报告日期：2025 年 5 月 8 日 申银万国期货研究所 首席点评：中国持续释放政策利好 通胀压力下美联储按兵不动 在 4 月美国新增非农就业人口大超预期，体现劳动力市场仍有韧性的背景下，5 月美联储利率会议继续按兵不动，声明表示经济前景有关的不确定性进一步增 加"，"并判定，失业率上升和通胀上升的风险已经增加。""新美联储通讯社" 称，美联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。外交部回应中美经贸 高层会谈表示会谈是应美方请求举行的。昨日国新办"一揽子金融政策"中，中 国人民银行行长潘功胜同时宣布降准降息。金融监管总局提出八项举措全力巩固 经济回升向好的基本面。中国 4 月外汇储备规模环比上升 1.27%，央行连续六个 月增持黄金。欧洲方面表示美谈判失败，欧盟准备反制，将对波音飞机征收关税。 重点品种：股指、原油、铝 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指大幅高开，国防军工和银行板块领涨， 传媒板块领跌，全市成交额 1.51 万亿元，其中 IH2505 上涨 0.76%，IF2505 上涨 0.55%，IC2505 上涨 0.25%，IM2505 上涨 0.22%。资金方面，5 月 6 日融资余额 增 ...

晨报 铝锭 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 8 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价向下调整。美联储将指标利率稳定在 4.25%-4.50%的区 间，但表示通胀和失业率上升的风险已经加剧，美联储判断失业率和通胀 上升的风险已经加剧，美国经济前景仍不明朗。国内央行宣布降准降息。 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：下游开工率施压 铝价偏弱调整 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-08 节后累库引发消费担忧 氧化铝现货价格：2025-05-07 SMM氧化铝山西价格录得2900元/吨，山东价格录得2850元/吨，广西价格录得 2880元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-05-07氧化铝主力合约开于2686元/吨，收于2704元/吨，较上一交易日收盘价上涨12元/ 吨，涨幅0.45%，最高价达到2738元/吨，最低价为2682元/吨。全天交易日成交457420手，较上一交易日增加 163175手，全天交易日持仓297760手，较上一交易日增加10178手。 市场分析 电解铝：由于今天美元指数跌破98关口，为近三年来首次，日内跌超1%，有色商品普涨，铝价跟随上涨。截至目 前，现货市场实际消费情况并未受到关税影响，库存持续下滑，现货市场升贴水好转，此外终端或存在抢出口的 情况，因此近两个月国内中端加工消费强度存在保证。基本面方面尚未出现利空因素，供应端保持基本稳定，消 费端，下游加工企业开工率基本已经恢复正常，社会库存季节性去库顺利，库存绝对值低于历史5年同期水平。当 前关税对消费的实际影响存在较大争议，但后续 ...

所长 早读 2025-05-08 期 国泰君安期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 符合市场预期，美联储继续按兵不动 观点分享： 美东时间 5 月 7 日，美联储在货币政策委员会 FOMC 会后宣布，联邦基金利率的目标区 间保持 4.25%至 4.5%不变。这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动。特朗普今年 1 月上任以来，尽管一再喊话呼吁降息，但美联储还是一直保持观望并未降息，还暗示目前 关税等政策有引发滞胀的风险。相比 3 月的 FOMC 会后声明，在 3 月"经济前景相关的不确 定性增加"的表述上添加了"进一步"这个词，强调了"不确定性"的增加。并判定"失业 率上升和通胀上升的风险已经增加"。并且在声明开头提到"净出口波动已影响数据"，尽 管接下来依然使用了"最近的指标显示经济活动继续稳健扩张"的表述。另外，声明没有再 次提到"进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐"。再有，本 次既不调整利率也不再改动缩表的决策，全体 FOMC 的投票委员都表示支持。 宏观：5 月7 日，国新办发布会官宣一系列金融稳市场、稳预期政策。首先从政策内容上看， 所 长 ...

2025年05月08日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：中美谈判略有进展 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：库存持续下降，限制价格回落 | 5 | | 铝：价格承压 | 7 | | 氧化铝：继续磨底 | 7 | | 锌：承压运行 | 9 | | 铅：供需双弱，区间震荡 | 10 | | 镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡 | 11 | | 不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑 | 11 | | 锡：假期间价格走弱 | 13 | | 工业硅：需求疲软，盘面弱势 | 15 | | 多晶硅：盘面再创上市新低 | 15 | | 碳酸锂：成本重心延续下移，累库格局制约反弹 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：需求预期不佳，低位反复 | 20 | | 热轧卷板：需求预期不佳，低位反复 | 20 | | 硅铁：宏观因素影响，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宏观因素影响，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：震荡偏弱 | 24 | | 焦煤：电煤疏港情绪影响，震荡偏弱 | 24 | | 动力煤：强制疏港情绪影响，震 ...

证券时报记者赵黎昀 2024年，氧化铝价格一路高歌猛进，市场价格及行业盈利水平都创下历史高点。 然而，近半年来，随着供给增量显现，成本支撑下移，氧化铝现货吨价一月间"狂泻"超2000元，行业瞬 间陷入大量亏损困局。 作为铝产业链上游重要材料之一，氧化铝价格近年异常地急涨急跌，无疑对上下游产品价格及企业利润 造成影响。下游电解铝企业在成本骤降后，已走出前期亏损，迎来高利润空间。 在国际贸易形势多变的当下，行业分析人士认为，基于我国铝产品出口的多元化及完备的工业体，从中 长期看,"关税战"对铝产业链影响不大。不过，氧化铝目前仍存显著供给压力，短期价格或仍以弱势震 荡为主。 价格下行 "去年做氧化铝的企业赚得盆满钵满，如今风水轮流转，随着氧化铝价格大跌，下游电解铝的日子自然 就好起来了。"谈及近期产业链上下游市场行情，一位电解铝行业人士坦言，作为铝产业链重要的上游 原材料之一，氧化铝价格近年巨幅波动，显著牵动了行业市场格局。 去年四季度，氧化铝价格持续上涨，电解铝价格下跌，氧化铝行业利润创出历史新高，而电解铝行业利 润创出近几年最差情况。但今年以来，随着氧化铝价格持续下跌，电解铝价格回暖，上下游行业利润已 出现明显 ...

消息人士：几内亚已启动程序，撤销阿联酋全球铝业（EGA）的采矿许可证。 ...

原油强势从成本端提振聚酯链，对二甲苯（PX）和PTA主力合约收盘分别上涨2.81%和2.72%。国投期 货指出，受油价反弹及国内政策利好预期提振，PX和PTA价格反弹。4月下旬以来，国际贸易摩擦担忧 缓解叠加汽油裂差回升，PX估值低位回升，修复驱动受制于PX装置重启及PTA集中检修。PTA装置检 修持续，库存持续下降，PTA月差和基差走强，PTA-原油价差持续回升。后市来看，东海期货认为，短 期国内PX装置检修仍然偏多，以及PTA持续去库，和5月后PTA装置回归预期下，PX将继续保持偏紧平 衡水平，或测试压力位，保持震荡格局。而PTA价格短期小幅反弹更多是近期社会库存和仓单继续去 化，下游情况或限制上方空间，短期震荡为主。 燃料油方面，短期高、低硫燃料油期货预计跟随原油波动加剧。就基本面而言，光大期货表示，预计5 月东西方套利到货量减少将在短期内支撑低硫市场基本面，低硫船燃下游加注需求相对稳定，对市场基 本面稍有支撑；高硫燃料油也受益于中东夏季发电需求改善预期的支撑，但原料采购需求低迷仍将施压 市场，且来自中东货源将在4月底陆续抵达。预计短期FU和FU绝对价格将跟随成本端原油波动，但是 自身基本面的支撑仍存。 ...

5月7日，国内期市有色金属板块涨跌不一。其中，沪铝期货主力合约开盘报19770.00元/吨，今日盘中 低位震荡运行；截至发稿，沪铝主力最高触及19905.00元，下方探低19465.00元，跌幅达1.91%附近。 铜冠金源期货表示，市场未从特朗普和财长贝森特的讲话得到达成任何贸易协议的明确时间表，加上美 联储前夕有消息称其将暂缓降息，市场情绪谨慎。基本面五一假期社会库存小幅累库，消费逐步步入季 节性淡季，社库重新回归连续大幅去库难度增加。技术面铝价2万关口经过反复测试都未能突破，形成 了明显技术压力，在压力关口持仓亦同步回落，铝价短时看好承压调整，不过空间有限。 目前来看，沪铝行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于沪铝后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 国新国证期货分析称，5月2日商务部在答记者问时进一步表示中方正在评估中美谈判。中美就关税问题 上关系的缓和刺激美股上涨并带动外盘铝价，后续关税政策的进一步让步对铝价来说是一个利好，但后 续进入淡季铝需求走弱抑制了铝上涨幅度，短期铝或以震荡运行为主。 五矿期货指出，美国关税政策预期对铝价波动影响仍大，若中美关系缓和，铝价有望反弹，不过国内制 造业景气 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-07 五一季节性累库符合预期，关注后期库存走势 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19850元/吨，较上一交易日下跌210元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日下跌10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得19800元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下 跌10元/吨至-70元/吨；佛山A00铝价录19780元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-90元/吨。 铝期货方面：2025-05-06日沪铝主力合约开于19920元/吨，收于19785元/吨，较上一交易日收盘价下跌200元/ 吨，跌幅-1%，最高价达20050元/吨，最低价达到19775元/吨。全天交易日成交138706手，较上一交易日增加 11695手，全天交易日持仓183758手，较上一交易日减少111手。 库存方面，截止2025-05-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨。截止2025-05-06，LME铝库存411575 吨，较前一交易日持平。 氧化铝现货价格：2025-05-06 SMM氧化铝山西价格录得2900元/吨，山东价格录得2850元/ ...