定的其他投资行为。 本制度所称的金融衍生品交易业务主要包括远期、期货、掉期（互换）、期权等产 品或者混合上述产品特征的金融工具交易、场外衍生品交易等。衍生品的基础资产既可 以是证券、指数、利率、汇率、货币、商品等标的，也可以是上述标的的组合。 以下情形不适用本制度证券投资及金融衍生品规范的范围： （一）固定收益类或者承诺保本 ...

微盘风格展望与 DCN 产品的影响 20250604 摘要 微盘风格近期表现强势主要有以下六大因素：首先，政策端释放了科创小微企 业的活力。自 2024 年以来，政策维度出台了很多利好小微企业发展的政策， 例如 2025 年 5 月发布的重组办法，包括精简审核流程、放宽支付工具限制和 私募基金可入股微盘股等，这些措施提供了新的资金来源和产业资源支持。其 次，从市场环境来看，中国金融市场目前处于流动性较为宽松的格局，社融和 M2 增速同步扩张，加上央行全面降准的政策支持，使得流动性充裕时过剩资 金倾向于追逐高弹性资产，以获取超额收益。第三，从量化预测模型来看，机 构持仓集中度和大小盘 PB 比值分位数这两个指标对于微盘风格表现有一定的 预测能力，目前这两个指标都处于历史低位，利好微盘风格。第四，从资金类 型分析，高风险偏好的资金参与度较高，如融资参与度较高，而北向资金参与 度非常低，仅有少数符合要求的成分股。第五，微盘风格存在显著日历效应， 例如每年 4 月下跌、5 月上涨、11 月上涨、1 月下跌，这次 5 月行情也与历史 相符。最后，从风险端来看，通过量化风格拥挤度模型判断，目前拥挤信号得 分为 1 分，处 ...

金十数据6月4日讯，俄罗斯莫斯科交易所宣布，计划于2025年6月4日正式推出比特币期货交易。这一产 品仅向合格投资者开放，首批IBIT期货合约将于2025年9月到期。该合约以美元报价，并以卢布结算， 基于比特币信托ETF的价格。俄罗斯央行已在5月批准金融机构向合格投资者提供加密货币挂钩的金融 衍生品，但建议避免直接投资加密货币。 莫斯科交易所向合格投资者推出比特币期货交易 ...

2025 年 6 月 4 日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股票股指期权：隐波盘中正相关上升，可考虑 牛市看涨价差策略。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【正文】 表 1：期权市场数据统计 | 【正文】 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表 1：期权市场数据统计 | | | | | | | | | | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨 跌 | 成交量(亿 手 ) | 成交变化 (亿手) | 当 月 合成期货 | 当月基差 | 次 月 合成期货 | 次月基差 | | 上证50指数 | 2690.82 | 3.53 | 27.60 | -6.00 | 2676.00 | -14.82 | 2648.40 | -42.42 | | 沪深300指数 | 3868.74 | 16.73 | 116.80 | -14.60 | 3844.40 | -24.34 | 3807.67 | -61. ...

浙江信凯科技集团股份有限公司 金融衍生品业务管理制度 浙江信凯科技集团股份有限公司 第一章 总则 第一条 为规范浙江信凯科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司金融 衍生品交易行为，有效防范和控制业务风险，根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民 共和国证券法》 《深圳证券交易所股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关法规、部门规章和业务规则及《浙江信凯 科技集团股份有限公司章程》，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称金融衍生品是指为远期、期权、掉期和货币互换等产品或上述 产品的组合。既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或担保、抵 押进行交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。 第三条 本制度适用于公司及全资子公司、控股子公司。未经公司同意，各子公司 不得擅自进行金融衍生品交易。 第二章 操作原则 第四条 公司及子公司应当严格控制金融衍生品交易的种类及规模，不得影响公司 生产经营。公司不进行单纯以盈利为目的的金融衍生品交易，所有金融衍生品交易行为 均以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，应以套期保值、规避和防 ...

联邦基金利率期货2025年9月合约和一个月SOFR期货新增大量仓位，预示着基差交易活跃。周四（5月 29日），近月合约的基差交易量出现买盘。在那之前，报道称，一项法院裁决阻止了美国总统特朗普总 统的部分进口关税。扣除展期，美国国债期货的风险敞口普遍下降。 ...