野村在5月19日的报告中表示，美国科技股已经恢复到中国AI冲击前的水平，并开始接近1月创下的高点。 在经历近期反弹后，对冲基金正在创纪录地做空美国科技股。野村警告，目前美股估值已经恢复至今年1月高位，没有新驱动因素如美联储降息，科技股或 难以继续上涨。 COT数据显示，在纳斯达克指数5月6日至13日强劲反弹期间（+7.1%，领先标普500指数的+5.0%和罗素2000指数的+6.0%），对冲基金增加了大量空头头 寸。空头卖出高达111亿美元，而多头买入仅42亿美元，使得净头寸总体下降69亿美元。 金空头作为总持仓比例已达到41%——自2021年2月以来的最高水平。 伴随对冲基金大举做空，美股科技股似乎短期见顶。 具体来看，对冲基金净卖出73亿美元，其中包括94亿美元的新增空头。其他类别投资者如资产管理人和非报告投资者分别净买入9.4亿美元和3亿美元。 高盛交易员Robert Quinn强调，过去3个COT报告中，对冲基金空头头寸激增约250亿美元——这是至少过去10年来最大规模。另一个惊人数据是，对冲基 目前市场预期7月降息概率约为40%，全年降息约60个基点，这与特朗普关税"暂停"前的预期相比已大幅减少。 ...

Group 1 - The Hang Seng Index closed up 0.62%, while the Hang Seng Tech Index rose by 0.51% [1] - The Hong Kong Tech ETF (159751) increased by 0.97%, and the Hang Seng Hong Kong Stock Connect ETF (159318) gained 0.46% [1] - Notable stock performances included CATL (300750) rising over 10%, and three pharmaceutical companies, including 3SBio, increasing by over 8% [1] - BYD (002594) and Pop Mart both saw their shares rise by over 3% [1] Group 2 - A-share accounts can now buy Hong Kong stocks on a T+0 basis without needing the Hong Kong Stock Connect [2]

港股市场今日表现活跃，港股创新药ETF(159567)涨超2%，连涨3天，成交额2.79亿元，3日融资净流 出，净流出998.81万元，近1月份额增加24.35%，增加2.56亿份，该基金支持T+0交易。 无需港股通，A股账户就能T+0买港股>> 截至发文，其他相关ETF表现如下：恒生消费ETF(159699)涨幅为0.39%，港股汽车ETF(520600)涨幅为 2.21%，恒生科技ETF(159740)涨幅为0.28%。 ...

智通财经5月21日电，美股三大指数集体收跌，道指跌0.27%，纳指跌0.38%，标普500指数跌0.39%，大 型科技股多数下跌，贵金属板块涨幅居前。 美股三大指数集体收跌 贵金属板块逆势大涨 ...

证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2025 年 5 月 20 日 股债商冲高回落 市场情绪有所回稳 本周债券市场整体表现平稳，中美债券利差短期缓幅回升， 伴随着美关税政策的短期回归温和，美债利率有所上行，对 国债市场产生一定挤占。但降准于本周落地，为市场带来万 亿资金，受此影响，债券收益率持续下行，整体价格仍能够 维持高位。 债市配置建议：整体看，债市短期仍能够维持高位区间，具 备一定配置价值。而短债的灵活性，使得其更易受到市场青 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号： S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号 山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址： 【20250512-20250518】 核心观点 大类资产总览：股债商冲高回落，周内震荡。 本周，A 股前半周大幅拉升后高位震荡，周四回落，周内震 荡幅度加大，降准落地后，短期市场暂无刺激性政策落地， 市场情绪有所缓和，权益产品短期或将迎来高位震荡；债市 整体表现相对平稳，在市场资金流动性较大的情况下，债市 短期仍然无需过多担心，高位震荡仍是债券市场近期的主 流；大宗商品市场冲高回 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 05 月 20 日 2025 年 5 月 20 日市场全天冲高回落，微盘股指数创历史 新高 报告要点： 2025 年 5 月 20 日市场全天冲高回落，微盘股指数创历史新高。上证指 数上涨 0.38%，深证成指上涨 0.77%，创业板指上涨 0.77%。市场成交额 11695.33 亿元，较上一交易日增加 832.28 亿元。全市场 3878 只个股上涨， 1406 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：消费>成长>稳定>周期>金融>0；中盘 成长>大盘成长>大盘价值>小盘成长>中盘价值>小盘价值；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：传媒 （1.93%），商贸零售（1.75%），综合（1.74%）；表现相对靠后的是：国防军 工（-0.55%），煤炭（-0.24%），房地产（-0.17%）。概念板块方面，多数概 念板块上涨，纳米银、盲盒经济、重组蛋白等大幅上涨；昨日触板、统一大 市场、MLCC 等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 5 月 20 日净流出 32.29 亿元。其中超大单净流 ...

Core Viewpoint - Chinese enterprises have significantly risen on the international stage, showcasing impressive growth and transformation, becoming key players in the global economy and reshaping international trade, investment, and innovation patterns [1][3]. Group 1: Hard Power of Chinese Enterprises - In the 1995 Fortune Global 500 list, the United States had 151 companies, while Japan had 149. By 2024, the U.S. has 139 companies, and China has 128, spanning various industries such as construction, oil, insurance, banking, and technology [3]. - Among approximately 10,500 companies with revenues exceeding $1 billion globally, 25% are from China, surpassing the 19% from the U.S., indicating a greater number of large enterprises in China [3]. Group 2: Global Presence and Investment Trends - About 70% of large Chinese enterprises have subsidiaries in the U.S., over 60% in Germany, around 40% in the U.K. and the Netherlands, and at least 30% in Canada, Brazil, and Italy. Chinese enterprises are also expanding in Africa [4]. - In 2023, Chinese enterprises shifted their greenfield investments from developed economies to Asia and other emerging markets, reflecting a strategic response to changes in the global economic and political landscape [4]. Group 3: Soft Power of Chinese Brands - Historically, U.S. brands dominated the Brand Finance Global 500 list, accounting for about 40%. However, the share of Chinese brands increased from 4% in 2010 to an expected 14% by 2025 [5]. - Chinese brands have gained global recognition in sectors such as e-commerce, media and entertainment, telecommunications, and electric vehicles, altering perceptions of Chinese products beyond the traditional "Made in China" label [5]. - Despite global economic fragmentation, Chinese enterprises are optimizing their overseas strategies and focusing on the vast domestic market, with potential for further enhancement of their soft power [5].

以追踪纳斯达克100指数的Invesco's QQQ Trust Series 1 ETF为例，其三个月看涨期权需求指标已升至过 去一年67%分位，达到今年1月以来最高水平;而看跌期权成本指标则处于87%分位。两者差距在几周前 还极度倾向看空，现已回归至过去一年的中值附近。 智通财经APP获悉，周一美股市场逢低买入成为主旋律，但期权市场释放出一个关键信号：对于未来几 个月的科技巨头走势，交易员们仍存在严重分歧。 过去两年引领美股上涨的超级科技股，如今正面临多空阵营的激烈对峙——看涨期权与看跌期权的持仓 量几乎旗鼓相当。这与期权交易员对整体市场的乐观态度形成鲜明对比，随着关税紧张局势缓解，他们 对大盘普遍持看涨立场。 Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Christopher Jacobson表示："投资者仍对下行风险心 有余悸，因此看跌期权需求旺盛。与此同时，部分投资者在关税风波后可能低配科技股，现在正通过看 涨期权来捕捉潜在的反弹机会。" 这种关系凸显出投资者对科技股的看法变得多么两极化，在特朗普发起的贸易战中，科技股一直受到波 动的冲击。一方面，这些企业坐拥堪称 ...

Monchau表示，穆迪此次降级并不令人意外。事实上，早在2023年11月，穆迪就已将美国主权信用评级 展望从"稳定"下调至"负面"，这次降级属于"早有预警"。不过，市场仍快速作出反应，周一开盘时标普 500指数下跌0.9%，纳斯达克下跌1.4%。但两大指数随后止跌反弹，当天收盘均翻红。科技精选SPDR 基金周一早盘下跌0.8%，最终大部分跌幅收回。 与此同时，美国10年期国债收益率在周一盘中一度升至4.57%，30年期收益率则冲破5%，随后分别回落 至约4.45%和4.91%。 尽管科技股在近年来美国信用评级的两次重大下调中出现剧烈波动，但分析师认为，穆迪上周五的最新 降级，不太可能对今年的科技股构成严重冲击。 穆迪将美国政府的信用评级从最高等级Aaa下调至Aa1，即在其21级评级体系中下降了一级。该机构表 示，此举主要是因为过去十年美国政府债务显著上升，以及利息支付比例远高于同评级国家。 2011年，标准普尔（S&P Global）将美国评级从AAA下调至AA+时，市场反应剧烈，原因在于许多不确 定性，尤其是机构投资者如何因合约限制而调整投资组合。Syz集团首席投资官Charles-Henry Monch ...

Group 1 - The Hang Seng Index closed up by 1.49%, while the Hang Seng Tech Index increased by 1.15% [1] - The Hong Kong Tech ETF (159751) rose by 2.08%, and the Hang Seng Hong Kong Stock Connect ETF (159318) gained 1.57% [1] - Pharmaceutical stocks led the gains, with 3SBio rising over 30%, and Rongchang Bio and CATL (300750) increasing by over 16%, while Xiaomi Group rose by over 4% [1]