面对紧张的贸易局势，印度总理Narendra Modi领导的政府为维持经济增长势头，承诺将加大制造业与 半导体领域投资、增加基础设施支出，并为数据中心行业提供激励措施。 "如今，我们面临的外部环境充满挑战，贸易与多边主义受到威胁，资源获取渠道及供应链遭遇中断，" 印度财政部长Nirmala Sitharaman周日在议会公布全球增长最快主要经济体的发展路线图时表示。 印度尚未与最大贸易伙伴美国达成贸易协议，且特朗普已针对印度购买俄罗斯石油的行为，征收高达 50% 的关税。 Sitharaman表示，2026-27 财年预算将 "通过提高生产率与竞争力、增强应对全球动荡格局的韧性，加速 并维持经济增长"。 ANZ Research经济学家Dhiraj Nim表示，"在充满挑战的全球环境下，印度中央政府推出了一份相当稳健 的预算。" 在周日的特别交易时段，印度蓝筹股指数，印度国家证券交易所敏感指数（Nifty 50）下跌逾 1%。 她还概述了多项计划，将资本支出增加近 9%，包括为 "战略与前沿领域" 的制造业提供支持；同时，尽 管政府将扩大借贷规模，但仍计划削减财政赤字。 Modi已设定目标，将制造业在印度经济 ...

本刊记者 崔晓萌 岁末年初的北京，格外热闹。 近三个月里，先后有西班牙国王费利佩六世、法国总统马克龙、芬兰总理奥尔波、加拿大总理卡尼、爱尔兰总理马丁、英国首相斯塔默、乌拉圭总统奥尔 西等多国领导人陆续访华。 最新消息，德国总理默茨称计划2月来华。就连美国总统特朗普也单方面宣布4月要访华，只不过中国外交部说"无相关消息可提供"。 在这波访华潮里，西方发达国家的身影分外显眼，而且不约而同都带了顶配的"经贸团"。 先说最近来的英国。脱欧后，英国财政有220亿英镑的缺口，老产业跟不上，新产业又没成型，日子不好过。而中国是英国第五大贸易伙伴，双边贸易额 近千亿英镑。 时隔8年，英国首相再次到访中国，斯塔默带来了50余家英国大企业高管和机构代表随访，包括空客、阿斯利康、渣打、汇丰控股、葛兰素史克、捷豹路 虎、迈凯伦等，涵盖金融、医药、制造业、文化等诸多领域。 1月29日下午，中英企业家委员会会议上，110余位中英企业和机构代表出席，刘强东、雷军、周云杰等中国知名企业家纷纷亮相。 不难看出，斯塔默此番访华，一方面想为英国企业投资中国拓路，另一方面也在寻求两国产业合作新机遇。比如在机器人和自动化等领域，两国企业已经 开展合作 ...

《【粤开宏观】2025 年中国区域经济版图： 东进西稳，南升北降》2026-02-01 《【粤开宏观】美联储新主席沃什将如何 "掌舵"？能否保持独立？》2026-01-31 《【粤开宏观】美联储是否会屈从政治压 力？》2026-01-29 《【粤开宏观】如何明显提高居民消费 率？》2026-01-27 《【粤开宏观】万亿顺差从何而来？》 2026-01-25 证券研究报告 | 宏观深度 2026 年 02 月 02 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 近期报告 宏观研究 【粤开宏观】如何认识 5%与 140 万 亿 2025 年中国经济顶压前行，在一系列内外部风险挑战下仍保持相当韧性，经 济总量首次突破 140 万亿元大关，全年经济增长 5%，连续三年保持 5%及以 上的经济增速。韧性的取得主要源自两个方面：一是在美国对华反复加征关 税并极限施压的背景下，中国产品强大的国际 ...

每经AI快讯，东方航空(00670.HK)一度涨超3%，截至发稿涨1.85%，报5.52港元，成交4069.59万港元。 ...

互联网巨头的线下支付数据于2025年二三季度转正，其中三季度线下支付增长加速。 高端消费呈现回暖，Hermès、Prada 同店销售持续增长。Louis Vuitton、Burberry上半年同店降幅收窄， 三季度同店转正。其他高端品牌，同店降幅持续收窄。LVMH集团旗下四大品牌——路易威登（Louis Vuitton）、迪奥（Dior）、蒂芙尼（Tiffany） 和诺悠翩雅（Loro Piana）于2025年12月在北京开设全新 旗舰店，这是中国奢侈品市场复苏的重要风向标。 餐饮消费方面，头部火锅品牌翻台率降幅持续收窄，2025年8月份后逐步恢复至持平区间。知名鱼火锅 品牌翻台率降幅持续收窄，2025年11月回到持平，12月进一步实现正增长。 专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会 从2023年以来，传统消费板块整体经历调整，供需结构逐步匹配，库存去化也较为充分。从2025年三季 度开始传统消费在多个维度都呈现了触底回升迹象。展望2026年，传统消费在政策支持、周期规律以及 较低基数的作用下有望呈现一定的复苏态势。 行业中观：传统消费景气度触底有望复苏 从2023年开始，消费的主 ...

周期半月谈 - 短期调整之后，周期板块怎么看？ 20260201 摘要 美联储新任主席沃什的鹰派立场短期内缓解了市场对美联储独立性的担 忧，但他提出的缩表加降息政策难以解决赤字货币化和国债融资成本问 题，长期效果仍待观察。 当前国内外流动性宽松，支撑贵金属及有色金属价格上涨。地缘政治不 稳定和去美元化趋势也为这些资产提供长期支撑，短期调整不改长期强 势表现。 化工板块虽短期涨幅显著，但基本面仍处季节性淡季，估值已不再便宜。 长期看，全球化工产能增速将因中国资本开支减少而降低，行业景气反 转逻辑明确。 油运市场供给受限，需求因 OPEC+增产增加，VLOC 运价指数大幅上 涨。二手船价格和期租市场数据均显示油运市场处于高景气阶段，维持 强烈推荐观点。 航空板块短期业绩虽亏损，但估值已达长期稳态中枢合理水平。票价有 望回升并超过 2019 年水平，盈利高点可能达到 150 亿甚至更高，估值 空间仍有 40%-50%。 Q&A 2026 年初以来，周期板块在 A 股市场的表现如何？ 2026 年初以来，周期板块在 A 股市场表现强劲，领涨各大板块。从申万一级 行业 1 月份的涨幅来看，排名前五的分别是有色、传媒、石 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 4118 | -0.96 | 3.85 | -0.44 | | 深证综指 | 2684 | -0.78 | 5.71 | -2.27 | | 风格指数 | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | (％) | | | | | 大盘指数 | -0.81 | 0.63 | 13.2 | | 中盘指数 | -1.67 | 10.42 | 31.3 | | 小盘指数 | -1.05 | 8.78 | 24.7 | 涨幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 通信设备 4.32 4.7 87.85 种植业 3.61 12.69 19.72 渔业 3.35 10.96 8.63 影视院线 2.39 12.32 5.47 橡胶 2.07 10.83 17.04 跌幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 贵金属 -8.87 59.71 116.25 工 ...

亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）于2月2日至4日在新加坡举办 山西省第十四届人民代表大会第五次会议于2月2日召开 今年APEC第一次高官会于2月1日至10日广州举行 今日有1505亿元7天期逆回购到期 中国2月2日起对威士忌酒实施5%的进口暂定税率 今日关注 新股申购：易思维（688816科创板）、爱得科技（920180北交所） 2026年春运自2月2日启动，至3月13日结束 芝商所CME再上调金银交易保证金：黄金保证金率从6%升至8%，白银从11%升至15% 数据公布：美国1月ISM制造业PMI、欧元区1月制造业PMI终值 本周全球市场大事不断！国内方面，沪市首份2025年年报将披露；光伏、脑机接口等多个产业会议召 开；中国1月外汇及黄金储备数据将于2月7日公布。国际方面，欧美多国1月PMI数据、美国非农就业报 告将陆续出炉；欧洲央行、英国央行将公布利率决议；日本众议院选举定于2月8日举行；谷歌、亚马逊 等科技巨头将发布最新财报。此外，芝商所将调升黄金和白银期货交易保证金，上期所同步跟进；"AI 大战"进入白热化，巨头动向备受关注。 上周五市场 沃什获美联储主席提名引爆鹰派预期，全球 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 电商合规成本上升，快递重回龙头"舒适区" 报告要点 [Table_Summary] 2025Q4 以来，快递行业件量增速环比持续下行，不过行业增长降速反而驱动行业格局加速分 化，通过对行业需求因素拆解，我们认为核心影响因素主要有二：1）电商税务开启精准稽查， 电商税务成本逐步提高；2）快递"反内卷"明确竞争底线，提升物流成本。因此，盈利能力较 弱的低价商品商家需求明显受挤压，削弱对极致低价快递的依赖。展望 2026 年，在行业增速 放缓、竞争回归理性背景下，快递行业格局分化拐点更加明晰。龙头公司（中通快递、圆通速 递）综合竞争实力突出，份额有望持续提升，有望迎来量、利、估值三击。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 ...

证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20260126-20260201） 聚焦：地缘因素推升 VLCC 运价，BDI 指数淡季 推荐（维持） 不淡 ❑ 一、聚焦：地缘因素推升 VLCC 运价，BDI 指数淡季不淡 ❑ 1、油运：美伊局势持续紧张，VLCC 运价环比上涨。克拉克森 VLCC-TCE 指 数 11.6 万美元，周环比+17%；其中，中东-中国航线报于 12.7 万美元/天，周 环比+27%。实盘基本面有所走弱,中东航线 2 月上旬货盘基本收尾，租家出货 节奏放缓，整体活跃度下滑；美湾市场几乎没有新增货量，上行动能明显不足； 部分巴西货盘的低价成交进一步拉低市场运价的参考水平。近期美伊局势持续 紧张，运价定价逻辑切换为地缘因素主导。 霍尔木兹海峡是全球能源运输的咽喉要道，克拉克森统计 34%的石油出口经 由霍尔木兹海峡；同时伊朗也是主要石油生产/出口国之一，原油产量/海运出 口量占全球比重 4%。中东原油供应中断的担忧迅速升温，本周布伦特原油期 货价格波动上行，周五收于 69.83 美元/桶，较 1 月 22 日上涨 9.6%。地缘风险 加剧背景下，油轮运价则由于恐慌性补库、通行效率下降、保费 ...