[日期Table_Industry] : shzqdatemark [Table_Summary] 主要观点 2025年05月14日 | [Table_Author] 分析师: | 陈彦利 | | --- | --- | | Tel: | 021-53686170 | | E-mail: | chenyanli@shzq.com | | SAC 编号: | S0870517070002 | [Table_ReportInfo] 相关报告： 《开局良好，内需发力》 ——2025 年 04 月 18 日 《3 月出口仍获支撑，顺差维持千亿》 ——2025 年 04 月 16 日 《价格双负局面延续》 ——2025 年 04 月 11 日 关税冲击下，出口表现韧性 ——2025 年 4 月外贸数据点评 关税冲击下，出口表现韧性 4 月外贸在关税冲击下仍表现出了较强的韧性，超出市场预期。出口 虽小幅下滑，仍然保持了可观的增速，顺差维持高位。出口方面，对 美国出口确实出现了较为突出的下滑，但对其他主要贸易伙伴的出口 则有所弥补，对东盟出口明显加快，对欧盟出口稳中偏降，对日本出 口也有所回升；金砖四国方面，除南非外均有所 ...

| | 中美相互关税水平下降,风险偏好有望提升 | | --- | --- | | | 中美日内瓦经贸会谈联合声明点评 | | | 事件 | | 日期: 2025年05月13日 | | | | 2025年5月12日,中美日内瓦经贸会谈联合声明对外发布。 | | 分析师: 张河生 | | | Tel: 021-53686158 | 主要观点 | | E-mail: zhanghesheng@shzq.com | | | SAC 编号: S0870523100004 | 2025年美国对中国商品加征关税累计为 30%。 | | 相关报告: | 按照联合声明,美国于４月２日对中国商品加征 34%的关税,其 | | 《降息降准落地,金融全方位发力》 | 中 24%的关税在初始的90天内暂停实施,同时保留按该行政令的规定 | | -2025年05月08日 | 对这些商品加征剩余10%的关税;另外,取消根据2025年4月8日第 | | 《美国非农超预期,东亚货币兑美元升 | | | 值》 | 14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加 | | -2025年05月06日 | 征关税。也就是说美 ...

——2025 年 04 月 28 日 《A 股逐步迎来积极信号，黄金或延续高位 震荡》 ——2025 年 04 月 22 日 《风险偏好温和，利好债市与黄金》 ——2025 年 04 月 01 日 股市或受益于风险偏好有望提升 ——固收&宏观周报（20250505-20250511） [Table_I 日期 ndustry] : shzqdatemark 2025年05月13日 | | | | Tel: | 021-53686158 | | --- | --- | | E-mail: | zhanghesheng@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523100004 | [Table_ReportInfo] 相关报告： 《高质量发展应对外部变局》 [◼Table_Summary] 主要观点 美股下跌，恒生指数与富时中国 A50 指数亦上涨。 过去一周（20250505-20250511），纳斯达克、标普 500 指数与道 琼斯工业平均指数分别变化-0.27%、-0.47%与-0.16%，纳斯达克中国 科技股指数变化-2.46%；同时期恒生指数上涨 1.61%，富时中国 A50 指 数上涨 ...

主力资金流入汽车行业，情绪高涨 ——金融工程周报 模型对过去一段时间每日交易单中大于等于 10 万股或者金额大 于等于 20 万元的成交金额的交易单作为主力资金流动进行统计。 ➢ 行业 5 日主力资金净流入前五：汽车、家用电器、机械设备、轻 工制造、综合。 上述行业净流入靠前的个股有：南方精工、隆盛科技、江淮汽 车、美的集团、三花智控等 ➢ 行业 30 日主力资金净流入前五：综合、美容护理、建筑材料、轻 工制造、煤炭 上述行业净流入靠前的个股有：漳州发展、天宸股份、亚泰集 团、青松股份、拉芳家化等 A 股行业轮动模型： 模型从资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利，共 6 个因子 共同构建打分体系，用以研判行业综合评分。 基于该模型，非银金融、通信、汽车等综合评分较高，建筑材 料、社会服务、钢铁等得分较低。 共识度选股模型： [◼Table_Summary] 主要观点 行业主力资金统计： 《国内市场稳中向好，避险资金推动黄金 新高》 ——2025 年 04 月 16 日 基于动量，价格等因子，结合高频资金流走势与股票价格走势相 似度，模型本期的输出结果为：百洋股份、中宠股份、湖南白银等个 股 [Table_R ...

主力资金流入汽车行业，情绪高涨 ——金融工程周报 [◼Table_Summary] 主要观点 A 股行业轮动模型： 行业主力资金统计： 模型从资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利，共 6 个因子 共同构建打分体系，用以研判行业综合评分。 模型对过去一段时间每日交易单中大于等于 10 万股或者金额大 于等于 20 万元的成交金额的交易单作为主力资金流动进行统计。 基于该模型，非银金融、通信、汽车等综合评分较高，建筑材 料、社会服务、钢铁等得分较低。 共识度选股模型： ➢ 行业 5 日主力资金净流入前五：汽车、家用电器、机械设备、轻 工制造、综合。 上述行业净流入靠前的个股有：南方精工、隆盛科技、江淮汽 车、美的集团、三花智控等 ➢ 行业 30 日主力资金净流入前五：综合、美容护理、建筑材料、轻 工制造、煤炭 上述行业净流入靠前的个股有：漳州发展、天宸股份、亚泰集 团、青松股份、拉芳家化等 基于动量，价格等因子，结合高频资金流走势与股票价格走势相 似度，模型本期的输出结果为：百洋股份、中宠股份、湖南白银等个 股 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 本文投资建议仅代表数理模型的计算结果，不代表未 ...

证券投资基金研究报告 / 定期报告 报告日期：2025年05月09日 上海证券基金评价研究中心 分析师：池云飞 执业证书编号：S0870521090001 电话：021-53686397 邮箱：chiyunfei@shzq.com 研究助理：徐一帆 执业证书编号：S087012305001 电话：021-53686549 邮箱：xuyifan@shzq.com 上海证券 2025 年公募基金一季度分析 ——开放式债券基金 分析对象：本报告的分析对象为《上海证券基金评级方法（2023）》三级 分类标准下的"短期纯债基金"、"中短期纯债基金"、"长期纯债基金"、 "普通债券基金"、"可转债基金"、"标准指数债券基金"、"增强指数债 券基金"和"偏债混合基金"。 定期报告 管理规模：截至 2025 年一季度，减少 4355 亿元至 6.44 万亿元（- 6.3%）。规模下降较显著的为纯债基金，环比减少 4902 亿元至 3.81 万亿 元（-11.4%）。指数债券基金和偏债混合基金规模分别环比下降 4.9%和 4.8%，其中偏债混合基金已连续 13 个季度规模缩水。本期，规模上涨的 为普通债券基金（+8.2%）和可 ...

Monetary Policy Actions - The central bank has implemented a 50 basis points (BP) reserve requirement ratio (RRR) cut, releasing approximately 1 trillion yuan in long-term liquidity, reducing the average RRR from 6.6% to 6.2%[4] - The central bank has lowered the 7-day reverse repurchase rate by 10 BP, with expectations for subsequent reductions in the Loan Prime Rate (LPR) and deposit rates[4] - Structural monetary policy tools' rates and personal housing provident fund loan rates have been reduced by 25 BP, potentially saving banks 15-20 billion yuan annually and reducing residents' provident fund loan interest payments by over 20 billion yuan[4] Support for Key Sectors - The central bank has increased the re-lending quotas for agricultural and small business support by 300 billion yuan each, and established a 500 billion yuan re-lending quota for service consumption and elderly care sectors[4] - New financial policies aim to stabilize the real estate market by improving financing systems for real estate development and personal housing loans[5] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) is promoting long-term capital market investments and enhancing support for companies affected by tariffs, including optimizing regulatory arrangements for equity pledges and refinancing[8] Risk Considerations - There are concerns that U.S. tariff actions may elevate inflation expectations and increase the probability of an economic recession in the U.S.[9] - Domestic growth stabilization policies may fall short of expectations, posing risks to market stability[9]

[Table_Stock] 彤程新材（603650） 电子材料业务实现高增，看好光刻胶进 一步放量 ——彤程新材 2024 年报&2025Q1 点评 事件概述 公司发布2024年报及2025Q1季报：2024年公司实现营业收入32.70亿 元，同比增长11.10%，再创历史新高；实现归母净利润5.17亿元，同比 增长27.10%；扣非归母净利润4.16亿元，同比增长7.64%。公司净利润同 比大幅增长，主要系主营业务能力增加，以及联营企业产生收益。其中， 公司联营企业和合营企业的2024年投资收益为3.14亿元。 2025Q1，公司实现营收8.56亿，同比增长9.41%；实现归母净利润1.60 亿，同比增长10.92%。 分析与判断 24 年电子材料业务营收超 7 亿，光刻胶业务实现进一步放量。2024 年公 司电子材料业务实现营收 7.45 亿元，同比增长 34.43%，24 年营收占比 提升至 20%以上。分项目看： 1）半导体光刻胶业务，实现营业收入3.03亿元，同比增长50.43%。其 中，I线光刻胶同比增长61%，KrF光刻胶同比增长69%；ArF光刻胶已经 通过客户验证并陆续上量产生收益，EBR产 ...

——计算机行业周报（2025.4.28—2025.5.2） 过去一周（4.28-5.2）上证综指下跌 0.49%，创业板指上涨 0.04%，沪 深 300 指数下跌 0.43%，计算机（申万）指数上涨 2.47%，跑赢上证 综指 2.95 个百分点，跑赢创业板指 2.42 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.90 个百分点，位列全行业第 2 名。 ◼ 周观点 AI 大模型仍在持续更新。（1）阿里巴巴：4 月 29 日，阿里巴巴发布 Qwen3 系列模型，包含两款 30B、235B 的 MoE 模型，以及 0.6B、 1.7B、4B、8B、14B、32B 等六款密集模型。旗舰型号 Qwen3-235B- A22B 参数量仅为 DeepSeek-R1 的三分之一，做到了在成本大幅下 降，性能全面超越 R1、OpenAI-o1 等全球顶尖模型，成为全球最强开 源模型。据悉，仅需 4 张 H20 即可部署 Qwen3 满血版，显存占用仅为 性能相近模型的三分之一。Qwen3 是国内首个"混合推理模型"，即 将"快思考"与"慢思考"集成进同一个模型，对简单需求可低算力 "秒回"答案，对复杂问题可多步骤"深度思考"，这 ...

[Table_Rating] 增持（维持） able_Summary] [Table_Summary ◼ 市场回顾 ] [行业Table_Industry] : 计算机 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 章锋 E-mail: zhangfeng@shzq.com SAC 编号: S0870525030002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《巨头积极拥抱 MCP，大模型仍在持续迭 代》 ——2025 年 04 月 20 日 《重视科技内需方向，看好自主可控主 线》 ——2025 年 04 月 13 日 《智谱发布"AutoGLM 沉思"，端侧 AI 催 化密集》 ——2025 年 04 月 06 日 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 38% 48% 57% 04/24 07/24 09/24 11/24 02/25 04/25 计算机 沪深300 2025年04月27日 《AI 大模型持续更新，算力需求维持高景 气》 ——2025 年 03 月 31 日 《洲际量子 ...