证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 投资要点： hyzqdatemark 2025 年 04 月 14 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 年 | 月 11 | 日 | | 04 | | | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | | 16.83 | | | 一 年 / 低 | 最 | 内 | | | | | | 高 | 最 | 20.47/14.78 | | | （元） | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | | 82,039.63 | | | 流 ...

从指数持仓来看，沪深300公用事业(二级行业)指数十大权重分别为：长江电力（48.37%）、中国核电 （10.28%）、三峡能源（8.33%）、国电电力（5.37%）、国投电力（4.72%）、川投能源（4.44%）、 华能国际（4.11%）、中国广核（3.76%）、浙能电力（3.02%）、华电国际（2.54%）。 从沪深300公用事业(二级行业)指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比95.90%、深圳证券交易 所占比4.10%。 从沪深300公用事业(二级行业)指数持仓样本的行业来看，水电占比59.79%、火电占比15.04%、核电占 比14.04%、风电占比8.68%、燃气占比2.45%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本 随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数 样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数 ...

每经记者 朱成祥 每经编辑 杨夏 NO.1 东方日升：控股股东林海峰解除部分股份质押 4月13日，东方日升公告称，公司近日接到控股股东林海峰通知，获悉林海峰将其所持有的本公司部分 股份解除质押。本次解除质押股份数量合计1813.66万股，占其所持股份比例6.41%，占公司总股本比例 1.59%。截至公告披露日，林海峰累计质押股份数量为8465万股，占其所持股份比例29.91%，占公司总 股本比例7.43%。目前林海峰质押的股份不存在平仓风险或被强制过户风险。 NO.2 上能电气：拟回购3600万元至7200万元公司股份 4月13日，上能电气公告称，公司拟通过集中竞价交易方式以自有资金或自筹资金回购公司部分A股股 份，用于后期实施股权激励计划。回购的资金总额不低于3600万元且不超过7200万元。回购期限自公司 董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 点评：上能电气计划回购A股股份，用于股权激励，彰显公司对自身价值的认可及对未来发展的信心。 回购资金总额不低于3600万元，显示公司财务状况稳健。此举有望提升市场信心，稳定股价，长期有利 于公司发展。 点评：东方日升控股股东林海峰部分股份解除质押，但目前林海 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company reported a total revenue of 1.609 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 8.5%, and a net profit attributable to shareholders of 4.508 billion yuan, up 2.5% year-on-year. In Q1 2025, the company achieved a revenue of 364 million yuan, a significant year-on-year growth of 41.2%, with a net profit of 1.479 billion yuan, reflecting a 16.2% increase year-on-year [7] - The company experienced a significant improvement in profitability from its controlled hydropower projects in Q1 2025, driven by favorable water conditions and increased electricity prices. The hydropower generation reached 5.821 billion kWh in 2024, a growth of 11.27% year-on-year, with a notable increase in electricity prices [7] - The company’s financial expenses decreased to 456 million yuan in 2024, down by 159 million yuan year-on-year, contributing positively to its overall performance [7] Financial Summary - The company’s total revenue is projected to reach 1.944 billion yuan in 2025, with a year-on-year growth rate of 20.8%. The net profit attributable to shareholders is expected to be 5.273 billion yuan, reflecting a growth of 17.0% [6][9] - The gross profit margin is forecasted to be 52.6% in 2025, with a return on equity (ROE) of 11.6% [6][9] - The company plans to continue its investment in hydropower projects, with several key projects expected to commence operations in 2025, further enhancing its revenue and profit potential [7]

Investment Rating - The report maintains a "Cautious Recommendation" rating for the company [7] Core Views - The company's 2024 annual report and 2025 Q1 report indicate a revenue increase of 8.54% year-on-year, reaching 1.609 billion yuan, while net profit attributable to shareholders rose by 2.45% to 4.508 billion yuan. However, Q4 2024 saw a significant decline in net profit by 84.64% year-on-year, primarily due to reduced investment income from Yalong River and China Nuclear Huineng [1][2] - For Q1 2025, the company reported a revenue of 364 million yuan, a year-on-year increase of 41.17%, and a net profit of 1.479 billion yuan, up 16.16% year-on-year. This growth was driven by increased hydroelectric power generation and favorable pricing [3] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, total revenue was 522 million yuan, up 13.09% year-on-year, but net profit dropped to 85.8 million yuan, a decrease of 84.64% year-on-year. The overall investment income for 2024 was 4.504 billion yuan, down 3.2% year-on-year, with Yalong River contributing 3.966 billion yuan, a decline of 4.5% [1][2] - The company expects net profits for 2025, 2026, and 2027 to be 5.173 billion yuan, 5.467 billion yuan, and 5.964 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 1.06, 1.12, and 1.22 yuan [5][6] Future Outlook - The Yinjing Hydropower Station is anticipated to continue contributing to the company's income, with additional contributions expected from the Yalong River and Dadu River following the commissioning of the Sichuan-Chongqing UHV project. The company plans to fully commission remaining units by the end of 2025, which will enhance revenue [4] - Financial expenses are projected to decrease significantly, improving profitability. In 2024, financial expenses were reduced by 159 million yuan, and further reductions are expected in 2025 due to a low-interest-rate environment [4]

事件：4 月12 日，公司发布2024 年年度报告及2025 年一季报。公司2024年实现营业收入为16.09 亿元， 同比+8.54%；归母净利45.08 亿元，同比+2.45%。单24Q4 来看，营业总收入5.22 亿元，同比+13.09%， 环比+8.15%；归母净利8580.04 万元，同比-84.64%，环比-95.95%。2025Q1 公司实现营业收入3.64 亿 元，同比+41.17%；归母净利14.79 亿元，同比+16.16%。 24Q4 业绩大幅下滑，主要受雅砻江及中核汇能投资收益减少影响。2024年雅砻江水电实现净利润82.67 亿元，同比-4.52%，经粗略测算2024Q4 雅砻江水电实现净利润约3.83 亿元，同比下降约75%。2024 年 公司参股投资收益合计45.04 亿元，同比-3.2%，其中雅砻江39.66 亿元，同比-4.5%，大渡河3.86亿元， 同比+26.4%，中核汇能1.13 亿元，同比-34.0%，亭子口水电0.3 亿元，同比+52.5%，乐飞光电0.11 亿 元，同比+137.7%，川投售电亏损0.02 亿元，益攀新能源获得收益35.2 万元。2024 下半年公 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：600674 公司简称：川投能源 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 上市公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税）。截至2025年3月31日，公司总股本 4,874,606,828股。以此计算，合计拟派发现金红利1,949,842,731.20元（含税）。资本公积金不转增，不 送股。 如在本公告披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，出现公司总股本发生变动的情况，公司拟维持 每股分配现金红利金额不变，相应调整分配总额。如后续总股本发生变化，将另行公告具体调整情况。 第二 ...

四川川投能源股份有限公司 内部控制审计报告 + 目 录 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了四川川投能源股份有限公司（以下简称川投能源公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是川投 能源公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 | 一、内部控制审计报告…………………………………………第 1—2 页 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 二、附件 ………………………………………………………… 第 页 | | 3-7 | | | （一）本所营业执照复印件 ………………………………… 页 | | 第 3 | | | （二）本所执业证书复印件 ………………………………… 页 | | 第 4 | | | （三） ...

瑞信证券（中国）有限公司 关于四川川投能源股份有限公司 | | | | | 项目 | 金额（元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 年 | 12 | 月 | 31 | 日川投能源募集资金专户余额 | 751,359.61 | | 2023 年 | 12 | 月 | 31 | 日银行理财产品余额 | 1,553,000,000.00 | | 加：银行存款利息收入（含现金管理"定期存款"利息收入） | | | | | 4,641,104.35 | | 加：理财产品投资收益 | | | | | 32,701,854.80 | 1 2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 瑞信证券（中国）有限公司（以下简称"瑞信证券"或"保荐人"）作为四 川川投能源股份有限公司（以下简称"川投能源"或"公司"）公开发行可转换 公司债券的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指 引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所股票上 市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等相 关法律、法规和规范性文 ...

四川川投能源股份有限公司 2024 年度年报审计报告 + | | | | 一、审计报告……………………………………………………… 第 1—5 | | 页 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 6—15 | | 页 | | | | （一）合并资产负债表…………………………………………… 第 | 6 | 页 | | | | （二）母公司资产负债表………………………………………… 第 | 7 | 页 | | | | （三）合并利润表………………………………………………… 第 | 8 | 页 | | | | （四）母公司利润表……………………………………………… 第 | 9 | 页 | | | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | 10 | 页 | | | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | 11 | 页 | | | | （七）合并所有者权益变动表……………………………… 第 12-13 | | | 页 | | | （八）母公司所有者权益变动表…………………… ...