期货研究报告 | 宏观研究 专题报告：四个企稳迹象 2024年07月31日 ·研究员-赵嘉瑜 ·联系电话：13686866941 · zhaojiayu@cmschina.com.cn ·执业资格号: Z0016776 2024年07月31日 商品市场的四个企稳迹象 5月底以来的下跌交 易逻辑扭转 价格有底部支撑 中国：低内需预期→政策加码预期 欧洲：短期经济扰动→中期复苏前景 美国："特朗普交易"降温 商品市场 企稳回升 金工指标提示拐点到来 商-股共振向上 数据来源：招商期货 2 商品市场的企稳迹象 5月底我们成功预测到了商品趋势的逆转，而近期我们观察到了商品市场的企稳迹象。 ➢ 过去一个月，商品市场在交易什么？美国-"特朗普2.0"、中国-内需疲弱、欧洲-复苏不及预期，但目前这三 点都出现了改善的迹象。 ➢ 目前商品价格估值较低，悲观情绪已充分释放。 ➢ 更长周期看，全球制造业上升期即将到来； ➢ 股市情绪已经见底，股-商共振会引导商品企稳回升。 3.28 买国债传 3.31 PMI 大超预期 买卖国 债消息 落地 517新 政 531 PMI远不及 预期，央行说卖 国债 625 北京放政策 央行借券国 ...

Group 1: Market Overview - The Federal Reserve's interest rate hikes have ended, leading to a more relaxed global liquidity environment, which is beneficial for commodity markets[3] - Berkshire Hathaway holds $180 billion in cash, indicating a surplus of liquidity relative to quality assets, which often supports commodity prices[4] - Major economies are maintaining high debt levels, necessitating continued loose monetary policies, which could further support commodity demand[5] Group 2: Commodity Trends - Global copper inventories are at their highest levels since 2020, indicating potential supply pressures[45] - The LME copper market is experiencing its deepest contango since 2000, suggesting a bearish outlook in the short term[45] - The overall commodity market is expected to face short-term obstacles due to a lack of strong industrial demand and the delayed onset of a global easing cycle[84] Group 3: Economic Indicators - The PMI index showed unexpected improvement at the end of March, which laid the groundwork for a commodity price increase in the following months[73] - Industrial profits in China need to improve significantly to strengthen the current inventory replenishment cycle[23] - The global manufacturing PMI has shown an upward trend, indicating a potential recovery in industrial activity[14]

期货研究报告 | 商品研究 研究员：颜正野 联系电话：0755 82763240 邮箱：yanzhengye@cmschina.com.cn 执业资格号：Z0018271 专题报告 招商ESG衍生品月度观察（8）：气候变化或使历史 极端天气成为新常态，关注对农业、电力的影响 2024 年07 月12 日 6 月 ESG 月度报告 绿色、低碳、可持续是经济社会发展的必然要求。碳排放、电力、气候等领域对 经济、产业和金融市场正产生越来越广泛的影响。碳排放、电力、气候等期货品 种已经纳入我国期货市场上市计划，将在绿色低碳资源配置、服务国家战略和实 体经济上发挥重要作用。为了跟踪上述领域最新政策变化和市场表现，特撰写《招 商 ESG 衍生品观察月报》。 ❑ 专题栏目：气候变化或使历史极端天气成为新常态，关注对农业、电力影响 气候变化已成为普遍关注的重大全球性环境问题，积极应对气候变化是全球 共识。对于公众来说，实际生活中遭遇的天气异常，会更加直观影响公众对 气候变化的主观感知。 1961 年以来，我国平均年降水量呈增加趋势，虽然降水日数减少，但单点局 地的极端降水事件更加频发。2024 年 6 月，我国平均降水量 1 ...

期货研究报告 | 金工研究 | 专题报告 | 长期布局商品指数，短期增配CTA | | --- | --- | | 2024 年06 月11 日 | 金融工程专题报告 | | | 中长期 CTA 策略在投资占有重要地位，其与商品指数之间的传统正相关关系在 | | | 近两年似乎被打破。尽管商品指数显示出稳健的上升趋势，但中长期 CTA 策略 | | | 却表现出了震荡偏弱的态势。本文希望通过分析商品指数和中长期 CTA（下文简 | | 称 | CTA）的历史差异及其原因，以回答不同尺度视角下如何配置的问题。得到了 | | | 如下结论： | | | 年以来商品指数相对 的比价处于上升趋 1. CTA 和商品指数对比来看，2019 CTA | | 相关报告 | 势，牛市中指数表现更佳，熊市中 CTA 表现更佳，差异源于不同品种的收益分 | | 招期金工专题报告： 20230322 | | | 上行趋势犹可期，商品配置正当 | 布。 | | 时-赵嘉瑜 | | | 20230714 招期金工专题报告： | 2. 长期视角下，投资者和 CTA 管理人有必要战略布局商品指数，主要是基于以 | | 把握商品指数化投资的 ...

期货研究报告 | 金工研究 2024 年06 月11 日 金融工程专题报告 相对 2020 年和 2021 年的高光表现，商品 CTA 度过了近两年的调整期。尽管自 3 月份至今 CTA 迎来一波不错的净值修复，但市场的疑虑依然存在。通过分析 CTA 近两年调整原因并结合宏观研判我们得到了以下结论： ❑ 风险提示： 相关报告 2040529 招期策略专题报告：期 货市场分析及私募业绩归因-赵 嘉瑜 研究员：赵嘉瑜 (+86)13686866941 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 Z0016776 联系人：乔垒 (+86)15805605265 qiaolei1@cmschina.com.cn F03109207 专题报告 CTA策略整装再出发 | 图 | 1：不同类型 CTA 指数的净值走势 | 4 | | --- | --- | --- | | 图 | 2：量价类因子的净值表现 | 5 | | 图 | 3：中短周期 CTA 与日成交额的对比 | 5 | | 图 | 4：中短周期 CTA 与品种日内波动性对比 | 6 | | 图 | 5：中长周期 CTA 与长周期波动率的 ...

上证指数 深证成指 创业板综 科创50 上证50 沪深300 中证500 中证1000 增量资金进场 市场突破上行 • 研究员-于虎山 • 联系电话：0755-82709642 2024年5月16日 01 宏观经济与政策环境 01 宏观经济与政策环境 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 2022/04 2022/10 2023/04 2023/10 2024/04 PMI 月 财新中国PMI 月 01 宏观经济与政策环境 中国:PMI:新出 口订单 中国:PMI:产成 品库存 中国:PMI: 进口 中国:PMI:主要原材 料购进价格 中国:PMI:从 业人员 指标名称 中国:PMI: 生产 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 上证指数 1 0.883 0.607 0.825 0.897 0.958 0.921 0.652 科创50 0.825 0.946 0.76 1 0.67 0.839 0.928 0.737 中证500 0.921 0.963 0.772 0.928 0.695 0.866 1 0.805 3 ...

Group 1: Shipping Market Overview - The short-term upward trend in freight rates may be nearing its end, and caution is advised to avoid risks [1] - The shipping market is experiencing fluctuations, with the SCFI index showing a recent increase of 9.67% [100] - The BDI index has decreased by 10.32%, indicating volatility in the dry bulk shipping sector [100] Group 2: Supply and Demand Analysis - The dry bulk fleet size reached 1,010.94 million DWT in March, with a year-on-year increase of 2.87% [25] - The container fleet size increased to 28.34 million TEU, reflecting a 5.4% year-on-year growth [76] - The global manufacturing PMI for March 2024 was reported at 50.6, indicating stable demand conditions [101] Group 3: Freight Rate Trends - The SCFI for Shanghai to Europe was reported at 2,300, showing a 16.69% increase [91] - The SCFI for Shanghai to the Mediterranean was 2,134.9, reflecting a decrease of 0.60% [91] - The operational costs for the European line have risen, leading to a decrease in profit margins [124] Group 4: Future Outlook - The demand for shipping services is expected to stabilize, with potential for freight rates to rebound [84] - The ongoing geopolitical tensions, particularly in the Red Sea, may impact shipping routes and costs [120] - The market anticipates a seasonal increase in freight rates as demand recovers post-holiday [101]