renhe@guosen.com.cn chenying4@guosen.com. 老旧小区改造、城市基础设施改造等项目加速落地开工，预计地方建工和装 cn S0980520040006 S0980518090002 饰装修企业有望受益于城市更新改造订单加速释放，防水材料、涂料、管材 证券研究报告 | 2025年05月21日 建筑建材双周报（2025 年第 9 期） 优于大市 城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会 核心观点 行业研究·行业周报 建筑材料 城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会。2025 年 5 月 15 优于大市·维持 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意 证券分析师：任鹤 证券分析师：陈颖 010-88005315 0755-81981825 见》，提出加强既有建筑改造利用、推进老旧小区整治改造、完善城市基础 设施等八大任务。本次《意见》发布，将有望推动城市更新、城中村改造、 证券分析师：朱家琪 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 重点板块数据跟踪： 1）水泥：上周全国水泥均价跌 1.1%，华北、华东、中南降 10-30 元/ 吨， ...

山东玻纤分析师会议 调研日期：2025年05月20日 调研行业：玻璃玻纤 参与调研的机构：投资者等 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前全A非金融企业供给侧仍处于磨底阶段，库存与产能双弱格局延续，但需求端已现边际回暖迹象。细分行 业来看，该行建议重点关注：1) 供给相对偏紧、盈利状况良好的行业;2)供给或已经从底部位置有所起色的行业; 3)供给仍在拐点左侧，但出清或已进入后 半段的行业。该行筛选出供给侧有望持续对业绩形成支撑的行业，主要包括金属制品、肉鸡养殖、文娱用品、游戏等，其中仅文娱用品的扩张性资本开支 处在高位，其余行业预计后续仍将保持偏紧状态。 兴业证券主要观点如下： 一、全A非金融供给侧仍在磨底中 基于最新财报数据，全A非金融供给侧仍在磨底中，补库和扩产意愿偏弱。1)库存方面，2025Q1全A非金融购买商品、接受劳务支付的现金同比增速 为-1.63%，较2024Y下降0.12个百分点;2025Q1全A非金融存货同比增速为-4.46%，较2024Y降低0.16个百分点。 2)产能方面，2025Q1全A非金融产能利用率为2.32，较2024Y再次下行0.04，自2022年中起已经连续12个季度处在下行通道;2025Q1全A非金融扩张性资本 开支同比增速为-20.69%，较2024Y下降23.2 ...

CCL 与电子玻纤布的联动 20250519 摘要 • AI 服务器和高带宽交换机推动高速通信领域对电子玻纤布的需求，尤其是 在马 6 及以上等级中，Low-K 玻纤布的应用更为普遍，但具体使用取决于 客户产品设计和性能要求。 • B200 芯片及以上等级对电子玻纤布的需求复杂，马 8 材料用量显著增加， 但并非全部采用 Low-K 二代波布，仅在 NVLink Sweet Spot 板子和 Arista 800G 交换机等特定场景应用。 • 当前电子玻纤布市场主流需求集中在 Low-K 一代产品，二代产品应用于细 分市场。PCB 与 CCL 报废导致供应紧张，覆铜板行业景气度高，订单能见 度至 6 月底，国内龙头企业满产满销。 • CACCO 等级升级与电子玻纤布使用并非直接关联，需根据 AI 服务器和 GPU 周边服务等具体应用场景进行分析，以准确评估实际需求。 • 强生公司订单的持续性为相关行业提供稳定需求，算力提升扩大了上游 Low-K 材料的应用空间，国内厂商通过量产提升品质，在国产替代方面具 有优势。 Q&A 当前市场主流需求集中在低介电常数（Low-K）一代产品序列中，二代产品则 用于一些相对细 ...

行 华福证券 建筑材料 2025 年 05 月 19 日 业 研 究 建筑材料 城市更新行动意见发布，重视板块底部配置机会 投资要点： 本周观点 投资建议 研 究 报 告 我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购 房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面 企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风 险缓释。与 22 年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地 产销售的量价位在更低位，头部企业对大 B 渠道的依赖度更低），而估值 分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投 资标的方面，建议关注 3 条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的 优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与 B 端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、 东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水 泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。 风险提示 房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价 格上涨等。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 行 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，内需托底经济，建材板块结构性机会凸显。从需求端来看， 行业上半年整体偏弱，叠加关税冲突影响，后续促内需政策有望持续加码，建材行业有望核心受益。该 行从施工节奏与政策见效性价比角度决定方向，关注地产链竣工后段、新开工以及内需顺周期行业。主 线一:保竣工后期项目(室内新装修)+二手房重装，推荐C端占比高的装修类建材龙头。主线二:内需政策 性价比之选，发力新开工实物工作量快速兑现。 至4月30日，建材板块整体PB(MRQ)为1.0倍、估值分位1.7%。建材板块整体PE(TTM)为34.7，具体来 看，装修建材、玻纤制造、水泥制造的PE(TTM)分别为40.5、26.2、23.6倍，对应的上市以来分位分别 为64.2%、39.8%、53.1%。分领域来看，24年各板块收入、利润均承压，25年Q1收入小范围回升，细分 板块差异大。需求方面，2025年来推进城改、优化收储，持续巩固房地产市场稳定态势，二手房成交量 活跃依旧，有效对冲新房销售下行，2025Q1全国重点20城二手房销售套数达到52.13万套，同比 +26.88%:2025Q1基建投资提速，水利、电力投资景气度高，托底建 ...

重点关注低介电/低膨胀等结构性机会，供给端看，中国大陆厂商主要为中 材科技、宏和科技、林州光远（已点 3 条年产 2000 吨低介电产线，另有 3 条在建）等，此外日本 Nittobo 和 Asahi、中国台湾台玻分别占据一定市场 份额。市场需求来看，我们认为今年为 LDK 一代布放量元年，预计明年二 代低介电/低膨胀玻纤布有望继续接棒高景气供需格局。我们认为当前各家 中国大陆企业中，站上 LDK 一代布风口、且 LDK 二代布&LowCTE 布&石 英纤维布验证进度较好的企业尤以中材科技为甚，继续重点推荐。 行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 证券研究报告 关税下调利好玻纤，持续关注低介电/低膨胀产品结 构性机会 行情回顾 过去五个交易日（0512-0516 ）沪深 300 涨 1.12% ，建材（中信）跌 0.15% ，其中 玻纤 、陶 瓷等 子板 块 取得 正收 益。 个股 中， 中旗 新材 （+26.6%），ST 三圣（+11.5%），豪美新材（+9.9%），松发股份（+9.7%）， 赛特新材（+9.3%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：华新水泥 （+2.2%）、 三棵树(-1.4%)、高争 ...

联合研究丨公司深度丨中材科技（002080.SZ） [Table_Title] AI 特种玻纤布的全球稀缺龙头 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中材科技为央企新材料平台，全资子公司泰山玻纤已成为特种玻纤的全球稀缺龙头。特种玻纤 布应科技时代而生，AI 硬件和终端设备对芯片材料提出更高要求，其中 Low-Dk 用于主板基材、 Low CTE 用于芯片封装基板，因 AI 需求爆发且供给壁垒高，均出现供不应求局面。未来在数 据通信日趋高速大容量下，特种玻纤布将迎产品升级，故量价齐升是未来几年发展趋势。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 邬博华 杨洋 SAC：S0490513080001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517070012 SFC：BQK473 SFC：BQK482 SFC：BUW100 张佩 董超 SAC：S0490518080002 SAC：S0490523030002 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 %% %% %% %% research.9557 ...

联合研究丨公司深度丨中材科技（002080.SZ） [Table_Title] AI 特种玻纤布的全球稀缺龙头 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中材科技为央企新材料平台，全资子公司泰山玻纤已成为特种玻纤的全球稀缺龙头。特种玻纤 布应科技时代而生，AI 硬件和终端设备对芯片材料提出更高要求，其中 Low-Dk 用于主板基材、 Low CTE 用于芯片封装基板，因 AI 需求爆发且供给壁垒高，均出现供不应求局面。未来在数 据通信日趋高速大容量下，特种玻纤布将迎产品升级，故量价齐升是未来几年发展趋势。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513080001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517070012 张佩 董超 SAC：S0490518080002 SAC：S0490523030002 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 %% %% research.95579.com 2 范超 邬博华 杨洋 SFC：BQK473 SFC：BQK482 SFC：BUW10 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 18 年 月 日 建筑材料 预计需求延续旺季不旺，淡季不淡 2025 年 5 月 12 日至 5 月 16 日建筑材料板块（SW）下跌 0.49%，其中 水泥（SW）下跌 0.96%，玻璃制造（SW）下跌 0.88%，玻纤制造（SW） 上涨 2.01%，装修建材（SW）下跌 0.92%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益-0.45%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为 0.76 亿元。 【周数据总结和观点】 根据 wind 统计，2025 年 4 月地方政府债总发行量 6932.91 亿元，发行金 额同比 2024 年 4 月增长 101.6%，截至目前，2025 年一般债发行规模 0.65 万亿元，同比-0.04 万亿元，专项债发行规模 3.18 万亿元，同比+1.71 万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复 的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有 望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求 季节性环比改善，但供需仍有矛盾：2025 年后玻璃需求持续下滑，3 ...