"2025年的遗憾和不足有很多。对科技行业，特别是算力等硬件板块的错失是不可回避的问题，这也是 2025年整体组合收益率不理想的最主要原因。"近日，以逆向投资闻名的仁桥资产掌门人夏俊杰做出了 2025年年终总结，这也道出了不少投资者的心声。 岁末年初之际，各大公私募机构纷纷展开复盘，回首2025年的得失，展望2026年，对新一年的布局主线 作出预判。在机构投资者看来，2026年的市场值得乐观期待，A股公司业绩有望再上新台阶，但估值提 升速度趋缓，波动可能加剧，对宽基指数涨幅的期待或更加理性。科技仍然是主线，资源品、顺周期领 域均有投资机会，冷门低估值品种也值得"寻宝"。除此之外，2026年的投资关键词还需要加上"灵活"一 词，以应对种种不确定事件。 ● 本报记者张舒琳万宇 上涨驱动因素生变 2026年伊始，突发地缘事件惊动全球资本市场，为投资者带来了新年第一场"大考"，也搅乱了机构投资 者的新年布局构思。 "开盘时一定要保持冷静。突发事件后的第一个交易日，往往非常考验人性。"一家成立超过十年的知名 私募机构创始人告诫自己。他预计，受地缘事件影响，2026年首个交易日会出现较大的波动，石油等资 源品价格走高，黄 ...

东方财富证券首席策略分析师陈果表示，2026年市场虽然可能有波动，但牛市仍在，整体策略可概括 为"踏浪逐牛"。潜在超预期因素包括中国企业盈利修复、AI（人工智能）产业进展及中美务实合作的可 能性。 他提醒，在风险层面，市场波动或将源于美国再通胀与AI商业化进程的博弈，投资者需灵活应对。战 略布局上，建议投资者把握逢低配置机会；若外部环境恶化（如AI发展叙事受挫），则可转向内需政 策加码的相关主线。 （文章来源：证券时报） 陈果表示，2025年面对房地产等内需老经济下行及外部关税挑战，中国股市仍走出"信心重估牛"。这得 益于多领域"DeepSeek事件"，让市场重新认识到中国新经济的活力与AI全球竞争力。 他表示，进入2026年，配置上建议把握当前确定性较高的两大方面：一是AI成长板块，二是受益于商 品价格回暖的周期板块。若外部环境变化，则内需板块机会或将上升。具体聚焦三大线索：一是AI泛 科技链（如半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI等）；二是供需有望反转的周期行业（如海 风、储能、锂电设备、光伏、化工以及油/煤领域等）；三是出海优势方向（如工程机械、创新药）。 ...

中信证券首席A股策略师裘翔认为，2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势。 裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、 传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、 化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业 包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI（人工智能）进一步拓展商用版图，延 续科技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI应用； 四是关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹 性。 （文章来源：证券时报） 他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶 段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束， A股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可 能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。 ...

他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶 段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束， A股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可 能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。 裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、 传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、 化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业 包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI(人工智能)进一步拓展商用版图，延续科 技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI应用；四是 关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹性。 (刘艺文) 中信证券首席A股策略师裘翔认为，2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势。 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 2025 年度医药业绩前瞻 20260104 摘要 Q&A 2024 年医药行业的整体表现如何? 2024年,医药行业在 31个一级行业中涨幅排名第 18 位,上涨 11.94%。尽管整 体表现一般,但创新药板块走出了过去四年的熊市态势。然而,上周医药行业表 现较为平淡,在 31个一级行业中排名第 28位,下跌 2%。上涨的股票没有明显 规律性,但脑机接口相关概念股涨幅相对突出。 医药行业 2025年整体表现平淡,但创新药板块持续改善,其他板块逐渐 ● 摆脱控费等负面影响。2026年,创新药及其产业链、医疗器械、中药等 领域存在投资机会,国内外市场对创新需求依然迫切。 创新药市场情绪低迷,但产业利好不断,如泽璟制药 CD3DL3 三抗产品授 ● 权艾伯维,首付款1亿美元。信达生物、中国生物制药、乐普生物等公司 产品端临床数据或授权端均无风险,是现价可布局的优质标的。 医疗器械公司去库存接近尾声,2026年季度业绩有望改善,招投标量增 ● 长显著。关注奥华、开利、迈瑞、联影等头部企业。高值耗材如电生理(微 电和惠泰）、神经外科(迈普）、骨科(春立)等赛道 ...

创新药板块迎来久违的大牛市，牛股的准入门槛也随之大幅抬高。 2024年，涨幅TOP10的创新药企中位数为57.9%，最高涨幅132.6%； 而2025年这一赛道彻底"卷"了起来，涨幅前十药企的中位数大幅攀升至495.41%，最高涨幅更是飙至1824%，入围门槛 则是315.29%——换句话说，股价不翻3倍，难以跻身前十大牛股行列。 | 代码 | 名称 | 起始价/港元 | 收盘价(12/31)/港元 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 01228.HK | 北海康成-B | 0.13 | 2.56 | 1824.81 | | 02197.HK | 三叶草生物-B | 0.24 | 2.34 | 870.95 | | 02617.HK | 药捷安康-B | 13.2 | 114.9 | 773.76 | | 02142.HK | 和铂医药-B | 1.86 | 12.16 | 553.76 | | 02575.HK | 轩竹生物-B | 11.6 | 70.5 | 507.76 | | 06996.HK | 德琪医药-B | 0.65 | 3.79 | 4 ...

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，A股跨年行情如期展开，今年元旦市场面临的流动 性环境和汇率环境明显好于前两年，多重利好推动港股大涨，A股有望迎来开门红行情。行业主要围绕 半导体、AI和未来产业热点展开。行业重点关注：半导体、AI、非银、新能源，机械设备；中长期看 好：有色(工业金属、小金属)、创新药等；主题重点关注：商业航天、核电、人形机器人、海南(免 税)。 跨年行情如期展开 美国突袭委内瑞拉对市场有何影响?从短期看，我们认为作为2026年第一场战争，地缘政治的紧张将导 致黄金和原油价格阶段性上涨，避险资金则推动美元走强，由于未发展为大规模战争，整体影响预计有 限。中长期看美国有望在美洲建立一个强大的油气供应极，对国际油价形成长期利空。中国占委内瑞拉 原油出口的80%，目前委内瑞拉国内权力交接前景仍不明朗，对委内瑞拉重质原油的依赖较高的沥青和 燃料油两大化工产品面临原材料来源不稳定的风险，可能推升相关产品价格。受影响的加工企业以山东 独立炼厂为主，部分具备重质原油加工能力的民营炼化一体化企业也会受到干扰。 期货保证金上调，贵金属正在迎来多空对决，尤其是对于杠杆交易较多，市场规模远小于黄金的白 ...

2026.01.04 本文字数：2700，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经吴斯旻 "这些创新药在我国上市，使得我国患者可以更早获得全球生物医药创新最新成果的治疗，标志着我国生物医药领域实现了从跟跑到并跑、部分领跑的跨 越，说明我国已经成为全球生物医药创新领域的重要力量。"国家药监局药品注册管理司副司长蓝恭涛表示。 在过去的一年里，中国获批创新药数量和对外授权交易总额均创历史新高，目前中国在研新药管线约占全球的30%。今年国家药监局将继续推动审评审批 资源向新机制、新靶点的创新药倾斜，同时多部门对于生物医药创新的制度性支持以及国内市场对创新药的支付体系也有望得到完善。 国家药监局官方微信公号3日晚间发文称，2025年我国已批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高。此外，2025年我国创新药 对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高。 而在当年获批上市的创新药中，国产新药占比维持高位。具体来说，2025年国家药监局批准上市的76个创新药，包括47个化学药品、23个生物制品和6个 中药。47个化学药品中，38个为国产创新药，9个为进口创新药，国产 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2026年最大的预期差来自于外需与内需的平衡，对 外"征税"、补贴内需应是大势所趋，今年是个重要的开端。站在开年，考虑到去年末的资金热度并不算 高，人心思涨的环境下开年后市场震荡向上的概率更高。中期维度下，建议抱着"赚业绩的钱而不期待 估值的钱"的思维布局。更青睐一些热度和持仓集中度相对较低，但关注度开始提升、催化开始增多且 长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、电力设备及新能源等，对高景气、高热度但是股价滞 涨的板块则相对谨慎。同时，一些新的产业题材(如商业航天)可能还会反复演绎，对此也值得持续关 注。 从机构的赚钱效应来看，2025年在过去10年里能排到第三，过去20年里排到第六 中信证券跟踪的样本主动管理型公募基金2025年的收益率中位数为28.2%，在过去10年(2016年以来)表 现第三，仅次于2020年的51.9%和2019年的37.7%，在过去20年以来排名第六。从产品收益率的分化度 来看，2025年收益率前10%分位数为60.8%，后10%分位数为5.4%，两者的差异为55.4个百分点，在过 去10年中位于第二位，仅次于2020年的71.9个 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中信证券研究 文|裘翔 高玉森 陈泽平 刘春彤 张铭楷 陈峰 从机构的赚钱效应来看，2025年在过去10年里能排到第三，过去20年里排到第六。在一个回头来看巨大 的结构性牛市当中，实际上市场既享受了预期差带来的"估值的钱"，也挣到了"业绩的钱"，预期差来自 于对中国自主科技能力的重估以及中美关系，而结构性的超预期业绩来自复杂贸易环境下外需的韧性以 及AI推理需求爆发，这些因素站在2025年初来看并不是那么理所应当会发生。增量流动性只是预期差 和业绩兑现过程中的结果，或者是用于后验的解释牛市形成的理由，投资者过于高估了增量资金对市场 的影响。因此，我们亦不会将增量资金入市当作是2026年市场上一个新台阶的主要因素。我们认为2026 年最大的预期差来自于外需与内需的平衡，对外"征税"、补贴内需应是大势所趋，今年是个重要的开 端。站在开年，考虑到去年末的资金热度并不算高，人心思涨的环境下开年后市场震荡向上的概率更 高。 从机构的赚钱效应来看， 2025年在过去10年里能排到第三 过去20年里排到第六 我们跟踪的样本主动管理型公募基金20 ...