受通胀压力缓解、企业盈利保持韧性以及对美国即将降息的乐观预期提振，全球股市正掀起一场由"动 物精神"驱动的强劲涨势。 据LSEG最新数据显示，追踪全球超过2500只股票表现的MSCI全球指数已连续四个交易日刷新纪录。标 普500指数周三连续第二日收于历史高位，日本日经225指数、韩国综合指数以及新加坡海峡时报指数本 周均创下历史新高。 PPI回落点燃降息预期 股市最新的催化剂来自一份疲软的美国PPI数据。周三公布的美国8月生产者价格指数（PPI）意外环比 下滑0.1%，远低于道琼斯调查的经济学家预期的0.3%的增幅。 这一数据表明通胀压力正在缓解，进一步提振了市场对美联储放松货币政策的预期。Interactive Brokers 高级经济学家José Torres表示： 企业盈利提供又一支撑 除了宏观因素，稳健的企业基本面也为股市上涨提供了坚实基础。马来亚银行投资策略主管Eddy Loh表 示： 市场的韧性超出我们预期。年初至今的表现确实建立在依然非常强劲的经济增长，以及更重 要的企业盈利之上。这正在支撑全球股市的回报——不仅在美国，也包括欧洲、日本和亚洲 （除日本外）的主要市场。 科技巨头甲骨文的优异表现便 ...

另外张宏江指出，"大语言模型通缩(LLM flation)"也将进一步强化规模定律。大模型单位token的价格在 过去三年中快速下降，随着大模型性能的持续提升，使用成本会不断降低。 在AI产业化方面，张宏江指出，AI正在驱动基础设施大规模扩张。他列举了OpenAI的Stargate和Musk的 Colossus等项目，100万个GPU的耗电量，相当于北京市用电量的八分之一，2025年美国主要科技公司 的AI相关资本开支预计超3000亿美元。整个AI数据中心产业链在过去一年经历大规模建设热潮。 在张宏江看来，IDC产业的大规模建设会带动电力生态，带动经济的发展，这正是"AI产业规模化"的核 心体现。 张宏江总结道，人类正在进入"智能体群（agent swarm）"时代，也就是数量庞大的智能体之间彼此交 互、执行任务、交换数据、交换信息，甚至交换任务，而人类与这些智能体群的交互，将构成所谓 的"智能体经济(agent economy)"。 作者 | 柴旭晨 编辑 | 周智宇 AI的成长，依旧在分歧中大步向前。 9 月 11 日，在 2025 Inclusion·外滩大会上，源码资本投资合伙人、美国国家工程院外籍院 ...

一场前所未有的稳定币发行权竞标正在改写加密货币市场的权力格局。 9月5日，去中心化交易所Hyperliquid将其原生稳定币USDH的发行权公开拍卖，吸引了Ethena Labs、Paxos、Frax Finance、Sky Ecosystem等十大机构激烈 竞逐，争夺每年高达2.2亿美元的收益流。 这场由验证者投票决定的竞标代表了稳定币选择权的史无前例民主化。Hyperliquid作为日交易量数十亿美元的头部去中心化衍生品交易平台，此举旨在减少 对USDC等外部稳定币的依赖，将国债收益等价值回流至自身生态系统。 各竞标方提案差异显著，从法币抵押到去中心化抵押债务头寸不一而足。Ethena Labs承诺将95%储备收益回馈社区，Paxos强调企业基础设施与合规优势， Frax Finance则提出零费率方案。据Polymarket预测市场显示，Native Markets目前领先，Paxos位居第二，这场竞争将于周日通过链上投票正式决出胜负。 深层次来看，这场竞标的深远影响超越了即时收益，涉及稳定币治理与控制的根本问题，分析人士将此视为传统金融机构与原生DeFi团队争夺下一代稳定币 基础设施主导权的试金石。 ...

作者：龙玥，华尔街见闻 一场关于监管执法的分歧，演变成了加密货币界与美国监管机构人事任命的正面交锋。 9月10日周三，美国总统特朗普提名的美国商品期货交易委员会（CFTC）主席候选人Brian Quintenz公 开指控，加密货币交易所Gemini的创始人Winklevoss兄弟干预了他的提名确认程序。 Quintenz于今年2月获得特朗普提名担任CFTC主席。而这一争议源于CFTC在2022年对Gemini提起的执 法诉讼，指控该交易所在比特币期货合约相关事宜上发表虚假或误导性陈述。案件最终以和解收场， Gemini被罚款500万美元。 Winklevoss兄弟长期以来对这一罚款表示不满。值得注意的是，Gemini计划于周四进行首次公开募股。 当天下午，Quintenz在社交媒体X上发布多条推文称，Winklevoss兄弟曾联系特朗普，要求暂停他的 CFTC主席提名。他公开了一段今年7月，他与这对兄弟在加密消息平台Signal上的对话截图，作为其指 控的证据。 对话显示，Tyler Winklevoss向Quintenz分享了一封致CFTC监察长的投诉信，抨击该机构执法部门在 2022年起诉Gemini时的 ...

韩股刚创下新高，总统就"泼冷水"，投资者怒了：说好的提振股市呢？ 在讲话中，李在明再次强调了韩国股市被严重低估的现象，并表示其中一个原因可能是"需求不足"。 今年以来，Kospi指数已上涨约38%，成为全球表现最好的股指之一。分析指出，市场热情主要源于该 国正在进行的企业治理改革行动，以及全球AI热潮带来的提振。 李在明：没必要降低税收门槛，韩股仍被严重低估 李在明在新闻发布会上承认，7月底提出的资本利得税修订提案已引发市场对政府振兴股市承诺的质 疑。他表示： 周三，韩国KOSPI指数周三收于3314.53点，创下历史新高，超过了2021年7月6日创下的纪录，盘中一 度触及3317.77点。 在股市创新高之际，周四，韩国总统李在明在新闻发布会上表示，将把此前备受争议的资本利得税修订 提案交由国会决定。 这一暧昧的表态未能满足投资者对政府彻底放弃该计划的预期。韩国KOSPI指数在李在明表态后抹去早 盘0.9%的涨幅，截至发稿涨幅缩窄至0.2%。 这份于7月下旬提出的原始提案，旨在将征收资本利得税的个人股东持股门槛从50亿韩元大幅下调至10 亿韩元，扩大征收范围。该提案当时遭到了韩国散户的强烈抵抗，并引发了一轮抛 ...

作者 | 柴旭晨 编辑 | 周智宇 迅猛迭代的AI似乎正迎来一次关键的转折。 9月11日，在2025 Inclusion·外滩大会，"强化学习之父"理查德·萨顿（Richard Sutton）指出，AI行业处在"人类数据时代"，今天大多数机器学习的目的，是把 人类已有的知识转移到一个静态、没有自主学习能力的 AI 上。 问题在于，这一路线下，人类数据红利正逼近极限，而持续学习对智能的效用至关重要。他认为，AI正在进入以持续学习为核心的"经验时代"，潜力也将远 超以往。 放眼宇宙的历史，萨顿将其分为四个时代：粒子时代、恒星时代、复制者时代和设计时代。他认为人类的独特之处在于"把设计推向极致"，创造出能自己设 计的事物，这也正是今天通过AI所追求的目标。人类至少是催化剂，更是开启宇宙第四大时代——"设计时代"的先驱。 "AI是宇宙演化的必然下一步，我们应以勇气、自豪和冒险精神来迎接它。"萨顿表示。 风险提示及免责条款 萨顿在发言中表示，我们正进入"经验时代"，需要一种由智能体与世界直接交互中生成的新数据源。这正是人类和其他动物的学习方式，也是近期 AlphaProof在国际数学奥林匹克斩获银牌的路径。 萨顿解释， ...

刚刚，量子计算领域单轮融资纪录诞生--规模达到10亿美元，凸投资热潮持续升温。 9月10日，据媒体报道，美国量子计算初创公司PsiQuantum完成10亿美元融资，创下量子计算领域单轮 融资纪录，公司估值达到70亿美元。这轮融资由贝莱德、淡马锡和Baillie Gifford领投，英伟达风投部 门等新投资者参与。 PsiQuantum表示，这笔资金将帮助其在2028年前建成拥有100万个量子比特的量子计算机，远超当前最 先进设备的数百个量子比特。该公司首席科学官Peter Shadbolt称，如此规模的计算机将能解决"其他任 何人都无法解决的商业价值问题"。 值得注意的是，PsiQuantum的这一时间表可能使其在与谷歌和IBM的竞赛中占据先机。 量子计算投资热潮涌现 量子计算领域今年迎来投资和估值的集中爆发。竞争对手Quantinuum本月宣布完成6亿美元融资，估值 达100亿美元；芬兰公司IQM也筹集了3亿美元资金。 股票市场同样反映出这一热情。三家美国上市量子系统公司IonQ、Rigetti和D-Wave的总市值从去年11 月的不足50亿美元飙升至220亿美元。这波热潮始于去年底，并因该领域一系列技术突 ...

Core Viewpoint - Novo Nordisk's GLP-1 drug, semaglutide, is being tested for its efficacy in treating Alzheimer's disease, with results expected this fall. A successful trial could revolutionize Alzheimer's treatment and potentially add $15 billion in annual sales for the company [1][2]. Group 1: Drug Development and Market Context - Semaglutide has expanded its application from obesity and diabetes to heart and liver diseases, and now Alzheimer's [1]. - The research was prompted by a finding that diabetes patients using GLP-1 drugs had a 20% lower risk of developing dementia compared to other treatments [1]. - UBS analysts estimate a 10% chance of success for Novo Nordisk in the Alzheimer's treatment space, but the potential revenue impact is significant if successful [1][2]. Group 2: Competitive Landscape and Financial Performance - Novo Nordisk has faced growth challenges, leading to two downward revisions of growth forecasts this year due to competition from cheaper alternatives and Eli Lilly's stronger GLP-1 products [2]. - The company's stock price has dropped over 58% in the past 12 months, significantly more than Eli Lilly's 23% decline [2][4]. Group 3: Mechanism of Action and Research Challenges - Semaglutide operates differently from existing Alzheimer's drugs, which primarily target amyloid-beta proteins. It mimics the GLP-1 hormone, potentially reducing inflammation and altering brain glucose metabolism [6]. - The design of the clinical trial poses challenges, as Alzheimer's is known for high failure rates in drug development. The trial will focus on mild patients with detected amyloid proteins [8]. - Even minor positive results could lead to semaglutide being used as a preventive measure for Alzheimer's [8].

一场关于监管执法的分歧，演变成了加密货币界与美国监管机构人事任命的正面交锋。 9月10日周三，美国总统特朗普提名的美国商品期货交易委员会（CFTC）主席候选人Brian Quintenz公 开指控，加密货币交易所Gemini的创始人Winklevoss兄弟干预了他的提名确认程序。 当天下午，Quintenz在社交媒体X上发布多条推文称，Winklevoss兄弟曾联系特朗普，要求暂停他的 CFTC主席提名。他公开了一段今年7月，他与这对兄弟在加密消息平台Signal上的对话截图，作为其指 控的证据。 对话显示，Tyler Winklevoss向Quintenz分享了一封致CFTC监察长的投诉信，抨击该机构执法部门在 2022年起诉Gemini时的行为。当Winklevoss兄弟要求Quintenz对其指控表态时，后者拒绝明确表态。 Winklevoss兄弟长期以来对这一罚款表示不满。值得注意的是，Gemini计划于周四进行首次公开募股。 CFTC执法部门大换血 据英国《金融时报》援引知情人士消息称，CFTC近几个月来已解雇、降职并迫使多名执法部门人员离 职，其中包括多名负责Gemini案件的官员。 据报道，被裁 ...

Group 1 - The core point of the article highlights Tencent's recent share issuance and buyback activities, indicating management's confidence in the company's value and positive internal expectations for its future [1] Group 2 - Share Issuance: On September 10, Tencent issued 428,998 new shares due to employee stock option exercises, representing 0.00468% of the total share capital, with an exercise price of 325.2 HKD. The total number of issued shares has increased to 9,174,471,277 [1] Group 3 - Share Buyback: From August 18 to September 10, Tencent repurchased a total of 16,577,000 shares across 18 transactions, with buyback prices ranging from 589.79 to 635.59 HKD. On September 10 alone, 866,000 shares were repurchased at a cost of 550 million HKD. The repurchased shares will be canceled, although the cancellation process has not yet been completed [1] Group 4 - Buyback Authorization: The shareholders' meeting authorized a total buyback limit of 918,901,866 shares on May 14, 2025. To date, 53,884,000 shares have been repurchased, accounting for 5.86% of the authorized limit. The buyback suspension period is until October 10, 2025 [1] Group 5 - Financial Impact: The share buyback reflects management's confidence in the company's value, while the exercise of employee stock options indicates a positive outlook on the company's future. The buyback activities are expected to enhance the value per share [1]