高盛最新报告警告，当前由宏观情绪推动的工业金属普涨"潮水"即将退去，市场将面临严重分化：受供应海啸冲击，铝、锂、铁矿石预计在 2026年底价格将分别重挫18%、23%和17%；唯独铜因持续的供应瓶颈与电网、AI等强劲的结构性需求，成为"退潮"后依然坚挺的"一枝独 秀"，其价格在10,000美元/吨有坚实底部。 铜（看多）： 尽管近期突破11,000美元/吨的历史高位不可持续，但铜仍是高盛的"首选"金属。由于电网及AI基础设施的结构性需求，铜价在10,000美元/吨有坚实 底部。 铝、锂、铁矿石（看空）： 这三类金属将在2026年全面进入过剩周期。高盛预测，到2026年底，铝、锂、铁矿石价格将较现货价格分别下跌 18%、23% 和 17%。 今年以来，在美联储降息预期、美元贬值及中国增长前景改善等宏观利好"潮水"的推动下，工业金属价格普遍大涨，周三，铜价甚至一度冲 上11540美元/吨的历史新高。 铜：供应受限，需求坚挺的"天选之子" 高盛唯独对铜的前景表示乐观，但也强调其价格并非无限制上涨。报告认为，到2026年，铜价将在10,000美元至11,000美元的区间内运 行。 高盛在12月3日发布的报告中发出警告 ...

摘要 2025 年有色金属市场由供应瓶颈主导，铜、铝、黄金及部分小金属下 半年值得关注。铜或因冶炼端减产上涨，铝面临交割品不足逼仓风险， 锑钼受益于旺季和地缘冲突。 铜矿供应预计全年负增长，冶炼端增速下滑，TCRC 创历史新低。中国 铜需求主要来自出口，美国需求由电解铜进口拉动。下半年供应回落幅 度大于需求，铜价看涨。 电解铝利润维持高位，氧化铝供应宽松。光伏、汽车等下游需求良好， 显性库存处于近七年低位，存在逼仓风险，铝价看涨。 上半年黄金 ETF 大额流入推动金价上涨，中国贡献较多。COMEX 非商 业端持仓下降反映需求买入，而非投机。美联储降息及央行购金预期下， 金价仍有上涨空间。 稀土政策转向冶炼环节管控，产业链利润重新分配。2025 年稀土供需 偏紧，下半年配额落地后，冶炼增速或超预期回落，稀土行情乐观。 Q&A 2025 年有色金属市场的整体表现如何？ 稀缺性裂变时代：供应瓶颈主导价格新秩序 - 2025 年金 属材料中期策略 20260626 月度总需求 20%。随着美联储降息及央行购金预期，未来黄金价格仍有进一步 上涨空间。 稀土与小金属市场有哪些重要变化？ 2025 年有色金属市场受到宏观经 ...