Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of balancing value investing with trend following, highlighting that investors often lose money during bull markets due to overconfidence and neglecting risk management [2][3]. Market Overview - The A-share market is currently experiencing wide fluctuations with clear structural characteristics, indicating that quality assets often present buying opportunities during corrections [7]. - The driving forces behind this year's structural market include continuous inflows of incremental capital, the relocation of household deposits, expanded financing balances, and foreign capital returning [7]. - Growth stocks, particularly in technology sectors like AI computing and semiconductors, remain favored in the current market environment [7]. Investment Philosophy - The "Four Good Principles" for stock selection include: - Good Industry: Focus on high-ceiling industries with clear business models and avoid sunset industries [10]. - Good Company: Select leading firms with strong competitive advantages and solid financial health [10]. - Good Price: Invest when the market undervalues a company, adhering to the principle of safety margin [10]. - Good Patience: Maintain a long-term perspective and avoid reacting to short-term market noise [11]. Investment Strategy - The "Duojin Duoyu Combination" service product has achieved a relative return of 114.37% compared to the CSI 500 index over its first year [13]. - The strategy combines deep fundamental research with trend-following tactics, focusing on both long-term value and short-term growth opportunities [13]. Trend Analysis - True Trends (Fundamental Trends): Focus on industries aligned with national policies and societal changes, selecting sectors expected to thrive in the next 3-5 years [14]. - Market Trends: Identify stocks in upward price channels through technical indicators and gauge market sentiment to capture thematic investment opportunities [16]. Positioning Strategy - Core Position (50%-70%): Invest in high-quality companies for long-term growth, making adjustments only for significant fundamental changes [17]. - Swing Position (30%-50%): Target stocks with both strong fundamentals and market momentum for capturing mid-term investment opportunities [17]. Buying and Selling Strategies - Buying Strategy: - Core Position: Use a pyramid buying approach, adding to positions as prices decline [18]. - Swing Position: Enter when stocks break through key resistance levels [18]. - Selling Strategy: - Core Position: Sell if fundamental logic is broken or if valuations reach historical highs [19]. - Swing Position: Sell upon reaching target returns or if technical trends deteriorate [20]. Risk Management - Maintain strict risk control measures, including limiting exposure to any single industry and individual stock [20]. - Regularly reassess portfolio allocations based on market conditions and overall valuation levels [21]. Insights - The article concludes with the importance of maintaining rationality, adhering to established strategies, and having patience in the investment journey [23].

林洋能源9月10日公告， 公司中标南方电网公司2025年计量设备第一批框架招标项目，共中6个品类， 中标金额约2.44亿元。此次中标预计将对公司2025年及2026年的经营工作和经营业绩产生积极影响，但 对公司业务、经营的独立性不产生影响。 ...

晨会纪要 证券研究报告 2025 年 09 月 11 日 核心结论 分析师 【固定收益】流动性和机构行为系列之二：存款和非银资金搬家能持续多 久？ 理财、固收+、权益等产品对资金吸引较大；对于实体部门，存款搬家和股 市上涨往往互相促进；对于非银机构，中长期来看，低利率时代非银机构往 往调整配置结构，短期来看，随着权益市场波动、利率水平变化，非银机构 资金搬家或将阶段性减缓，可以通过股票资产风险溢价、债券和贷款比价、 债券利率与政策利率利差、30 年期 ETF 及 TL 等观察。 【固定收益】非银金融债指南针系列之三：财险行业评分模型构建与结果分 析 通过定性、定量等多维指标对财险行业的信用风险展开分析，试图能够为投 资提供帮助。 【量化】成交量冲击与隔夜收益 本文首先发现 A 股隔夜收益长期为负，T+1 机制是其直接原因，美股隔夜收 益接近 0，而港股长期为正。其次，构建成交量冲击股票因子，与 A 股隔夜 收益显著负相关，IC 达-0.15。然后，使用成交量冲击因子构建的指数增强 策略，在不同指数上可以获得 2%-5%的超额收益率，且跟踪误差仅有 0.9% 左右。最后，周换仓的成交量冲击因子表现好于常见量价因 ...

截至9月10日，北交所融资融券余额合计76.95亿元，较前一交易日减少405.10万元，其中，融资余额 76.94亿元，较前一交易日减少422.46万元，融券余额为85.58万元，较前一交易日增加17.35万元。 证券时报·数据宝统计显示，截至9月10日，北交所股票中，融资余额居前的为锦波生物、贝特瑞、曙光 数创，最新融资余额分别为3.25亿元、3.08亿元、2.14亿元，从最新融资余额占流通市值比例看，算术 平均值为1.32%，最新融资余额占流通市值比例居前的有交大铁发、巨能股份、万源通等，占比分别为 4.21%、3.99%、3.81%。 北交所股票中，9月10日共有145只股获融资净买入，净买入金额在百万元以上的有50只，同力股份融资 净买入额居首，当日净买入548.16万元，其次是禾昌聚合、纳科诺尔，融资净买入金额分别为435.46万 元、421.26万元，融资净买入金额居前的还有凯添燃气、驰诚股份、凯大催化等。融资净卖出金额居前 的股票为贝特瑞、锦波生物、曙光数创等，融资净卖出金额分别为1177.22万元、904.73万元、809.00万 元。 分行业统计，获融资净买入超百万元的北交所股票中，机械设备 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 11 日 星期四 【A 股市场大势研判】 市场全天缩量反弹，两市成交额跌破 2 万亿 后市展望： 周三，市场全天缩量反弹，创业板指领涨，两市成交额跌破 2 万亿。早盘市场弱势 震荡，三大指数冲高回落，盘面上看，市场热点轮动较快，算力硬件板块集体反弹，油气 板块全天走强，卫星互联网概念反复活跃，近期热门的新能源赛道多数下跌。午后行情较 为平淡，截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别上涨 0.13%、0.38%和 1.27%。个股跌多 涨少，全市场超 2700 只个股下跌。板块方面，通信、电子、传媒、社会服务和国防军工 等板块涨幅靠前；电力设备、综合、基础化工、有色金属和煤炭等板块跌幅靠前。概念指 数方面，短剧游戏、赛马概念、足球概念、云游戏和 AI PC 等板块涨幅靠前；硅能源、石 墨电极、有机硅概念、PEEK 材料和钠离子电池等板块跌幅靠前。 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | ...

等待新驱动 A股市场交投热度有所下降，沪深两市成交额小幅回落，增量资金短期尚未形成一致性预期，短期市场 将维持宽幅震荡状态。 近期A股市场整体震荡运行，且板块轮动特征明显。受益于降息预期和"反内卷"政策，电力设备、有色 金属等板块涨幅居前，而前期涨幅较大的计算机、通信等板块表现疲软，科创50周内跌幅超过5%。上 证指数自4月以来持续上涨，在创出近10年新高后，部分中低风险偏好资金逐步止盈离场，市场风格发 生切换，资金偏向于有盈利改善预期和政策催化的板块。 海关总署公布的数据显示，8月，按美元计价，我国出口同比增长4.4%，预期为5.9%，前值为7.2%；进 口同比增长1.3%，预期为3.3%，前值为4.1%。整体来看，边际增速虽有回落，但绝对值相对稳定，处 于近期均值水平。从出口市场来看，对美出口继续走弱，8月我国对美出口降幅扩大至33.1%，拖累总 出口5.1个百分点，而对欧盟、东盟等的出口均高于前值。8月12日中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声 明，将24%的关税继续暂停90天，9—10月出口面临的不确定性下降，叠加基数较低，预计9月出口表现 偏强。 国家统计局公布的数据显示，8月，我国CPI增速环比持平， ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2025 年 09 月 11 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3812.22 | 0.13 | | 深证成指 | 12557.68 | 0.38 | | 创业板指 | 2904.27 | 1.27 | | 科创 50 | 1259.10 | 1.09 | | 北证 50 | 1609.82 | -0.16 | | 沪深 300 | 4445.36 | 0.21 | 上证指数-沪深 300 走势图 -1% 19% 39% 59% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 上证指数 沪深300 | 黄红卫 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | | 管诗睿 | 研究助理 | guanshirui@hnchasing.com 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续缩量震荡，量能回落至 2 万亿元水平 【基金研究】基金数据日跟踪 【基金研究 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 11 日 星期四 【A 股市场大势研判】 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通信 | 3.49% | 电力设备 | -1.18% | 短剧游戏 | 2.61% | 硅能源 | -1.73% | | 电子 | 1.78% | 综合 | -1.09% | 赛马概念 | 2.40% | 石墨电极 | -1.51% | | 传媒 | 1.68% | 基础化工 | -0.94% | 足球概念 | 2.25% | 有机硅概念 | -1.27% | | 社会服务 | 1.07% | 有色金属 | -0.87% | 云游戏 | 2.10% | PEEK 材料 | -1.25% | | 国防军工 | 0.82% | 煤炭 | -0.76% | AI PC | 1.95% | 钠离子电池 | -1.11% | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 后市展 ...

两融业务火爆，券商及时调整业务规模抢抓机遇。 在A股市场持续活跃、两融余额不断攀升背景下，华林证券近日宣布将信用业务总规模上限由62亿元提 高至80亿元，增幅29%。这一调整迅速引发市场关注，也折射出当前证券行业对两融业务布局的加速。 业内人士分析，华林证券此次上调信用业务规模上限，主要是市场行情火爆，两融业务需求激增，规模 提升有利于释放更多额度。 Wind数据显示，截至9月9日，A股两融余额继续突破2.3万亿元，达到23197亿元，再创历史新高。 额度扩张与风控并重 在业务规模扩张的同时，风险控制也成为券商关注的重点。 华林证券在2025年半年报中明确表示，信用业务秉持"稳健增长与风险防控并重"的策略，持续优化客户 服务与业务场景建设。在风控方面，公司对信用账户担保证券实施"动态追踪、及时应对、全程管理"， 不断优化担保品管理体系。截至半年报期末，华林证券两融业务总体维持担保比例为267.01%，业务风 险整体可控。 与此同时，一些券商通过提高保证金比例来降低风险敞口。例如，国金证券于8月27日宣布，将新开立 账户（北交所以外）的融资保证金比例统一上调至100%。该公司表示，此举系基于自身经营需要和风 险 ...

9月以来，A股市场震荡调整，避险情绪升温，部分资金主动转向兼具低估值、高股息双重属性的红利 资产，为当前行情下的投资配置提供了方向。 市场分化加剧 据证券时报·数据宝统计，9月以来，上证指数累计下跌1.18%，市场整体呈现震荡整理格局，结构性特 征愈发凸显。 从行业来看，前期领涨的国防军工、计算机和电子等行业回调明显，国防军工行业指数跌幅超过10%。 电力设备、有色金属和公用事业等顺周期行业走强，电力设备行业累计涨幅超过5%。 按股息率划分，最新滚动股息率超过3%的个股9月9日融资余额较8月末增加近2%。股息率超过5%的个 股中，近半数融资余额有所增加，其中凤凰传媒、小方制药、鲁阳节能等个股获融资客加仓均超过 20%。 相关人士认为，顺周期行业走强，一是得益于行业需求稳步回升，例如有色金属行业受益于上游原材料 价格波动及下游制造业需求回暖的双重支撑；二是顺周期行业存在一定补涨空间；三是部分顺周期行业 兼具高股息的特征，在当前市场更注重确定性回报的背景下，高股息属性为板块增添吸引力，成为资金 流入的重要推动因素。 9月涨幅居前个股高股息特征明显 据数据宝统计，9月以来超3000股下跌，其中450余只累计跌幅超1 ...