证 券 研 究 报 告 中国人寿（601628）2025 年报点评 推荐（维持） 权益显著增配，业绩受益高增 目标价：49.6 元 事项： 2025 年公司实现归母净利润 1540.78 亿元，同比+44.1%；实现一年新业务价 值 457.52 亿元，同比+35.7%。截至 2025 年末，内含价值达 1.47 万亿元，同 比增长 4.8%。2025 年，公司实现总投资收益率 6.09%，同比+0.59pct。2025 年 拟全年共派现金股利每股人民币 0.856 元（含税）。 评论： 风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | 615678 | 533559 | 559187 | 598495 | | 同比增速(%) | 16.5 | -13.3 | 4.8 | 7.0 | | 归母净利润(百万) | 154078 | 158995 | 169651 | 191353 | ...

27 Mar 2026 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update China Life (2628 HK) China Life (2628 HK) - 4Q net 4Q net loss dragged by fair value contraction; ahead of expectations DPS rose 31.7% ahead of expectations China Life reported FY25 results, with net profit rising 44.1% YoY to RMB154bn, translating into a net loss of RMB13.7bn in 4Q25 due to enlarged fair value losses against the backdrop of turbulent stock and bond markets over the last quarter. Net asset value climbed 16.8% Yo ...

中国人寿（601628）财报点评 规模价值双升，数智赋能高质量发展 挖掘价值投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 2026 年 03 月 27 日 【投资要点】 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：廖紫苑 证书编号：S1160524120004 相对指数表现 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2025/3 2025/9 2026/3 中国人寿 沪深300 业绩表现亮眼，关键指标再攀高峰。中国人寿 2025 年规模与价值同 步跃升，全年总保费突破 7000 亿元，创行业新纪录；营业收入 6156.78 亿元，yoy+16.5%；归母净利润 1540.78 亿元，yoy+44.1%；加权平 均 ROE 27.81%，yoy+6.22pct，盈利效率显著改善。NBV 457.52 亿 元，yoy+35.7%（创 2017 年以来同期新高），价值创造能力持续领跑。 公司渠道协同、数智转型与风险防控成效显著，持续巩固行业领先地 位。全年累计分红 yoy+31.7%，占归母净利润的 16%。 保险业务量质齐升，结构优化持续深入。2025 年总保费 yoy+8.7%至 ...

中国人寿（601628）财报点评 2026 年 03 月 27 日 【投资要点】 挖掘价值投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：廖紫苑 证书编号：S1160524120004 相对指数表现 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2025/3 2025/9 2026/3 中国人寿 沪深300 规模价值双升，数智赋能高质量发展 | 基本数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 1,066,709.97 | | 流通市值（百万元） | 785,880.02 | | 52 周最高/最低（元） | 51.03/34.83 | | 52 周最高/最低（PE） | 9.36/6.39 | | 52 周最高/最低（PB） | 2.42/1.65 | | 52 周涨幅（%） | 8.35 | | 52 周换手率（%） | 703.46 | 注：数据更新日期截止 2026 年 03 月 26 日 相关研究 《资负协同强赋能，权益投资添动能》 2025.11.10 公 司 研 究 / 非 银 金 融 / 证 券 研 究 ...

未来五年仍是黄金战略机遇期 3月26日中国人寿举行2025年度业绩发布会，回应了关于业绩、投资以及"十五五"保险机遇等多个问题。 年报显示，中国人寿2025年实现归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%。总保费收入7298.87亿元，同比增长8.7%。截至2025年末，中国人寿总资产为7.59万亿 元，同比增长12.1%；净资产6083.93亿元，同比增长16.7%；投资资产为7.42万亿元，同比增长12.3%。 站在"十五五"开局之年，中国人寿董事长蔡希良表示，未来5年仍是中国人寿大有可为的黄金战略机遇期，蕴含四大红利，即经济环境红利、政策红利、需求红利、 科技红利。 蔡希良表示，"十五五"时期，中国人寿的战略目标是加快建成"中国特色世界一流寿险公司"，将在三大领域持续发力：一是强化长周期穿越周期的价值创造能力； 二是锻造面向未来的数字化能力；三是持续强化风险防控能力。 对于2026年，他表示，有信心继续保持稳健的发展速度，推动业务结构持续优化，价值创造能力进一步增强，增长的质量、结构和可持续性再上台阶。 "围绕上述目标，我们立足客户需求，抢抓市场机遇，已经前瞻性地布局了14个改革项目，主动进行组织 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 26 日 [Table_Title] 中国人寿 2025 年报点评：利润和 NBV 均强劲 增长，Q4 投资短期承压 [Table_Title2] 中国人寿（601628.SH） | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 601628.SH | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 51.92/34.83 | | 目标价格： | | 总市值(亿元) | 9,505 | | 最新收盘价： | 37.74 | 自由流通市值(亿元) | 7,859 | | | | 自由流通股数(百万股) | 1,500 | [Table_Summary] 事件概述 中国人寿发布 2025 年报。2025 年公司实现归母净利润 1,540.78 亿元，同比+44.1%；其中 Q4 单季归母净利 润亏损 137.26 亿元（2024 年同期盈利 24.12 亿元），主要系该季度资本市场调整，公允价值变动损益承压。期 末归母净资产 5,952.05 亿元 ...

中国人寿 20260326 摘要 2025 年业绩创 2018 年以来新高，总投资收益率达 6.09%（同比 +25.8%），拟派息 242 亿元（同比+32%）。 权益投资比例战略性提升近 5 个百分点，规模超 1.2 万亿元，重点布局 科技类新质生产力及高股息红利组合。 另类投资规模超万亿元，2025 年金额下降系资产重配至权益类而非价 值下跌；境外敞口极低（<0.89%）。 股权投资聚焦 AI、半导体、大健康及绿色能源，通过 PE/S 基金培育 22 家上市公司，总市值超万亿元。 个险渠道贡献 85%新业务价值，优增能力同比+40%；银保渠道定位战 略发展，受益于养老及财富管理需求。 "十五五"期间前瞻布局 14 个改革项目，聚焦数字化、康养生态及资产 负债联动，目标建成世界一流寿险公司。 Q&A 如何评价公司 2025 年的整体发展情况，以及对 2026 年的业绩有何预期？ 2025 年公司的业绩表现可以用"满堂红"来概括，这份成绩单不仅体现了经 济价值，也展现了社会价值，具体表现在三个方面：首先，守护更暖，2025 年公司长险有效保单件数达 3.27 亿份，全年服务超 30 亿人次，理赔金额突破 千 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 非银金融 2026 年 03 月 26 日 中国人寿 (601628) ——业绩符合预期，二级市场权益配置比例升至 17% 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 39.49 | | 一年内最高/最低（元） | 51.92/33.61 | | 市净率 | 1.8 | | 股息率%（分红/股价） | 1.74 | | 流通 A 股市值（百万元） | 822,321 | | 上证指数/深证成指 | 3,931.84/13,801.00 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 21.06 | | 资产负债率% | 91.99 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 28,265/20,824 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/7,441 | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 03-25 04- ...

导读： 40亿，中国人寿参设一只S基金。 作者｜黄蓉 开年以来，一级市场暖风频吹，一系列利好政策相继落地。就退出端而言，以并购基金与S基金为 代表的多元化退出路径正加速构建。 S基金 作为盘活存量资产的重要工 具 ，其关注度也在持续升温。 在此背景下，一家险资机构率先发力。 一只是总规模50.515亿元的长三角科创基金，中国人寿认缴40亿元。基金主要投资人工智能、集 成电路和生物医药三大先导行业中的科技创新企业，由国寿资本作为基金管理人。 中国人寿做 LP ，参设40亿S基金 中国人寿，又一次大手笔出资。 2026年3月25日，中国人寿保险股份有限公司（下称"中国人寿"）一纸上市公司公告引发行业关 注。 公告宣布，中国人寿以有限合伙人身份拟出资28亿元，参设福建省鑫睿科创接力股权投资基金合 伙企业（有限合伙）（其最终名称以工商登记信息为准）（ "合伙企业" ）。 一同出资的还有福建省省级政府投资基金有限公司（ "福建政府投资" ）、福州市金投产业投资有 限公司 （ "福州金投" ），各方均作为有限合伙人。广州金宏致远产业投资有限公司（"金宏致 远" ）为作为普通合伙人，福州合睿产业投资合伙企业（有限合伙）（ ...

报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 非银金融 2026 年 03 月 26 日 中国人寿 (601628) ——业绩符合预期，二级市场权益配置比例升至 17% 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 | 市场数据： | 2026 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 39.49 | | 一年内最高/最低（元） | 51.92/33.61 | | 市净率 | 1.8 | | 股息率%（分红/股价） | 1.74 | | 流通 A 股市值（百万元） | 822,321 | | 上证指数/深证成指 | 3,931.84/13,801.00 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 21. ...