Jul-08 the first and the first the first to the state of th （本文作者付一夫为苏商银行特约研究员） 近期，国际黄金价格接连突破历史关口，国内现货金价同步走高，现货黄金甚至突破5500美元/盎司，而资本市场上黄金股更是连续暴涨，这也引发了各方 人士的高度关注。 长期以来，黄金定价遵循着以"实际利率"为核心的经典范式。然而近年来，金价走势却与传统框架背道而驰：美联储开启激进加息周期，实际利率大幅转 正，美元一度走强，按传统逻辑应严重压制金价；然而黄金仅在初期短暂承压后，便逆势上行且屡创新高。这种背离，标志着市场对黄金定价逻辑的深刻转 变。 事实上，黄金作为一种无利息、无主权信用背书的实物资产，其价格持续强势上涨的背后，实则是全球金融市场对宏观环境不确定性的集中定价——所 谓"盛世古董，乱世黄金"，在当前全球格局下，"做多黄金"已与"做多不确定性"形成精准呼应；而每一轮的金价攀升，很可能都是市场对地缘冲突、货币信 用、财政可持续性及资产定价体系等领域风险的集体预警。 一、地缘局势风险：短期脉冲与长期叙事 黄金的避险属性，是其穿越千年经济周期、成为全球公认安 ...

Group 1 - The improvement in risk appetite is largely dependent on the decline in real interest rates, credit expansion, and the improvement of corporate earnings [1][11] - The current market's risk appetite is more influenced by institutional behavior rather than household actions, with weakened housing demand not translating into a chase for risk assets [1][11] - Despite nominal interest rates on deposits reaching historical lows, the willingness of residents to save remains at a historical high due to high real interest rates when inflation is excluded [2] Group 2 - Future market risk appetite may exhibit characteristics similar to macroeconomic counter-cyclical adjustments, with marginal adjustments in the cost-effectiveness of stocks and bonds [6] - The geopolitical risks are expected to drive gold prices, but ordinary residents face challenges in timing their investments in this market [9] - The upcoming maturity of a large volume of fixed-term deposits is likely to stimulate demand for asset reallocation among residents, supported by institutional behaviors that guide savings into the market [11]

中药的价值不存在于"民族自豪"和"爱国叙事"里，而存在于临床效果和科学证据中。 近日，"大批中成药将退出市场"的消息引发关注。根据国家药监局《中药注册管理专门规定》第七十五 条相关规定，2026年7月1日之后，现存中成药在申请再注册时，其"中药说明书"的禁忌、不良反应、注 意事项中任何一项仍为"尚不明确"的，依法将不予再注册。媒体报道称，该规定将导致大量中成药因为 达不到要求而被淘汰，受影响的主要是"僵尸"批文品种，即徒有上市许可，却长期不生产不销售，缺乏 上市后药物警戒及不良反应监测数据的药品。 《2022国家中药监管蓝皮书》显示，我国目前有中成药生产企业约2400家，拥有中药品种9000余个，但 大量品种存在低水平重复、临床价值不明确等问题，批文数量与产业质量严重不匹配。国务院办公厅 2025年2月印发的《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》明确提出，逐步完善中成药 批准文号退出机制，指导改良一批，依法淘汰一批。实施中药再注册新规，是中药产业从"数量扩 张"向"质量优先"转型的必然选择，也是监管层推动中医药高质量发展的关键一步。 业内认为，对于尚未达到新规要求的中成药企业来说，接下来的选择无非 ...

当地时间1月28日，微软公布了截至2025年12月31日的2026财年第二财季业绩。 尽管营收和净利润双双增长，但资本支出的大幅增长让微软股价在盘后下跌超6%。 财报显示，微软第二财季营收为813亿美元，同比增长17%。按美国通用会计准则计算，净利润为385亿美元，增长60%。按非美国通用会计准则，净利润为 309亿美元，增长23%。 该财季微软的资本支出达到375亿美元，同比增长66%，同时微软连续两个季度的资本支出创下新高。财报电话会议上，微软执行副总裁兼首席财务官艾米· 胡德（Amy Hood）表示，调整OpenAI影响后，第二财季微软其他收入和支出略呈负值，低于预期，主要由投资净亏损驱动。 第二财季大约三分之二的资本支出用于短期资产，主要是GPU和CPU，以支持不断增长的Azure平台需求、增加研发团队的资源以加速产品创新，以及在持 续更换已报废的服务器和网络设备之间取得平衡。剩余支出用于长期资产，以支持未来 15 年及更长时间内的盈利，其中包括67亿美元的融资租赁，主要用 于大型数据中心。 微软连续两个季度的资本支出创下新高。 在该季度，微软也面临着诉讼挑战。去年10月27日，澳大利亚竞争与消费者委 ...

Core Insights - In 2025, China's automobile imports fell to 475,700 units, marking a 32% year-on-year decline and a reduction of approximately 228,000 units compared to 2024 [1][2] - The import of BMW vehicles plummeted by 62%, with only 64,371 units imported in 2025, down from 171,019 units in 2024 [2][3] - The overall trend shows a continuous decline in the Chinese imported car market for seven consecutive years, with a significant reduction of nearly two-thirds from 1.43 million units in 2014 to 475,700 units in 2025 [1] Import Sources - Japan remains the largest source of imported cars to China, with 203,100 units in 2025, accounting for 42.7% of total imports [1] - Germany ranks second with 104,400 units, followed by Slovakia, the United States, and the United Kingdom with 51,200, 48,500, and 36,400 units respectively [1] Brand Performance - Lexus was a standout performer, with 184,100 units sold in 2025, achieving a 3% increase year-on-year and accounting for over 90% of Japanese imports and more than one-third of all imported vehicles [2] - The German luxury brands, particularly the "Big Three" (BBA: BMW, Mercedes-Benz, Audi), are experiencing significant declines, with BMW's imports dropping by 62%, Mercedes-Benz by 37%, and Audi by 41% [2][3] - Porsche also faced challenges, with a 23% decline in imports to 41,798 units, marking three consecutive years of decline in the Chinese market [4]

近日，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）公布的一份文件显示，大众汽车将在美国分两次召回 共计44551辆大众ID.4电动汽车，原因均涉及高压电池系统的潜在安全隐患。 大众汽车集团（美国）公司向NHTSA提交的第一份报告表示，大众将召回670辆2023~2024年款ID.4， 原因是其高压电池电芯模块在特定生产期间内可能存在电极错位的制造缺陷，在某些情况下可能导致电 池起火。 因此，大众建议，受影响车主将充电上限设置为80%，避免使用直流快充，并在充电后将车辆停放在室 外。大众给出最终的解决方案是为受影响车辆免费更换存在隐患的电池模块。 同日，大众还提交了另一份召回ID.4的报告，这是一次更大规模的召回，涉及43881辆2023~2025年款未 安装"自放电检测"软件的ID.4。文件指出，在极少数情况下高压电池模块可能发生热扩散，存在导致车 辆起火的风险，但"尚未能确定所有事件的清晰根本原因"。大众将为车主进行电池健康检查、安装更新 软件，并在必要时更换电池模块。 这两次召回事件都涉及同一家供应商SK电池美国公司，涉及部件高压电芯模块。根据召回报告，上述 召回汽车的电芯模块由该公司供应。根据文件中披露的事 ...

宁波银行日前发布公告，宣布自1月28日起调整"定存金"产品定存利率，其中活期利率调降至0%。第一 财经记者就此致电宁波银行了解情况，工作人员表示，"定存金"产品的每日活期利息是根据持有重量、 按操作时实时金价计算并显示相应利率，目前尚未收到活期利率已调整为0%的通知。据悉，"定存 金"是一款R3中风险理财产品，其收益与金市波动相关。市场分析认为，此次利率调整主要背景是近期 国际金价持续处于高位且波动显著，银行方面为合理对冲风险、控制资金与运营成本所采取的措施，也 提醒投资者应充分关注黄金市场波动及该类产品的自身风险属性。更现场、更财经，一探究竟！ ...

消费级3D打印厂商拓竹科技1月28日在一篇关于给员工母校捐款的文章中，提到营收情况。 "给母校捐一笔钱大概是2025年中时定下的，当时拓竹年营收破百亿的预期已经比较明朗了。"拓竹CEO兼联合创始人陶冶表示，公司成立时间只有5年。 消费级3D打印的市场容量增速颇快。一名3D打印厂商联合创始人此前向记者形容，这是消费类硬件中过去两年为数不多持续增长的赛道，拓竹去年继续维 持高增长速度，也是一级市场资本对消费级3D打印感兴趣的原因。 此前有消息称，拓竹2024年营收55亿至60亿元，净利润近20亿元。若以此计算，2025年拓竹营收增长幅度在60%以上。从2024年市占率看，此前创想三维招 股书引援灼识咨询数据称，2024年行业前五家消费级3D打印机公司的市占率共78.6%，2024年B公司出货120万台，市占率29%，排名第一。市场分析通常认 为B公司是拓竹科技。 机构预计消费级3D打印市场容量还将继续扩大。据灼识咨询数据，全球消费级3D打印市场出货量预计将从2024年的410万台增长至2029年的1340万台，行业 规模预计从2024年的41亿美元增长至2029年的169亿美元。 消费级3D打印厂商展开多维度竞争 ...

晓程科技公告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为9000万元-1.3亿元，比上年同期增长 93.32%-179.24%。 ...

西部黄金涨10.01%，报48.69元/股，股价再创新高，总市值突破443.56亿元，成交额达1.39亿元。（AI 生成） 西部黄金涨10.01%，报48.69元/股，股价再创新高，总市值突破443.56亿元，成交额达1.39亿元。（AI 生成） ...