周三，在多重利好刺激下，港股迎来爆发：恒生科技指数大涨超过 4% ，一举创下近四年新 高；恒生指数收涨 1.78% ，逼近 27000 点重要关口，也创四年多新高。 科技股全线上涨，成为昨日行情的主要引擎。截至收盘，商汤、百度均涨超 15% 。阿里巴巴 涨 5.28% ，创 2021 年 10 月以来新高，市值重回 3 万亿港元。阿里巴巴、腾讯等互联网 巨头持续创阶段新高再度引发市场热议。 消息面上，除了香港特区行政长官李家超发表 2025 年《施政报告》，提及多项金融和科技 发展举措，百度、阿里巴巴等互联网公司均在前沿人工智能方向有新的进展。 港股近期涨势能否延续？美联储领衔的降息周期开启，港股是否受益？还有哪些热点值得关 注？ 牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 港股开始表现！ 当有投资者还在感慨 " 在港股躲牛市 " 时，港股已悄然走强。 受访基金公司普遍认为，港股估值不高、中美经贸谈判顺利、美联储降息预期、国内 AI 进展 加速，以及相对于 A 股的稀缺性等因素，共同驱动港股回暖。在新一轮降息周期中，港股有 望率先受益。虽然前 ...

深圳商报·读创客户端记者陈燕青 如何看待美联储降息？其影响如何？ 对此，华西证券首席策略分析师李立峰分析称，"从美国近期的就业、消费等数据来看，经济可能比预 期的更弱，美联储年内大概率仍将选择降息。展望全球权益类资产价格走势，短期内存在利好兑现的因 素；中长期而言，全球货币宽松延续，全球权益类资产仍处于慢牛的趋势中。" 在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，美联储降息可能会引发全球央行降息潮，中国央行也有较大 的货币政策宽松的空间。杨德龙认为，此次降息符合市场预期，对于资本市场的影响并不太大，当前A 股和港股已经开启一轮慢牛长牛行情，建议投资者保持信心和耐心，通过配置优质股票或基金，争取实 现财富增长。 美联储17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4%至4.25%之间的水平。这是美联储时隔9 个月重启降息。 在美联储宣布降息后，美股三大指数涨跌不一。截至17日收盘，道琼斯指数上涨0.57%、纳斯达克指 数、标普500指数分别下跌0.32%和0.1%。黄金冲高回落，纽约期金收于每盎司3694.6美元，跌幅为 0.82%。 记者注意到，去年9月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在去年9月、11月、 ...

Market Overview - On September 17, the market experienced a significant rise, while brokerage stocks saw a consistent decline, interpreted as a result of the Federal Reserve's interest rate cut expectations and GJD's directive to slow down market pressure [1] Sector Performance - Four sectors showed notable performance: - The Hang Seng Technology and semiconductor equipment sectors surged, driven by Baidu Kunlun's GPU gaining significant market share in China Mobile's bidding, alongside increased capital expenditure from tech giants due to AI narratives and global liquidity easing [3] - The semiconductor equipment sector's rise was attributed to rumors of SMIC testing domestic DUV lithography machines, marking a significant milestone in semiconductor equipment technology [3] - The Hong Kong innovative drug sector faced a sharp decline due to panic triggered by the plummeting stock of Yaokang Pharmaceutical, compounded by previous threats from Trump, although the sector is now showing signs of value after recent corrections [4] - Gold stocks also fell, reflecting the market's tendency to "buy the expectation, sell the fact," despite rising expectations for Fed rate cuts and international gold prices reaching historical highs [4] Capital Flow Trends - Market funds continue to gravitate towards robotics, Hang Seng Technology, and semiconductor equipment sectors, indicating a strong interest in large tech directions [5] Regulatory Influence - Recent market trends indicate a pattern where technology stocks decline while consumer and banking stocks rise, suggesting regulatory efforts to channel funds towards technology sectors while intentionally managing market pressure to achieve a slow bull market [6] Market Outlook - Concerns are raised about the market's sustainability without loose credit and monetary policies, as well as the potential impact of major shareholders reducing their stakes and the absence of large financial institutions to support the market [7]

策略研究 | 证券研究报告 — 总量月报 2025 年 9 月 18 日 科技核心资产月报 产业趋势延续，重视内部高低切 科技结构牛延续，下一步关注扩散与高低切换。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 科技无需悲观，AI 行情配置重视"高低切"。AI 产业链自 4 月 9 日反弹 以来涨幅较为明显，但 9 月以来调整较为明显。但当前 AI 产业趋势正在 形成，成为市场行情的重要主线，海外算力景气度持续验证，国产算力 正在形成从产业突破到业绩初步兑现的产业闭环。短期调整无碍长期上 行趋势，反而贡献产业链内部"高低切"配置机会，国产算力、AI 端侧、 AI 应用等仍具备较高配置性价比。 海外算力：云厂商资本开支强劲，英伟达营收持续验证。北美四大云厂 商资本开支强劲，算力需求旺盛。自 2024 年以来资本开支持续维持高 ...

部分基金寻找确定性投资 在医药基金重仓股剧烈波动之际，公募赛道高低切换预期大幅提升。 证券时报记者注意到，近期创新药基金面临重仓股调整的压力，由于持仓风格过度集中，使基金在市场 波动中寻找确定性成为关键需求。前期资金分流导致股价承压的红利股、消费股等，在风格切换中成为 基金控制回撤、保业绩的重要品种。 创新药基金回撤压力增大 随着医药基金年内净值达到一个小高峰，公募抱团持仓的创新药开始有点"恐高"。 9月17日，港股恒生指数收盘大幅上涨1.78%，而当日恒生创新药指数却以1.08%的跌幅收盘，QDII基金 重仓的各类医药股普遍走跌。数据显示，创新药主题基金业绩目前仍遥遥领先，业绩表现最强的医药基 金在全市场排名中也高居第二，港股创新药成为基金业绩排名的关键指标。 但随着市场波动不断加大，创新药基金也在面临净值回撤压力。例如，截至9月17日收盘，汇添富香港 优势精选基金年内收益已超1.7倍，排名QDII基金业绩第一名，该基金股票仓位几乎全是医药股。当 日，该基金前十大重仓股中有六只股票收盘走跌，其中，第一大重仓股映恩生物下跌5.90%，考虑到仅 映恩生物一只股票的持仓占比即达17.27%，因此，单一个股大幅走跌 ...

证券时报记者 王小芊 驱动力量来自科技创新 今年以来，随着市场逐步回暖，部分主题板块行情火热，权益基金涨势喜人。多只基金年内涨幅超过了100%，成 为名副其实的"翻倍基"。 整体来看，"翻倍基"大多集中在科创、医药等高景气赛道，不少基金经理在板块配置和重仓股选择上，捕捉到了 阶段性主线行情。从基金规模和资金流入情况来看，"翻倍基"在上半年也获得资金青睐，部分产品的管理规模实 现了数倍增长。 翻倍股造就"翻倍基" 据Wind数据，截至9月16日，年内已有75只基金（A、C类不合并）跻身"翻倍基"行列。其中，永赢科技智选、汇 添富香港优势精选等产品的表现尤为突出，年内收益率突破150%。 从具体产品看，永赢科技智选A年内收益率达到187.18%，成为今年最具代表性的"翻倍基"之一。该基金聚焦于科 技股，二季报显示，其代表性重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等，这些标的年内涨幅巨大，其中新易盛 的涨幅超过300%。 从板块分布来看，"翻倍基"的业绩与行业主题高度绑定，基本都集中在科技创新领域。 另一只表现突出的汇添富香港优势精选C，以布局医药创新为主，年内收益率达177.07%，其前十大重仓股中，映 恩生物-B、 ...

每经记者：李蕾 每经编辑：赵云 9月16日，在港交所上市的创新药企业药捷安康（HK02617，股价209.200港元，市值830.310亿港元）股 价出现大幅波动，引发市场和投资者广泛关注。9月17日，药捷安康开盘股价继续大幅波动，盘中一度 涨逾30%，上午收盘涨9.38%；下午波动幅度有所收窄，截至当日收盘涨8.96%。 《每日经济新闻》记者注意到，由于药捷安康近期被纳入包括国证港股通创新药指数在内的多只指数成 分股，导致部分跟踪指数的相关ETF（交易型开放式指数基金）被动买入药捷安康，这一情况也引起热 议。 对此，有知情人士向记者透露，基金公司9月16日下午就开始在跟指数公司和交易所沟通，后面肯定会 有优化方案出来。"希望指数公司能优化整套方法论，尤其对港股要考虑流动性的问题，在纳入的时候 要比较谨慎。" 股价大幅波动引关注 更为重要的，大家讨论最多的，还是药捷安康被纳入指数的相关问题。 业内称后续会有优化方案 事实上，药捷安康在8月发布公告称，公司已获选并将纳入部分恒生指数系列成分股，包括恒生综合指 数、恒生综合行业指数-医疗保健业、恒生医疗保健指数、恒生创新药指数、恒生港股通创新药指数等9 只指数，自 ...

（来源：研报虎） 创新药周专题：炎性肠病(Inflammatory Bowel Disease,IBD)包括溃疡性结肠炎(Ulcerative Colitis,UC)和克 罗恩病(Crohn Disease,CD)，美国和欧美高发，超过300万患者。发病机制仍不清晰，腹泻、腹痛、发热 的症状严重到肠穿孔等致命并发症。IBD目前没有治愈疗法，轻-中度CD患者仍以糖皮质激素或传统免 疫抑制剂为一线诱导，中-重度活动期的一线生物制剂则以抗-TNF(英夫利西单抗、阿达木单抗)最具优 势，因其起效快、黏膜愈合证据充分且长期数据最完整。当抗-TNF疗效不佳、失应答或出现副作用 时，临床主要转向维得利珠单抗、乌司奴单抗、利生奇珠单抗或JAK1抑制剂作为二线及后线方案。虽 然生物靶向疗法对许多患者有效，但依然有高达30%的患者对初始治疗没有反应，高达40%的患者随着 时间的推移反应消失。对新机制新疗法的需求急迫，可延长IBD患者治疗时间和寿命。 IBD全球药物市场规模预计2030年有望达到370亿美金，艾伯维、强生、礼来、武田、默沙东、辉瑞、 赛诺菲等TOPMNC均有布局IBD领域。在目前已获批靶向药物治疗中，TNF单抗销售 ...

9月17日，港股通创新药板块延续调整行情，港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发公司， 盘中一度下探2%，场内最终收跌0.94%日线四连阴，成交3.39亿元。 成份股方面，MIRXES-B、同源康医药-B下挫逾10%居前；大权重龙头涨跌不一，中国生物制药、石药 集团分别下跌2.82%、2.63%，百济神州、翰森制药涨逾1%。 消息面上，近期创新药利好仍多，为多头"越跌越买"提供充足动力。 政策面，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》，明确提出对符合要求 的创新药临床试验申请设立"30日审评审批通道"，进一步推动创新药研发提速。 产业方面，开源证券指出，下一代IO、减重、小核酸、Protac、KRAS、TCE、自免双抗等七个创新药 赛道市场空间巨大，目前正在发生着积极变化，或在短期内有望迎来价值拐点。 基本面上，据西南证券统计，今年上半年，港股创新药板块实现归母净利润18亿元，利润首次扭亏为 盈。当前，创新药产业已步入一个以盈利驱动为主的新周期，基本面已明确出现拐点。 【一键配置创新药硬科技，配置认准港股通创新药ETF（520880）】 日前，港股通创新药ETF（52 ...

9月17日，AH市场携手上行。沪指剑指前高，创指续涨1.95%，创2022年1月19日以来新高，情绪与指 数共振上扬，市场成交2.4万亿元，连续2日放量。港股涨势更甚，科技股大爆发，恒指、恒科指均创阶 段新高。 港股AI彰显主线地位，阿里、腾讯两大巨头市值双双突破，港股AI核心工具——港股互联网ETF （513770）场内放量涨3.5%续创历史新高，豪取"9连涨"，近20日大举吸金27.66亿元！消息面，今日香 港重磅报告发布，明确"推动AI产业发展"。此外，美联储降息今晚揭晓。 港股通创新药板块意外走低，港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发公司，场内跌0.94%日 线四连阴，不过全天宽幅溢价，低吸资金或继续涌入，此前该ETF连续11日吸金合计超6亿元。有券商 首席表示，创新药中期景气持续，9月份或是布局良机。 A股盘面上，题材轮动速度继续加快，龙头股引领热门板块脉冲。中芯国际、宁德时代双双创下历史新 高，所在板块电子、锂电池大受提振，相关标的电子ETF（515260）续创上市新高，昨日超2.3亿元大 举涌入，智能电动车ETF（516380）场内涨2.22%再创3年新高。 "牛市双旗手"午 ...