近日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会提出"对优质机构优化评价指标、适度拓宽资 本空间与杠杆上限，提升资本利用效率"。吴清强调各证券公司要立足自身资源禀赋，发挥好比较优 势，从价格竞争加快转向价值竞争。该行认为此次监管释放适度放松券商杠杆上限的积极信号，将有助 于优质券商提升资金效率，进一步改善ROE水平，助于我国头部券商综合竞争力的提升，加速建设打造 国际一流的投资银行。 公募绩效新规发布，进一步强化激励约束机制 近日，有关部门制定并下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，进一步规范基金公司 绩效考核与薪酬管理行为，健全长效激励约束机制。其中重点包括：1）提高基金经理等人跟投比例： 董事长、高管等当年全部绩效薪酬应不少于30%购买本公司基金；基金经理不能少于40%。2）增强业 绩与薪酬挂钩：过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的基金经理降薪 至少30%；低于业绩比较基准超过十个百分点但基金利润率为正的，其绩效薪酬应当下降。3）考核长 期业绩：基金管理公司应当全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，基金投资收益考核指标中 三年以上中长期指标权重不得低于80 ...

中信证券主要观点如下： 背景：手机创新趋缓，AI手机是万众期待的下一个重大变革。 单纯手机硬件参数提升对手机换机拉动力持续削弱，根据TechInsights数据及预测，智能手机的平均年 换机率从此前高点30%~60%(不同地区)逐步收敛下降至2024年全球23.7%(对应换机周期约 51 个月)。作 为全球覆盖用户数量最多的、用户每日高频使用的智能终端，如信息&事项汇总与整理、简单&机械任 务执行等场景中手机用户存在从碎片化、繁杂用机流程中解放精力的迫切需求，在此背景下，以AI Agent来改造智能手机现有用户交互方式成为手机产业万众期待的下一个重大变革，也有望成为拉动下 一波手机换机浪潮的重要驱动力。 现状：手机大厂高度重视，大模型厂商正积极入局AI手机市场。 国内外手机大厂已把AI手机作为核心战略方向，2023~2025年陆续推出AI手机助手、AI修图、智能语音 助手、多模态交互等丰富AI功能以追求产品差异化体验;然尚未实现消费者体验的突破性改善。与此同 时，第三方大模型厂商看好手机作为端侧AI时代核心硬件载体，正通过合作赋能等方式参与加速手机 AI化进程，根据Canalys统计，截至2024年底国内头部 ...

中信证券研报认为，OpenAI正寻求设立、投资或者并购一家火箭公司，目的是在太空算力领域和马斯 克竞争。美国科技巨头陆续开始布局空间算力，投资界也开始认识到其巨大商业价值。随着中国星网和 G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运 力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板，万亿市场规模的 新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机。 ...

Core Insights - The 2025 Innovative Drug High-Quality Development Conference will be held on December 7, 2025, in Guangzhou, where the National Healthcare Security Administration will release the 2025 National Basic Medical Insurance, Maternity Insurance, and Work Injury Insurance Drug Catalog, along with the Commercial Health Insurance Innovative Drug Catalog [1] Group 1 - A total of 114 drugs were successfully included in the basic medical insurance catalog, which includes 50 Class 1 innovative drugs, achieving a success rate of 88%, the highest negotiation success rate in nearly seven years [1] - The first version of the commercial insurance catalog includes 19 products, among which 5 are CAR-T products [1] - Continuous policy support and encouragement from the government for innovative drugs, along with the parallel operation of basic medical insurance and commercial insurance, is expected to diversify payment methods and gradually enhance the returns for innovative drug companies [1]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信证券研究 文|付宸硕 陈卓 刘意 张清源 江李瑞麟 据福克斯新闻报道，OpenAI正寻求设立、投资或者并购一家火箭公司，目的是在太空算力领域和马斯 克竞争。美国科技巨头陆续开始布局空间算力，投资界也开始认识到其巨大商业价值。随着中国星网和 G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运 力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板，万亿市场规模的 新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机。 ▍OpenAI拟布局火箭，与马斯克开展算力竞争。 据福克斯新闻报道，OpenAI CEO山姆·奥特曼正寻求设立、投资或者并购一家火箭公司，目的是在太空 算力领域和马斯克竞争。目前OpenAI已与可回收火箭公司Stoke Space接触。Stoke Space是由蓝色起源 前员工创立，专注于全流量分级燃烧引擎技术研发，近期完成5.1亿美元D轮融资，本轮融资由美国创新 技术基金（USIT）领投，此外公司还从硅谷银行获得1亿美元信贷额度，公司累计融资总额已接近10亿 美 ...

中信证券研报认为，OpenAI正寻求设立、投资或者并购一家火箭公司，目的是在太空算力领域和马斯 克竞争。美国科技巨头陆续开始布局空间算力，投资界也开始认识到其巨大商业价值。随着中国星网和 G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运 力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板，万亿市场规模的 新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机。 （文章来源：第一财经） ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报称，我们结合全球"两机"（航空发动机和燃气轮机）OEM与国内配套供应商在近期的财 报表现，梳理目前的燃机订单和产能情况，经我们测算，预计至2028年全球燃机的供需逐步实现平衡。 在未来主要OEM的新一轮扩产周期中，我国供应链将充分且持续受益于下游订单与交付的高景气度。 ...

Core Viewpoint - In November, China's export growth exceeded expectations and previous values, primarily driven by strong resilience in exports to non-US regions, with significant contributions from the automotive, semiconductor, and machinery sectors. The drag from labor-intensive products on overall exports has diminished [1] Export Analysis - The export growth in November is attributed to robust performance in non-US markets, indicating a resilient demand [1] - Key sectors contributing to export growth include the automotive industry, semiconductor industry, and machinery and transportation equipment [1] - The overall export growth for the year is projected to reach approximately 5.3%, supported by a strong fundamental outlook for next year [1] Import Analysis - In contrast, import growth in November fell below expectations, potentially linked to a decline in manufacturing sector activity [1] - Notable increases in import volumes were observed for bulk commodities such as iron ore, copper, and natural gas, while imports of crude oil and coal saw a decrease in growth rates [1]

Core Viewpoint - OpenAI is seeking to establish, invest in, or acquire a rocket company to compete in the space computing sector against Elon Musk [1] Industry Summary - Major US tech giants are beginning to invest in space computing, recognizing its significant commercial value [1] - The entry of China's StarNet and G60 Qianfan constellation into mass launch phases, along with the operationalization of Hainan's commercial space launch site and commercial launch vehicles, is leading to a new era in commercial aerospace characterized by high capacity and low costs [1] - The space computing sector is poised to unlock a trillion-dollar market opportunity, presenting substantial growth prospects for the related industry chain [1]

来源：市场资讯 长期：2026年人民币有望温和升值，汇率中枢破7的行情或需要内外因素的进一步共振。一是因美日和 美欧货币政策差导致的美日和美欧利差收窄、美国财政等政策以及特朗普干预美联储独立性等措施导致 美元指数信用受损，美元指数偏弱运行的趋势或将延续。二是2026年央行有望继续保持张弛有度的汇率 政策，助力人民币保持相对韧性。三是若国内政策协同发力，并带动经济内生动能逐步修复，则内外部 因素有望形成较大的合力，对人民币汇率持续走升形成催化。 ▍总结：11月下旬以来，美元指数走软为人民币汇率创造了较为友好的外部环境，叠加央行中间价报价 释放的引导信号，人民币汇率逐步升至年内新高并实现"三价合一"。 展望后市：1）短期来看，考虑到市场对于美联储12月的降息预期已充分定价，同时国内政策性金融工 具和其他增量政策对于经济的提振效果仍有待显现，央行的稳汇率政策更多在于防止单边一致性预期， 预计年内人民币有望偏强运行，汇率中枢或难突破7.0。但考虑到年底结汇的季节性效应，不排除阶段 性突破7.0的概率；2）进入2026年，我们预计美元指数偏弱运行的趋势或将延续，为人民币汇率构成相 对友好的外部环境。同时央行稳汇率政策张 ...