游戏：全年主线级推荐 20250706 今年游戏行业的整体表现如何？二线游戏公司是否值得关注？ 今年（2025 年），游戏行业整体表现非常亮眼，尤其是一些突出的个股。过 去一个月，整个游戏板块的行情表现出色。二线游戏公司在自己擅长的赛道和 品类上都有很多突破，日子过得不错。去年（2024 年），虽然有腾讯的 《DNF》这样的超级大单品，但二线游戏公司的表现也不差。例如心动网络的 《出发吧麦芬心动小镇》、哔哩哔哩的《三国谋定天下》和库洛的《明朝》等 产品都交付了不错的成绩。这些公司的创新和特色产品在市场上展现了差异化 竞争，并分享了属于自己的市场蛋糕。今年（2025 年），一些预期不高但上 线后流水表现超出预期的产品，如巨人的《超战行动组》和吉比特的 M88、M72 等，也证明了二线游戏公司的潜力。 吉比特 2025 年推出的 M72 和 M88 两款游戏表现超出预期，M72 首季 度流水 3.6 亿元，M88 首月流水预计 2-3 亿元，且留存、ROI 和利润率 表现优异。 游戏行业买量成本趋于稳定，各公司开始采用内容侧营销、直播和 KOL 推荐等多元化营销策略，有助于降低销售费用占比，提高 ROI。 为什么 ...

Core Viewpoint - The article highlights the growing popularity of esports among blue-collar workers in China, showcasing a specific esports event where employees from various companies, including Foxconn, participated in a tournament, emphasizing the social and emotional benefits of such activities for workers [1][4][18]. Group 1: Event Overview - The esports tournament named "Fearless Contract Workers Championship" involved employees from companies like Foxconn, Ele.me, JD, and SF Express, allowing them to engage in a competitive yet enjoyable environment outside of their regular jobs [4][18]. - The final match took place in a small internet café in Guangzhou, where the Foxconn team "Lai Cai" emerged victorious, highlighting the excitement and camaraderie among participants [2][4]. Group 2: Participant Experience - Participants, such as Chen Fan, shared their experiences of balancing work on the assembly line with their passion for gaming, illustrating how esports provides a sense of community and relief from the monotony of their daily jobs [6][11]. - The article describes how the tournament allowed workers to step out of their usual roles, fostering a sense of identity and recognition that contrasts with their everyday work life [21][23]. Group 3: Corporate Engagement - Companies are increasingly recognizing the importance of addressing employees' mental and emotional well-being, as evidenced by the organization of internal esports competitions that resonate with younger workers [15][18]. - The presence of public figures, like Zhang Quandan, at the event signifies a shift in perception towards blue-collar workers, showcasing their vibrancy and aspirations beyond traditional stereotypes [14][23]. Group 4: Future Implications - The article suggests that such events can enhance employee morale and foster a sense of belonging, which is crucial for retaining younger talent in the workforce [15][21]. - Participants expressed a desire to continue engaging in esports, indicating that these activities could become a regular part of their lives, contributing to their personal development and social interactions [20][24].

5 月底部 call 游戏，当前持续重点推荐 20250616 摘要 A 股游戏公司估值偏低，二线公司估值约为 15-18 倍，低于港股同类型 公司 30 倍的估值水平，存在估值提升空间。行业竞争格局趋缓，为二 线公司提供了充足的市场空间。 中小体量游戏产品表现超预期，如巨人的《超自然行动组》和吉比特的 《M88》，在当前竞争环境下盈利能力显著提升，对公司报表产生积极 影响。 2025 年游戏行业买量格局稳定，各公司销售费用率同比下降，宣发策 略多样化，通过直播、KOL 和社区营销等方式降低成本，提高 ROI。 游戏行业供给侧放松，版号数量增加，需求端回暖，4 月份单月游戏行 业增速达到 22%，显示出行业增长潜力。 大厂未来几年大单品数量减少，重心放在老游戏运营上，这为中小公司 在细分赛道深耕提供了机会。 游戏行业满足新消费的定义，具有即时情绪释放、社交属性、高频互动 和高景气度等特点，估值相对较低，更容易被资金青睐。 地方政府出台鼓励游戏发展的政策，整体政策环境回暖，版号数量增加， 为行业发展提供支持。推荐关注巨人网络、金山软件和吉比特等公司。 Q&A 今年游戏行业的整体表现如何？ 今年游戏行业表现出显著 ...

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体 表现，可以关注游戏ETF（159869）布局机会。 每日经济新闻 6月16日，游戏股集体走强，游戏板块持续冲高，游戏ETF（159869）现已涨4.19%。游戏ETF（159869）近5个交易日累计"吸金"达1.21亿元， 游戏板块持续受资金青睐。 消息面上，浙江省商务厅等17部门印发《关于支持游戏出海的若干措施》，浙江省商务厅解读《关于支持游戏出海的若干措施》指出，加大游 戏出海资金扶持力度。充分发挥中央外经贸专项资金等中央及省级专项资金撬动作用，支持游戏出海。鼓励有条件的地市加大政策支持力度， 推动游戏做大做强、国际化发展。优化数字文化产业投融资和出口信保服务。 中信建投指出，传媒行业Labubu引领IP新消费热潮，AI应用商业化频超预期。AI玩具和眼镜新品密集落地，价格带下探至百元，Rokid Glasses 等产品订单亮眼。游戏行业新品周期持续，竞争格局改善，中小产品回收加速，《归环》《异人之下》等二次元开放世界游戏受关注，《无畏 契约》手游预约量超2000万。政策持 ...

6月16日，游戏板块盘中领涨，游戏ETF（516010）涨超3%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 中信建投指出，传媒行业Labubu引领IP新消费热潮，AI应用商业化频超预期。AI玩具和眼镜新品 密集落地，价格带下探至百元，Rokid Glasses等产品订单亮眼。游戏行业新品周期持续，竞争格局改 善，中小产品回收加速，《归环》《异人之下》等二次元开放世界游戏受关注，《无畏契约》手游预约 量超2000万。政策持续回暖，版号发放同比增长15%，行业需求稳步回升。AI视频模型可灵与 ...

南方财经全媒体记者吴立洋上海报道 从单个项目联赛到综合性大型赛事，再到对接国际赛事体系，近年来中国电竞产业经历了搭建赛事体 系、运营粉丝经济、融合城市文旅、接轨国际体系的多重转变，俱乐部、赛事运营商、游戏厂商等市场 参与者也在一次次产业升级的过程中走向成熟。在不断融入国际产业生态的过程中，中国电竞产业有望 串联起国内与国际、虚拟与实体、小众娱乐与大众文旅等多个维度，打造更为活跃和繁荣的数字娱乐经 济。完善产业生态 近年来，《无畏契约》《决胜巅峰》《三角洲行动》等知名竞技类游戏先后登陆中国市场，中国电竞产 业生态也由此迈向多元化，除了《英雄联盟》LPL、《王者荣耀》KPL、《和平精英》PEL等既有主流 赛事外，越来越多的赛事体系开始在全国各地的电竞城市落地。 愈加丰富的赛事项目，既丰富了游戏玩家和电竞爱好者的娱乐体验，更为第三方综合性大型电竞赛事的 举办奠定了内容与受众基础。 以2023年杭州亚运会为例，作为首届将电子竞技作为正式竞赛项目的亚运会，共设置7个电竞项目，涵 盖MOBA(多人在线竞技)、FPS(射击竞技)、SPG(体育模拟)等多个品类，有力推动了国际性体育赛事规 范标准例如场馆建设、软硬件设备、裁判 ...

转眼已至五月中旬，让我们聚焦上周游戏界的动态。 行业动向方面，Sensor Tower发布4月中国手游全球收入排行榜，点点互动的《Whiteout Survival》、腾 讯《PUBG MOBILE》、米哈游《崩坏：星穹铁道》分别位列前三。 国内游戏方面，腾讯与网易相继发布Q1财报，游戏业务均保持增长。腾讯本土市场游戏收入429亿元， 较去年同期增长24%，国际市场游戏收入166亿元，同比增长23%，新老产品都表现良好，展现产品长 线生命力；网易游戏及相关增值服务净收入约为240亿元，同比增长12.1%，环比增长13.2%，其中来自 在线游戏的净收入约占该分部净收入的97.5%。此外，曾获腾讯、快手投资的成都鬼脸科技申请破产， 引发业内对中小型二次元厂商困境的关注。 海外市场方面，育碧年度财报显示营收下滑17.5%，《刺客信条：影》首发成绩受到官方广泛关注，该 作创下了该系列史上首发收入第2高的纪录，但销量略低于预期；微软宣布计划裁员3%，涉及所有级 别、所有部门、所有办公地点。 电竞方面， 拳头游戏和加密货币平台Coinbase达成合作，使其成为了《英雄联盟》和《无畏契约》电竞 全球赛事的独家加密交易所和官 ...

2025 年 05 月 18 日 网易/网易云音乐/腾讯超预期，阿 里云加速，A 股游戏新品周期+AI 应用逻辑不变 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 产 业 看好 ——互联网传媒周报 证 券 研 究 报 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 huangjr@swsresearch.com 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 联系人 林起贤 (8621)23297818× linqx@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 行 业 及 行 业 研 究 / 行 业 点 ...

2025年5月14日美国东部时间上午8:00，腾讯召开了2025年第一季度业绩电话会议。 参会高管包括董事长兼首席执行官马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米切尔以及首席财务官罗 硕瀚。 机构投资者方面，来自杰富瑞、法国巴黎银行、花旗集团、瑞银、大和证券、野村证券、摩根大通和高 盛的分析师参与了会议并提出了问题。 本次财报会议披露了腾讯2025年第一季度的核心业绩数据： 总收入达1800亿元人民币，同比增长13%；毛利1000亿元，同比增长20%； 非国际财务报告准则营业利润690亿元，同比增长18%； 非国际财务报告准则归母净利润610亿元，同比增长22%。 微信及WeChat合并月活用户数达14亿，实现同比环比双增长。会议重点关注了AI在各业务线的应用情 况，特别是马化腾对"元宝"等微信生态AI产品的战略布局进行了详细阐述。 马化腾：AI能力已为核心业务带来实质贡献 作为腾讯的掌舵人，马化腾首先对公司整体业绩做了高屋建瓴的概述。他强调，2025年第一季度，腾讯 的高质量收入流保持了稳健增长，而AI能力已在效果广告和长青游戏等业务中产生实质贡献。 马化腾指出，腾讯同时加大了在元宝应用、微信AI等新兴AI领 ...

1Q 广告业务收入超预期，2-4 月微信小店广告消耗同比增长近 4 倍 1Q 广告收入同比增长 20.2%，超一致预期 3.4%，毛利率同比抬升 0.8pct， 视频号收入同比提升 60%。2Q 微信事业部设立电商为旗下独立部门，我们 认为小店流量释放仍有红利，有望持续推动 GMV 和广告营收增长。后续我 们建议关注广告位释放和 618 投放进展。二季度重点进展：微信小店 2-4 月广告消耗同比增长近四倍，目前流量已全域打通，支持跳转微信小店直购 链路，同时增加 KOL 合作平台，支持更多投放渠道，例如腾讯视频、腾讯 优量汇等 10 万多应用。 1Q 国内游戏收入同比增长 24%，新游储备丰富待上线 1Q 增值服务收入同比增长 17%，高于市场预期 5%，对应毛利率同比改善 2.3pct 至 59.6%。1Q 国内游戏收入同比增长 24%，海外游戏收入同比增长 22%（固定汇率），分别超 VA 预期 7%和 8%。据 ST 数据，五一期间《王 者荣耀》流水同比增长 14%。《三角洲行动》4 月 DAU 峰值突破 1200 万， 创近三年新游峰值新高。当前腾讯新游储备较为充实，《无畏契约》手游、 《王者荣耀：世 ...