A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.7%报3497点，深证成指涨1.46%，创业板指涨2.39%。全天成交1.47万亿 元，较前一交易日增量2476亿元，全市场近4300股上涨。 | | | | Wind热门概念指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 光伏玻璃 | 光伏逆变器 | 电路板 | 光模块(CPO) | 高速铜连接 | 光伏屋顶 | | 5.76% | 5.02% | 4.99% | 4.92% | 4.40% | 4.39% | | HJT电池 | 硅能源 | 钙钛矿电池 | CRO | 央企银行 | 中止 | | 4.37% | 4.30% | 4.15% | 4.14% | 0.04% | 0.02% | | 号文件 | 南京市国资 | 保险 | 核电 | 电力股 | 中船系 | | 0.01% | 0.01% | -0.13% | -0.20% | -0.38% | -0.50% | | | 银行 | | | 水电 | 蛋粉隆远 | CPO概念午后大涨，"易中天"领涨，天孚通信涨超12%，中际旭创涨超7%，新易盛涨超6.7% ...

公司报告 | 首次覆盖报告 锐捷网络（301165） 证券研究报告 AI 时代的网络先锋 行业领先的网络解决方案设备商 锐捷网络成立于 2003 年，在全球拥有 8 大研发中心，业务覆盖 100 多个 国家和地区，助力各行业客户实现数字化转型和价值升级。公司主要聚集 网络设备、网络安全、云桌面三大产品线，其中，网络设备产品线收入贡 献最高，占比超过 70%，网络安全产品毛利率较高。公司重视自主研发， 研发人员占比超过 50%，采取经销为主，直销为辅的销售模式，并积累了 广泛而稳定的渠道资源，助力公司业务发展。公司营业收入呈现持续增长， 从 2017 年到 2024 年的复合增长率为 17.48%。此外，公司积极拓展海外业 务，坚持"深耕大国、渠道下沉"的战略方针，海外营收显著提升。 交换机市场迎来新发展机遇 全球交换机市场和中国交换机市场规模稳步增长，市场集中度较高，根据 中商产业研究院数据，2024 年，中国交换机前五厂商分别为华为、新华三、 锐捷网络、思科、中兴通讯，其中华为份额位列国内第一。与此同时，白 盒交换机在过去三十年里得到了快速发展，白盒交换机具有开放解耦，降 低购置和运维成本的优势，用户可以任 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 2025 年 OFC 展会明确表明：数据中心向 CPO 交换机的转型不可避免，其主要驱动力在于 CPO 带来的功耗节省。 从黄仁勋在 2025 年 GTC 大会上展示 CPO 交换机，到众多厂商在 2025 年 OFC 展会上演示集成 在 ASIC 封装内的光引擎，共封装光学技术已无处不在。 值得注意的是，Arista 联合创始人、数据中心网络领域的长期远见者安迪・贝托尔斯海姆（Andy Bechtolsheim）尚未改变立场。在 2025 年 OFC 展会上，他继续主张线性可插拔光学（LPO）是 更优选择。LPO 移除了板载数字信号处理器，功耗较传统可插拔光学器件显著降低 —— 通常减少 30-50%。更多细节可查看我的帖子。 安迪的核心论点是，至少在 1600G 代际，LPO 与 CPO 的功率效率大致相当。那么，为何要接受 CPO 额外的复杂性呢？然而，在这些更高的 SerDes 速率下，LPO 面临着 ASIC 与面板光器件之 间电通道插入损耗的挑战。安迪认为，在 1600G 代际，可通过带近封装连接器的跨接电缆来缓解 这一问题。 他对 CPO 的担忧包括：失 ...

Core Viewpoint - The transition of data centers to Co-Packaged Optics (CPO) switches is inevitable, primarily driven by the power savings offered by CPO technology [1][2]. Group 1: CPO Technology and Market Trends - CPO technology is gaining traction as it significantly reduces power consumption, with potential savings of 30-50% compared to traditional optical devices [1][2]. - The industry has made substantial progress in CPO reliability over the past two years, making it a viable option for future high-speed data rates [2]. - The upcoming 400G SerDes generation may see CPO as the only feasible choice due to excessive insertion loss from traditional PCB traces and cables [2]. Group 2: Technical Integration of CPO - CPO solutions typically integrate electronic integrated circuits (EIC) and photonic integrated circuits (PIC) within the same package [3]. - Two main integration methods for optical engines within ASIC packages are the silicon interposer approach and the organic substrate approach [4][5]. - The silicon interposer method allows for high-density connections but complicates thermal management due to the proximity of high-power EICs [6]. - The organic substrate method offers better thermal isolation and modularity, allowing for independent testing of optical engines before assembly [7][8]. Group 3: Bandwidth Density and Performance - Bandwidth density, a critical metric for CPO solutions, measures the amount of data transmitted per millimeter along optical interfaces, typically expressed in Tbps/mm [9]. - Higher bandwidth density is essential to meet the explosive growth in bandwidth demand in data centers and high-performance computing systems [9]. Group 4: Competitive Landscape - Broadcom's Bailly CPO switch integrates eight 6.4 Tbps optical engines, achieving a total external bandwidth of 51.2 Tbps [12]. - NVIDIA's Quantum-X InfiniBand switch aims for higher scalability, targeting over 100 Tbps with advanced optical engine integration [17][18]. - Broadcom's next-generation switches are expected to reach 102.4 Tbps, while NVIDIA's architecture is designed for future demands of 200G SerDes and beyond [16][19]. Group 5: Power Efficiency and Thermal Management - Both Broadcom and NVIDIA report significant reductions in power consumption per bit with their CPO solutions, with Broadcom achieving approximately 5.5W per 800 Gb/s port compared to 15W for traditional modules [35]. - Effective cooling solutions, such as liquid cooling, are necessary to manage the heat generated by high-density ASIC packages [35][36]. Group 6: Future Directions and Challenges - The industry is exploring advanced coupling methods, such as vertical coupling and multi-core fibers, to enhance optical connectivity and bandwidth density [38][40]. - Challenges in deploying CPO include ecosystem disruption, operational complexity, and the need for robust reliability validation [42][43]. - CPO's prospects appear brighter in vertical scaling applications, where integrated solutions from single vendors can simplify procurement and deployment [45].

Core Insights - The article discusses the competitive landscape of AI networking, highlighting the advantages of InfiniBand over Ethernet in large data centers, particularly in the context of NVIDIA's dominance in the GPU market [1][6][13]. Broadcom Tomahawk 6 - Broadcom announced the shipment of the Tomahawk 6 (TH6) switch chip, which utilizes 3nm technology and supports up to 102.4Tbps switching capacity, doubling the capacity of current mainstream Ethernet switch chips [2][4]. - The TH6 chip is priced at under $20,000, nearly double that of its predecessor, but offers significant performance improvements that justify the cost [2][4]. AI Network Optimization - TH6 excels in both scale-out and scale-up architectures, allowing connections to up to 100,000 XPUs and supporting 512 XPU single-hop connections, significantly reducing latency and power consumption [3][9]. - The chip features Cognitive Routing 2.0 technology, optimized for modern AI workloads, enhancing global load balancing and dynamic congestion control [3][9]. Market Trends - The introduction of TH6 is expected to drive rapid growth in the demand for 1.6T optical modules and data center interconnects, marking a new technology upgrade cycle in the global AI infrastructure market [4][10]. - The global optical circuit switch hardware sales are projected to grow at a CAGR of 32% from 2023 to 2028, outpacing Ethernet and InfiniBand switches [10]. Ethernet vs InfiniBand - Approximately 78% of top supercomputers use Ethernet solutions based on RoCE, while 65% utilize InfiniBand, indicating a competitive dynamic between the two technologies [13][16]. - InfiniBand has gained traction in the early stages of generative AI infrastructure deployment due to NVIDIA's market position, although Ethernet is expected to regain momentum as cloud service providers invest in self-developed ASIC projects [16]

研报金选 618超级回归福利：年单8折起，直降700元！ 还送第一财经智享会员季卡权益。 年内最大优惠来袭，后无来者！ 仅本月有效！仅年单有效！错过这次再等一年！ 注：年单一人限购一单，同一手机号无法叠加。 研报观点： ①规模定律由参数、算力扩展至并行流，互联带宽亦将受推动...... ②集群低功耗、高速率的需求下，更高的集成度或为更优解...... ③行业头部通信设备厂已有成熟方案，CPO 交换机产业化或在即...... 点此解锁研报全文及推荐详情 第一财经智享会员季卡权益请扫码联系小助手领取 金选导读 1、为什么算力板块这个品种最疯狂？英伟达已降耗70%，分析师惊呼：乐观预计80%渗透+400 亿美元规模+终局结构； 2、未来5年出货CAGR高达123%？2500亿风口倒计时！别急着找下一个宁德时代，跟着这 些"卖水人"能吃肉！ 1、为什么算力板块这个品种最疯狂？英伟达已降耗70%，分析师惊呼：乐观预计80%渗透+400 亿美元规模+终局结构； 点此解锁重点公司盈利预测图示 2、未来5年出货CAGR高达123%？2500亿风口倒计时！别急着找下一个宁德时代，跟着这 些"卖水人"能吃肉！ 近期，****突破 ...

据人民日报6月10日报道，任正非在访谈中表示，中国在中低端芯片上是可以有机会的，中国数十、上 百家芯片公司都很努力。 其表示硅基芯片，我们用数学补物理、非摩尔补摩尔，利用集群计算的原理，可以达到满足我们现在的 需求。还提到人工智能也许是人类社会最后一次技术革命。 国盛证券指出，进入大模型时代以来，随着集群规模加速扩大，计算卡之间的互联要求快速提升。国内 如豆包，可灵等优秀大模型不断扩张，将带动国内算力建设上行，国产交换机作为构建中国算力集群的 核心环节，将打开新的上升周期。 公司方面，据长江证券表示， 国金证券也表示，海外大模型厂商在2024年已开始大规模部署800G交换机用于训练。在国内大模型市 场中，800G交换机在组网中已初现端倪。Dell'Oro Group预计到2025年800G交换端口采用率有望超过 400G数据中心交换端口，将占数据中心交换机端口的25%以上。 其还指出，当前CPO行业处于快速发展阶段。行业内的领军企业如英特尔、博通和美满科技等已推出多 款基于CPO技术的量产产品。 根据智研咨询数据，全球CPO交换机的销售量预计将从2023年的5万端口迅速增长至2027年的450万端 口。大集群 ...

证券研究报告·行业动态 腾讯、阿里 AI 投入初见成 效，持续关注三大投资方向 核心观点 本周腾讯与阿里发布财报，当前仍处于 AI 基础设施的投资期，尽 管季度间资本开支或有波动，但整体仍保持较高的投资强度。从 AI的商业变现来看，当前AI投资带来的回报一是拉动自身业务增 长，AI 能力已经对腾讯的广告与游戏等业务产生了实质性贡献； 二是对外赋能，阿里 AI 相关产品收入保持高增，在互联网、零 售、制造业和文化传媒等垂直领域获得广泛应用。当下已经实现 了 AI 投入促进增长，增长反哺 AI 发展的正循环。 我们建议重点关注：一是算力板块景气度持续，可以精选高增 速、低估值、强预期的个股配置；二是优质红利资产电信运营 商；三是需求有望逐步恢复，业绩和估值可能修复的军工通信、 海缆、物联网与智能控制器板块。 行情回顾 本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌 0.12%，跑输沪 深 300 指数 1.23pcts，在申万 31 个一级行业中排名第 23。二级子 行业（申万）中，通信服务下跌 1.15%，通信设备上涨 0.48%。 推荐组合 上期回顾：投资组合"新易盛、移远通信、拓邦股份、亨通光 电、中国移动、威 ...

证券研究报告 | 2025年05月04日 紫光股份（000938.SZ） 优于大市 2025 年 Q1 营收同比增长 22%，继续深耕"算力与联接" 紫光股份 2024 年总营业收入 790.24 亿元，同比上升 2.22%；归母净利润 15.72亿元，同比下降25.23%；扣非归母净利润14.56亿元,同比下降13.06%； 公司2025年一季度单季营收207.9亿元，同比上升22.25%；归母净利润3.49 亿元，同比下降 15.75%；扣非净利润 4.09 亿元，同比增长 19.30%。 公司主营 ICT 业务稳健发展，国内国际市场齐头并进，产品市占率持续领先。 （1）2024年公司ICT基础设施与服务业务收入544.59亿元，同比增长5.73%， 占收比达 68.91%，占比持续提升。ICT 业务主要经营主体新华三（紫光股份 控股子公司）2024 年营收 550.74 亿元，同比增长 6.04%，净利润 28.06 亿 元；2025 年一季度营收 152.95 亿元，同比增长 26.07%。（2）新华三国内 政企业务收入 442.39 亿元，同比增长 10.96%，国际业务收入 29.16 亿元， 同 ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 北京时间3月19日凌晨，英伟达举办2025年GTC大会，黄仁勋在圣何塞 SAP 中心发表的现场主题演讲，关 注代理式AI、机器人、加速计算等领域的未来发展。此外，该大会还包括1000多场具有启发性意义的会 议，以及400多项展示、技术实战培训和大量独特的交流活动。 提出Agentic AI，新的推理范式将继续推动全球数据中心建设 黄仁勋按照"Generative AI（生成式AI）、Agentic AI（智能体）、Physical AI（具身AI）"三个阶段的进 化路线，将Agentic AI描述为AI技术发展的中间态。Scaling Law的发展需要投入更多的数据、更大规模的 算力资源训练出更好的模型，训练规模越大，模型越智能，预计全球数 ...