远光软件 20250714 摘要 远光软件深化区块链技术应用，已在企业内部管理中实现电子单证、合 同、签章等业务的成熟应用，提升运营效率。 公司与多家省级电力公司合作，推出电 e 链、利民链、材质链等供应链 金融平台，涵盖保理、资产证券化、电力保险及农民工工资支付等多元 业务模式，有效解决产业链融资难题。 远光软件积极参与绿色电力项目，为北京冬奥会、杭州亚运会等提供绿 电溯源服务及场馆绿电消纳证明，并与数科公司合作建设全国绿电感知 平台，推广绿证相关工作。 公司正积极布局 RWA（Real World Assets）相关产品，探索将实物资 产代币化，为高能耗企业绿色转型提供融资解决方案，并在香港进行试 点操作。 远光软件作为国网区块链公司的独家技术供应商，提供全面技术支持， 其软件平台具备完全自主可控性，并根据 Web3 行业发展规划进行迭代 升级。 公司正在建设全国绿电相关平台，已完成北京、湖南、浙江、上海等五 个试点地区的部署上线工作，并有望获取认证资质，市场潜力巨大。 远光软件在支付模块中开展资金结算业务，为中国电建、越秀集团等公 司提供海外资金结算服务，并关注稳定币发展及其对传统资金结算系统 的影响。 ...

星网锐捷 20250714 摘要 星网锐捷通过锐捷网络、通信、金融信创和元宇宙四大板块驱动增长。 锐捷网络贡献显著，预告净利润 4-5 亿元；德明通讯美国市场车联网业 务上半年收入利润增长约 30%。 光通信业务是通信板块核心，主要服务中国移动，并积极拓展联通、电 信和铁塔市场。预计 2025 年将迎来增长期，通过产品更新提升高毛利 产品占比，如语音网关、智能网关等。 金融信创业务由深圳公司主导，提供全方位金融解决方案，参与数字人 民币试点项目，已完成鸿蒙认证并进入信创目录，同时开拓中东和东盟 国际支付市场。 元宇宙板块聚焦音视频技术，沉浸式体验已应用于文娱、企业宣传等场 景，脑机接口技术与多所大学合作研究，探索个性化智能分析。 下半年，算力建设推进和算力卡到位将驱动交换机需求，锐捷网络海外 业务保持高速增长，去年海外收入增长超 50%，预计今年整体业绩将继 续良好。 白盒交换机主要面向互联网企业，毛利率约为 20%，瑞杰网络通过全自 动智能化工厂提高产能，确保交付顺畅，目前订单充足且交付稳定。 公司加入数字人民币联盟，是理事单位，与美团、阿里巴巴、腾讯和京 东等合作，并在中东和东盟市场落地支付产品硬件，积极 ...

石头科技 20250714 摘要 石头科技扫地机业务内外销保持高增长，二季度国内市场份额达 30%居 首，受益于中低端市场及薄弱地区拓展，并计划推出滚筒扫地机完善产 品线，同时洗地机业务爆发式增长，线上销售额增速超 9 倍，份额升至 国内第二。 全球扫地机市场规模约 500 亿人民币，渗透率较低，国内城镇约 10%，海外发达经济体约 10%-15%，美国稍高。石头科技通过产品迭 代、创新及成本下降，有望推动全球渗透率提升，洗衣机及洗烘一体机 业务海外市场潜力巨大。 石头科技自 2014 年成立至 2024 年，营收从零增长至 119 亿人民币， 复合增速接近 70%；净利润从 2017 年的 0.7 亿增长至 2024 年的 19.8 亿人民币，复合增速约 62%，毛利率长期保持在 50%以上，研发 投入占比约 8%。 中国扫地机市场由科沃斯、石头、云鲸、追觅和小米主导，格局相对稳 定，但内部份额有所波动。石头科技份额上升，与科沃斯并驾齐驱，追 觅迅速崛起，五家品牌占据线上市场 90%以上份额。 Q&A 石头科技近期有哪些短期变化和长期发展逻辑？ 从短期来看，石头科技在贝塔和阿尔法两个方面都出现了积极变化。在 ...

闻泰科技 20250714 摘要 闻泰科技 2025 年上半年业绩预告显示，归母净利润预计同比增长 100%-317%，扣非净利润预计同比增长 3.88 亿元至 5.18 亿元，主要 受益于半导体业务和工业电力板块市场需求回暖及降本增效措施。 安世半导体 2025 年上半年收入和净利润同比实现两位数增长，综合毛 利率提升，中国区及东南亚市场表现强劲，预计下半年半导体市场将进 一步复苏，全年收入扣除一次性影响因素后将实现两位数增长。 产品集成业务受 2024 年底实体清单影响，2025 年上半年收入同比下 降，第二季度亏损幅度扩大，但综合毛利率有所提高，部分研发及生产 公司已于 7 月 2 日完成境内交割，投资收益将在第三季度确认。 闻泰科技管理层进行调整，战略重心转向半导体业务，新任董事杨牧具 备并购重组经验，新团队将聚焦半导体业务发展，优化管理模型和 KPI 设定，确保战略规划和执行的一致性。 闻泰科技未来将全面转型为专注于半导体业务的公司，通过并购和自我 成长两种方式发展，形成以安世半导体为核心、闻泰科技自主发展的双 重业务布局，目标是成为全球领先的功率半导体企业。 Q&A 闻泰科技 2025 年上半年业 ...

铜陵有色 20250714 摘要 铜陵有色持股 70%的厄瓜多尔米拉多铜矿一期年产 12 万吨，二期预计 2025 年 7 月投产，满产后总计可达 26 万吨，该矿成本控制在全球前 30%，显著提升公司盈利能力。 公司拥有全球领先的 220 万吨粗炼产能，冶炼业务受益于长江沿岸的低 运费优势和副产品硫酸的销售，过去十几年净利率稳定在 2.2%- 2.5%，保守估计每吨可盈利 700 元人民币。 当前铜陵有色市值约 440 亿人民币，远低于按稳态利润 67 亿人民币和 行业平均 9 倍市盈率估算的 600 亿人民币市值，公司价值被市场低估。 尽管现货加工费为负，但铜陵有色 90%以上的长单采购比例和成本优势 有效降低了亏损风险，副产品如硫酸和贵金属也贡献了额外收益，保障 了整体盈利能力。 米拉多铜矿储量超过 600 万吨，品位 0.48%，实际出品品位更高达 0.6%，今年前五个月每吨净利润达 2.4 万元，是公司重要的利润增长点。 公司未来增长潜力在于米拉多铜矿的产能扩张和新增的 50 万吨粗炼产 能，但短期内需关注所得税确认可能导致利润减少的风险，这或将带来 买入机会。 米拉多铜矿与当地社区深度融合，收益至 ...

仕佳光子 20250714 摘要 插芯行业壁垒在于技术先进性，福克西玛已实现 2 至 48 个光纤孔产品 量产，技术水平国内领先。收购谷歌旗下业务后，有望提升产能利用率 和毛利率。 仕佳光子 AWG 产品竞争力强，与大型厂家合作，损耗表现出色，产能 和客户应对方面领先。AWG 产品需求持续增长，覆盖国内主要光猫厂 家，并推动 1.6T 产品小批量供货。 在光模块产业方面，有哪些重要的发展趋势？ 光模块产业目前正经历显著的发展。800G 光模块需求大幅上修，1.6T 光模块 开始确定性放量。产业需求不断外溢，业绩表现良好的公司越来越多。例如仕 佳光子在无源和有源产品布局上非常完善，其 800G 和 1.6T 产品放量以及 CPU 应用渗透率加速提升，都使其受益匪浅。此外，公司新品类如 CW 光源、 EML 光芯片等也有望打开更大的成长空间。 仕佳光子近期收购福克喜玛，对公司的业务发展有何影响？ 仕佳光子通过发行股份及支付现金方式收购福克喜玛 82.3,810%的股权。福克 喜玛专注于 MP 插芯、散件跳线等 MPO 配套部件研发、生产及销售，其产品广 泛应用于数据中心等场景，并已取得近 60 项授权专利。目前， ...

冰轮环境 20250714 摘要 全球算力需求激增，AI 市场景气度高涨，微软 TOKEN 总量同比增长超 五倍，谷歌 TOKEN 处理量增幅约 50 倍，国内豆包大模型 TOKEN 使用 量增长超 130 倍，数据中心需求持续超出新增供应。 海外 AI 链条中燃气轮机订单爆发式增长，西门子燃气服务营收和订单创 新高，新易盛上半年利润同比增长超过 300%，受益于人工智能相关算 力投资增加。 数据中心需求驱动建筑和暖通空调解决方案增长，江森自控二季度财报 超预期并上调全年利润预期，数据中心业务收入占比提升，订单是交付 额的两倍，行业景气度高涨。 冰轮环境 IDC 业务快速增长，订单爆发式增长，收入和利润占比持续提 升；传统业务制冷压缩机国内竞争力强，冷链方向市占率第一；公司估 值相对便宜，控股股东增持提供安全边际。 冰轮环境是一家历史悠久的国有企业，主要业务是制冷压缩机，拥有全 面技术体系，烟台国资委控股，员工持股平台包括高管，2023 年完成 股权激励，治理机制相对市场化。 Q&A 冰轮环境在 AIDC 领域的产品和市场表现如何？ 冰轮环境在 AIDC（人工智能数据中心）领域的主要产品包括冷水机组和冷却 塔 ...

诚意药业 20250714 Q&A 请介绍诚意药业 2024 年到 2025 年上半年的经营情况。 诚意药业在 2024 年的整体营收和利润表现良好，全年营收超过七亿元，利润 突破两亿元。主要得益于氨糖销售的快速增长，2024 年氨糖销售额约五亿元， 同比增长超过 20%，其中医院端的增长尤为显著，达到一倍以上。2025 年上 半年，这一增长趋势继续保持强劲。公司在国采到期后转为省地方性联采模式， 从原先中标九个省份扩展到三十多个省份，有效提升了医院端的销售量，同时 公司调整鱼油保健品业务，由董事长女儿接管，计划投入预算到小红书 等平台，开展市场调研。鱼油产品预计 2025 年第三季度上市，计划与 其他大型药厂合作，争取合理的国产价格，并考虑与他汀类药物联用， 降低心血管疾病风险。 高纯度 EPA 原料药 DMF 申报遇到问题，预计最早 2026 年上半年完成。 公司关注欧洲、美洲和东南亚市场，按 300 吨计算，原料端利润率约为 50%。福建华康转型为医药企业后扭亏为盈，预计 2025 年利润将超过 1,000 万元。 公司发布员工持股计划，设定未来三年业绩指标，2025 年目标是利润 增长 35%。公司预 ...

宁夏建材 20250714 摘要 宁夏建材在 2025 年上半年业绩表现如何？ 2025 年上半年，宁夏建材的归母净利润预计在 9,700 万到 1.25 亿之间，同 比增长 85%到 138%。扣非归母净利润同比增长 100%至 138%到 236%之 间。主要原因包括市场需求下滑背景下，公司坚持行业生态建设和错峰生产， 保持了量价相对稳定；加强内部管理，降低采购成本和期间费用；以及强化应 收账款清收工作，对公司利润贡献明显。 能否具体分享一下宁夏建材在 2025 年第二季度的销量和价格情况？ 在销量方面，由于正式报告尚未出炉，具体数据暂时无法提供，但总体趋势是 主产品价格有所上升，而销量保持相对稳定。不同产品类别中，有些品类的销 量略有上升，有些则略有下降，但整体变化幅度不大。 中国建材集团已进行多轮整合以解决同业竞争问题，宁夏建材 2022 年 启动的整合方案虽被交易所否决，但仍在推进。运输服务业务收入逐年 递增，但盈利能力较弱，公司致力于提高业务质量和盈利能力。 宁夏建材现金流状况一般，与运输服务业务的账期有关。公司近年来保 持较高比例的现金分红。下半年经营关键在于市场需求、政府投资计划 落实情况和反 ...

人形机器人灵巧手深度报告：灵巧手赛道蓝海可期，各类 新技术百花齐放 20250714 摘要 灵巧手是人形机器人实现通用性和泛化能力的关键，其核心结构包括驱 动、减速、传动和感知四大模块，各模块技术路线和竞争格局差异显著， 驱动模块中电机驱动因其成熟技术优势最被看好。 驱动模块中，空心杯电机因高效能和低噪音被特斯拉等采用，目前由欧 洲供应商主导，但国内厂商正积极布局，有望凭借成本优势提升份额。 减速模块中，谐波减速器因高精度和轻量化更符合人形机器人需求，同 样由日本厂商主导，国内供应商正努力赶超。 传动模块涉及多种方式，多数厂商采用组合方案优化效率，海外厂商仍 占主导，国内企业逐步提升竞争力。感知模块中，压阻式触觉传感器因 成熟技术成为主流，六维力矩传感器国产替代加速。 人形机器人灵巧手未来发展趋势包括：自由度提升（特斯拉已提升至 22），微型四杠及建成应用扩大，电子皮肤成为新亮点，端到端模型提 升泛化能力，以及 PEEK 材料应用扩大，以满足轻量化需求。 Q&A 灵巧手与夹爪的主要区别是什么？ 灵巧手与夹爪在结构和功能上有显著差异。夹爪通常由电机或气缸驱动，结构 紧凑且功能简单，主要用于工业制造领域的一些基本 ...