2025 年 11 月 18 日星期二 【实时热点】 京东推出独立外卖 APP 【美国债市】 资料来源：BLOOMBERG、AASTOCKS、WIND、格隆汇、国元证券经纪（香港）整理 请务必阅读免责条款 1 2 年期美债收益率涨 0.63 个基点报 3.608% 5 年期美债收益率持平报 3.728% 10 年期美债收益率跌 0.78 个基点报 4.137 证 券 研 究 报 告 美联储理事沃勒：支持在 12 月进行风险管理式降息 马斯克嫌三星台积电太慢 拟为特斯拉自建芯片工厂 "硅谷风投教父"清仓英伟达 1-10 月全国一般公共预算收入同比微增 0.8% 1-10 月证券交易印花税 1629 亿元，同比增 88.1% 中国汽车工业协会：10 月汽车出口 66.6 万辆，同比增长 22.9% 广东：到 2028 年全省养老金融供给体系基本完善 美团：冰雪游搜索量上升，北京位居热门目的地榜首 阿里千问 App 上线公测 免费开放 【经济数据】 | 重要指数 | 收市价 | 涨跌(%) | 海外市场重要指数 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

而让他们更难受的是，最新的京东三季度财报显示： 集团营收2991亿元，同比增长14.9%，延续了增长态势；但新业务经营亏损高达157.36亿元，前三季度累计亏损318.4亿元，相当于每天一睁眼就烧掉1.16 亿元。 可外卖日订单量仍停滞在半年前的2500万单。 自京东高调进军外卖行业以来，他们的股价已经跌了近30%，而同期的A股上证指数却上涨了超过20%。 这种反差着实让京东的投资者感到难受。 尽管刘强东亲自下场送外卖、站台卖酒，但京东试图用高频外卖业务带动平台活跃度的战略，似乎并未达到预期效果。 更严峻的是，阿里在今年夏季整合饿了么推出的淘宝闪购，以500亿元补贴规模强势入侵，至今还在补贴烧钱，已经吃下了外卖市场的大头。 京东的巨额投入，正在成为阿里的嫁衣…… 今年2月京东高调进入外卖市场，并且通过给骑手上"五险一金"的消息，成功引起了舆论刷屏，一时间，股价也是大涨。 这意味着，京东新业务在短短9个月内烧掉了超过300亿元。 这些成本不仅仅是外卖的补贴，还有很大一部分来自于大规模地扩充全职骑手队伍，并为他们缴纳五险，每人每月平均缴纳约2000元。 之所以如此执着于外卖业务，源于刘强东对京东增长困境的焦虑。 ...

据悉，美团医药电商航空物流中心位于鄂州花湖国际机场内，是行业首个与货运机场快递分拣"零距 离"的医药仓。它打破了传统电商零售空运依赖客运航班的现状，不再"跟人走"，而是拥有独立航线网 络和运力，可以一仓发全国，满足各地区用户的健康需求。此前曾有媒体报道，美团成立鄂州美团大药 房有限公司，便是此中心的运营主体。 活动现场，鄂州市副市长、临空经济区党工委书记尹彬在致辞中表示，全国首个医药零售航空中心在临 空顺利扎根，得益于省药监局的全力支持和精心指导，得益于美团、顺丰的远见卓识和高效行动。依托 花湖国际机场，美团医药项目将构建起35城"次晨达"、318城"次日达"的高效配送网络，以"零距离、零 转运、零等待"的极致服务，让健康福祉更快送达千家万户。 美团医药健康与顺丰速运达成战略合作。摄影 高晨 美团医药健康与顺丰速运达成战略合作。摄影 高晨 美团医药健康与顺丰速运共建医药电商航空物流中心。摄影 高晨 长江商报消息 11月14日，美团医药健康与顺丰速运在湖北鄂州正式签署战略合作协议，共同宣布美团 医药电商航空物流中心正式开仓运营。鄂州市委副书记、市长王玺玮，湖北省药监局二级巡视员胡少 玉，鄂州市副市长、临空经济区 ...

据了解，京东点评由京东在近期上线，主要负责本地生活服务，目前处于测试阶段，针对部分城市用户开放。 外卖大战"三国杀"即将进入进一步厮杀。 11月17日，澎湃新闻记者获悉，在京东品酒会现场，京东创始人刘强东宣布，京东外卖将推出独立App，并推出京东点评，承诺"永不商业 化"。刘强东还介绍，京东将推出"京东真榜"，对餐饮、酒店、航司、景点进行排序。 刘强东表示，"刚推出外卖的时候很多用户反馈找不到我们的外卖入口，今天京东外卖独立的APP终于上线了，对于经常点外卖的用户来说 可能更加方便、容易。"他介绍，京东外卖APP不仅提供外卖服务，计划将集中"外卖+即时零售+点评+酒旅+购物"等一体，提供更全面的 本地生活服务。 刘强东说，"我们的点评也好、真榜也好，我们宣布，永远不做商业化。作为一个商业企业，大家都会追求商业利益，但是我坚定认为，作 为商业企业不应该什么事都以赚钱为目的。该去赚的钱可以赚，但是如果给用户提供排名和点评服务，还要再赚钱，那就一定不可能真 实。点评和排行榜一旦商业化，绝对不可能公平，一定导致劣币驱逐良币。" 来源：澎湃新闻 关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 · · · · · · ...

Investment Rating - The report maintains a cautious outlook on the overall consumption market, indicating a bottom consolidation phase, with specific recommendations for companies like China Resources Beer, Baisheng China, and Haidilao [1][7]. Core Insights - High-income groups and residents in first and second-tier cities show strong consumption willingness, particularly in high-end luxury goods, which have been recovering since September [2][3]. - The overall retail sales growth for October was 2.9%, slightly lower than September, indicating a stabilization in consumer spending [2]. - E-commerce platforms have been suppressing product prices due to subsidies, but this pressure is expected to ease next year, potentially stabilizing prices for sensitive categories like daily necessities and dining out [6][21]. Summary by Sections Consumer Behavior - High-income consumers (monthly income above 30,000) and residents in major cities are optimistic about future spending, correlating with the recovery in luxury goods sales [3][4]. - Middle and low-income consumers exhibit more cautious spending behavior [4]. Product Categories - Categories such as sports goods, electronics, and daily necessities are expected to see slight increases in spending over the next quarter, particularly during the year-end and Spring Festival [5][6]. - Online retail sales in October grew by 4.9%, down from 7.3% in September, influenced by early Double Eleven promotions [9]. Company Recommendations - The report recommends China Resources Beer in the beer sector, Baisheng China in the dining sector, and highlights the potential of Deepzhou Company in the apparel OEM business [7][8]. - Atour Hotel's retail business is projected to exceed 800 million yuan during Double Eleven, with a year-on-year growth of over 60% [8]. Market Trends - The home appliance sector saw a 15% year-on-year decline in sales, while smartphone sales, particularly for the iPhone 17, increased by 23% [10]. - The duty-free industry experienced a 35% year-on-year growth in early November, driven by policy changes and increased consumer spending [20][21]. Industry Outlook - The gold and jewelry sector is facing pressure from VAT reforms, leading to price increases and necessitating close monitoring of demand elasticity [22][23]. - Companies like Chow Tai Fook and Lao Pu are highlighted for their growth potential, with expected increases in sales and market share [23].

大摩闭门会：邢自强、Laura Wang：2026 经济与市场展望 251117 摘要 美国经济 2026 年上半年或略有放缓，但 AI 投资将提供支撑，下半年逐 步修复，2027 年通胀趋稳，生产率显著提升。美联储倾向鸽派，预计 降息至 3%-3.25%后观望，新任主席或更注重货币政策保增长。 美国政府采取高增长、高通胀策略化解债务，类似二战后模式，通过收 益率曲线控制压低利率，大规模财政刺激鼓励经济增长，大规模 AI 基建 投资以及持续强劲的财政刺激措施。 中国 2026-2027 年将从通缩过渡到低通胀，财政政策或下半年加码应 对房地产挑战，货币政策依赖定向工具。反内卷制度化、统一大市场建 设和房地产改革将促进经济平衡发展。 中国版房利率通过财政贴息降低按揭利率，刺激消费并维护金融稳定， 有望在 2026 年下半年推出。大幅降低按揭利率可以使租金回报率优于 按揭利率，从而改善房地产市场预期。 2026 年看好风险资产，建议做多股票，首选美股，其次是日股和欧股， 低配新兴市场。预计标普 500 指数年底达 7,800 点，年化盈利增长 15%。 预计 2026 年民生中国指数盈利增长 6%，维持 13 倍 ...

文 | 窄播，作者 | 庞梦圆 这是《窄播Weekly》的第72期，本期我们关注：京东Q3财报及财报体现的其业务逻辑变化。 整体上，Q3财报及电话会呈现出：京东找增长的路径又在发生变化。 具体来讲，集团总营收增速，核心零售业务的收入增速、经营利润率同比都在提升：2025年Q3京东总 营收2991亿元，同比增长14.9%（去年Q3的同比增速为5.1%）。京东零售营收为2505.77亿元，同比增 长11.4%（去年Q3的同比增速为6.1%）；经营利润率5.9%，去年同期为5.2%。 但与此同时，新业务（主要指外卖、京喜自营、海外业务）的收入和支出都在急剧加大：2025年Q3， 京东新业务营收155.92亿元，同比增长213.7%。新业务运营亏损为157.36亿元，去年同期为6.15亿元。 且由于「对新业务的战略投入增加」，集团整体在2025年Q3经营利润为负11 亿元，去年同期为120 亿 元；本季度经营利润率为负 0.4%，去年同期为 4.6%。（后续高管发言则进一步指出：新业务投入中， 即时零售投入在Q3有所收缩，京喜和国际业务的投入在加大。） 综合电话会释放出的信息可以看出，京东的存量零售业务，除了致力于营 ...

1、电商行业竞争格局固化，后发者生存空间压缩 今年9月，快手超市正式入驻浙江本土连锁超市多方优选，以"店中店"模式完成线下首秀。这距离其2024年10月推出自营电商业务仅过去11个月，从线上 直播带货到线下场景渗透，快手的动作看似顺应了互联网平台"线下淘金"的热潮，实则是电商行业"老五"在增长天花板下的无奈抉择。 当阿里、京东、美团已在新零售赛道深耕多年，抖音、拼多多凭借内容和低价策略占据市场，快手电商正面临GMV增速腰斩、监管压力加剧、新业务尚 未破局的三重困境。此次牵手区域商超，既是对行业趋势的被动跟随，更是一场关乎生存的战略突围。 01 线上流量见顶，线下成为增量主战场 中国电商市场已形成"阿里、京东、拼多多、抖音"四强争霸的格局，而快手电商占比位列第五，且差距仍在拉大。线上流量红利的消退成为行业共识，互 联网用户规模增速下滑，获客成本较五年前大幅上涨，传统的"流量+低价"模式难以为继。 在此背景下，头部平台纷纷将目光转向线下：美团推出自营折扣超市"快乐猴"，单店SKU超1500个，以0.4元/瓶纯净水等极致低价产品快速抢占市场；阿 里将盒马NB升级为"超盒算NB"，门店数超350家，自有品牌占比达60 ...

Key Points - The article discusses various significant events and developments in the business and technology sectors, highlighting key company announcements, financial results, and market trends. Group 1: Company Announcements - Yu Minhong's internal letter to New Oriental employees sparked criticism as he celebrated the company's anniversary from Antarctica while employees were working late [4][5] - JD.com launched an independent food delivery app, with founder Liu Qiangdong emphasizing that the review service will never be commercialized [8][9] - Huawei announced the upcoming release of the Mate 80 series, featuring models with up to 20GB of RAM, set for November 25 [30] Group 2: Financial Results - XPeng Motors reported Q3 revenue of 20.38 billion yuan, a 101.8% year-on-year increase, with a net loss of 3.8 billion yuan [17][19] - Geely's Q3 revenue reached 89.2 billion yuan, a 27% increase year-on-year, with a net profit of 3.82 billion yuan, up 59% [20] - The Chinese tablet market saw Huawei leading with a 32.1% market share, while the overall market grew by 10.9% year-on-year [26][27] Group 3: Market Trends - The article notes a significant shift in the electric vehicle market, with XPeng Motors and Geely both reporting substantial growth, indicating a competitive landscape [17][20] - The AI and robotics sectors are experiencing rapid advancements, with companies like Booster Robotics and Ling Universe securing significant funding for product development [28][29] - The tech industry is facing a wave of layoffs, contrasting with the growth in AI-related projects, highlighting a disparity in workforce stability [45][46]

市场是最稀缺的资源，市场资源是我国的巨大优势。"十五五"规划建议明确提出"超大规模市场优 势持续显现"等经济社会发展主要目标，并围绕"建设强大国内市场，加快构建新发展格局"作出战略部 署。系列报道《超大规模市场看优势》将从消费、产业、创新、物流、开放五个方面，看我国超大规模 市场优势何在，如何进一步用好大市场、激活大市场。 我国消费大市场的"世界之最" 充分释放消费大国的市场潜力，是我国推动经济高质量发展、增强内生增长动力的关键举措。我国 超大规模市场体量，14亿消费者共同支撑起全球独有的巨大市场，来梳理一下我国消费大市场的"世界 之最"。 截至2024年，我国汽车产销总量已连续16年位居世界第一，空调、洗衣机、冰箱等家电销量同样位 列全球榜首，同时，我国还是蔬菜、水果、猪肉、水产品、鸡蛋等农副产品的最大消费国。 在数字消费领域，我国拥有全球最大的网上零售市场，网上零售额连续12年全球第一，并且仍在快 速增长，今年前10月达12.79万亿元人民币，同比增长9.6%。 同时，我国在数字消费和创新支付方面引领全球，移动支付交易规模全球第一，2024年达到563.7 万亿元。 层次多元 模式迭代 消费大市场活力充沛 ...