这些迹象似乎表明， 经历了三年多的低谷后，港股创新药等来了价值重估的机会。 据经济观察报统计，年初至今已有18家创新药企递表港交所。 6月仅前半月就有7家，刷新了历史纪录。 作者：张英 封图：图虫创意 投资人瞿镕今年几乎每周都会去一次香港，他发现，不仅内地来的同行变多了，也有越来越多的药 企老板常居于此。这里的景象与过去三年大不相同，资本市场变热闹了。 2025年 初至今，创 新药已成为港股涨幅最大的板块，超过30家创新药企的股价实现了翻倍。 其 中，三生制药（01530.HK）翻了近3倍，市值突破500亿港元。信达生物（01801.HK）市值突破千 亿，从年初的580亿港元涨至1333亿港元。 二级市场的热闹让不少等退出久矣的一级市场投资者摩拳擦掌。据经济观察报统计，年初至今已有 18家创新药企递表港交所。6月仅前半月就有7家，刷新了历史纪录。 医药行业投资者不会忘记2021年那个7月，春风得意了三年的港股创新药在到达历史性高点后迅速 下挫，此后一路下滑。 2021年7月，抗肿瘤药物研发新规提出，药企为患者提供治疗效果更好的药物，而不是效果差不多 的不同药物。要知道，那时的"卷王"PD-1靶点已有8款药物在 ...

广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层， 门店正在进行升级改造。 作者：张锐 封图：图虫创意 新一批8家市内免税店开始陆续在武汉、广州等地亮相。 6月10日，经济观察报记者获悉，广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层，门 店正在进行升级改造。广州友谊商店宾客服务中心主管介绍，上述免税店初拟8月中旬开门迎客。 此前的5月29日，广州友谊集团有限公司（下称"广州友谊"）的控股公司广百股份（002187.SZ） 发 布 公 告 称 ， 该 公 司 与 中 国 中 免 （ 601888.SH ） 、 岭 南 控 股 （ 000524.SZ ） 、 白 云 机 场 （600004.SH）共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，开拓广州市内免税店业务。 此外，由王府井（600859.SH）与武商集团（000501.SZ）合作的武汉首家市内免税店亦在5月30 日试营业。 王府井在试营业公告中表示，武汉店是王府井集团免税业态在全国首个落地的市内免税项目，其开 业不仅是王府井免税业务从离岛免税、机场免税向市内免税业态的重要延伸，更标志着王府井在全 免税业态布局中迈出关键性一步。 实探广州首店进展 ...

一系列消息如同一颗重磅炸弹，将泡泡玛特推上了资本市场的 风口浪尖，也刺痛着无数缺席这场盛宴的基金经理的神经。 作者：洪小棠 封图：CFP "一个卖塑料玩具的公司，凭什么比茅台还值钱！"在上海某中型私募机构的晨会现场，资深投资经 理王海涛拍着桌子对同事们说。 近3年前的这个场景，历经多年市场牛熊周期的王海涛如今仍旧历历在目。 这家"卖塑料玩具的公司"，不仅时时让基金经理们为之纠结、困惑，也让街头巷尾的民众对其直 呼"看不懂！" 这家公司，就是以盲盒走进人们视野，又以Labubu在泰国和北美消费市场火爆走红而"出尽风 头"的泡泡玛特。 6月10日，永乐2025春季拍卖会上，一款初代藏品级薄荷色的Labubu以108万元人民币的高价成 交。同一时刻，泡泡玛特（09992.HK）股价飙升至246港元，市值突破3300亿港元。 随着泡泡玛 特的股价在二级市场上持续飙升，其创始人王宁的身家也水涨船高，甚至取代牧原股份创始人秦英 林，成为河南新首富。 一系列消息如同一颗重磅炸弹，将泡泡玛特推上了资本市场的风口浪尖，也刺痛着无数缺席这场盛 宴的基金经理的神经。 然而，就在2年前，泡泡玛特还处于股价的低谷，一批基金经理纷纷"割 ...

6月13日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及 海运附加费）分别为4120美元/FEU和6745美元/FEU，分别 较上期下跌26.5%、2.8%。 作者： 张锐 封图：图虫创意 6月14日，上海航运所发布的中国出口集装箱运输市场周度报告显示，6月13日当周，中国出口集 装箱运输市场在连续上涨后出现回落，不同航线走势分化，综合指数为2088.24点，较上期下跌 6.8%。 其中，北美航线方面，运输需求稳定，但运力供给继续增加，舱位紧张的局面得到缓解，即期市场 订舱价格高位回落。6月13日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分 别为4120美元/FEU和6745美元/FEU，分别较上期下跌26.5%、2.8%。 宁波航运交易所发布的海上丝路指数报告显示，6月13日当周，市场整体出货节奏放缓，美东航线 新运力投放规模小于美西航线，叠加班轮公司主动回收部分运力，运价跌幅相比美西航线较小。美 东航线运价指数为2403.3点，较上周下跌3.4%；美西航线运价指数为2231.0点，较上周下跌 31.5%。 深圳一家国际货运公司的工作人员陈小康像经济观察报记者表示，美线运价在端午节假期结束后 ...

账期政策的调整牵一发而动全身，会形成新的竞争变数。从短 期看，现金流、供应链稳定性、账期合规将成为更关键的竞争 要素，这有利于推动产业的有序竞争。 作者： 社论 封图：图虫创意 中国一汽、东风汽车、广汽集团等汽车企业6月10日发布声明后，中国主要汽车厂商都在次日积极 跟进，集体承诺将对供应商的支付账期控制在60天以内。 长期以来，汽车行业存在对供应商付款周期过长的问题，部分企业账期超过半年。这不仅影响了供 应商的资金流转，也暴露了产业链的潜在风险。今年4月，工信部在其主管的中国工信新闻网刊文 称，须重视和帮助中小企业解决好长账期问题。修订后的《保障中小企业款项支付条例》（以下简 称《条例》）从6月1日开始实施，该条例明确规定大型企业应在60天内支付中小企业款项。 我们认为，车企对账期的承诺是一个好的开始。合理的账期有助于提升产业链的整体发展质量，抑 制企业倒闭引发的连锁反应，从而增强产业链韧性。 缩短账期，意味着汽车大厂要承担更多的有息负债，但从整个产业生态的角度算大账，大厂提升自 己的有息负债比重，反而有机会大幅降低产业链成本。逻辑并不复杂：规模巨大、实力雄厚的大厂 融资成本更低。举个例子，很多资金紧张的民 ...

虚拟电厂和电力交易能成为新能源"救命稻草"吗？ 作者： 潘俊田 封图： 经观智创 "今年的SNEC展会，没人关注光伏组件和储能，都跑去看虚拟电厂了。"上海梦象科技有限公司总 经理助理张弋告诉经济观察报。6月11日，第十八届（2025）国际太阳能光伏和智慧能源&储能 及电池技术与装备（大会）暨展览会（SNEC）召开，这是光伏行业每年最大规模的展会。 在本届SNEC展会上，虚拟电厂和电力交易成为各家厂商推介的重点产品。张弋在展会前夕参加了 远景能源的虚拟电厂和电力交易推介会，天合光能也发布了虚拟电厂和电力交易产品。国能日新、 中曜达等电力相关企业以及正泰集团、阳光电源等光储相关企业，均在展会现场为虚拟电厂和电力 交易业务专门设置了展台。 每家厂商的PPT前几页基本一样，均认为："136号文"（《关于深化新能源上网电价市场化改革促 进新能源高质量发展的通知》）中规定的"2025年5月31日"时间节点之后，光伏电站发电将"全 面入市"，原有的固定电价收益模式会转变为市场化电价收益。在这一转变下，虚拟电厂和电力交 易业务能够更有效地提升客户收益。 这些业务的核心客户是"531新政"后尚处于迷茫状态的电站持有者们。 张弋 ...

车企集体承诺账期不超过60天，让不少行业人士感到欢欣鼓 舞，因为汽车产业链上下游，苦长账期久矣。但在乐观氛围之 下，更多的人保持着冷静，指出解决长账期问题仍有许多不可 回避的难点。 作者： 周菊 周信 封图：图虫创意 6月10日，中国钢铁行业协会发布《维护产业链整体利益共同抵制"内卷式竞争"》一文，痛斥部 分汽车企业依托自身供应链金融平台，在钢铁等上游企业供货后，延迟几个月才通过企业汇票支 付，并不断拉长供应商账期，导致钢厂资金压力倍增。该协会称，将坚持行业提出的"不给钱不发 货"的原则，坚决抵制拖延货款的不良行为。 伴随十多家整车企业集体承诺将缩短账期至60天以内，压在供应商头顶的账期难题有了解除的可 能性。 整个汽车行业也希冀，往后整车厂与供应商能够扭转当前不健康的合作模式，共同推动行 业高质量发展。 乐观氛围之下，更多的人保持着冷静。车联天下CEO杨泓泽在社交媒体上发文指出，账期对供应 链是个天大的事，对车企也是。缩短账期本质是打破"车企吃供应商"的零和博弈，且车企宣布60 天账期背后，尚有账期计算方式的货款结算方式等诸多环节并不明确，而这可能让60天账期的执 行大打折扣。 身处账期"风暴眼"当中的整车 ...

当前境内资本市场对外开放与金融工具创设已解决部分需求， 但人民币要真正成为国际市场普遍使用的货币，仍需经历渐进 式演变。 作者： 陈植 封图：图虫创意 在4月初美国出台所谓对等关税政策引发全球贸易大变局后，邝明发现了一个有趣的现象。 6月10日，他告诉经济观察报记者："过去2个月，愿意产品以人民币计价签订贸易合同与使用人 民币进行贸易结算的中东、东盟地区的企业一直在增加，部分中东地区的企业客户还向我们咨询如 何使用人民币进行贸易结算。" 作为一家广东地区工业物联网通信企业的海外事业部负责人，邝明所在企业的工业物联网通信解决 方案已销往东盟、中东地区的众多国家。 "后来我与部分海外企业客户做了深入沟通，才知道在美国出台所谓对等关税政策后，他们担心美 元的全球地位进一步下滑与美元面临持续的贬值压力，纷纷主动寻求企业储备货币多元化。"邝明 说。 目前，多家海外企业还向邝明咨询如何开具以人民币计价的发票与相关跨境金融服务。近期，他向 合作银行推介了不少海外企业客户。 "合作银行现在觉得我成了他们的客户经理。"邝明和记者打趣说。甚至合作银行还半开玩笑半当 真地向他建议，派一位真正的客户经理跟着他，时时解答海外企业客户关 ...

事实上，在对手到来之前，智飞生物就发现，九价HPV疫苗很 难卖动了。严重滞销和压货、艰难的回款，让其近一年多来业 绩暴跌。 作者：张铃 封图：图虫创意 2025年6月以来，在智飞生物（300122.SZ）总部所在地重庆市，九价HPV疫苗惠民活动在多个区 县陆续启动，全程接种"免费送1针"，预计能省1300元。 一位疾控人士告诉经济观察报："智飞生物这样做是在去库存，同时在对手到来前努力占市场。" 6月4日，由中国首富钟睒睒实际控制的万泰生物（603392.SH）的九价HPV疫苗上市，成为全球第 二款同类疫苗，直接与智飞生物短兵相接。 事实上，在对手到来之前，智飞生物就发现，九价HPV疫苗很难卖动了。严重滞销和压货、艰难 的回款，让其近一年多来业绩暴跌。 2025年5月，在一场业绩交流会上，智飞生物包括创始人蒋仁生在内的管理层罕见坦言：从总体经 营情况看，公司当前确实遇到了经营困难。 经济观察报注意到，2025年4月以来，在重庆市之外，还有福建福州、陕西西安、湖南长沙、河北 秦皇岛、河北衡水、黑龙江哈尔滨等地推出九价HPV疫苗惠民活动。这是九价HPV疫苗第一次大 规模开展惠民活动，这类优惠活动以往一般只在2价和 ...

"7折其实是给线下经销商的价格，'618'期间，平台零售价完全低于经销商采购价，经销商也挺难 的。"杨子君称。 "平台和算法机制让你不得不持续花钱。"对平台，食品商家杨 子君爱恨交织。 作者：冯雨晨 封图：图虫创意 面对"618"，食品商家杨子君开心不起来。 几年摸爬滚打下来，杨子君的经验是， 在这种大节点，产品不打折很难获得足够的流量，并且大 促节点 的 投流费用更多、更贵，还需要做站外引流。 他举例，在某平台的"618"活动中，产品在S级价格（大促价格）上打了9折后，叠加平台会员，再 加上满减券，实际打折力度为零售价格的7折，还要另外付费做直通车等营销，利润空间进一步压 缩。 幸运的是，他做起来了。 6年后，始终在一线的杨子君自认为，今天再走来时路，要做起来是很难的。 杨子君的公司今年在各电商平台的营销成本都在上涨，但在部分平台营销效益却已见顶。他回顾， 公司自2023年起在某平台的利润已接近于零，他预计2025年即使中台成本不摊销，在该平台还要 再亏十几个点。 "平台和算法机制让你不得不持续花钱。"对平台，杨子君爱恨交织。 权衡后，杨子君决定今年不参加该平台的"618"活动。 他也知道不参加活动，店铺在 ...