股 票 研 究 [Table_industryInfo] 房地产/金融 [ Table_Main[保ITnaf 利bol]e 发_Ti展tle]( 600048) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 聚焦现金流 目标价格： 12.80 上次预测： 20.66 公 ——保利发展2023 年年报点评 当前价格： 8.04 司 谢皓宇(分析师) 白淑媛(分析师) 黄可意(研究助理) 2024.04.24 更 010-83939826 021-38675923 010-83939815 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 xiehaoyu@gtjas.com baishuyuan@gtjas.com huangkeyi028691@gtjas.com 证书编号 S0880518010002 S0880518010004 S0880123070129 52周内股价区间（元） 7.90-14.76 报 总市值（百万元） 96,242 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 11,970/11,970 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司计提约50亿减值后，当前利润率创新低；20 ...

证券研究报告 | 2024年04月25日 保利发展（600048.SH） 买入 业绩短期承压，土储持续优化 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 归母净利下降 34.1%，分红承诺提振信心。2023年公司实现营业收入 房地产·房地产开发 3468.3亿元，同比增长23.4%；实现归母净利润120.7亿元，同比下降34.1%， 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 与此前发布的业绩快报基本一致。公司增收不增利的主要原因是项目结转毛 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 利率下降，以及公司结合当前市场情况拟对部分项目计提资产减值准备。公 S0980520040006 S0980520030001 司发布股东回报规划，未来三年分红比例不低于40%，配合大股东增持计划， 证券分析师：王静 有助于提振市场信心。 021-60893314 wangjing20@guosen.com.cn 市占率提升，土储持续优化。公司销售规模行业第一，2023全年公司实现 S0980522100002 销售面积2386万平方米，同比 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨保利发展（ ） 600048.SH [周Ta期b逻le_辑T不itle改] 长期逻辑，估值已反应悲观预期 ——保利发展 年报点评 2023 报告要点 [周Ta期bl压e_力Su不m改m长ar期y]逻辑，央企龙头或已进入左侧布局窗口。尽管周期压力难免，但考虑融资、 拿地、费率控制等竞争优势和长期地位，当前估值隐含的预期已过于悲观，只需等待修复契机。 待近年优质土储进入结算期，盈利能力有望提升；格局优化与份额提高为公司长期确定性逻辑， 提高分红比例彰显央企担当，积极回购增持提振市场信心。 ...

房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月25日 600048.SH 保利发展 买入 营收增长利润承压；经营性现金流大幅改善 原评级：买入 摘要：保利发展公布2023年年报，公司实现营业总收入3468.9亿元，同比增长23.4%；归母净利润120.7亿 市场价格:人民币 8.00 元，同比下降34.1%。公司拟每10股派发现金股息4.1元（含税），分红率为42.4%。 板 块评级:强于大市  公 收司 同结 比算 增规 长模 23稳 .4步 %，增 公长 司； 竣受 工毛 和利 结率 转水 规平 模、 带投 动资 收收 入益 增规 长模 ，下 2降 02、 3计 年提 房减 地值 产准 项备 目增 结加 算的 面影 积响 24， 82公 .2司 万业 平绩 ，承 同压 比。 增2 长023 12年 .9公 %司 ；营 归 母净利润同比下降 34.1%，主要是因为前期低利润项目成为结转主力，导致毛利率水平下降，投资收益规模下降以及计 提资产减值准备增加。1）2023年公司毛利率、净利率、归母净利率分别为16.0%、5.2%、3.5%，同比分别下降6.0、4.5、 3.0个百分点，ROE也因利润 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported a revenue of 346.89 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 23.4%, while the net profit attributable to shareholders was 12.07 billion yuan, a year-on-year decrease of 34.1%, which met expectations [2][8] - Revenue growth was steady, but net profit was under pressure due to several factors, including a higher proportion of low-margin projects, impairment losses on inventory and long-term equity investments totaling 5.05 billion yuan, and a decrease in investment income from joint ventures [2][8] - The company achieved a sales amount of 422.2 billion yuan in 2023, a year-on-year decrease of 7.7%, ranking first in the industry. The sales contribution from the core 38 cities was nearly 90%, up 2 percentage points year-on-year [2][8] - The company maintained significant financial advantages, with interest-bearing liabilities of 354.3 billion yuan at the end of 2023, a decrease of 27.1 billion yuan from the end of 2022. The net debt ratio was 61.2% [2][8] - The company increased its dividend payout ratio from 20% to 40%, reflecting confidence in its stable development [2][8] Financial Performance and Forecast - The company’s total revenue for 2023 was 346.89 billion yuan, with a gross profit margin of 16.0%, down 6.0 percentage points year-on-year [2][8] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024 and 2025 has been adjusted to 12.69 billion yuan and 13.72 billion yuan, respectively [2][8] - The expected earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are 1.06 yuan, 1.15 yuan, and 1.23 yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 7.6X, 7.0X, and 6.5X [2][8]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 买入 研 利润端承压下降，市占率持续提升 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——保利发展（600048）点评报告 2024年04月24日 [事Ta件bl:e4_S月um23m日ar，y公] 司披露了2023年年报，公司实现营业收入3468.94 [基Ta础ble数_B据ase Data] 亿元，同比上升23.40%，公司实现净利润178.99亿元，同比下降33.68%； 总股本（百万股） 11,970.44 归母净利润120.67亿元，同比下降34.13%。 流通A股（百万股） 11,970.44 点评： 收盘价（元） 8.04 公 公司2023年业绩与业绩快报一致，利润端承压下降：（1）收入端，公 总市值（亿元） 962.42 司 司积极推进保交付，全年实现竣工面积4053万平，同比增长2%，支撑 流通A股市值（亿元） 962.42 点 结算收入实现稳定增长。公司2023年新开工面积1491万平，同比下降 [个Ta股ble相 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃dyCompany＃ 保利发展 （ 600048 ） investSug 买入 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ ange＃ 2023年年报点评：业绩短期承压，土储结构优化，积极回报股东 ＃createTime1＃ 2024年04月24日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃sum营ma收ry高＃增利润下降，23-25年分红比例不低于40%。2023年全年公司实现营 业收入3468.28亿元，同比增长23.42%；实现归母净利润120.67亿元，同比 日期 2024/4/23 下降34.13%，扣非后同比下降34.29%；加权平均净资产收益率6.13%，同 收盘价（元） 8.04 比下降3.03个百分点。归母净利润回落的主要原因为：1）结转毛利率下降： 总股本（百万股） 11970 公司结转毛利率同比下降5.99个百分点至16.02%，主要因低利润项目结转 流通股本（百万股） 11970 占比提升，符合行业趋势；2）计提资产减值准备：出于谨慎性原则，对存 净资产（百万元） 1985 ...

公司报告 | 年报点评报告 保利发展（600048） 证券研究报告 2024年04月 24日 投资评级 地位稳固，趋势向好——保利发展 2023 年报点评 行业 房地产/房地产开发 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 8.09元 事件：公司发布2023年年报，公司23年实现营业收入3468.28亿元，同比+23.42%； 归母净利润120.67亿元，同比-34.13%；基本每股收益1.01元/股，同比-33.99%。 目标价格 元 营收规模稳步提升，利润受计提影响。收入端，公司 23 年实现营收 3468.28 亿元， 基本数据 同比+23.42%，营收规模稳步提升；分区域看，华东、华北片区收入增速超 7 成。截 至 2023 年末，公司合同负债 3772 亿元，公司认为未来收入保障度高。利润端，公 A股总股本(百万股) 11,970.44 司归母净利润120.67亿元，同比-34.13%，利润指标同比下降主要因1）项目结转毛 流通A股股本(百万股) 11,970.44 利率下降：23 年公司结转毛利率 16.02%，同比下降 5.99 个pct，主要因低利润项 A股总市值(百万元) 96,840.89 ...

房地产/房地产开发 公 司 研 保利发展（600048.SH） 营收增长利润承压，行业龙头分红比例提升 究 2024年04月23日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） 胡耀文（联系人） qidong@kysec.cn huyaowen@kysec.cn 日期 2024/4/23 证 书编号：S0790522010002 证书编号：S0790122080101  经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级 当前股价(元) 8.04 保利发展发布 2023 年年报。公司行业龙头地位稳固，土储结构持续优化，融资 公 一年最高最低(元) 15.20/7.74 司 渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。受行业 信 总市值(亿元) 962.42 销售低迷、公司销售规模下降影响，我们维持 2024-2025 并新增 2026 年盈利预 息 流通市值(亿元) 962.42 测，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 131.9、142.5、151.6 亿元，EPS 更 总股本(亿股) 119.70 新 分别为1.10、1.19、1.27元，当前股价对应PE估值 ...

保利发展（600048.SH）2023年年报点评 利润受结转因素承压，分红比例提升彰显央企担当 2024年04月23日 ➢ 结转规模增加促营收同比正增，三费费用大幅提升致利润承压。2023 年公 推荐 维持评级 司实现营业收入3468.28亿元，同比上升23.42%，主要系房地产竣工交楼结转 当前价格： 8.04元 规模增加，且公司仍有 3772 亿元合同负债，未来收入保障度仍较高；2023 年 全年公司结转毛利率为16.02%，同比下降5.99个百分点，主要因低利润项目结 [Table_Author] 转占比提升；截至2023年末，公司归母净利120.67亿元，同比下降34.13%， 主要系销售费用因代理费增加、管理费用因规模扩大及财务费用因利息支出增加 收入减少所致的三费费用增加，其中销售费用88.76亿元，同比提升17.88%， 管理费用51.59亿元，同比提升8.75%，财务费用43.91亿元，同比提升19.12%， 同时公司对存货和长期股权投资计提减值约50亿元。 ➢ 销售金额位列行业第一，核心城市市占率不断提升。2023 年公司实现销售 分析师 李阳 金额 4222 亿元、销售面积 2386 万平 ...